高價(jià)值企業(yè)一般都具有以下幾個(gè)要素：巨大的商業(yè)價(jià)值，優(yōu)良的生意特性，處于價(jià)值擴張階段，高重置成本及定價(jià)權，優(yōu)秀可依賴(lài)的管理層。
一、巨大的商業(yè)價(jià)值
一個(gè)業(yè)務(wù)的商業(yè)價(jià)值，首先需要具有現實(shí)或者潛在的巨大的社會(huì )價(jià)值。這種社會(huì )價(jià)值必須能夠得以貨幣化的形成反饋到業(yè)務(wù)所有者。巨大的商業(yè)價(jià)值還必須反映在其依然處于長(cháng)期大發(fā)展的初中級階段。
不同的社會(huì )發(fā)展階段和經(jīng)濟水平階段，商業(yè)價(jià)值處于動(dòng)態(tài)的遷移和變化中。
二、優(yōu)良的生意特性
1、生意的三六九等
一個(gè)高價(jià)值的企業(yè)，首先從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，必須具有巨大的商業(yè)價(jià)值，其次從生意的特性來(lái)看，高度符合價(jià)值創(chuàng )造原理（DCF三要素，高價(jià)值均衡導向。）
2、尋找“印鈔機”
優(yōu)秀的商業(yè)模式至少具有“一低一高”兩個(gè)特征：
（1）低擴張邊際成本：“邊際利潤遞增”——銷(xiāo)售價(jià)格減去邊際成本后即邊際利潤。邊際利潤遞增表明企業(yè)在大幅度的生產(chǎn)規模擴張后，其成本不會(huì )跟隨銷(xiāo)售規模的擴大而同步提升，甚至會(huì )急劇下降從而帶來(lái)高回報。這就要求企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的“剛性成本”（比如各類(lèi)固定資產(chǎn)折舊）較低。
輕資產(chǎn)往往具有這種特性。
（2）高客戶(hù)粘性
除了生意特性外，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，起了很大的作用。
三、處于價(jià)值擴張期
企業(yè)經(jīng)營(yíng)的三種狀態(tài)：價(jià)值擴張，價(jià)值回升，價(jià)值回歸。
對企業(yè)價(jià)值周期的評判可以從ROE的三個(gè)主要維度：凈資產(chǎn)收益率的高度（20%），競爭優(yōu)勢所能維持的持久度（5年），凈資產(chǎn)本身的擴張幅度。
四、高重置成本及定價(jià)權
1、資產(chǎn)的無(wú)形勝有形。
大牛股長(cháng)期的高市凈率。
可積累的無(wú)形資產(chǎn)。是品牌和權威的客戶(hù)積累。
與市場(chǎng)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)，是企業(yè)市場(chǎng)影響力的形象化。
與客戶(hù)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)，更多體現在商業(yè)模式上。與客戶(hù)建立的合作關(guān)系，如軟件類(lèi)，各交易平臺。
2、定價(jià)權的層次
層次1、定價(jià)沒(méi)有自主權。如銀行，鐵路等
層次2、定價(jià)主要看對手。如啤酒，飲料，電子商務(wù)等
層次3、定價(jià)主要看成本。如家電產(chǎn)品，房地產(chǎn)，化學(xué)制品，大眾食品。
層次4、定價(jià)主要看附加值。如軟件，影視，醫藥。獨特強烈且難以的特殊附加值是關(guān)鍵，能否建立客戶(hù)粘性非常重要。
層次5、定價(jià)主要看供應缺口。如奢侈品，珠寶，高檔煙酒。倡導的是“唯一”，成功者一定要建立起某種產(chǎn)品文化或者價(jià)值觀(guān)的認同感和領(lǐng)導力。
五、優(yōu)秀可信賴(lài)的管理層
1、企業(yè)家精神及產(chǎn)業(yè)抱負
是企業(yè)家還是商人，耐得住寂寞和頑強的企業(yè)家精神，不對快錢(qián)動(dòng)心的產(chǎn)業(yè)抱負，是一個(gè)企業(yè)得以長(cháng)遠發(fā)展的最基本的根基。
