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本周五，9月21日，國內第四個(gè)場(chǎng)內期權品種——銅期權，終于要上市交易了！隨著(zhù)商品期權品種一個(gè)接一個(gè)的推出，每個(gè)期權品種的合約要素和交易規則又各不相同，如何才能記住和這些規則呢？

古話(huà)說(shuō)得好，所謂“實(shí)踐出真知”，其實(shí)入門(mén)商品期權最快捷的方法自然就是直接下載一個(gè)期權行情端，打開(kāi)行情軟件，根據行情軟件的界面直接開(kāi)啟學(xué)習的旅程。為此，我制作了一份“T型行情學(xué)習法”流程圖，供入門(mén)者迅速掌握商品期權的各大交易要點(diǎn)。

今天，我們就以即將上市的銅期權為例，透過(guò)期權T型行情看看銅期權的合約要素。（注明：我在本文中所用的期權交易端是“匯點(diǎn)全真模擬交易系統”）

1、什么是期權T型報價(jià)？

所謂期權的T型報價(jià)，就如下圖所示，橫軸是各項行情指標，比如最新價(jià)、漲跌幅、買(mǎi)價(jià)、賣(mài)價(jià)等等，縱軸是各個(gè)行權價(jià)，一橫一縱非常像一個(gè)T字，所以叫做T型報價(jià)。在期權的T型報價(jià)界面中，左邊全部是看漲期權合約的行情，右邊全部是看跌期權合約的行情。

您或許會(huì )問(wèn)期權行情為什么要做成T型報價(jià)的形式呢？這主要與期權本身的特點(diǎn)相關(guān)。股票，比如中國平安，只有一個(gè)標的，用一行就可以顯示全部行情。股指期貨由于只有四個(gè)不同期限的合約，只需要用四行便可以顯示全部行情。所以，股票和期貨不需要T型報價(jià)。但期權卻大不一樣。銅期權剛上市的那一刻，由于不同合約月份、不同行權價(jià)、再加上看漲和看跌期權，排列組合后很有可能有幾百個(gè)合約。

如果您想一下子查找

“CU1901C46000”、“CU1901C48000”、“CU1901C51000”三個(gè)合約的行情，那豈不是大海撈針嗎？所以，為了方便交易者找到需要的幾個(gè)目標合約，就產(chǎn)生了期權T型報價(jià)。

交易者可以在交易客戶(hù)端進(jìn)行如下操作：

• 合約選擇：選擇“滬銅”，從而確定合約標的；

• 合約選擇：選擇“2019年1月”，從而確定合約月份。

于是，就會(huì )出現以下的界面，三個(gè)圓圈圈出的地方就是您要找的

“CU1901C46000”、“CU1901C48000”、“CU1901C51000”三個(gè)合約的行權價(jià)，三個(gè)圓圈左側所在的行就是您要尋找的那三個(gè)看漲期權合約。

2、怎么知道行權價(jià)格的間距是多少？

通過(guò)對期權T型報價(jià)的認識，我想您已經(jīng)知道了一個(gè)商品期權的三要素，也就是合約類(lèi)型（看漲與看跌），行權價(jià)（T字中間縱軸上的數字），合約月份。

從上一張圖里，您會(huì )發(fā)現一個(gè)月份的期權會(huì )有著(zhù)許多許多行權價(jià)。既然有那么多行權價(jià)，那么每個(gè)行權價(jià)相差多少呢？同樣地，我們不用去死記硬背交易規則，只要一看你的客戶(hù)端便可以知曉！見(jiàn)下圖，行權價(jià)那一列從上至下分別為44000、45000、……、61000，于是您會(huì )發(fā)現，對于銅期權，至少在44000-61000這個(gè)價(jià)格范圍內，行權價(jià)格間距為1000元。

