1.0、 財務(wù)報表透露的訊息必須豐富、充足，否則投資人或銀行不愿意提供公司資金。但是，這些財務(wù)報表又不能過(guò)分透明，否則競爭對手會(huì )輕而易舉地學(xué)走公司的經(jīng)營(yíng)方法。
2.0、 一個(gè)有智慧的經(jīng)理人，應該像李昌鈺博士所說(shuō)的，必須“讓證據說(shuō)話(huà)”，認識到“任何不合理、不尋常的地方，就隱藏著(zhù)解決問(wèn)題的關(guān)鍵”。
3.0、 吉姆•斯托克代爾是美國越戰期間被俘的最高軍階的軍官，1965年到1973年這8年間，他被關(guān)押在被戲稱(chēng)為“河內希爾頓”的戰俘營(yíng)。在漫長(cháng)殘酷的囚禁歲月中，斯托克代爾賴(lài)以存活的心法是“堅持你一定會(huì )成功的信念，絕不放棄希望，但必須勇于面對最嚴酷的事實(shí)”。
4.0、 財務(wù)報表的核心價(jià)值是實(shí)踐“課責性”。
5.0、 財務(wù)報表是利用“呈現事實(shí)”及“解釋變化”這兩種方法，不斷地拆解會(huì )計數字來(lái)找出管理的問(wèn)題
6.0、 財務(wù)報表最大的威力，是系統地呈現企業(yè)有關(guān)經(jīng)營(yíng)（operating）、投資（investing）與籌資（financing）這三種活動(dòng)，并說(shuō)明這些活動(dòng)間的互動(dòng)關(guān)系。
7.0、 任何企業(yè)活動(dòng)都可以匯整成“資產(chǎn)負債表”、“利潤表”、“現金流量表”與“所有者權益（或股東權益）變動(dòng)表”四份財務(wù)報表。
8.0、 領(lǐng)袖必須具有形成愿景（visioning）、分析現況（analyzing）、協(xié)調利益（relating）、嘗試創(chuàng )新（inventing）及激勵賦能（enabling）五項核心能力
9.0、 資本追求提升投資報酬率的機會(huì )。經(jīng)濟社會(huì )中的強者會(huì )被分配更多的資本，而弱者將被剝奪所擁有的資本。
10.0、 下述兩種方法和財務(wù)報表的兩種基本數量關(guān)系密切：
1． 存量（stock）：代表特定時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的財務(wù)資源，例如有多少現金及應收賬款等。對于存量，我們要求“表達事實(shí)”，重點(diǎn)在于確認它的存在及數量正確。
2． 流量（flow）：代表一段特定期間內財務(wù)情況的變化，例如每年度的營(yíng)收與獲利金額。對于流量，我們要求能“解釋變化的原因”。財務(wù)報表對經(jīng)理人及投資人的最大功能，并不是直接回答問(wèn)題，而是幫助他們提出問(wèn)題，進(jìn)而理清管理問(wèn)題的核心
11.0、 財務(wù)報表描繪的三大主要對象：
1． 策略規劃活動(dòng)（以張良為代表）：企業(yè)的策略規劃，具體表現在財務(wù)報表上的是投資活動(dòng)（investing activities）。投資活動(dòng)決定企業(yè)未來(lái)能否成功，正確的投資能使企業(yè)保持良好的發(fā)展，創(chuàng )造更高的市場(chǎng)價(jià)值；不正確的投資不僅會(huì )造成短命王朝，甚至會(huì )使“股王”淪落為“毛股”。所謂的投資活動(dòng)，不只是指把錢(qián)用在哪里的決策，也包括把錯誤投資收回來(lái)的決策（divest）。
2． 后勤支持活動(dòng)（以蕭何為代表）：后勤支持活動(dòng)具體表現在財務(wù)報表上是籌資活動(dòng)（financing activities），也就是資金流?，F代企業(yè)的“糧道”就是資金流。資金充足流暢，經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)就能可攻可守，員工及股東才能人心安定。
3． 市場(chǎng)占有活動(dòng)（以韓信為代表）：市場(chǎng)占有活動(dòng)具體表現在財務(wù)報表上是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（operating activities）。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決定企業(yè)短期的成功，它的重點(diǎn)是營(yíng)收及獲利的持續增長(cháng)，以及能由顧客端順利地收取現金。
