剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會(huì )議傳遞出積極政策信號，2013年中國經(jīng)濟有何期盼？經(jīng)濟面、政策面、資金面是否支持A股走出跨年行情？哪些行業(yè)和板塊將領(lǐng)銜“主演”？本期財經(jīng)圓桌邀請瑞銀中國區首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤、招商基金策略分析師李恭敏和民生證券投資顧問(wèn)李銳三位嘉賓，就此展開(kāi)討論。

明年GDP增長(cháng)有望返8%

中國證券報：本月召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議除了延續去年會(huì )議的“穩中求進(jìn)”的總基調外，還強調要尊重創(chuàng )造、勇于開(kāi)拓，顯示了政府對未來(lái)經(jīng)濟形勢的信心。2013年中國經(jīng)濟的增速如何？

汪濤：中央經(jīng)濟工作會(huì )議為2013年定下了政策基調。明年政府將繼續實(shí)施“積極”的財政政策和“穩健”的貨幣政策，并“繼續堅持房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策不動(dòng)搖”，符合市場(chǎng)預期。本次會(huì )議沒(méi)有提到“平穩較快發(fā)展”一詞，而是強調了經(jīng)濟“持續健康發(fā)展”的重要性，并指出城鎮化是“擴大內需的最大潛力所在”。此外，會(huì )議還提到要“適當擴大社會(huì )融資總規?！?今年超15萬(wàn)億元幾乎已成定局)，并“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”。我們認為政府可能將2013年經(jīng)濟增長(cháng)目標制定為7%-7.5%，但預計明年GDP實(shí)際增長(cháng)率有望達到8%。

中線(xiàn)反彈已經(jīng)確立

中國證券報：本輪反彈自1949點(diǎn)展開(kāi)，目前行至2150點(diǎn)技術(shù)阻力區，從經(jīng)濟面、政策面、資金面的角度來(lái)看，A股能否上演跨年行情？哪些行業(yè)和板塊將會(huì )領(lǐng)銜“主演”？

李恭敏：我們認為市場(chǎng)中線(xiàn)反彈行情已經(jīng)確立，市場(chǎng)的深度和寬度都值得期待。從經(jīng)濟面來(lái)看，11月乘用車(chē)銷(xiāo)售142萬(wàn)輛，同比增加13%；商品房銷(xiāo)售1.29億平方，同比增長(cháng)30.4%；大宗耐用消費品增速持續反彈。包括鐵路、水利等基建投資增速持續上行，下游需求回升推動(dòng)11月工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.1%，連續第5個(gè)月回升。其次，新一屆領(lǐng)導層上任伊始即釋放較強的改革愿景。中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出改革總體方案、路線(xiàn)圖、時(shí)間表。另外，市場(chǎng)普遍擔心的產(chǎn)能過(guò)剩、系統性和區域性金融風(fēng)險等問(wèn)題的化解也列為明年的工作重點(diǎn)，這都有利于市場(chǎng)整體估值水平的提升。

我們認為市場(chǎng)整體表現為估值修復行情，領(lǐng)漲板塊將兼顧低估值、早周期、涉主題三個(gè)維度，因此我們認為金融、建筑建材、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)、農業(yè)等或成為市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊。

李銳：解決好“三農”問(wèn)題是政府工作的重中之重，尤其是明年，中央對農村工作提出了新要求，農村城鎮化建設成為主要任務(wù)之一。因此，中央經(jīng)濟工作會(huì )議傳遞出的政策信息也一定會(huì )在市場(chǎng)上形成局部性熱點(diǎn)，跨年行情值得期待?！叭r”相關(guān)板塊、消費類(lèi)板塊、城鎮化建設板塊將占據舞臺。

中國證券報：目前關(guān)于經(jīng)濟底和市場(chǎng)底都出現了一些積極的跡象，但上市公司業(yè)績(jì)底懸而未決，三季度上市公司業(yè)績(jì)仍然處于下滑過(guò)程中，四季度下滑態(tài)勢會(huì )否持續？業(yè)績(jì)底何時(shí)出現？

李恭敏：上市公司業(yè)績(jì)由量和價(jià)來(lái)決定，可以通過(guò)工業(yè)增加值和PPI指數來(lái)衡量。工業(yè)增加值和PPI大致在三季度見(jiàn)底，我們預期三季度將見(jiàn)到本輪上市公司業(yè)績(jì)增速低點(diǎn)。

李銳：目前雖然經(jīng)濟已經(jīng)企穩，市場(chǎng)也普遍認為今年四季度是經(jīng)濟底和市場(chǎng)底。但如果真的底部位置確認后，盤(pán)踞底部到底需要多長(cháng)時(shí)間還需要密切關(guān)注。我們認為在經(jīng)歷三季度的“寒冬”之后，四季度是確定經(jīng)濟未來(lái)走向，特別是明年走向的關(guān)鍵期。對上市公司來(lái)講，三季度業(yè)績(jì)普遍下滑是意料之中的結果，四季度仍然會(huì )出現下滑態(tài)勢，但由于經(jīng)濟已出現積極信號，因此下滑幅度不會(huì )太大。拉動(dòng)內需會(huì )帶動(dòng)一部分以國內為重心的公司，而以出口為主的上市公司業(yè)績(jì)恢復尚需時(shí)間。

