| 進(jìn)入8月之后，日元升值問(wèn)題再次成為輿論的焦點(diǎn)。特別是美國經(jīng)濟數據不佳、美聯(lián)儲表示要繼續維持極為寬松的金融政策以后，美元對日元的貶值頓時(shí)加速，在8月10日以后，海外市場(chǎng)和日本國內市場(chǎng)都突破1美元對85日元的心理關(guān)口。這讓人們回想起1995年日元匯率突破80日元的那次歷史性局面，然而跟15年前相比日本經(jīng)濟無(wú)論是股價(jià)，利率，失業(yè)率之類(lèi)的指標都大為遜色。 一個(gè)現實(shí)性的問(wèn)題是，許多企業(yè)的業(yè)績(jì)預估是基于1美元兌換90日元水平的，日元升值持續對制造業(yè)的影響再次被提到臺前，每升值1日元，豐田汽車(chē)的營(yíng)業(yè)利益將受到9%（300億日元）的影響，比較保守的本田將預期匯率設定為87日元，也將受到4%的影響。 由于這波升值其實(shí)就是美元的單方面貶值，而起因之一在于市場(chǎng)對美聯(lián)儲進(jìn)一步加強寬松化貨幣政策的預期，而且歐洲各國也借著(zhù)歐債危機順勢讓歐元貶值，人們自然而然將不滿(mǎn)歸咎于行動(dòng)緩慢、至今還按兵不動(dòng)的日本政府和日本央行（日本銀行）身上。即便是執政的民主黨內，對此也大有意見(jiàn)，有國會(huì )議員已經(jīng)宣稱(chēng)將向政府和央行施壓，介入匯市阻止日元的升勢，并要求央行實(shí)施“非不胎化操作”放棄從市場(chǎng)吸收由此產(chǎn)生的基礎貨幣，同步誘導日元走低的市場(chǎng)預期。 由于在小泉執政時(shí)期，日本政府在2003年1月到2004年3月持續性的對匯市進(jìn)行了干預，累計投入日元35萬(wàn)億之多，當時(shí)央行同步實(shí)施了史無(wú)前例的“量化寬松”政策，民間金融機構在央行的準備金賬戶(hù)里堆積了多達24萬(wàn)億日元之巨的資金。而在正常時(shí)期，僅需要4萬(wàn)億日元左右，央行就可以把名義政策利率壓低為零（由于有手續費等要素，實(shí)際上無(wú)法完全為零）。 然而這次與當時(shí)不同。日本央行當年能配合小泉是因為小泉自己嚴格信守對國民的承諾，將當年度新發(fā)國債額壓縮到30萬(wàn)億日元以?xún)?，給與市場(chǎng)很強烈的信心。而如今的民主黨自己把今年的赤字預算給搞到了史無(wú)前例的規模，現在日本財務(wù)省在介入資金上也是力所不逮，再去要挾央行不啻為又一次逼良為娼。而且就對外關(guān)系來(lái)說(shuō)，當年美國財務(wù)省的匯率責任者泰勒（現斯坦福大學(xué)教授，著(zhù)名的泰勒規則的倡導者）對日本的“溝口介入”（當時(shí)日本的財務(wù)官名為溝口）睜眼不聞，一是美國經(jīng)濟自身還不錯，布什政權對小泉支持美國在中東和中亞戰爭上的表現也比較滿(mǎn)意。這次，美國即將面臨著(zhù)中間選舉，日本也有所顧慮。 從時(shí)機上來(lái)說(shuō)，進(jìn)入8月以后日元的升值根本就是美元單邊貶值之故，對歐元、澳元、新西蘭元，還有瑞士、挪威等歐洲貨幣，日元都存在不同程度貶值。另外由于中國在進(jìn)行外匯儲備多元化操作，大量資金流入日本。要是沒(méi)有和中國事先溝通，倉促介入的話(huà)，不僅成本高昂，而且效果會(huì )大打折扣。實(shí)際上盡管不少敏感的日本人士對中國資金不斷進(jìn)入日本有著(zhù)各種各樣的戒心，但日本國內基本上把這種日元需求看做實(shí)際需求，認為只要中國的行動(dòng)告一段落，投機資金的勢頭也會(huì )減弱。中日經(jīng)濟的關(guān)系如今已經(jīng)發(fā)展到金融資本層面，由此也可見(jiàn)一斑?？梢灶A計今后各種政策協(xié)調將會(huì )更頻繁的發(fā)生在我們生活當中。 跟多數人的印象不同，日本企業(yè)特別是制造業(yè)在泡沫經(jīng)濟破滅以后至今依舊保持著(zhù)高度的競爭力。目前全球領(lǐng)先的出口大國無(wú)一不是對日本的貿易赤字國或地區，其中韓國和臺灣地區最為明顯，出口的成果中包含著(zhù)日本高度的資本財和中間財的出口。而且日本不少中小企業(yè)常年貫徹“作業(yè)界Only one”的理念，在一些關(guān)鍵領(lǐng)域保持著(zhù)極大的市場(chǎng)份額，根本不愁轉嫁匯率風(fēng)險。凡事都要爭做“No. 1”的三星電器雖然在銷(xiāo)售規模和利益規模上都號稱(chēng)超越了日本6大家電企業(yè)，現代和起亞汽車(chē)也在不斷搶奪市場(chǎng)份額，但韓國至今無(wú)法從對日赤字的陷阱中脫身。這才是我們應該關(guān)注的結構性問(wèn)題。 我們還要看到，亞洲各國貨幣的穩定問(wèn)題實(shí)際上都源自于經(jīng)濟成長(cháng)的動(dòng)力對西方特別是對美國過(guò)度消費的依賴(lài)。匯率貶值能夠帶來(lái)經(jīng)濟利益的情況只有一種，那就是其他國家經(jīng)濟都很強勁，而現在這種情況不復存在。我們的出口如果出現大的問(wèn)題，更根本和可怕的原因將是外部的需求而不是匯率。 當外交部強調匯率是主權問(wèn)題時(shí)，不少人偷梁換柱解釋成內政問(wèn)題他國無(wú)權干預，如果這樣的話(huà)美歐誘導貨幣貶值我們將無(wú)話(huà)可說(shuō)。在面對對于人民幣匯率的各種雜音時(shí)一定要冷靜的分清真實(shí)的國益所在，匯率不能成為面子問(wèn)題，而要成為我國自身內部改革和對外爭取各種政治經(jīng)濟利益的工具。日本對匯率問(wèn)題帶來(lái)的無(wú)盡煩惱不應成為我們的心理陰影，而應該是穩步深化人民幣改革的動(dòng)力。 |
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