3、怎么知道合約有哪些月份？

如果您還記不清楚銅期權到底有著(zhù)哪些合約月份，那么您可以在期權交易客戶(hù)端進(jìn)行這樣的操作：

• 合約選擇：選擇“滬銅”，從而確定是哪一個(gè)商品期權；

• 合約選擇：點(diǎn)擊下圖紅色圓圈的小三角符號，下拉框里會(huì )顯示出當前所有存續期內的合約月份。

盡管上圖是模擬盤(pán)的截圖，與即將推出的實(shí)盤(pán)銅期權月份有所差異，但通過(guò)觀(guān)察您依然可以發(fā)現銅期權的合約月份是連續的月份，這一點(diǎn)和對應的銅期貨是一致的，這樣說(shuō)不知您記住了嗎？！

4、怎么知道銅期權的合約單位、行權方式、到期日以及交易代碼？

關(guān)于這一點(diǎn)，更是可以充分證明直接通過(guò)客戶(hù)端學(xué)習比看交易規則的效果好多了！我們來(lái)看下圖：

• 在期權T型報價(jià)菜單中，有“行情”、“指標”、“風(fēng)險”、“信息”四個(gè)選項；

• 選擇“信息”這個(gè)選項。

然后下方的界面就會(huì )呈現出下圖的樣子：

我們把屏幕放大，僅觀(guān)察左側的看漲期權的界面。您會(huì )發(fā)現，每一列都告訴了您一個(gè)新的信息，從左至右依次是：行權價(jià)格、合約單位、行權方式、行權終止日、期權到期日、最新價(jià)、以及合約代碼。

我們就以第一行為例子進(jìn)行解讀，第一行的信息告訴我們：

5、怎么判斷一份期權合約流動(dòng)性好壞？

剛才，我們僅僅通過(guò)期權的T型報價(jià)，就可以了解期權的各大要素?，F在讓我們進(jìn)入每份期權合約的盤(pán)口，了解一下該如何判斷期權合約的流動(dòng)性好壞呢？

通常而言，流動(dòng)性主要看兩個(gè)指標，一個(gè)指標是買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，價(jià)差越窄說(shuō)明這份期權合約的流動(dòng)性越好，比如下面這張圖里，左邊合約的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是140-130=10元，右邊合約的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是143-68=75元，說(shuō)明從買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的維度看，左邊合約的流動(dòng)性更好；另一個(gè)指標是盤(pán)口深度，就是買(mǎi)量和賣(mài)量的數量，這個(gè)數量越大，說(shuō)明這份期權合約的流動(dòng)性越好，下面這張圖里，左邊的買(mǎi)量和賣(mài)量分別為15和15手，右邊的買(mǎi)量和賣(mài)量分別為1和8手，因此從盤(pán)口深度的維度看，也是左邊合約的流動(dòng)性更好。所以，通過(guò)下面兩個(gè)圖的比較，您可以立刻觀(guān)察出圖1期權的流動(dòng)性要明顯好于圖2。

另外，我們還可以從全天的成交量來(lái)看，來(lái)比較兩份期權合約的流動(dòng)性情況，原則就是：成交量較大，分時(shí)走勢圖里跳價(jià)頻繁緊密，則流動(dòng)性越好；成交量不大，分時(shí)走勢圖在同一價(jià)格停留時(shí)間較長(cháng)，則流動(dòng)性越差。我們可以從下面兩張圖中可見(jiàn)一斑，圖3的流動(dòng)性要好于圖4。

6、怎樣快速地知道期權的漲停價(jià)和跌停價(jià)是多少？

從上期所銅期權的交易規則里，我們可以知道銅期權合約的漲停價(jià)=期權昨天的結算價(jià)+對應期貨昨天的結算價(jià)*5%；銅期權合約的跌停價(jià)=max（最小報價(jià)單位，期權昨天的結算價(jià)-對應期貨昨天的結算價(jià)*5%）。