中國證券報：中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，“要牢牢把握擴大內需這一戰略基點(diǎn)，增強消費對經(jīng)濟增長(cháng)的基礎作用，發(fā)揮好投資對經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵作用?！蔽磥?lái)消費與投資的基礎作用和關(guān)鍵作用將體現在哪些方面？體現在哪些板塊上？傳統的“吃藥喝酒”是否已走過(guò)高增長(cháng)黃金期？

李恭敏:擴大內需這一戰略基點(diǎn)，具體落實(shí)到消費和投資兩方面。消費方面，要培育一批拉動(dòng)力強的消費增長(cháng)點(diǎn)，增強消費對經(jīng)濟增長(cháng)的基礎作用。我們認為政府將在穩定汽車(chē)和家電等大宗消費的基礎上，出臺政策刺激新的消費增長(cháng)點(diǎn)；投資方面，在打基礎、利長(cháng)遠、惠民生又不會(huì )造成重復建設的基礎設施領(lǐng)域加大公共投資力度。

我們認為新的消費和投資政策，要結合政府新型城鎮化的戰略來(lái)看，體現集約、智能、綠色、低碳的路線(xiàn)。因此我們看好節能綠色產(chǎn)品消費，包括節能家電，太陽(yáng)能下鄉等，以及包括固廢處理、污水處理等環(huán)保投資和其他市政建設投資。

我們并不認為傳統的“喝酒吃藥”已經(jīng)過(guò)了高峰期。白酒消費作為中國社交文化的傳統媒介，有著(zhù)強大的生命力。當然，未來(lái)白酒尤其是中高端白酒的發(fā)展將面臨放緩壓力，但整個(gè)行業(yè)仍是值得關(guān)注的板塊。醫藥方面，伴隨著(zhù)中國老齡化社會(huì )到來(lái)和醫療保障體系的完善，醫藥行業(yè)的高增長(cháng)是確定性的。從投資角度來(lái)看，我們繼續看好未來(lái)對于白酒和醫藥板塊的配置。

黃金“三維”領(lǐng)漲后市

中國證券報:自滬指創(chuàng )下1949年新低以來(lái)，在金融、建材等藍籌股帶領(lǐng)下大盤(pán)展開(kāi)逼空式上漲。這不由讓人想起2003年的“五朵金花”行情。如今，QFII加速進(jìn)場(chǎng)抄底，在經(jīng)濟短周期見(jiàn)底背景下，“五朵金花”行情能否重演？資金面是否具備實(shí)力？

李恭敏：當前的行情同2003年五朵金花行情表面上形似，但內在存在較大區別。2003年在房地產(chǎn)市場(chǎng)和外貿啟動(dòng)的情況下，我國加速重工業(yè)化的過(guò)程，在此期間金融、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)業(yè)績(jì)呈現爆發(fā)式增長(cháng)，演繹了五朵金花行情。而當前經(jīng)濟短周期逐漸企穩，之前市場(chǎng)悲觀(guān)預期有所修正，導致金融、地產(chǎn)、煤炭等前期超跌、估值便宜的行業(yè)出現估值修復行情。但我們認為此輪經(jīng)濟企穩主要是因為社會(huì )融資總量的上升并推動(dòng)基建投資增長(cháng)。未來(lái)在抑制金融風(fēng)險等政策背景下，我們認為經(jīng)濟增長(cháng)較為平穩，上述行業(yè)盈利難以出現爆發(fā)式增長(cháng)。

李銳：我認為“五朵金花”行情再現的概率極低，預計市場(chǎng)未來(lái)是窄幅震蕩上揚的走勢。與此同時(shí)，市場(chǎng)的資金面仍然不夠，由于目前證券市場(chǎng)賺錢(qián)效應不足，加上經(jīng)濟不景氣，導致資金都流失至其他行業(yè)。另外，債券市場(chǎng)的活躍也使得很大一部分資金撤離股市或觀(guān)望。

中國證券報：近期市場(chǎng)如何操作？看好哪些品種？

李恭敏：在行業(yè)布局上，我們從低估值、早周期以及涉主題(受益新型城鎮化、現代農業(yè)化主題等)三個(gè)維度來(lái)進(jìn)行行業(yè)布局，看好金融、建筑建材、農業(yè)、汽車(chē)、家電、煤炭等行業(yè)。

李銳：前期被熱炒的金融和水泥等板塊面臨回調風(fēng)險，建議規避或輕倉。未來(lái)以下幾個(gè)板塊有望成為熱點(diǎn)：首先是城鎮化建設相關(guān)行業(yè)和個(gè)股，建材材料、工程機械、物流等板塊將有長(cháng)期投資機會(huì )，其他一些拓展板塊也具有投資價(jià)值，比如城市交通及監控設備的相關(guān)個(gè)股等，隨著(zhù)城鎮化建設的推進(jìn)，新建筑材料的使用、新能源及交通運輸或成為新型現代化城市的“標準”之一。其次，“三農”相關(guān)板塊可長(cháng)期關(guān)注。最后，關(guān)注智能城市概念，其中涉及信息基礎設施、城市基礎數據庫、電子政府和城市信息安全、全方位電子商務(wù)框架和城市交通系統智能化等。電子信息產(chǎn)業(yè)和“無(wú)煙產(chǎn)業(yè)”，將成為未來(lái)拉動(dòng)GDP的首選。

(中國證券報)