12.0、 資產(chǎn)負債表（Balance Sheet）：它描述的是在某一特定時(shí)點(diǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)、負債及所有者權益（或股東權益）的關(guān)系。簡(jiǎn)單地說(shuō)，資產(chǎn)負債表建立在以下的恒等式關(guān)系：資產(chǎn)＝負債＋所有者權益。這個(gè)恒等式關(guān)系要求企業(yè)同時(shí)掌握資金的來(lái)源（負債及所有者權益）與資金的用途（如何把資金分配在各種資產(chǎn)上）。資產(chǎn)負債表是了解企業(yè)財務(wù)結構最重要的利器。
13.0、 利潤表（Statement of Income）：它解釋企業(yè)在某段期間內財富（股東權益）如何因各種經(jīng)濟活動(dòng)的影響發(fā)生變化。簡(jiǎn)單地說(shuō)，凈利潤（Net Income）或凈損失（Net Loss）等于收入扣除各項費用。利潤表是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效最重要的依據。
14.0、 現金流量表（Statement of Cash Flows）：它解釋某特定期間內，組織的現金如何因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)發(fā)生變化?，F金流量表可以彌補利潤表在衡量企業(yè)績(jì)效時(shí)面臨的盲點(diǎn)，以另一個(gè)角度檢視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果?，F金流量表是評估企業(yè)能否持續存活及競爭的最核心工具。
15.0、 所有者權益（或股東權益）變動(dòng)表（Statement of Stockholders’Equity）：它解釋某一特定期間內，所有者權益（或股東權益）如何因經(jīng)營(yíng)的盈虧（凈利或凈損）、現金股利的發(fā)放等經(jīng)濟活動(dòng)而發(fā)生變化。它是說(shuō)明管理階層是否公平對待股東的最重要信息。
16.0、 “錢(qián)從哪里來(lái)，要到哪里去？有誰(shuí)能告訴我，錢(qián)從哪里來(lái)？”前兩句歌詞指的是資產(chǎn)負債表，它的目的是陳述組織資金的來(lái)源及用途。后兩句歌詞是指其他三份財務(wù)報表，目的都在于解釋企業(yè)財務(wù)資源或股東權益的變動(dòng)。
17.0、 資產(chǎn)（assets），指的是為公司所擁有、能創(chuàng )造未來(lái)現金流入或減少未來(lái)現金流出的經(jīng)濟資源。
18.0、 負債（liabilities）。指的是公司對外在其他組織所承受的經(jīng)濟負擔，例如應付及預收款項、應付職工薪酬、長(cháng)期借款等。負債也包括部分的估計值，例如公司需要估計法律訴訟案所造成的可能損失。
19.0、 所有者權益 （shareholders’equity），指的是資產(chǎn)扣除負債后，由公司所有者享有的剩余權益，又稱(chēng)為“凈資產(chǎn)”或“賬面凈值”。
20.0、 按照威尼斯會(huì )計表達的傳統，資產(chǎn)負債表常把資產(chǎn)按照流動(dòng)性，也就是轉化成現金的速度快慢和可能性高低來(lái)排序，將流動(dòng)性較高的資產(chǎn)排在前面。
21.0、 一般來(lái)說(shuō)，合并財務(wù)報表的編制，能防止企業(yè)把營(yíng)運的虧損及負債隱藏在其他沒(méi)有合并的受控制公司中（可能是實(shí)質(zhì)控制，例如董事會(huì )與經(jīng)營(yíng)團隊都是自己人，而不是股權控制），對增加財務(wù)報表的透明度非常重要。
22.0、 貨幣資金（cash and cash equivalent），財務(wù)報表中所指的現金，與一般認知的現金不同，具備高度流動(dòng)性及安全性的資產(chǎn)就能列為貨幣資金。
