從2005年7月我國匯率政策改革開(kāi)始，人民幣匯率形成的機制愈加靈活。受近年全球經(jīng)濟波動(dòng)影響，人民幣對美元、歐元等世界主要貨幣匯率變動(dòng)也更加難以預料，無(wú)形之中，加大了我國進(jìn)出口企業(yè)的貿易性匯率風(fēng)險。今年上半年，人民幣升值再次成為國際經(jīng)濟和社會(huì )輿論的焦點(diǎn)。由于人民幣升值可能直接侵蝕出口業(yè)務(wù)利潤，如何積極采取對策、應對及防范隨之而來(lái)的貿易性匯率風(fēng)險，已成為進(jìn)出口企業(yè)的當務(wù)之急。
根據對市場(chǎng)調查結果的分析，自2005年人民幣匯率形成機制調整以來(lái)，國內進(jìn)出口企業(yè)，對匯率風(fēng)險的認識也在逐步深入、提高：從不理解到積極適應，由被動(dòng)承受風(fēng)險到主動(dòng)防范，部分進(jìn)出口企業(yè)在規避貿易性匯率風(fēng)險方面，已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗。
其中，企業(yè)規避貿易性匯率風(fēng)險的方式多種多樣，總的來(lái)講分為兩類(lèi)，第一種方法是不利用金融衍生工具的自然避險法，譬如采取對己方更有利的幣種和結算方式；通過(guò)壓低采購價(jià)格、提高出口報價(jià)向供貨商或客戶(hù)轉嫁或共同分擔匯兌損失風(fēng)險；在合同中加列匯率條款；第二種是利用銀行等金融機構提供的金融工具，為自身提高控制匯率風(fēng)險能力。
如上所述，第一種方式，主要是利用合同取得保護條款。這種方法雖然可行，但是難免會(huì )降低企業(yè)競爭優(yōu)勢、增加企業(yè)固有成本，相比之下，利用金融工具的第二種方法，更值得推薦，可以為企業(yè)建立匯率風(fēng)險控制體系，更有效的規避貿易性匯率風(fēng)險，以保持企業(yè)競爭優(yōu)勢。
規避貿易性匯率風(fēng)險的主要金融工具，有遠期結售匯、遠期合同套期保值、貨幣
期貨套期保值、貨幣期權套期保值、貨幣掉期(互換)等等。
一、遠期結售匯遠期結售匯是指進(jìn)出口企業(yè)與銀行簽訂遠期結售匯合約，約定將來(lái)辦理結匯或售匯的
外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，再按照該遠期結售匯合同約定的幣種、金額、匯率辦理的結匯或售匯業(yè)務(wù)。
遠期結售匯的交易期限最長(cháng)至12個(gè)月，分為7天、20天、1個(gè)月至12個(gè)月14個(gè)檔次。交易幣種包括美元、港幣、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、澳元、加元、新加坡元（紐元）等9個(gè)幣種。每次費用大約2%，需要占用保證金3%。
其目的是將未來(lái)匯率鎖定在一個(gè)固定的水平上，防止匯率下跌幅度超出預期而發(fā)生匯率風(fēng)險。在人民幣升值的大趨勢下，企業(yè)可以通過(guò)做遠期結匯來(lái)鎖定未來(lái)收匯的匯率風(fēng)險，其核心在于貼水的幅度小于人民幣升值的實(shí)際速度。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，我們發(fā)現，曾有部分企業(yè)認為，未來(lái)匯率走勢隨著(zhù)人民幣匯率彈性增加，不確定性加劇，銀行報價(jià)不理想，寧可另辟蹊徑減少匯兌損失，也不選擇遠期結匯，實(shí)際反而更容易遭受匯率風(fēng)險損失。實(shí)踐證明，遠期售/結匯，是一種比較穩妥的避免匯率風(fēng)險的方法，而且這方法也越來(lái)越得到企業(yè)的選擇，也屬于銀行大力推銷(xiāo)的業(yè)務(wù)。
二、遠期合同（FXForward）套期保值當進(jìn)出口企業(yè)以其主要貿易國的貨幣（如美元）作為支付手段時(shí)，與銀行簽訂合同，約定在某一未來(lái)日期里，公司向銀行支付約定數量的貨幣以獲取約定數量的另一種遠期支付貨幣，這就是遠期合同（Forward）套期保值。
譬如，我國某進(jìn)出口企業(yè)，向國外客戶(hù)出售價(jià)值700萬(wàn)人民幣的貨物。
貨物出售日的匯率為7元人民幣兌換1美元。因此貨款總額為在100萬(wàn)美元。假設雙方約定在180天之內，國外客戶(hù)向我國企業(yè)付款100萬(wàn)美元。則我國進(jìn)出口企業(yè)承擔了人民幣兌美元匯率變化的風(fēng)險。若到期日，人民幣升值，匯率變?yōu)?元人民幣兌換1美元，則我國企業(yè)相當于僅收到600萬(wàn)人民幣的貨款，由于匯率變化，遭受了100萬(wàn)人民幣的損失。
如果使用遠期合同套期保值，則該進(jìn)出口企業(yè)可以通過(guò)與銀行按照以相對優(yōu)惠的遠期匯率，在一定程度上降低或鎖定匯率風(fēng)險的影響。
