標簽： 信用與a股市場(chǎng)（自創(chuàng )股票 | 分類(lèi)： 自創(chuàng ) |
2007年10月16日，五年前的今天，A股市場(chǎng)的上證綜指創(chuàng )了一個(gè)至今無(wú)法超越的歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)，因上證綜指從市值到影響力都是其它幾個(gè)指數無(wú)法比擬的，雖然后面，中小板和創(chuàng )業(yè)板在2010年11月創(chuàng )了歷史高點(diǎn)，現在大家普遍把2007年上證綜指6124點(diǎn)的那個(gè)時(shí)刻當成上一波大牛市的歷史最高點(diǎn)。
這些年，很多朋友都問(wèn)我，大牛市什么時(shí)候再來(lái)，熊市是否已經(jīng)見(jiàn)底。我很堅定的告訴他們：6124點(diǎn)，從人民幣值穩定的前提下，我這輩子估計是再也看不到了。若是人民幣值開(kāi)始貶值，比如目前雞蛋4元/斤漲到N年后的40元/斤，上證綜指也許會(huì )從目前的2000點(diǎn)附近漲到10000點(diǎn)，哪多哪少？
股票市場(chǎng)是西方發(fā)明的資本交易的場(chǎng)所，資本和實(shí)體在此進(jìn)行交易，這個(gè)市場(chǎng)從原始交易，到現在金融繁榮，有一系列法律制度作為保障，交易的前提就是起碼的誠信。不管是拿著(zhù)資金來(lái)此尋求回報的，還是拿著(zhù)項目找資金的，都抱著(zhù)起碼的誠信來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)，大家各取所需，沒(méi)有這個(gè)起碼的誠信，股票市場(chǎng)不可能有今天這么繁榮。在信用的前提下，一份風(fēng)險一分收獲，回報越高，冒的風(fēng)險越大。在信用的前提下，全球化和電子化的今天，衍生出眼花繚亂的各種新型金融產(chǎn)品，大部分產(chǎn)品其實(shí)質(zhì)都是圍繞信用建立，交易的也是信用。比如CDS，比如MBS。資本的逐利性，在效率和制度的保證下，無(wú)限放大每一點(diǎn)微小的利潤。杠桿交易，對于誠信的要求更高，稍有閃失，通過(guò)杠桿都會(huì )造成巨大損失，甚至是災難性的損失。比如四年前的次貸危機。
A股市場(chǎng)的建立是計劃經(jīng)濟時(shí)的產(chǎn)物，當時(shí)建立的初衷是為國企脫困服務(wù)的，東施效顰，照貓畫(huà)虎，有西方股票交易的皮毛，沒(méi)有西方股票信用交易的實(shí)質(zhì)。股指漲多了要打壓，跌多了要干預，ZF來(lái)回左右著(zhù)股指的漲跌，也就決定了，掌握億萬(wàn)資金的操盤(pán)手們，關(guān)注政策本身比分析企業(yè)更重要。
這二十年走過(guò)來(lái)，大家終于明白了，圈錢(qián)是實(shí)質(zhì)沒(méi)有變。二十年前，基本都是國企上市圈錢(qián)，重圈錢(qián)，輕回報，即使是分紅也是送股為主，還把送股宣傳成比現金分紅回報更高，其實(shí)不過(guò)是豬八戒啃豬蹄——自食骨肉。
進(jìn)入新世紀，接著(zhù)從西方學(xué)什么PE、VC，什么天使投資，原來(lái)的圈錢(qián)，再通過(guò)經(jīng)營(yíng)套現過(guò)程太慢，現在好了，全流通了，法人股可以直接從股市套現，股市變成資本和權貴們直接套現的場(chǎng)所。
