什么是表外融資
資產(chǎn)負債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing)，簡(jiǎn)稱(chēng)表外融資，帳外融資、資產(chǎn)負債表外籌資、資產(chǎn)負債表以外融資。 （狹義）未滿(mǎn)足資本（融資）租賃全部條件，從而其承諾付款的金額的現值沒(méi)有被確認為負債（也沒(méi)有確認資產(chǎn)），而且未在資產(chǎn)負債表或附注中得以反映的租賃進(jìn)行籌資的財務(wù)行為。主要在財務(wù)和會(huì )計領(lǐng)域由專(zhuān)業(yè)人員使用的一個(gè)術(shù)語(yǔ)（見(jiàn)“經(jīng)營(yíng)租賃”）。表外融資還被用于某些舉債經(jīng)營(yíng)租賃資金的提供人對出租人沒(méi)有追索權，只能向承租人要求以租賃資產(chǎn)收回對出租人的貸款（見(jiàn)“舉債經(jīng)營(yíng)租賃”）。
（廣義）表外融資泛指對企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財務(wù)狀況和現金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負債表的融資行為。
表外融資的實(shí)現方式 更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
（1）表外直接融資
以不轉移資產(chǎn)所有權的特殊借款形式融資。如經(jīng)營(yíng)租賃、代銷(xiāo)商品、來(lái)料加工等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不涉及到資產(chǎn)所有權的轉移與流動(dòng)，會(huì )計上無(wú)需在財務(wù)報表中反映，但資產(chǎn)的使用權的確已轉移到融資企業(yè)，可以滿(mǎn)足企業(yè)擴大經(jīng)營(yíng)規模、緩解資金不足的需要。
（2）表外間接融資
是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負債的融資方式。最常見(jiàn)的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負債代替母公司負債。 更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
（3）表外轉移負債
是融資企業(yè)將負債從表內轉移到表外。這種轉移可以通過(guò)應收票據貼現、出售有追索權應收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現。其實(shí)，應收賬款抵押借款性質(zhì)，由于會(huì )計處理的原因使其負債轉移到表外。表外融資主要是負債融資，其積極的作用在于使企業(yè)能夠加大財務(wù)杠桿作用，尤其當財務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負債表內受到限制時(shí)，可以利用表外融資放大財務(wù)杠桿作用，提高權益資本利潤率。同時(shí)為增加融資方式開(kāi)辟融資渠道，特別是在表內負債方式有限、渠道不通過(guò)時(shí)，通過(guò)表外融資可實(shí)現融資目的。
表外融資的影響 更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
表外融資的重要手段是設計一些復雜的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，從而使報表使用者難以判斷這一業(yè)務(wù)對企業(yè)資產(chǎn)或負債的影響。這類(lèi)復雜業(yè)務(wù)具有如下幾個(gè)特征：
（1）將某一項目法律上的所有權和享有與此相關(guān)的主要惠益及承擔重要風(fēng)險的能力割裂開(kāi)來(lái)；
（2）一項交易與另外一項或多項交易相互交織，不將它們綜合起來(lái)分析，就難以理解該業(yè)務(wù)的經(jīng)濟影響；
（3）在交易的條款中含有一項或多項選擇權或條件，又可合理地從這些條款推斷出企業(yè)將會(huì )行使選擇權或條件將會(huì )滿(mǎn)足。遠期合約有時(shí)也被用來(lái)作為表外融資的手段。商品寄售、售后回租債務(wù)保收（factoring of debts）、證券化抵押（securitized mortgages）和貸款轉讓等均可能導致表外融資行為。更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
