通道指標的應用
根據移動(dòng)平均線(xiàn)構造通道（envelope）的技術(shù)是目前趨勢跟蹤分析技術(shù)中一種能夠有效地消除市場(chǎng)短期拉鋸現象的方法?，F在，構造這種通道的方法有很多，絕大多數的的分析軟件中都提供了以移動(dòng)平均線(xiàn)為基準計算得出的通道指標。
許多測試表明，通道指標是眾多技術(shù)指標中最有效的一種，在這方面研究得最出名的也許該算是美林公司的Frank Hochheimer於10年前的通道突破（Channel Breakout）理論，除了Hochheimer之外，還有許多知名的交易員也研究過(guò)通道指標的價(jià)值，象Richard Donchian，他以均線(xiàn)系統的使用而出名，同時(shí)他也使用他的四周規則（Four-week Rule）進(jìn)行通道交易（Channel Trading）。
我們認為通道技術(shù)可以有許多有趣的實(shí)際應用，以此建立一個(gè)可以贏(yíng)利的交易系統。
我們將把我們的討論分成兩節：第一節講述基於均線(xiàn)構造的通道技術(shù)；第二節再來(lái)談?wù)勍ǖ劳黄平灰紫到y（Channel Breakout Systems）。
第一節：依據通道分析交易
構建通道指標既可以簡(jiǎn)單，也可以復雜。最簡(jiǎn)單的通道指標可以根據一條移動(dòng)平均線(xiàn)為中線(xiàn)，然後以此為基準進(jìn)行均線(xiàn)的垂直平移。
在通道的區域之內是一個(gè)緩衝區，在多數情況下包容了價(jià)格的波動(dòng)。一般地，一個(gè)新的趨勢開(kāi)始時(shí)價(jià)格會(huì )突破通道上軌，趨勢中的調整或當趨勢結束時(shí)，價(jià)格會(huì )重返通道，並移向移動(dòng)平均線(xiàn)。
另一個(gè)簡(jiǎn)單的通道指標的例子是以絕對點(diǎn)數進(jìn)行均線(xiàn)的平移，它用來(lái)衡量交易者在進(jìn)行交易時(shí)所原承擔的風(fēng)險，而不作為任何買(mǎi)入點(diǎn)或賣(mài)出點(diǎn)。這兩種通道指標有幾乎無(wú)限的變種，比如，普通的移動(dòng)平均線(xiàn)可以改為加權移動(dòng)平均線(xiàn)或其它，此外，均線(xiàn)平移的尺度也可以根據分析市場(chǎng)周期的長(cháng)短進(jìn)行相應調整，使通道的震蕩幅度產(chǎn)生差異。
另有一種可能性使根據行情每日的高點(diǎn)和底點(diǎn)產(chǎn)生通道，通道內包含了價(jià)格波動(dòng)的實(shí)際區間，當價(jià)格徘徊在通道之內時(shí)，一旦產(chǎn)生價(jià)格向上突破的跡象時(shí)，可能預示著(zhù)趨勢的轉變。
一個(gè)相對較新、值得一提的是阿爾法-貝塔通道（Alpha-Beta Bands）和布林通道（Bollinger Bands）。這兩個(gè)指標都是以短期移動(dòng)平均線(xiàn)計算得出的。計算機軟件首先會(huì )計算出一根簡(jiǎn)單的移動(dòng)平均線(xiàn)，然後在此基礎上再計算出兩條平行的移動(dòng)的標準偏差，布林通道使用的就是位於均線(xiàn)兩邊的標準偏差。布林解釋了這個(gè)通道如何在多數情況下很好地包容了價(jià)格的波動(dòng)，也指出了當通道口迅速張開(kāi)或收窄時(shí)，市是對市場(chǎng)波動(dòng)變化的敏感反映。阿爾法-貝塔通道的不同之處則是在於計算的移動(dòng)標準偏差是一條而不是兩條，即以均線(xiàn)為中心以一個(gè)方向計算並平移標準偏差曲線(xiàn)。
通道的寬度的選擇在理論上以市場(chǎng)的震蕩幅度為主，使用這些具備自我調整功能的通道，意味著(zhù)當市場(chǎng)振幅較大時(shí)能拓寬通道的寬度，當市場(chǎng)振幅減小時(shí)又可以自動(dòng)縮窄通道的幅度。
通道指標的通用交易規則
通道的交易規則與其構建的規則基本是一致的，也就是依據價(jià)格在通道之內還是之外來(lái)確定交易行為。通道交易的一般規則是：
1、價(jià)格突破通道時(shí)開(kāi)新倉，這標致著(zhù)趨勢變化的開(kāi)始；當價(jià)格突破另一通道邊軌時(shí)，結束這個(gè)頭寸或建立新的頭寸。