23.0、 對于長(cháng)期資產(chǎn)的初始計量，財務(wù)報表采取所謂的“成本原則”（cost concept），意思是會(huì )計上對資產(chǎn)或勞務(wù)的取得，以完成交易的成本來(lái)記錄。這種原則的優(yōu)點(diǎn)是客觀(guān)，缺點(diǎn)是無(wú)法表達交易發(fā)生后市場(chǎng)價(jià)值的變化。
24.0、 為了表達長(cháng)期資產(chǎn)賬面價(jià)值的改變，會(huì )計學(xué)使用“累計折舊”（accumulated depreciation）的科目來(lái)處理。關(guān)于資產(chǎn)價(jià)值的消耗，有系統地分攤在每一個(gè)會(huì )計期間，以方便計算損益，這就是折舊（depreciation）的概念
25.0、 融資租賃的條件：
1. 租期屆滿(mǎn)后，可以無(wú)條件取得租賃資產(chǎn)。
2. 承租人在租約期滿(mǎn)后，享有以?xún)?yōu)惠價(jià)購買(mǎi)租賃資產(chǎn)的選擇權。
3. 租賃期間占資產(chǎn)耐用年限的大部分。
26.0、 會(huì )計著(zhù)重經(jīng)濟實(shí)質(zhì)而不重視法律形式的特性（實(shí)質(zhì)重于形式原則）
27.0、 普通股股本（common stock）它是指已流通在外的普通股股權的賬面價(jià)值。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票的方式籌集資本，股票的面值與股份總數的乘積即為股本，股本應當等于企業(yè)的注冊資本。溢價(jià)（capital in excess of par value）當股權發(fā)行時(shí)，所收取的投資款超過(guò)面值的部分，就稱(chēng)為股本溢價(jià)。保留盈余（retained earnings）指企業(yè)歷年來(lái)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所實(shí)現的凈利潤尚未以現金股利方式發(fā)還股東、仍保留在企業(yè)的部分。
28.0、 衡量企業(yè)是否有足夠的能力支付短期負債，經(jīng)常使用的指標是“流動(dòng)比率”（current ratio），流動(dòng)比率的定義為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負債。流動(dòng)比率顯示企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負債的能力，比率越高，表示流動(dòng)負債受償的可能性越高，短期債權人越有保障。一般而言，流動(dòng)比率不小于1，是財務(wù)分析師對企業(yè)風(fēng)險忍耐的底限。傳統的財務(wù)報表分析強調企業(yè)的償債能力，要求企業(yè)的流動(dòng)比率至少在1.5以上。
29.0、 沃爾瑪和戴爾卻告訴我們，他們能以“負”的營(yíng)運資金有效率地推動(dòng)如此龐大的企業(yè)體。
30.0、 閱讀財務(wù)報表必須有整體性，而且必須了解該公司的營(yíng)運模式，不宜以單一財務(wù)數字或財務(wù)比率妄下結論。沃爾瑪與戴爾流動(dòng)比率的相似性也讓我們了解，即使是不同產(chǎn)業(yè)的公司，仍可以有類(lèi)似的商業(yè)模式與財務(wù)比率；在通路業(yè)中，流動(dòng)比率也能成為衡量營(yíng)運相對競爭力的參考。
31.0、 一般來(lái)說(shuō)，觀(guān)察一個(gè)公司財務(wù)結構是否健全，可由下列幾個(gè)方向著(zhù)手：
1. 和過(guò)去營(yíng)業(yè)情況正常的財務(wù)結構相比，負債比率是否有明顯惡化的現象。
2. 和同業(yè)相比，負債比率是否明顯偏高。
3. 觀(guān)察現金流量表，在現有的財務(wù)結構下所造成的還本及利息支付負擔，公司能否產(chǎn)生足夠的現金流量作為應對。
32.0、 少數股東損益（minority interest income）在編制合并報表時(shí)，子公司股東權益中不屬于母公司直接或間接持有的部分，稱(chēng)為少數股東損益。