十幾年前，股民只有幾百萬(wàn)人，我參與交易時(shí)，也就1000多萬(wàn)人，記得1999年發(fā)動(dòng)5.19行情時(shí)不過(guò)3000萬(wàn)人，經(jīng)過(guò)2005年到2007年的大躍進(jìn)式的大牛市，股民開(kāi)戶(hù)數從幾千萬(wàn)到1.3億。通過(guò)這個(gè)過(guò)程，大家也就明白了，中國股市從1990年到2007年為什么始終處于大牛市狀態(tài)，也就是經(jīng)濟的發(fā)展，人們手里的錢(qián)多了，資本的逐利性，尋求更高回報，使得新加入股市的新股民總是N倍于老股民，也就養成了A股市場(chǎng)一個(gè)不好的習慣，不管多爛的股票，雖然在一波牛市高點(diǎn)時(shí)被套，但等幾年，在下一波牛市時(shí)，總會(huì )解套。不管前面套牢多少市值的股票，N倍進(jìn)場(chǎng)的新股民的資金，總會(huì )把股指抬高到創(chuàng )歷史新高的位置。也就是，進(jìn)來(lái)一波新傻B，解放了等待多時(shí)的老傻B，被套的新傻B，隨著(zhù)時(shí)間的推移，慢慢變成老傻B，它們等這下一波新傻B的進(jìn)場(chǎng)。
擊鼓傳花的游戲一直在進(jìn)行著(zhù)，值得2007年之后。從2005年的998點(diǎn)到2006年的大約2500、2600點(diǎn)，持續不斷上漲的贏(yíng)利趨勢才吸引進(jìn)大批資本的關(guān)注，也造成了2007年資本的狂歡。到2007年下半年，賠錢(qián)都得排隊的怪現象。當時(shí)，前面的開(kāi)放式基金一直都在贏(yíng)利，吸引著(zhù)大批善良、貪婪的百姓把多年的積蓄拿出來(lái)申購開(kāi)放式基金，一只開(kāi)放式基金發(fā)行可以引來(lái)千億資金申購。比例配售，十萬(wàn)申購只能中簽兩、三萬(wàn)元，當開(kāi)放式基金打開(kāi)時(shí)，大家才發(fā)現，市值已經(jīng)從最初的1元變成0.8元，賠錢(qián)都得排隊。
一波998~6124超級大牛市，N倍于前面十幾年的老股民總數進(jìn)場(chǎng)的新股民，他們的的資金涌入，把像我這樣前面N年套牢的老股民全部解放，同時(shí)也解決了全流通，解決了大部分大型國企上市圈錢(qián)的任務(wù)，股票總市值從一萬(wàn)多億到三十萬(wàn)億，同時(shí)也為將來(lái)的資本套現和權貴套現鋪好了路。通過(guò)2006年到去年的大幅度波動(dòng)，各個(gè)板塊在高位都有巨大的N遍換手，十幾萬(wàn)億的資金在高位易手，我們這些老股民只是喝了點(diǎn)湯，稅收、手續費、權貴、法人股、PE、VC、國企等圈走了大部分錢(qián)。
現在鼓點(diǎn)漸稀，游戲該結束了，十幾萬(wàn)億的資金最終歸屬已成定局。大家突然發(fā)現，這個(gè)市場(chǎng)不是他媽的資本交易的場(chǎng)所，是個(gè)騙子，是個(gè)連賭場(chǎng)都不如的騙子，起碼的誠信和公平都沒(méi)有。大家紛紛要求ZF救市，因為這些年來(lái)，ZF一直在操縱這個(gè)指數，甚至在關(guān)鍵時(shí)刻，高層會(huì )講出“基金也要講政治”的荒唐話(huà)，現在我們又理由找ZF救市，我們曾懷著(zhù)一顆幼稚的、貪婪的、抱著(zhù)價(jià)值投資的心情進(jìn)場(chǎng)，現實(shí)是如此的殘酷無(wú)情，十幾萬(wàn)億的資金早就被各種資本分光了，誰(shuí)來(lái)出這筆錢(qián)呢？誰(shuí)來(lái)為這擊鼓傳花的游戲最終買(mǎi)單呢？