三、貨幣期貨（FXFuture）套期保值除了上述的遠期合同套期保值之外，進(jìn)出口企業(yè)還可以進(jìn)行外匯期貨（FXFuture）的套期保值。在國際貨幣
市場(chǎng)，交易貨幣通常被視為商品，并以期貨合同形式交易。期貨合同的套期保值成本與遠期合同不同，不是由某個(gè)銀行確定，而是在交易所市場(chǎng)內，通過(guò)交易各方公開(kāi)、公平競價(jià)形成的。期貨合同由經(jīng)紀人進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，出口商必須在其經(jīng)紀人處開(kāi)立一個(gè)保證金賬戶(hù)。期貨合同的金額是固定的，如25000英鎊,并且使用標準的交割日期。進(jìn)出口企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)中一種貨幣相對價(jià)值的上升或下降所帶來(lái)的好處，為公司規避外匯風(fēng)險甚至投機獲利。這主要是通過(guò)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出期貨，建立多頭頭寸或空頭頭寸實(shí)現的。
對進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，上面所提到兩種方式雖有便利之處，但也承擔了風(fēng)險。因為短期貨幣價(jià)值的波動(dòng)在走向和幅度上都極不確定。如果貨幣價(jià)值走向與預測方向相反，企業(yè)只能接受不好的結局，因此，進(jìn)行貨幣期貨（FXFuture）套期保值，需要企業(yè)對貨幣市場(chǎng)進(jìn)行深入研究并積累足夠經(jīng)驗。
四、貨幣期權（FXOption）套期保值期權（FXOption）是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權力，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數量的金額（指權利金）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內（指美式期權）或未來(lái)某一特定日期（指歐式期權）以事先規定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣(mài)方購買(mǎi)或出售一定數量的特定標的物的權力，但不負有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。期權交易事實(shí)上是這種權利的交易。買(mǎi)方有執行的權利也有不執行的權利，完全可以靈活選擇。
期權又稱(chēng)約定買(mǎi)賣(mài)權，是在期貨交易高度發(fā)展的基礎上發(fā)展起來(lái)的。類(lèi)似于我國企業(yè)更容易理解的
股票期權交易，外匯期權，即購買(mǎi)期權者預付一筆保險金或定金，就可以有權在指定的以后日期（3個(gè)月、6個(gè)月或9個(gè)月）以固定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數量的外幣。對于預料價(jià)格上漲的外幣，需要取得購買(mǎi)期權，即有權在該外幣匯率上漲時(shí)，以購買(mǎi)期權時(shí)的約定匯率（相對較低）購買(mǎi)該外幣；對于預料匯率下跌的外幣，需要取得出售期權，即在該外幣匯率下跌時(shí)，有權以購買(mǎi)期權時(shí)的約定匯率（相對較高）出售該外幣。如果該外幣價(jià)格不是按照預料變動(dòng)，則允許期權作廢。這樣就可以達到套期保值，規避風(fēng)險的目的。
貨幣期權是防止外匯風(fēng)險的一種重要手段，貨幣期權合約在執行時(shí)，以貨幣實(shí)物交割，也可以交割價(jià)差。貨幣期權的交易原理與其他期權交易相同，以相同的交易價(jià)買(mǎi)進(jìn)看漲期權和賣(mài)出看跌期權，即可構成一筆假設的遠期買(mǎi)進(jìn)。
五、貨幣掉期（貨幣互換，FXSwap）
貨幣掉期（貨幣互換，FXSwap）交易，指客戶(hù)與銀行簽訂貨幣掉期協(xié)議，約定在一定期限內將以一種貨幣計價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）轉化為另一種貨幣計價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）。本金在期初（可自由選擇是否交換）和期末以事先約定的匯率交換，避免了外匯波動(dòng)的不確定性。銀行在與客戶(hù)簽訂貨幣掉期協(xié)議后，通常選擇在國際金融市場(chǎng)中，找尋交易對手，對外平盤(pán)，并不承擔交易敞口風(fēng)險。因此，掉期交易作為一種比較穩妥的避免匯率風(fēng)險的方法，也屬于銀行推薦的業(yè)務(wù)。