從80年代起，在英、美等國家，表外融資協(xié)議迅速增長(cháng)。這種協(xié)議具有資產(chǎn)負債表項目的重要特征，但卻沒(méi)有確認一面負債，同時(shí)也避免了一項資產(chǎn)的確認。表外融資可可以歸結很多原因，主要的原因可能是稅務(wù)方面的優(yōu)惠，也可能是企業(yè)不愿意反映真實(shí)的負債水平。一家企業(yè)若負債比率較高，就會(huì )引起債權人的關(guān)注，若企業(yè)同時(shí)將等量資產(chǎn)和負債從資產(chǎn)負債表中抵消，就能降低負債比率。另一個(gè)從資產(chǎn)負債表中抵消，就能降低負債比率。另一個(gè)可能的原因是企業(yè)與現行的債權人訂有必須限制負債水平的協(xié)議，表外融資就可作為繞過(guò)這一限制的手段。
表外融資行為掩蓋了企業(yè)的重要財務(wù)信息，很可能誤導信息使用者，因而引起了各國會(huì )計準則制訂機構的關(guān)注，它們紛紛制訂會(huì )計準則，減少表外融資項目，盡可能地將其納入資產(chǎn)負債表。會(huì )計準則制訂機構訂為，財務(wù)報表應當通過(guò)列示濃縮的、排列有序的有關(guān)資產(chǎn)、負債和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的信息，有助于作用者了解企業(yè)的整體情況。要達到這一目的，財務(wù)報表的項目分類(lèi)和確認必須基于經(jīng)濟實(shí)質(zhì)重于法律形式這一原則。按其經(jīng)濟實(shí)質(zhì)處理一項交易，就應當公允地反映復雜業(yè)務(wù)的經(jīng)濟影響，為此，要對資產(chǎn)和負債睥確認采取以下兩個(gè)步驟：
（1）對該項交易進(jìn)行分析，是否增加或減少了企業(yè)現存的資產(chǎn)或負債，或者增加了以前未曾確認的資產(chǎn)或負債。
（2）上述認定的資產(chǎn)或負債并不一定能納入資產(chǎn)負債表，要按資產(chǎn)或負債的確認標準加以測試，以檢驗它們是否能夠納入資產(chǎn)負債表，或保留在資產(chǎn)負債表上，或從資產(chǎn)負債表中剔除。
值得一提的是，各國對融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃作了較為嚴格的區分，規定了融資租賃的條件。一項租賃若滿(mǎn)足其中一個(gè)條件，就應作為融資租賃處理，在承租方確認為一項資產(chǎn)和相應的負債，以減少表外融資現象。這些條件是以業(yè)務(wù)的經(jīng)濟實(shí)質(zhì)為基礎的。此外還規定，資產(chǎn)和負債相互不得抵消。企業(yè)還需要對這些復雜的業(yè)務(wù)進(jìn)行適當的披露，尤其是已在財務(wù)報表中確認的在某些方面與普通資產(chǎn)和負債有所不同的項目，以及未在財務(wù)報表中確認的項目，以真實(shí)、公允地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。
企業(yè)表外融資的主要方式
1．租賃更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
租賃是一種傳統的表外融資方式。由于租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類(lèi)，其中只有經(jīng)營(yíng)租賃被視為一種合理合法的表外融資方式。因此，承租人往往會(huì )絞盡腦汁地與出租人締結租賃協(xié)議，想方設法地進(jìn)行規避，使得實(shí)質(zhì)上是融資租賃的合同被視為經(jīng)營(yíng)租賃進(jìn)行會(huì )計處理，以獲得表外融資的好處。
2．合資經(jīng)營(yíng)
合資經(jīng)營(yíng)是指一個(gè)企業(yè)持有其他企業(yè)相當數量，但未達到控股程度的經(jīng)營(yíng)方式，后者被稱(chēng)為未合并企業(yè)。人們通過(guò)在未合并企業(yè)中安排投資結構，從事表外業(yè)務(wù)，盡可能地獲得完全控股的好處，而又不至于涉及合并問(wèn)題，不必在資產(chǎn)負債表上反映未合并企業(yè)的債務(wù)。由于該企業(yè)并不控制未合并企業(yè)，因此只須將長(cháng)期投資作為一項資產(chǎn)予以確認，而不必在資產(chǎn)負債表上反映未合并企業(yè)的債務(wù)。還有一種流行的形式叫特殊目的實(shí)體（SPE），即一個(gè)企業(yè)作為發(fā)起人成立一個(gè)新企業(yè)，后者被稱(chēng)為特殊目的實(shí)體，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進(jìn)行的。通常，SPE的負債相當高，所有者權益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒(méi)有所有者權益，但承擔著(zhù)所有的風(fēng)險。安然公司正是利用SPE，在1997～ 2000年累計高估利潤5．91億美元，累計隱瞞負債25．85億美元。