繼續經(jīng)營(yíng)部門(mén)凈利（profits from continuing operations）是指營(yíng)業(yè)利潤減去利息、所得稅費用和少數股權利益后的凈利潤。2006年，沃爾瑪的繼續經(jīng)營(yíng)部門(mén)凈利為112.31億美元。這個(gè)數字是公司核心事業(yè)的獲利衡量，也是績(jì)效評估的重點(diǎn)。
33.0、 每股收益（earnings per share，簡(jiǎn)稱(chēng)EPS）它是衡量企業(yè)獲利常用的指標，每股收益=（凈利－優(yōu)先股股利）÷平均流通在外股票數量；
34.0、 “資產(chǎn)周轉率”，定義為：營(yíng)收÷總資產(chǎn)（總資產(chǎn)可定義為“平均資產(chǎn)”或“期末資產(chǎn)”）存貨周轉率的定義是：銷(xiāo)售費用÷期末存貨金額（或銷(xiāo)售費用÷平均存貨金額）
35.0、 在投資決策上，每股收益常與“市盈率”（price-earnings ratio, PE ratio，指股價(jià)和每股收益的比率）搭配運用，以決定合理的股價(jià)。例如預期的每股收益為4元，而合理的市盈率為15，則合理的股價(jià)為每股60元（4×15），只有在股價(jià)顯著(zhù)低于60元時(shí)，理性的投資人才會(huì )愿意購買(mǎi)股票。巴菲特強調要拿捏至少25％的“安全邊際”（margin of safety），也就是說(shuō)，合理股價(jià)為60元的股票，只有在市場(chǎng)股價(jià)為45元（60×0.75）以下時(shí)才值得投資，預留可能因誤判投資價(jià)值造成的風(fēng)險。
36.0、 在資產(chǎn)價(jià)值評估中，最重要的觀(guān)念是“內在價(jià)值”（intrinsic value），也就是資產(chǎn)價(jià)值中可以用未來(lái)獲利能力合理解釋的部分。更具體地說(shuō)，內在價(jià)值指的是資產(chǎn)在它存續期間所能產(chǎn)生的現金流量折現值（present value）
37.0、 對企業(yè)管理階層來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)卻比負債更加危險。理由很簡(jiǎn)單：資產(chǎn)通常只會(huì )變壞，不會(huì )變好；而負債通常只會(huì )變好，不會(huì )再變壞。
38.0、 控制存貨跌價(jià)風(fēng)險、控制應收賬款倒賬風(fēng)險。
39.0、 公司的磐石應該根基于：以無(wú)形資產(chǎn)結合優(yōu)質(zhì)有形資產(chǎn)，借以創(chuàng )造競爭力，再將競爭力轉化為具有續航力的獲利成績(jì)。
40.0、 盈余品質(zhì)一般由五項條件構成：盈余的持續性（persistence）越高，則品質(zhì)越好；盈余的可預測性（predictability）越高，則品質(zhì)越好；盈余的變異性（variation）越低，則品質(zhì)越好；盈余轉換成現金的可能性（realization）越高，則品質(zhì)越好；盈余被人為操縱（manipulation）的程度越低，則品質(zhì)越好。
41.0、 扭曲財務(wù)報表無(wú)法解決公司面臨的競爭力及管理問(wèn)題，只是將問(wèn)題延后，并使問(wèn)題惡化。對投資人而言，別太自信于自己能看穿企業(yè)的財務(wù)數字操縱（難度太高），應該專(zhuān)注地觀(guān)察企業(yè)長(cháng)期競爭力的變化，避開(kāi)沒(méi)有競爭力的公司。
42.0、 存貨增加可遞延固定成本的承認，進(jìn)而造成2004年獲利暴增1400萬(wàn)元的假象。
43.0、 因此投資人想要預見(jiàn)財務(wù)弊案并保護自己，必須同時(shí)注意相關(guān)的非財務(wù)報表信息。本章提出九個(gè)貼士，就是希望幫助投資人結合財務(wù)報表和非財報信息，學(xué)會(huì )“隨時(shí)保護自己”。
貼士1：股價(jià)利多下跌的警訊
貼士2：內部人大舉出脫股票的警訊
貼士3：大股東占用公司資金的警訊
貼士4：更換會(huì )計師事務(wù)所的警訊(1)
貼士5：頻繁更換高階經(jīng)理人的警訊