按照這個(gè)公式，如果“CU1901C48000”的昨日結算價(jià)=1000元；

標的期貨“CU1901”昨日結算價(jià)=47580元；

于是“CU1901C48000”這張期權合約的漲停價(jià)=1000+47580*5%=3379元，

“CU1812C48000”這張期權合約的跌停價(jià)=max(1,1000-47580*5%)=1元。

漲停價(jià)和跌停價(jià)告訴了我們當日可以委托的價(jià)格范圍，這非常重要。然而事實(shí)上，對于許多交易者而言，卻并非能夠迅速熟練地記住上面的這個(gè)公式，那么怎么樣才能快速地知道某個(gè)期權合約的漲停價(jià)和跌停價(jià)是多少呢？

只需雙擊這份期權合約，觀(guān)察右上角的部分，就會(huì )看到類(lèi)似下面的這張截圖。在銅期權正式上市后，期權的交易客戶(hù)端都幫您計算好了每個(gè)期權的漲停價(jià)和跌停價(jià)，新一天的開(kāi)盤(pán)前就會(huì )顯示當日的漲停價(jià)和跌停價(jià)，非常方便，您完全不必擔心！

對于上圖中其他的一些重要的信息，我們也把它們簡(jiǎn)單地解釋在下方：

• 最新：期權的最新成交價(jià)，也就是最近的一筆市場(chǎng)價(jià)格。

• 漲跌：與昨日的結算價(jià)相比，最新價(jià)上漲或者下跌了多少。

• 幅度：最新價(jià)/昨日結算價(jià)-1，也就是最新價(jià)相對于昨日結算價(jià)上漲或下跌了百分之幾。

• 昨結：表示昨天交易所公布的結算價(jià)。結算價(jià)與收盤(pán)價(jià)有什么區別呢？收盤(pán)價(jià)為市場(chǎng)競價(jià)的最后一筆價(jià)格，結算價(jià)是經(jīng)過(guò)交易所修正調整過(guò)的一個(gè)價(jià)格。由于保證金將根據結算價(jià)進(jìn)行收取，那么，交易所進(jìn)行修正與調整。大家可以這么理解，當市場(chǎng)競價(jià)得到一筆交易非常不合理，比如只值一塊錢(qián)的合約被爆炒到50元。按50元進(jìn)行收取保證金并不合適。調整后的結算價(jià)將決定收取保證金的金額。

• 總手：就是當天開(kāi)盤(pán)以來(lái)累計的總成交量。

• 持倉：就是截至當前，這個(gè)期權合約還有多少未被平倉。

• 倉差：今天持倉量減去昨天持倉量。這個(gè)指標可以告訴我們，今天開(kāi)倉的人多還是平倉的人多。

• 外盤(pán)與內盤(pán)：當天開(kāi)盤(pán)以來(lái)所有的成交無(wú)非分成兩類(lèi)，一種是賣(mài)單一直掛著(zhù)，買(mǎi)單主動(dòng)去成交對手的賣(mài)單，這種情況說(shuō)明買(mǎi)的勢力稍大一些，買(mǎi)的人急于成交；另一種是買(mǎi)單一直掛著(zhù)，賣(mài)單主動(dòng)去成交對手的買(mǎi)單，這種情況說(shuō)明賣(mài)的勢力更大一些，賣(mài)的人更急于成交。因此，外盤(pán)就是所有買(mǎi)單主動(dòng)去吃賣(mài)單對應的成交量，內盤(pán)就是所有賣(mài)單主動(dòng)去吃買(mǎi)單對應的成交量。您會(huì )發(fā)現外盤(pán)+內盤(pán)應該就會(huì )等于總手。

最后，大家別忘了要參與銅期權的“四有一無(wú)”原則，那就是有資金，有知識，有仿真交易經(jīng)歷、有仿真行權經(jīng)歷，無(wú)不良記錄。

我想通過(guò)這樣的T型行情學(xué)習法，或許可以讓您更有種“干中學(xué)”的感覺(jué)，眼前的期權行情或許更能激發(fā)您尋找其中規律的沖動(dòng)。Anyway，正所謂“不打無(wú)準備之仗”，在我們交易任何一個(gè)新品種前，先全方位地了解清楚規則絕對是必不可少的。