股市是這個(gè)社會(huì )的一個(gè)局部，是這個(gè)社會(huì )的一個(gè)組成部分。當下這個(gè)社會(huì )最缺的是什么呢？就是誠信，這年頭誰(shuí)他媽的信誰(shuí)??？??！你問(wèn)問(wèn)臺面上的那幾個(gè)肉胎佛，他們誰(shuí)相信誰(shuí)？這個(gè)社會(huì )誠信被破壞殆盡，買(mǎi)東西會(huì )碰上八兩秤、六兩秤，皮尺一米的可以做成1.2米或0.8米的刻度，計算器可以做出3*8=26，什么都在造假，中國人的那點(diǎn)聰明勁全用在這里。學(xué)歷是假的，甚至眼淚都是假的。衣食住行，我們生活在一個(gè)無(wú)處不假的環(huán)境里。這樣的社會(huì )環(huán)境下，怎么可能會(huì )有一個(gè)干干凈凈的股市呢？一個(gè)靠騙為主的市場(chǎng)，你如何按PE、PB來(lái)交易呢？你如何量化你的判斷依據？我一直認為，我們的A股市場(chǎng)應該向印尼、俄羅斯股市估值體系看齊，它們的股市就是因為造假成風(fēng)，股市整體估值在5倍PE上下很多年，信用有問(wèn)題，估值只能打折，信用越低，打折越狠。都想投機，都想靠騙發(fā)財，都想撈一把就走，郭樹(shù)清倡導的“長(cháng)期價(jià)值投資”立足的根本又在哪呢？??！
信用的維持靠制度，信用的建立靠時(shí)間，一個(gè)瑞士法郎信用的建立需要幾百年，而一個(gè)小小的次貸危機就能把美國經(jīng)濟打入蕭條，即使美聯(lián)儲把基礎利率降到0~0.25%，美國市場(chǎng)的信貸市場(chǎng)依然無(wú)法啟動(dòng)，因為信用體系被破壞了，完全恢復不是錢(qián)的事，也不是利率的事，而是時(shí)間，每個(gè)人，每個(gè)家庭，作為市場(chǎng)的單個(gè)組成，信用恢復到正常水平需要很漫長(cháng)的過(guò)程。每個(gè)單位的信用逐漸恢復，這個(gè)市場(chǎng)才能逐步啟動(dòng)。信用不聽(tīng)政策，也不聽(tīng)資本的話(huà)，他存在每個(gè)人的內心，是每個(gè)交易單位一點(diǎn)一滴長(cháng)時(shí)間的積累。一旦破壞，恢復起來(lái)非常麻煩。
我們的A股市場(chǎng)，拿法律當兒戲，拿制度當玩物，當然，建國以來(lái)憲法都修改過(guò)N回了，拿股市的制度條文玩一玩也并不過(guò)分。但是，上億股民的十幾萬(wàn)億血汗錢(qián)打了水漂，幾千萬(wàn)個(gè)家庭會(huì )因為這些錢(qián)的損失而改變，他們在等著(zhù)新傻B的進(jìn)場(chǎng)，等著(zhù)郭主席發(fā)布更多、更大的利好，把股價(jià)拉上去解套。但是他們不要忘了，中國居民儲蓄四十萬(wàn)億存款里，20%人占了80%，已經(jīng)有1.4億人開(kāi)戶(hù)了，每個(gè)家庭有一個(gè)人開(kāi)戶(hù)就足夠了，幾億剛富起來(lái)的中產(chǎn)階級的資本，已經(jīng)被這次牛市血洗進(jìn)去了，難道要后面的幾億農民工進(jìn)場(chǎng)當解放軍嗎？他們有這個(gè)實(shí)力嗎？
誠信沒(méi)有，制度沒(méi)有建立，建立了不執行，沒(méi)有保障，大家只能相互騙。游戲玩大了，只能是長(cháng)時(shí)間的蕭條，直到這十幾萬(wàn)億的窟窿被補上。然后進(jìn)行下一次騙傻B的游戲。有了誠信就足夠了嗎？誠信只是基礎，還有很多很多條件才能促成一個(gè)股市的長(cháng)期牛市，就像十幾年前，各國都學(xué)美國納斯達克高科技股票市場(chǎng)，建立自己的納斯達克，歐洲、日本、韓國、香港、、、時(shí)至今日，除了美國納斯達克風(fēng)雨過(guò)后見(jiàn)彩虹，其它國家的高科技股票市場(chǎng)都萎靡不振，甚至關(guān)門(mén)大吉。沒(méi)有生長(cháng)的土壤，培育不出燦爛的花朵。我們有踏踏實(shí)實(shí)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)嗎？我們有本本分分的股民嗎？沒(méi)有了投機的氛圍，投機的行情如何滋生。