44.0、 十大建議：應用財報增加競爭力(1)
1. “你是對是錯，并不是建立在別人的認同之上，而是建立在正確的事實(shí)上。” 公司市場(chǎng)價(jià)值能增長(cháng)，有三個(gè)要素，那就是盈余增長(cháng)、盈余增長(cháng)、盈余增長(cháng)。對于投資人而言，如果只見(jiàn)公司股價(jià)持續上漲，卻看不到經(jīng)營(yíng)“正確的事實(shí)”（獲利、現金流量等），則可能是有財務(wù)弊案的公司。
2. 必須讓公司的財務(wù)報表盡可能快速地顯示“經(jīng)濟實(shí)質(zhì)”，減少“衡量誤差”，并拒絕“人為操縱”。
3. 財務(wù)報表是問(wèn)問(wèn)題的起點(diǎn)，不是問(wèn)題的答案。然而，當你反復追問(wèn)“事實(shí)是什么？為什么變成這樣？”的問(wèn)題時(shí)，你終究會(huì )找出解決問(wèn)題的關(guān)鍵。質(zhì)疑財報合理性的習慣，絕對是必須具備的自保功夫。
4. 企業(yè)像是一個(gè)鼎，靠著(zhù)三只腳（三種管理活動(dòng)）支撐，任何一只腳折斷，鼎就會(huì )傾覆。企業(yè)的“三只腳”就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)。就企業(yè)的經(jīng)營(yíng)而言，短期要看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順暢；中長(cháng)期要看投資活動(dòng)的眼光；在整個(gè)企業(yè)運轉時(shí)，則必須確定籌資活動(dòng)資金供應的穩定。
5. 活用財務(wù)報表吐露的競爭力密碼，建構你的“戰情儀表板”。投資人則應養成習慣，經(jīng)常比較投資標的與其競爭對手的相對優(yōu)劣點(diǎn)。
6. 企業(yè)的競爭力主要來(lái)自“貫徹力”、“增長(cháng)力”與“控制力”等三種力量造成的優(yōu)質(zhì)增長(cháng)。
7. 除了重視財務(wù)報表數字金額的大小，也要重視數字質(zhì)量的高低。當經(jīng)理人或投資人面對資產(chǎn)質(zhì)量的問(wèn)題時(shí)，要能“認賠”、“舍棄”及“重新聚焦”。當經(jīng)理人或投資人面對資產(chǎn)質(zhì)量不佳或投資標的選擇錯誤時(shí)，要克服“認賠難，舍棄更難”的心理障礙（請參閱第一章“心理會(huì )計”的討論），在投資失利中學(xué)習“重新聚焦”（例如諾基亞聚焦于無(wú)線(xiàn)通訊）。要經(jīng)理人或投資人“取”比較容易，“舍”就比較困難，但是不舍棄就不能重新聚焦、東山再起。
8. 讓財務(wù)報表成為培養未來(lái)企業(yè)領(lǐng)導人的輔助工具。由斯隆模型來(lái)看，企業(yè)領(lǐng)導人必須具備五種關(guān)鍵能力（包括形成愿景、分析現況、協(xié)調利益、嘗試創(chuàng )新及激勵賦能，請參閱第二章），這些能力都能通過(guò)對財務(wù)報表的認識加以鍛煉。企業(yè)應培養可能成為領(lǐng)導干部的經(jīng)理人（尤其是沒(méi)有會(huì )計、財務(wù)背景者），使其具有通過(guò)分析財務(wù)資料來(lái)判斷企業(yè)競爭力強弱的能力。
9. 經(jīng)理人與投資人必須養成閱讀“經(jīng)典企業(yè)”年報的習慣。投資人若能舍棄只聽(tīng)“明牌”（小道消息）的習慣，多看看好公司的財務(wù)報表，自然可以逐漸培養辨識優(yōu)質(zhì)企業(yè)的能力。
10. 別忘了正派武功的不變心法——財務(wù)報表必須實(shí)踐“課責性”。一個(gè)令人尊敬的企業(yè)，是一個(gè)能創(chuàng )造“多贏(yíng)”及“共好”的組織。檢驗企業(yè)實(shí)踐課責性的最好方法，便是觀(guān)察公司對待小股東的態(tài)度。小股東在資本市場(chǎng)中處于財富與信息的弱勢，當弱勢群體也能公開(kāi)透明地獲得財務(wù)信息，被妥善照顧，這個(gè)公司實(shí)踐課責性的努力就毋庸置疑。
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