2、價(jià)格突破通道時(shí)開(kāi)新倉，這標致著(zhù)趨勢變化的開(kāi)始；當價(jià)格以相反的方向又再次突破這個(gè)通道邊軌或均線(xiàn)時(shí)，結束這個(gè)頭寸。
這兩個(gè)規則能夠確保對市場(chǎng)的主要趨勢的把握，第1條規則時(shí)最基本的，而且時(shí)一個(gè)純粹的反轉交易系統，但我們對反轉式交易系統表示懷疑，所以更傾向於選擇第2條規則，因為它能夠相對於規則1能更好地控制交易風(fēng)險。
通道最優(yōu)的百分比參數
確定正確的均線(xiàn)和通道的參數是件麻煩事，在我們所見(jiàn)過(guò)的最詳盡的測試是1960年到1978這段期間。1983年12月期貨市場(chǎng)研究雜誌出版了Irwin和Uhrig的一篇文章，作者采用了上述的第2個(gè)規則進(jìn)行測試，優(yōu)化出了最好的組合參數，他們計算出的最優(yōu)收益情況參見(jiàn)下表數字：
商品 均線(xiàn)參數 通道參數%
玉米 45 3.2
大豆 20 4.0
小麥 39 4.2
白糖 36 4.8
銅 39 1.0
可可 43 6.2
在通道內交易
我們很少看見(jiàn)有討論關(guān)於將通道指標作為超買(mǎi)超賣(mài)指標運用，在這種情況下，交易將發(fā)生在通道之內，而不是當價(jià)格突破通道的邊軌。我們和其它一些交易員在市場(chǎng)處於橫盤(pán)趨勢時(shí)運用這種方法獲取了不少利潤。相比較而言，這方面的交易規則要簡(jiǎn)單明了得多：當價(jià)格觸及通道下軌時(shí)買(mǎi)進(jìn)，若市場(chǎng)超出預期，就在價(jià)格跌破下軌時(shí)止損，若價(jià)格升到通道上軌就獲利出局，反之亦然。
那麼你該如何知道市場(chǎng)時(shí)處於橫向運行之中呢？一個(gè)較客觀(guān)的方法是使用18日的ADX指標，若ADX指標向上，且數值超過(guò)25，則說(shuō)明市場(chǎng)應是處於單邊趨勢運行之中，你最好運用趨勢跟蹤的通道指標進(jìn)行交易。如果ADX下降且低於25，那麼就適合使用通道內交易的方法了。
第二節：根據通道突破交易
除了依據移動(dòng)平均線(xiàn)平移的技術(shù)構造通道指標外，還有一種根據一定期間內市場(chǎng)價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)構造通道的方法。這種方法最簡(jiǎn)單的形式屬於一種純粹的反轉系統（Reversal System），在市場(chǎng)中應用也比較廣泛。
這種通道指標的構造方法是：根據前10個(gè)交易日的高點(diǎn)制作通道上軌；根據前10個(gè)交易日的低點(diǎn)制作通道的下軌；這兩條上、下軌的曲線(xiàn)構成了整個(gè)通道指標。
這種通道指標的寬幅隨市場(chǎng)前期高點(diǎn)和低點(diǎn)的上下移動(dòng)而改變。當市場(chǎng)價(jià)格突破通道上軌時(shí)持有多頭頭寸，價(jià)格突破下軌時(shí)持有空頭頭寸，當多頭頭寸結束的同時(shí)就轉向建立相反的空頭頭寸。
Donchian於1960年運用的周規則技術(shù)（Izul註：通道指標的一種形式）使這種交易系統流行起來(lái)。他使用的是四周的時(shí)間框架，當市場(chǎng)價(jià)格突破近四周的最高點(diǎn)時(shí)買(mǎi)入，當市場(chǎng)價(jià)格跌破近四周的最低點(diǎn)時(shí)賣(mài)出。
Bruce Babcock在他的Dow Jones-Irwin指南中出版了他對於四周規則的研究測試結果。他發(fā)現Donchian的方法雖然在市場(chǎng)處於拉鋸狀態(tài)時(shí)效果不佳，但在多數情況下仍是能夠保持良好的贏(yíng)利。
正如你所能想到的那樣，在任何給定的時(shí)間範圍內可以根據四周的時(shí)間尺度來(lái)把握風(fēng)險情況。除了個(gè)別交易頭寸存在的交易風(fēng)險之外，整個(gè)交易系統會(huì )因為缺少停損式的風(fēng)險控制機制而大大增加市場(chǎng)風(fēng)險。
還有一點(diǎn)值得指出的是：在Bruce Babcock的測試中包括了S&P500指數交易中發(fā)生的43000美圓的虧損。這倒不是什麼不正常的情況，我們以及其他一些交易員發(fā)現S&P指數市場(chǎng)的表現與其他的期貨品種有些區別。