3．資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預見(jiàn)的穩定現金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結構安排，進(jìn)而轉換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。證券化融資業(yè)務(wù)通常是對銀行的信貸資產(chǎn)、企業(yè)的交易或服務(wù)應收款這類(lèi)金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化的業(yè)務(wù)。比如，出售有追索權的應收賬款，本質(zhì)上它是一種以應收賬款為抵押的借款，但在現行會(huì )計實(shí)務(wù)中，企業(yè)對售出的應收賬款作為資產(chǎn)轉讓?zhuān)淮_認負債。證券化作為企業(yè)的一種有效的表外融資方式，最近幾年在美國非常流行，并且無(wú)論是在證券化的金融資產(chǎn)種類(lèi)上還是在價(jià)值量上都得到了發(fā)展。安然公司“盤(pán)活”資產(chǎn)的方法之一就是能源商品證券化。 注： 應收賬款轉讓的會(huì )計規定
應收賬款作為金融資產(chǎn)，根據《企業(yè)會(huì )計準則講解》（2010）關(guān)于金融資產(chǎn)轉移的規定，金融資產(chǎn)轉移滿(mǎn)足下列條件的，企業(yè)應當終止確認該金融資產(chǎn)：更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
（1）企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉移給了轉入方的；
（2）企業(yè)既沒(méi)有轉移也沒(méi)有保留金融資產(chǎn)所有權上幾乎所有的風(fēng)險和報酬，但放棄了對該金融資產(chǎn)控制的。
以下情況表明企業(yè)已將金融資產(chǎn)所有權上幾乎所有風(fēng)險和報酬轉移給了轉入方，應當終止確認相關(guān)金融資產(chǎn)：
企業(yè)以不附追索權方式出售金融資產(chǎn)；
企業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時(shí)與買(mǎi)入方簽訂協(xié)議，在約定期限結束時(shí)按當日該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值回購；
企業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時(shí)與買(mǎi)入方簽訂看跌期權合約（即買(mǎi)入方有權將該金融資產(chǎn)返售給企業(yè)），但從合約條款判斷，該看跌期權是一項重大價(jià)外期權（即期權合約的條款設計，使得金融資產(chǎn)的買(mǎi)方極小可能會(huì )到期行權）。更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
以下情況表明企業(yè)保留了金融資產(chǎn)所有權上幾乎所有風(fēng)險和報酬，不應當終止確認相關(guān)金融資產(chǎn)：1.企業(yè)采用附追索權方式出售金融資產(chǎn)；2.企業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時(shí)與買(mǎi)入方簽訂協(xié)議，在約定期限結束時(shí)按固定價(jià)格將該金融資產(chǎn)回購。
4．創(chuàng )新金融工具
當前是創(chuàng )新金融工具大爆炸時(shí)期，這些金融工具包括掉期、嵌入期權、復合期權、上限期權、下限期權、上下取勝權等。由于環(huán)境的急劇變化及其引起的對風(fēng)險控制的需要、競爭的加劇、分析技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，使這一勢頭一直不減，并將持續下去。然而，會(huì )計準則的制定并沒(méi)有跟上創(chuàng )新金融工具發(fā)展的步伐，因此按現行會(huì )計準則規定，創(chuàng )新金融工具在財務(wù)報表上大都得不到體現，企業(yè)通過(guò)創(chuàng )新金融工具進(jìn)行融資所產(chǎn)生的負債在資產(chǎn)負債表中自然也沒(méi)有反映。
企業(yè)表外融資的動(dòng)因
優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
企業(yè)通過(guò)表外融資，甚至將表內融資轉移到表外，將優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)狀況，使資產(chǎn)負債表的質(zhì)量得到明顯改觀(guān)。這時(shí)，根據資產(chǎn)負債表計算出來(lái)的有關(guān)財務(wù)比率，如負債權益比率將會(huì )相對降低，至少從表面上改善了企業(yè)的財務(wù)狀況，增加了企業(yè)的償債能力，使借款人處于有利的地位。更重要的是，這樣做可以防止那些不利于借款人的財務(wù)比率出現，從而避免形成其他更為不利的發(fā)展趨向，例如信用等級下降、借款成本提高等。當然，更有甚者通過(guò)表外融資將財務(wù)比率控制在其所期望的范圍內，從而達到粉飾企業(yè)財務(wù)狀況、籌集所需資金的目的。
