□本報記者 任曉

　　　中國人民銀行網(wǎng)站26日發(fā)表胡曉煉的講話(huà)《匯率體制改革與貨幣政策有效性》。胡曉煉指出，更加靈活的匯率制度有助于增強貨幣政策的有效性。我國不應受制于其它國家經(jīng)濟政策而放棄自身的貨幣政策目標。從我國整體利益最大化出發(fā)，實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現維持通脹水平的長(cháng)期穩定、促進(jìn)增長(cháng)方式的轉變等長(cháng)遠利益要遠遠超過(guò)部分行業(yè)調整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。

　　　胡曉煉指出，隨著(zhù)我國經(jīng)濟較快復蘇增長(cháng)，外匯流入較快，流動(dòng)性增加較多，流動(dòng)性水平過(guò)高的壓力難以從根本上緩解。從近年來(lái)我國基礎貨幣的來(lái)源結構來(lái)看，央行對金融機構貸款的占比呈不斷下降趨勢，外匯占款成為基礎貨幣供應的主渠道。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現出較強的內生性特征。近年來(lái)，雖然我國CPI基本穩定在較低的水平，但廣義價(jià)格水平，如PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數）、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格都有較大幅度上漲。此外，隨著(zhù)銀行體系流動(dòng)性增加，央行票據的大量發(fā)行和存款準備金的頻繁調整等也對商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為乃至金融體系的運行效率造成一定影響，央行的對沖成本也在逐漸加大。

　　　她認為，我國當前存在著(zhù)通脹預期強化和資產(chǎn)價(jià)格投機等潛在風(fēng)險。從我國當前的現實(shí)來(lái)看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對便宜一些。特別是對于我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進(jìn)口初級商品，匯率調整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。

　　　她表示，實(shí)現經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變，既是一項緊迫的戰略任務(wù)，也是一個(gè)長(cháng)期努力的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，我國貿易發(fā)展應更趨于平衡，適當通過(guò)匯率等價(jià)格手段調節貿易不平衡和國際收支失衡有利于緩解外匯流入和儲備積累過(guò)快的壓力，實(shí)現經(jīng)濟更加平穩、可持續的發(fā)展及貨幣供給平穩有序的增長(cháng)。

　　　胡曉煉指出，靈活的匯率制度有助于直接應對各類(lèi)外部經(jīng)濟沖擊，有助于增強一國應對外部沖擊的能力以及宏觀(guān)經(jīng)濟的“韌性”。二十世紀90年代以來(lái)國際上發(fā)生的多次金融危機都表明，僵化的匯率體制容易受到投機力量的攻擊，可能引發(fā)所謂“自我實(shí)現”的貨幣危機。

　　　匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導機制。從2005年以來(lái)的實(shí)踐來(lái)看，遵循“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀(guān)主體主動(dòng)適應匯率浮動(dòng)的意識增強，應對市場(chǎng)變化的靈活性和能力提高。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)深度和廣度都有了很大的提高。金融機構在適應匯率靈活性的同時(shí)，加強了風(fēng)險管理，改善了金融服務(wù)，加快了產(chǎn)品創(chuàng )新。這些都在一定程度上夯實(shí)了貨幣政策傳導的微觀(guān)基礎和市場(chǎng)基礎，貨幣政策傳導機制的改善對增強貨幣政策有效性具有積極意義。