ＣＴＡ，又叫商品交易顧問(wèn)（在國內通常稱(chēng)為投資管理人），相當于普通基金的基金經(jīng)理，所不同的是，ＣＴＡ的交易對象是期貨合約及期權，而普通基金經(jīng)理的交易對象是傳統投資工具，如股票和債券等。由于基金的業(yè)績(jì)主要取決于基金的結構和ＣＴＡ的專(zhuān)業(yè)技能，而管理賬戶(hù)的業(yè)績(jì)完全由ＣＴＡ決定，所以選擇一個(gè)或幾個(gè)好的ＣＴＡ對于投資的成敗得失至關(guān)重要。
在國外，ＣＴＡ一般不直接受聘于個(gè)人，而是受聘于某個(gè)期貨投資基金的商品基金經(jīng)理（ＣＰＯ）。ＣＴＡ對期貨投資基金進(jìn)行具體的交易操作，決定具體投資期貨的策略。ＣＴＡ是期貨投資方面的專(zhuān)家，不同的ＣＴＡ有不同的風(fēng)險偏好和投資風(fēng)格。有的ＣＴＡ偏重基本面分析手段，有的ＣＴＡ偏重技術(shù)面分析手段，還有的ＣＴＡ則綜合運用基本和技術(shù)兩種分析手段。當然也有按照行為金融理論、混沌理論或計量經(jīng)濟模型設計的交易系統操作的。ＣＴＡ的交易指令通過(guò)ＦＣＭ（期貨傭金商，相當于國內的期貨經(jīng)紀公司）執行。
由于國外有學(xué)者對期貨投資基金行業(yè)進(jìn)行了長(cháng)期跟蹤的研究，在實(shí)證分析的基礎上得出了這樣的結論：雖然期貨市場(chǎng)比證券市場(chǎng)有更高的風(fēng)險性，但期貨投資基金在同等回報率下的風(fēng)險并不比在證券市場(chǎng)高。因而國外普通投資者或大型機構通過(guò)期貨投資基金進(jìn)行投資相當流行。
廣義的期貨投資基金主要的類(lèi)型有以下三種：公募的期貨投資基金（Public Funds）、私募的期貨投資基金（Private Pools）和個(gè)人管理期貨賬戶(hù)（Individual Accounts）。公募的期貨投資基金由于參與成本較高，操作上也沒(méi)有私募基金和個(gè)人管理賬戶(hù)靈活，從美國實(shí)際情況來(lái)看，其投資回報率在三者中最低。私募的期貨投資基金往往采用有限合伙的形式，分一般合伙人（General Partner）和有限合伙人(Limited Partner)。私募基金適合于高收入的個(gè)人或機構投資者，投資者人數和最低出資額都受到嚴格限制。私募基金操作靈活，費用低，其市場(chǎng)表現優(yōu)于公募基金。但其運作透明度低，風(fēng)險大于公募基金。投資者最后可以選擇一個(gè)商品交易顧問(wèn)（ＣＴＡ）來(lái)管理他們的資金，開(kāi)立個(gè)人管理期貨賬戶(hù)。這種方法通常被收入較高的投資人所喜愛(ài)。一些大型機構投資者，諸如養老基金、公益基金、投資銀行、信托基金、保險基金往往也采用這種形式，而不是以購買(mǎi)公募或私募基金份額的形式來(lái)參與期貨，以?xún)?yōu)化他們的投資組合。投資者直接將賬戶(hù)交由ＣＴＡ管理，實(shí)際上相當于購買(mǎi)了ＣＴＡ的交易技能，其好處在于免去公募基金和私募基金的管理費，很多ＣＴＡ賬戶(hù)往往都是機構投資者投資組合中的一部分。
基金支付給ＣＴＡ的費用包括兩部分：固定的咨詢(xún)費和業(yè)績(jì)激勵費。固定的咨詢(xún)費以ＣＴＡ所管理的基金投資組合的每日凈資產(chǎn)值為基礎（以當時(shí)市值計算），逐日累計計算，在每個(gè)業(yè)績(jì)期結束時(shí)計算，一般不再改動(dòng)。業(yè)績(jì)期是ＣＰＯ和ＣＴＡ協(xié)商決定的，可能是月度、季度或年度，通常是以一個(gè)月為一個(gè)業(yè)績(jì)期（相當于發(fā)工資）。對于不同的ＣＴＡ，固定的咨詢(xún)費率會(huì )有所區別，大致的范圍就是每年０%-３％。業(yè)績(jì)激勵費是以ＣＴＡ所管理的投資組合使得基金產(chǎn)生凈增值的一定百分比來(lái)進(jìn)行支付的。不同的ＣＴＡ這一百分比會(huì )有所不同，一般是在１０％-３０％之間，通常是２０％。在具體計算資產(chǎn)的凈增值時(shí)，通常要扣除資金成本，比如按照同期的國債利息收益計算進(jìn)行扣除。ＣＴＡ的費用也會(huì )隨著(zhù)投資人的投資規模變化，采用不同的收費級別，一般情況下，資金量越大所收取的費率越低。
國內的ＣＴＡ隊伍正在形成之中，基本可以分為兩類(lèi)：其一是分析師隊伍。由于是分析師，所以一般在期貨公司供職，有期貨執業(yè)資格，理論功底深厚，對行情分析深刻、全面。資深的分析師，大多由經(jīng)紀人演化而來(lái)，實(shí)戰經(jīng)驗豐富。特點(diǎn)是擅長(cháng)運用基本分析法，捕捉中大級別的投資機會(huì )，策劃大型的套保、套利方案，構建跨市場(chǎng)投資組合等。他們表面上并不是一些賬戶(hù)的指令下達人，但實(shí)際上通過(guò)咨詢(xún)和指導，間接控制賬戶(hù)的操作。還有一類(lèi)俗稱(chēng)為操盤(pán)手的隊伍。他們一般不在期貨公司供職，但由于投資人的賬戶(hù)通過(guò)期貨經(jīng)紀公司走單，所以他們會(huì )與期貨經(jīng)紀公司保持經(jīng)常的聯(lián)系。他們一般與投資人簽有書(shū)面協(xié)議，約定雙方的權利和義務(wù)，特別是盈利分成的比例，直接代客理財。資深的操盤(pán)手，一般由工作室或投資公司起家。他們的特點(diǎn)是盤(pán)面感覺(jué)好，對中短線(xiàn)把握較準確，大多擅長(cháng)運用技術(shù)分析和交易系統。
由于商品期貨的金融屬性，期貨投資對于投資人的專(zhuān)業(yè)要求很高，普通投資人由于時(shí)間、知識、性格等方面的限制難以勝任。在國內沒(méi)有公募的期貨投資基金，私募基金運作又較為隱蔽而且資金數額的要求又很大的情況下，挑選自己喜愛(ài)的ＣＴＡ成為投資人參與期貨必不可少的工作。
你需要什么樣的ＣＴＡ？由于利用ＣＴＡ管理自己的賬戶(hù)，投資者必須選擇合適的ＣＴＡ并承擔評估ＣＴＡ表現的責任，這就要求投資者自己具有投資的專(zhuān)業(yè)技能和判斷挑選能力。實(shí)際上這也只有專(zhuān)業(yè)的機構投資者才能做到這一點(diǎn)。所幸的是最近幾年中國陸續出現眾多的大型期貨投資管理公司，其運作日益穩健和規范。投資者應予以重點(diǎn)關(guān)注.
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