2．擴大企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果
表外融資籌措的資金以及形成的資產(chǎn)并不在資產(chǎn)負債表內直接反映，而其所形成的費用及所取得的經(jīng)營(yíng)成果卻在損益表中反映出來(lái)，擴大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。當企業(yè)未來(lái)投資利潤率高于舉債成本率時(shí)，表外融資加大了財務(wù)杠桿作用，提高了自有資金利潤率；另外一些反映盈利能力的比率，如總資產(chǎn)利潤率、固定費用利潤率等看起來(lái)也更樂(lè )觀(guān)。不過(guò)，也有企業(yè)通過(guò)“假銷(xiāo)售真借款”的形式進(jìn)行表外融資，以達到掩蓋虧損、美化企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的目的。
3．規避借款合同限制更多精彩內容敬請關(guān)注：fdccspx
一方面，借款合同往往對借款人增添債務(wù)明確規定種種限制，例如規定不得突破某一負債權益比率。于是，借款人便通過(guò)將某些債務(wù)置于資產(chǎn)負債表之外，來(lái)規避借款合同的限制。另一方面，擬定借款合同的債權人也會(huì )越來(lái)越精明，他們可能在判斷是否履行了特定的借款合同時(shí)，將某些表外債務(wù)（如租賃）與資產(chǎn)負債表上的債務(wù)同等對待，而這種壓力同時(shí)又將進(jìn)一步催生新的更富于創(chuàng )新精神的表外融資方式。
4．應付通貨膨脹壓力
在通貨膨脹情況下，歷史成本計量模式很可能造成資產(chǎn)負債表上的許多項目被嚴重低估。當企業(yè)的所有者權益及相應的資產(chǎn)被嚴重低估時(shí)，企業(yè)的舉債能力就會(huì )大大降低。因此，作為對這類(lèi)資產(chǎn)被低估價(jià)值的抵銷(xiāo)，可通過(guò)表外融資，將部分債務(wù)置于財務(wù)報表之外，以應付通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)狀況和舉債能力造成的壓力。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之所以熱衷于表外融資通常來(lái)自于以上四個(gè)動(dòng)因?，F行會(huì )計準則也使得企業(yè)表外融資成為可能，如安然公司利用SPE高估利潤、低估負債，就是因為按照美國現行會(huì )計慣例，如果非關(guān)聯(lián)方在一個(gè)SPE權益性資本的投資中超過(guò)3%，即使該SPE的風(fēng)險主要由上市公司承擔，上市公司也可以不將該SPE納入合并報表的編制范圍。
企業(yè)各利益關(guān)系人對表外融資的反應
對所有者而言，當企業(yè)投資收益率高于舉債成本率時(shí)，表外融資可以提高企業(yè)自有資金利潤率或每股收益，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，企業(yè)所有者可以從企業(yè)表外融資中得到利益。然而，表外融資的隱蔽性，可能使所有者無(wú)從了解企業(yè)實(shí)際投資收益率，難以辨清企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。由于表外融資對所有者的雙重影響，導致所有者的雙重反應，當所有者能夠明確預見(jiàn)企業(yè)未來(lái)投資收益率高于舉債成本率時(shí)，所有者對表外融資會(huì )采取支持態(tài)度；反之，則持反對態(tài)度。
對企業(yè)債權人而言，表外融資帶來(lái)的主要是危害。
首先，債權人受資本的保護作用降低。表外融資加大了企業(yè)實(shí)際負債比率，使得企業(yè)資本負債比率相對加大，所有者投資對債權人投資的保護作用降低。其次，表內債權人利益受到表外債權人利益的侵害。表外債權人本金受法律保護的程度低、風(fēng)險大，因而表外債權人往往通過(guò)提高資金使用費來(lái)補償風(fēng)險，加大了表內債權人收回本息的風(fēng)險。因此，債權人對表外融資主要持反對態(tài)度。
表外融資對潛在投資者也是不利的。由于表外融資不能提供企業(yè)的實(shí)際財務(wù)狀況，對市場(chǎng)的潛在投資者會(huì )產(chǎn)生誤導作用。因此，潛在投資者對表外融資也持反對態(tài)度。
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