據英國金融時(shí)報8月20日報道，當美國打噴嚏時(shí)，世界其它地區就會(huì )感冒--至少，老話(huà)是這么說(shuō)的。
但近日來(lái)，被指傳染了世界其它地區市場(chǎng)的，是狀態(tài)不佳的中國股市。
以昨日為例，上證綜指下跌了4.3%。亞洲其它股市大幅下跌，歐洲各國股市開(kāi)盤(pán)之初也跟著(zhù)下跌，后來(lái)才收復失地。
GFT的市場(chǎng)策略師戴維?莫里森(David Morrison)表示：“我們把太大的希望，寄托在中國增長(cháng)和中國將會(huì )拉動(dòng)世界這一怪誕說(shuō)法上，以至于一旦出現裂紋，交易員們就開(kāi)始擔心。”
“人們對于中國經(jīng)濟數據的準確性日趨警覺(jué)，并擔心中國政府刺激方案的‘錯配'，造成了股市和樓市泡沫，于是大家每天早上都先去關(guān)注上證綜指的表現，這是一個(gè)月前我們根本不會(huì )做的事。”
《中國私有化》(Privatising China)一書(shū)作者、住在新加坡的侯偉(Fraser Howie)密切關(guān)注上海股市。他補充道：“中國市場(chǎng)的影響力及與其它市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性已大幅提高，不僅是在亞洲，在全球范圍都是如此。
“這是因為中國是世界上唯一強勁增長(cháng)的大型經(jīng)濟體。它對全球GDP的貢獻超過(guò)了以往，因此中國市場(chǎng)對投資者來(lái)說(shuō)變得更為重要。”
這是一個(gè)變化，因為多年來(lái)，中國股市和西方股市的表現沒(méi)有什么關(guān)聯(lián)。這種情況事出有因，包括中國股市的相對孤立性。例如，西方投資者很難購買(mǎi)中國A股，他們只能購買(mǎi)在香港上市的H股。
分析師們表示，過(guò)去兩年來(lái)，中國股市的下跌多次引發(fā)其它股市的震蕩。其中一次是在2007年2月26日，中國股市單日下跌近9%。但反過(guò)來(lái)，當中國股市上漲時(shí)，往往也會(huì )帶動(dòng)其它股市。去年11月份，中國股市在政府宣布了規模為5680億美元的刺激方案后開(kāi)始反彈，此輪反彈預示了西方股市的復蘇。
自2008年1月以來(lái)，在20個(gè)月中，上證綜指有16個(gè)月與美國標普500指數(S&P 500)的走勢相同，關(guān)聯(lián)度達到了80%。而從2002年1月到2007年12月的84個(gè)月中，上證綜指有37個(gè)月與標普500指數走勢相同，關(guān)聯(lián)度僅為45%。
中國與其它亞洲股市之間的關(guān)聯(lián)度更高。在過(guò)去20個(gè)月中，上證綜指有17個(gè)月與富時(shí)亞太指數(FTSE Asia Pacific index)走勢相同，關(guān)聯(lián)度達到85%。
然而，受中國股市影響的，還不只是股票。
隨著(zhù)中國股市成為衡量風(fēng)險偏好的風(fēng)向標，它也越來(lái)越起到影響匯市及大宗商品市場(chǎng)走勢的作用。大宗商品和新興市場(chǎng)貨幣，如南非蘭特和巴西雷亞爾，往往從中國股市的漲跌中捕捉信號。標準銀行(Standard Bank)外匯策略師史蒂夫?巴羅(Steve Barrow)表示：“我們的觀(guān)點(diǎn)是，一輪持續、嚴重的全球避險浪潮只可能來(lái)自中國，而不是別處。”不過(guò)，中國不會(huì )很快取代美國，成為全球基準市場(chǎng)。
事實(shí)上，分析師們警告稱(chēng)，過(guò)于看重中國股市的領(lǐng)頭羊角色將是愚蠢的，因為中國股市不向外國投資者開(kāi)放，因此作為市場(chǎng)人氣指標不如開(kāi)放型市場(chǎng)。與美歐發(fā)達的交易所相比，中國股市的規模仍很小。例如，在富時(shí)環(huán)球指數(FTSE All World index)中，美國市場(chǎng)占總市值的41%，而中國僅占1.48%。
花旗集團(Citigroup)股票策略師羅伯特?伯克蘭(Robert Buckland)表示：“中國經(jīng)濟是很重要，但對于中國股市是否同樣重要，我們不那么肯定。近期的股價(jià)下跌，與其說(shuō)是投資者真的認為中國股市下跌將啟動(dòng)一輪持久的下行趨勢，不如說(shuō)是投資者在找借口進(jìn)行獲利回吐。”
“中國股市還不夠成熟，規模也不夠大，不足以取代標普500指數。也許過(guò)幾十年中國股市可以取代標普500指數，但目前還不行。”
侯偉同意上述看法：“投資者追隨中國股市的做法不可取。中國股市還很不成熟，因為他們沒(méi)有一個(gè)大規模的養老基金市場(chǎng)，也沒(méi)有西方那種穩固的投資者基礎。”
“今年中國股市一度上漲90%以上，但那是人為的，因為銀行奉政府之命發(fā)放大量信貸，其中一部分資金流入了股市。這是一個(gè)流動(dòng)性驅動(dòng)的市場(chǎng)。”
加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)新興市場(chǎng)高級策略師奈吉爾?蘭德?tīng)?Nigel Rendell)表示：“中國現在實(shí)際上已進(jìn)入熊市[股指從近期高位下跌20%]。這是在僅僅兩周之內發(fā)生的，因此我們肯定會(huì )有少許擔憂(yōu)。”
“但我們認為，市場(chǎng)未必會(huì )進(jìn)一步大幅下跌。如果看一下估值情況，看上去市場(chǎng)的定價(jià)是公平的。上證綜指的追溯市盈率在2007年10月曾升至 51.99，如今則為29.78。這一點(diǎn)令人鼓舞，因為如果中國打一個(gè)踉蹌，全球經(jīng)濟的復蘇也將受挫。中國股市或許還沒(méi)有取代美國股市，但它已經(jīng)是左右市場(chǎng)人氣的一個(gè)重要因素。”