Tempus公式是80年代比較流行而且價(jià)格昂貴的交易系統，它的基礎原理與四周規則相同，但針對不同的商品期貨市場(chǎng)分別優(yōu)化了系統參數。在經(jīng)過(guò)多年的交易贏(yíng)利之後，1988年市場(chǎng)呈現出的拉鋸走勢使許多用戶(hù)發(fā)生嚴重虧損，而不得不被迫停止使用它。不過(guò)公平地講，1988年是許多趨勢跟蹤交易系統遭遇到的災難性的一年。
選擇時(shí)間參數
構造一個(gè)通道突破交易系統所應采用的最佳時(shí)間參數是多少呢？我們在本文前半部分提及的Hochheimer的研究結果中有以下一些經(jīng)過(guò)優(yōu)化的參數：
商品交易日商品交易日 可可 18 黃豆米 57 玉米 38 小麥 22 白糖 40 豬肉 38 棉花 70 豆油 42 白銀 4 銅 29 大豆 51 膠合板 48
上面的優(yōu)化參數在6年（1970-1976）的交易測試中被證實(shí)是贏(yíng)利的。然而即使具備了這些優(yōu)化的結果，仍只會(huì )有42%的交易屬於贏(yíng)利的，要知道市場(chǎng)經(jīng)常會(huì )出現拉鋸現象，而且以參數為4的白銀通道交易系統為例，它在測試中總共制造了多達1866筆交易（每個(gè)交易日至少有一筆交易）。
將優(yōu)化號的參數應用到通道交易系統之中很容易，但根據我們的經(jīng)驗，這些交易系統也很容易崩潰。就象Bruce Babcock在他的關(guān)於四周規則的測試報告中顯示的情況那樣，單一一個(gè)數值可以有效地應用到多個(gè)不同的市場(chǎng)之中，但事實(shí)的情況是，如果S&P期指交易不包括在交易測試之內，整套交易系統的贏(yíng)利性才算是卓越的。
William Gallacher在他的著(zhù)作《Winner Takes All: A Privateer\'s Guide to Commodity Trading》中，提供了他對10個(gè)不同的商品市場(chǎng)基於130周的10日通道交易系統的後臺測試結果。測試結果表明這個(gè)簡(jiǎn)單的10日通道交易系統的年收益率在24%左右。
我們自己經(jīng)過(guò)廣泛的研究和測試表明，18日是個(gè)不錯的時(shí)間參數，這個(gè)參數能在多個(gè)商品市場(chǎng)中長(cháng)時(shí)間有效。我們的觀(guān)點(diǎn)是在10-30日這個(gè)時(shí)間區間內的任何數字都是可用的參數，一般都能夠帶來(lái)贏(yíng)利。隨著(zhù)時(shí)間參數的變化，指標所產(chǎn)生的拉鋸現象出現的時(shí)間和程度也有所不同。
運用中立區降低交易風(fēng)險
南加裏福利亞州的一個(gè)基金管理人提出了一種既可以減少通道指標中出現的拉鋸現象，又可以不減損指標的潛在獲利能力的方法。他的交易系統針對進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)使用不同的時(shí)間參數，他的出場(chǎng)指標的時(shí)間參數是進(jìn)場(chǎng)指標的一半，也就是說(shuō)，如果大豆市場(chǎng)的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)是市場(chǎng)價(jià)格突破近20日的最高點(diǎn)時(shí)，則出場(chǎng)點(diǎn)就設定在市場(chǎng)價(jià)格跌破近10日的最低點(diǎn)處。
這相對於Donchian的交易系統來(lái)講在市場(chǎng)風(fēng)險的控制上具備了很大的優(yōu)勢，它在通道中創(chuàng )建了一個(gè)中立區域（在這個(gè)區域內不發(fā)生交易），在性質(zhì)上脫離了純粹的反轉交易系統（Reversal System）的範疇，它不但能夠更好地防止市場(chǎng)在不規則波動(dòng)下出現的拉鋸現象，而且還可以在市場(chǎng)趨勢轉為下跌時(shí)更快速的出場(chǎng)，從而能夠保留更多的利潤。（完）
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