再說(shuō)另一個(gè)方面，最近十年M2數字增長(cháng)了六倍，最近四年，M2數字翻了一番，廉價(jià)的資金充斥著(zhù)各個(gè)市場(chǎng)，股市已經(jīng)容不下這么多錢(qián)，只能把房地產(chǎn)這個(gè)最大池子炒起來(lái)。為什么管理層遲遲不降存準率？再松銀根，金圓券時(shí)代將來(lái)臨，這是最后的底線(xiàn)。所以，從現在開(kāi)始，若是還想保人民幣幣值的話(huà)，廉價(jià)資本一去不復返。也就是資金會(huì )越來(lái)越貴，融資就得不斷的抬高回報率，這本身也是股市向下的動(dòng)力之一。另一個(gè)經(jīng)濟轉折大背景下的A股市場(chǎng)，今年元旦時(shí)寫(xiě)的幾篇文章，是我自己個(gè)人分析總結，在此就不再多說(shuō)了。
十一過(guò)后，越來(lái)越懶于看盤(pán)，懶得關(guān)注經(jīng)濟類(lèi)文章，大家一直聊的通縮，一直在進(jìn)行中。分析了半天也是瞎掰，有什么可分析的，大蕭條剛開(kāi)了一個(gè)頭而已，一切現有的經(jīng)濟活動(dòng)因素都會(huì )改變，拿現有的因素分析未來(lái)，結論肯定是飄忽不定的，本身玩的就是個(gè)不確定性的東西。從2008年后，我一直想的問(wèn)題就是保住今生唯一的發(fā)財成果，現在這種保本的想法更加強烈。所以，一直重倉010303國債，不敢輕舉妄動(dòng)。
從技術(shù)角度，將來(lái)的A股市場(chǎng)，任何一輪反彈，反彈的幅度都面臨著(zhù)2400之上的層層阻力，越往上阻力越重，套牢盤(pán)也就越重?，F在，在維穩的大環(huán)境下，又開(kāi)始在2000~2200點(diǎn)之間堆量，換手時(shí)間越長(cháng)，換手越充分，對于將來(lái)反彈行情越不利?，F在下去，從1800往上，也許有30%的指數反彈空間，從1600點(diǎn)也許有50%指數反彈空間，從1200點(diǎn)，也許有超過(guò)100%的指數反彈空間。
任何一個(gè)市場(chǎng)的成熟，都會(huì )經(jīng)歷一次，成規模后超過(guò)80%股指暴跌，不管是1929年的道瓊斯，還是2001年的納斯達克，或者是七十年代的香港恒生指數，很多指數都暴跌超過(guò)90%，沒(méi)有暴跌，就不會(huì )有反思，就不會(huì )有市場(chǎng)本身內在的制度需求，沒(méi)有結合自身市場(chǎng)制度的建立，就不可能有長(cháng)治久安的長(cháng)牛走勢。
技術(shù)性的暴跌并不可怕，建立一個(gè)根基堅實(shí)的市場(chǎng)才是更大的收獲。日經(jīng)225指數走熊二十二年，跌了82%，我認為它后面還有50%暴跌空間的可能，一個(gè)經(jīng)濟模式破滅后，不徹底打碎舊模式，一個(gè)新模式就不可能在廢墟上輕易誕生。我們A股市場(chǎng)不但缺失誠信，經(jīng)濟生長(cháng)模式本身也在破滅過(guò)程，雙重向下動(dòng)力，趨勢強勁，從季度K線(xiàn)圖組合看，技術(shù)指標剛進(jìn)入熊市，后面還有很長(cháng)的時(shí)間，很深的空間要走。
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