2、卓越的戰略視野及規劃
第一，行業(yè)的當前發(fā)展特點(diǎn)和長(cháng)遠趨勢將是怎樣的？
第二，企業(yè)在這一進(jìn)程中所確立要達到的目標是什么？
第三，為了達到這一目標企業(yè)需要建立怎樣的能力？
第四，企業(yè)將通過(guò)什么方法和步驟來(lái)實(shí)現這個(gè)目標？
3、堅強有力的組織
良好的激勵機制，適當的企業(yè)文化，健全的組織結構。
4、創(chuàng )新的魄力和活力
5、值得信賴(lài)的商業(yè)道德
6、好管理和好生意的選擇
首選好生意，其次要兼顧好管理。
7、放下傲慢與偏見(jiàn)
第九章 經(jīng)營(yíng)觀(guān)測與守候
一、建立邏輯支點(diǎn)
1、先找樹(shù)干再看樹(shù)葉
（1）邏輯支點(diǎn)：
第一，投資這個(gè)企業(yè)的戰略理由是什么？
第二，投資這個(gè)企業(yè)的戰術(shù)安排是什么？
第三，影響企業(yè)發(fā)展成功和失敗的關(guān)鍵要素是什么？
（2）邏輯支點(diǎn)作為投資決策的一個(gè)高度概括，體現在支撐“投資理由和持有周期”的意義上，而不是決定買(mǎi)入的時(shí)機。買(mǎi)入的理由只有一個(gè)：不但好，而且便宜。
2、長(cháng)期投資的層次
一筆3-5年的投資必須基于對這個(gè)企業(yè)某項決定性業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的發(fā)展認識，因為重大業(yè)務(wù)及產(chǎn)品從醞釀、試點(diǎn)到大規模推廣大體需要這樣一個(gè)時(shí)間段。
一筆5-10年的投資則除了產(chǎn)品業(yè)務(wù)層面的認識之外還必須判斷出這個(gè)企業(yè)是否具有系統性的優(yōu)勢——在競爭的各個(gè)經(jīng)營(yíng)節點(diǎn)上都有鶴立雞群的能力，且不存在重大的短板。
二、經(jīng)營(yíng)特性分析
1、三種經(jīng)營(yíng)特性：高利潤低周轉，低利潤高周轉，杠桿型。
2、定位主要矛盾。
（1）與利潤率相關(guān)的方面：產(chǎn)品提價(jià)的能力，降低原材料成本，生產(chǎn)過(guò)程中的成本，降低三項費用，降低少數股東權益，減少存貨等資產(chǎn)的貶值，更多的政府補助，投資收益等非業(yè)務(wù)收入，更低的稅收。
（2）與周轉率相關(guān)的方面：擴大銷(xiāo)售規模，將多余的現金轉入生產(chǎn)或者分紅，減少資本性支出帶來(lái)的固定資產(chǎn)，將留存的利潤更多的分紅，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高存貨周轉率，提高應收帳款周轉率。
（3）與杠桿相關(guān)的方面：使用便宜的借債，通過(guò)應付，預收項提高對上下游的占款，提高財務(wù)杠桿的比率。
3、財務(wù)不僅僅是數字
4、財務(wù)與業(yè)務(wù)的結合
5、警惕這些業(yè)務(wù)特征
三、成長(cháng)來(lái)自哪里
1、內部驅動(dòng)還是外部驅動(dòng)
2、收入擴張還是利潤率提升
3、梳理邏輯及測算彈性
4、對前景的理解和把握
四、幾個(gè)實(shí)用的小貼示
1、如何看年報：經(jīng)營(yíng)的關(guān)注點(diǎn)，財務(wù)的觀(guān)注點(diǎn)，值得重視的信息
2、現場(chǎng)調研經(jīng)驗談
觀(guān)察管理團隊是否具有創(chuàng )業(yè)的激情和企業(yè)家精神，重點(diǎn)記錄公司對于行業(yè)發(fā)展等論述。
3、建立認識卡片
五、重點(diǎn)和總結
企業(yè)向好的方向發(fā)展時(shí)，一城一池的得失并不那么重要；相反在企業(yè)走向敗局的時(shí)候，諸多的小勝利和好消息往往也難以挽回大的局面。
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