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上市公司在簽訂重大訂單時(shí)往往會(huì )發(fā)布披露公告，我們可以挑選獲得重大訂單收入的上市公司進(jìn)行跟蹤可以通過(guò)分析在手訂單預測公司業(yè)績(jì)增長(cháng)幅度，原則上來(lái)說(shuō)，我們應該挑選：

1. 新的訂單（去年沒(méi)有）更值得關(guān)注；

2. 訂單金額越大越好，占公司營(yíng)業(yè)收入占比越高越好；
3. 可以根據訂單金額測算對公司EPS提升的影響。
   
   

• 比較存貨&營(yíng)收的增長(cháng)幅度

一般來(lái)說(shuō)，存貨與營(yíng)業(yè)收入要保持一定的比例，長(cháng)期要具有同樣的變化趨勢。如果存貨占比營(yíng)業(yè)收入增大，就要注意公司的資產(chǎn)周轉情況，也就是查看一下周轉次數等指標，再從近幾年的數據，把握一下公司的產(chǎn)品是不是開(kāi)始滯銷(xiāo)了。這個(gè)趨勢很說(shuō)明問(wèn)題，商品能不能生產(chǎn)出來(lái)是一個(gè)問(wèn)題，而產(chǎn)品賣(mài)不賣(mài)出去是另一個(gè)大問(wèn)題；

• 關(guān)注存貨的結構：原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品

以格力為例，其存貨呈現不斷增加的趨勢，2022年達到383億。存貨數量的大幅上升是一個(gè)警惕信號，同時(shí)其營(yíng)業(yè)收入卻幾乎沒(méi)有增長(cháng)?？匆幌?022年年報中披露的明細的話(huà)可以發(fā)現，產(chǎn)成品在存貨占比中的比例非常高。產(chǎn)成品存貨如果持續增加的話(huà)可能是商品滯銷(xiāo)的表現；

• 原材料

以北方華創(chuàng )為例，原材料高速增長(cháng)，暗示訂單量上升、備貨需求大，是對未來(lái)業(yè)績(jì)有信心的表現。

• 資本開(kāi)支的投資邏輯

需求改善（表現為企業(yè)去庫存化）→產(chǎn)能利用率提升（庫存降至低位）→產(chǎn)能規模擴大（行業(yè)高景氣以及未來(lái)的樂(lè )觀(guān)情緒支撐企業(yè)增加資本支出）；

• 資本開(kāi)支的三個(gè)擴張階段
  

某券商策略報告從供需的角度研討了行業(yè)景氣度問(wèn)題，部分內容涉及資本開(kāi)支等，因此以該報告為例來(lái)講講

1. 資本開(kāi)支擴張早期，市場(chǎng)聚焦漲價(jià)主線(xiàn)——供需矛盾、需求彈性大但供給彈性??；

資本開(kāi)支領(lǐng)先在建工程3個(gè)季度左右：一般來(lái)說(shuō)，從資本開(kāi)支（即資金投入，反映在現金流量表中，早期）到在建工程（中期），最后形成新的固定資產(chǎn)（晚期），這是一個(gè)完整的資本開(kāi)支過(guò)程。（景氣行業(yè)賽道會(huì )有大量資本開(kāi)支；但是要關(guān)注供需結構，尤其是一些周期性企業(yè)，擴產(chǎn)后是否還有需求？）

2. 在資本開(kāi)支中期，隨著(zhù)設備廠(chǎng)房的構建加速，進(jìn)一步帶動(dòng)中游資本品行業(yè)景氣向上——設備行業(yè)相關(guān)公司或充分受益；

3. 在資本開(kāi)支后期，隨著(zhù)新產(chǎn)能的投放，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題逐步暴露，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈面臨景氣下行風(fēng)險；

• 資本開(kāi)支的辯證分析

1. 在行業(yè)高速成長(cháng)期，企業(yè)需要大幅資本開(kāi)支搶占市場(chǎng)份額，這個(gè)階段可以不用太考慮投資收益；但是當一個(gè)行業(yè)進(jìn)入穩定階段，資本開(kāi)支擴張則需要更加注重投資的效益；
2. 資本開(kāi)支能帶來(lái)未來(lái)業(yè)績(jì)高增長(cháng)嗎？——折舊、產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題需要測算；
3. 公司的相對優(yōu)勢需要持續的資本開(kāi)支來(lái)維持嗎？——會(huì )對企業(yè)自由現金流產(chǎn)生沖擊，影響公司估值。