一個(gè)國家不能實(shí)行自己無(wú)法控制的貨幣制度
【《財經(jīng)網(wǎng)》專(zhuān)欄/專(zhuān)欄作家 沈聯(lián)濤】在解釋中國近代經(jīng)濟衰落時(shí)，歷史學(xué)家黃仁宇經(jīng)常提到這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：清朝政府對貨幣政策和財政政策缺乏理解與掌控，最終無(wú)法與西方世界競爭抗衡。從本質(zhì)上說(shuō)，中國近代的貨幣政策（如果有的話(huà)）松緊程度或多或少與當時(shí)的白銀供求相關(guān)。事實(shí)上，自明朝以來(lái)，銀本位就開(kāi)始成為中國主要的貨幣制度。
現代經(jīng)濟學(xué)家和金融學(xué)家們不太熟知的一個(gè)重要近代史實(shí)就是，差不多在明朝時(shí)期，全球已經(jīng)出現了第一次嚴重的貿易失衡。當時(shí)中國向西方世界源源不斷出口瓷器、絲綢和香料，換回高額白銀“儲備”，形成了對西方國家巨大的貿易順差。到了明萬(wàn)歷年間，朱明政府實(shí)行重商主義，鼓勵出口賺取白銀，以支持軍費開(kāi)支，打擊犯邊的滿(mǎn)族人。其結果是，西方國家白銀被大量運到中國，導致本國貨幣供應量下降，引起通貨緊縮。為了實(shí)現貿易平衡，抵制白銀外流，西方國家開(kāi)始出口鴉片到中國。
從1809年到1842年間，鴉片入侵損害了中國生產(chǎn)力，致使出口下降，并引起更多失業(yè)，加上清政府自身的腐敗和自然災害，以及白銀的大量外流，使得清朝逐漸走向衰落。上個(gè)月在美國波士頓，我買(mǎi)了哈佛大學(xué)亞洲研究中心出版的一本新書(shū)——《“大蕭條”中的中國》，作者是經(jīng)濟史教授城山智子（Tomoko Shiroyama），該書(shū)描述了1929-1937年間的貨幣改革如何改變了中國的命運。
1867年，在巴黎舉辦了一個(gè)貨幣改革的國際會(huì )議，以推動(dòng)國際貨幣標準由金銀復本位制向金本位制轉變。這項貨幣改革措施在1910年被英國和法國進(jìn)一步推動(dòng)，最終除中國以外主要的大國都實(shí)行了金本位制。當金本位為大多數國家所采納時(shí)，白銀就開(kāi)始貶值。白銀貶值實(shí)際使中國獲得了出口優(yōu)勢。
從1929-1931年，世界上大多數國家都處于“大蕭條”中。由于這些國家采用金本位制，貨幣供應量增長(cháng)有限，加上貿易赤字帶來(lái)黃金外流，導致了通貨緊縮。而中國由于采用銀本位，剛開(kāi)始并沒(méi)有通貨緊縮。1931年9月以后，大多數國家放棄了金本位制，并且使貨幣貶值以提高本國在貿易中的競爭力。這樣，中國在堅持銀本位情況下，白銀對其他國家貨幣急劇升值。升值的后果是白銀大量外流、貿易赤字和國內通貨緊縮。美國在1934年又頒布了《白銀采購法案》，以保護白銀在美國的價(jià)格，這使得中國情況進(jìn)一步惡化。白銀外流意味著(zhù)貨幣供應量下降，銀行必須回收國內的貸款，以保證流動(dòng)性。這個(gè)“去杠桿化”過(guò)程加劇了危機，就和當前危機下銀行“去杠桿化”帶來(lái)的后果一樣。那時(shí)，上海的房地產(chǎn)業(yè)因流動(dòng)性不足，陷入了危機，并導致銀行業(yè)出現整體性危機。
換句話(huà)說(shuō)，堅持銀本位制度使得中國在“大蕭條”中承受了更大的損失。因為中國政府無(wú)法控制國際上白銀的供給和需求，致使國內的經(jīng)濟增長(cháng)和投資完全取決于國際銀價(jià)。
在1934年的銀行危機以后，國民黨政府不得不改革貨幣制度。在1935年11月4日，中國放棄了銀本位制，建立中央銀行，但是并沒(méi)有把中國的貨幣“元”和在亞洲影響最大的三種貨幣英鎊、美元或日元掛鉤。更重要的是，中國沒(méi)有引進(jìn)外匯控制機制。這是一個(gè)根本性的錯誤，因為一旦抗日戰爭爆發(fā)，財政支出超出控制，幣值就不能保持穩定，帶來(lái)高通貨膨脹，最終將嚴重損害政府的信用。
歷史是一面鏡子。從中國近代貨幣制度的選擇中，可以吸取重要的政治經(jīng)濟學(xué)教訓。只有政治穩定，才能帶來(lái)一國的貨幣和匯率穩定。除此以外，還需要有獨立自主的政策工具（包括銀行信貸紀律），以維護國內的財政貨幣政策的連續與穩定。一個(gè)小的經(jīng)濟體如果沒(méi)有自己的信用體系，可以通過(guò)將本幣和主要貿易伙伴的貨幣掛鉤而獲得信用。但是，一個(gè)大的經(jīng)濟體就不能這樣，他們必須要考慮長(cháng)期的政治后果。從中國歷史上采用銀本位制付出的代價(jià)來(lái)看，一個(gè)國家不能實(shí)行自己無(wú)法控制的貨幣制度。進(jìn)而言之，如果由一個(gè)全球央行統一制定一種“世界貨幣”標準，會(huì )更有利于其成員國保持本國貨幣的穩定性嗎？這仍然是一個(gè)很值得深思的問(wèn)題?！?/p>
作者為《財經(jīng)》特約經(jīng)濟學(xué)家、香港證監會(huì )前主席
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