六、無(wú)本金交割遠期外匯（NDF）無(wú)本金交割遠期外匯，是遠期外匯交易模式的一種無(wú)本金交割類(lèi)的金融衍生工具，是一種典型的OTC（柜臺交易）產(chǎn)品，本質(zhì)上是離岸產(chǎn)品由銀行充當中介機構，供求雙方基于對匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠期交易合約，該合約確定遠期匯率，合約到期時(shí)只需根據交易總額交割清算預定匯率與實(shí)際匯率的差額，結算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無(wú)需對NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割。此種方法可以有效鎖定匯率，控制風(fēng)險，但是由于離岸交易，條件較高，所以一般企業(yè)望塵莫及。
除上述常見(jiàn)的匯率風(fēng)險控制工具之外，國內各家銀行也紛紛推出特色產(chǎn)品，以
中國銀行為例，其推出的進(jìn)口匯利達(ImportHuiLiDa)及出口商業(yè)發(fā)票貼現(Exportinvoicediscounting)，屬于將
貿易融資和外匯交易業(yè)務(wù)的組合運用，可以幫助進(jìn)出口企業(yè)有效的控制匯率風(fēng)險，通過(guò)成本節約，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，提高企業(yè)效益：
進(jìn)口匯利達(ImportHuiLiDa)指，進(jìn)口企業(yè)提交保證金或人民幣存單作為質(zhì)押，由中國銀行為企業(yè)辦理外幣進(jìn)口融資并代企業(yè)即期對外支付貨款，同時(shí)要求企業(yè)在銀行辦理一筆遠期售匯交易。到期由銀行釋放質(zhì)押的保證金或人民幣存單交割后歸還進(jìn)口融資款項。事實(shí)上，該項業(yè)務(wù)由保證金或人民幣定期存款、進(jìn)口融資和遠期售匯三部分組成，可以幫助進(jìn)口商利用人民幣升值趨勢節約購匯成本，在敘作時(shí)預先確定收益水平。
出口商業(yè)發(fā)票貼現業(yè)務(wù)是指出口商將現在或將來(lái)的基于其與進(jìn)口商（債務(wù)人）訂立的出口銷(xiāo)售合同項下產(chǎn)生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為其提供貿易融資、應收賬款催收、銷(xiāo)售分戶(hù)賬管理等服務(wù)。通過(guò)貼現業(yè)務(wù)提前得到融資，避免遠期市場(chǎng)匯率出現不利的變動(dòng)，有效規避匯率風(fēng)險。
進(jìn)口匯利達及出口商業(yè)發(fā)票貼現，都屬于利用銀行融資，規避匯率風(fēng)險，在操作中，需要權衡利率成本與匯率風(fēng)險的綜合影響。
在許多實(shí)際問(wèn)題中，很難用一種方式就規避企業(yè)比較繁瑣的匯率風(fēng)險，多是要用到組合匯控。以中國銀行為例，作為我國傳統的外貿銀行，在貿易融資領(lǐng)域和外匯交易領(lǐng)域具有一定人才、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢，在為客戶(hù)提供匯率風(fēng)險控制手段方面，更是積累了豐富的經(jīng)驗！
自2005年人民幣匯率形成機制調整以來(lái)，我國大型進(jìn)出口企業(yè)多已成立單獨的部門(mén)，專(zhuān)門(mén)研究如何規避包括匯率在內的金融風(fēng)險。大多數中小進(jìn)出口企業(yè)也已經(jīng)切身體會(huì )到匯率風(fēng)險，在自然避險法等方面，進(jìn)行了努力嘗試。
但必須認識到，企業(yè)管理匯率風(fēng)險的過(guò)程是復雜的，應把風(fēng)險管理與其整體經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰略融合起來(lái)，確保企業(yè)擁有一個(gè)長(cháng)期性的匯率風(fēng)險管理策略。對于目前的中國企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為重要的是要樹(shù)立匯率風(fēng)險意識，將匯率風(fēng)險的思想融入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理之中，形成一整套匯率風(fēng)險管理機制，對于不具備建立自己匯控部門(mén)的廣大中小型進(jìn)出口企業(yè)，可以通過(guò)與銀行建立長(cháng)期合作關(guān)系，利用銀行提供的專(zhuān)業(yè)金融工具，實(shí)現匯率風(fēng)險控制，為企業(yè)長(cháng)期健康穩定和持續地發(fā)展創(chuàng )造條件。我們相信，隨著(zhù)外貿業(yè)務(wù)的復蘇，更早樹(shù)立規避匯率風(fēng)險理念，并掌握規避匯率風(fēng)險的金融工具的進(jìn)出口企業(yè)，必然在市場(chǎng)競爭中取得先機。
