據wind資訊數據統計，今年以來(lái)，中證500、上證綜指、滬深300收益率分別為2.15%，2.75%，4.12%。
再看量化基金，我們選取2017年之前成立的131只量化基金（含A/C類(lèi)），截止到2017年4月17日，2017年以來(lái)收益在5%的以上的有21只，收益為負的有42只，絕大多數量化基金收益在0到5%之間，與大盤(pán)漲幅接近。（數據來(lái)源：wind）
也就是說(shuō)，雖然大部分量化基金都是正收益，但只有小部分跑贏(yíng)了大盤(pán)，原因是什么呢？
我們基本上把目前量化基金分為三大類(lèi)：
1.指數跟蹤類(lèi)，分為被動(dòng)指數型基金和增強指數型基金。
2.多頭量化類(lèi)，可以理解為主動(dòng)管理的量化類(lèi)基金，按照風(fēng)格特點(diǎn)可以進(jìn)一步細分激進(jìn)風(fēng)格和靈活配置風(fēng)格。
3.量化多空類(lèi)，數量較少，為絕對收益類(lèi)型品種。
FOF研究目前基本涉及量化多頭基金和量化多空類(lèi)基金，量化多空類(lèi)基金選擇的是多空對沖的市場(chǎng)中性策略，屬于絕對收益理念，這類(lèi)策略在目前股指期貨受限的市場(chǎng)環(huán)境下做出業(yè)績(jì)比較有難度，接下來(lái)我們主要分析量化多頭基金。
目前A股市場(chǎng)上現有的量化多頭基金基本采用的策略包括：多因子選股模型、事件驅動(dòng)類(lèi)策略、板塊行業(yè)輪動(dòng)和大數據選股策略，其中使用策略最多的是多因子模型策略。
多因子模型是通過(guò)對有效因子暴露的測算為選股提供參考，綜合考慮多個(gè)因子反應的信息對個(gè)股進(jìn)行篩選，將滿(mǎn)足規定條件的個(gè)股納入組合持倉，并按照一定條件進(jìn)行調倉。
多因子模型構建大致可以分成以下幾步：首先通過(guò)歷史相關(guān)性檢驗，然后對選擇的因子進(jìn)行綜合性考慮，篩選個(gè)股并進(jìn)行相應的配置。
過(guò)去兩年，市場(chǎng)上的量化多頭基金取得了良好的收益，但是我們發(fā)現今年一季度，市場(chǎng)上的量化多頭基金整體業(yè)績(jì)低迷，整體凈值漲幅落后市場(chǎng)平均水平，背后的原因是什么呢？
量化多頭基金整體業(yè)績(jì)低迷的原因
量化基金所使用的策略是根據大量歷史數據預測未來(lái)，這就隱含了趨勢思維對未來(lái)業(yè)績(jì)的影響，當市場(chǎng)特征發(fā)生較大變化時(shí)，不及時(shí)調整的量化策略注定會(huì )無(wú)效，而當量化基金大量發(fā)行后，同質(zhì)化的市場(chǎng)產(chǎn)品積累較多時(shí)，也會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)特征的反轉，只是這一刻發(fā)生在什么時(shí)間難以判斷。
在過(guò)去的幾年市場(chǎng)環(huán)境中，A股市場(chǎng)小市值股票超額收益遠大于大市值股票，市值因子暴露明顯，所以量化基金持倉中，小市值股票市值占比大，當風(fēng)格突然轉變后，量化基金的業(yè)績(jì)便會(huì )受到很大的影響。
適應市場(chǎng)變化，及時(shí)調整因子
量化策略的適用性是有限的，針對不同的市場(chǎng)風(fēng)格，量化基金選擇的因子以及因子權重需要及時(shí)進(jìn)行調整，這樣才能適應市場(chǎng)環(huán)境的變化。
量化只是投資的手段，不可以神化這種方法。投資業(yè)績(jì)的獲取，要么靠抓規則漏洞，要么效率速度有優(yōu)勢，要么確實(shí)在投資邏輯上有過(guò)人之處，才能產(chǎn)生阿爾法。市場(chǎng)特征變化時(shí)，任何投資方法都需要適度的進(jìn)行調整，才能保持業(yè)績(jì)的持續性。
對于投資者，當量化基金的業(yè)績(jì)出現調整后，便是認真篩選優(yōu)秀的管理人的時(shí)機，這個(gè)時(shí)期，產(chǎn)品的規模、業(yè)績(jì)修復速度和投資管理人的應對策略便是要重點(diǎn)考察的指標。
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