文/新浪財經(jīng)北美專(zhuān)欄作家 田測產(chǎn)
新冠病毒爆發(fā)初期，許多人都不得不在家進(jìn)行工作，但誰(shuí)也沒(méi)有想到，這種情況會(huì )持續如此之久?，F在來(lái)看，距離徹底清除病毒的影響還有很長(cháng)一段時(shí)間，因此越來(lái)越多的崗位也正逐漸向“永久”居家辦工轉變。
這么做的原因之一是為了更好地遏制病毒的傳播，但居家辦公收到歡迎的另一個(gè)不可忽視的原因就是，相比于前往辦公室工作，很多人發(fā)現自己和同事的工作變得更快更有效率了。居家辦公不僅省去了長(cháng)途通勤以及拜訪(fǎng)合作伙伴或客戶(hù)的困擾，員工們和領(lǐng)導還可以省下很多時(shí)間集中在工作上，或者是放松一下。這兩者都比坐在通勤的公車(chē)上或是午飯后在車(chē)里的小憩來(lái)的實(shí)在。
Gartner進(jìn)行的一項調查發(fā)現，接受訪(fǎng)問(wèn)的首席財務(wù)官或其他財務(wù)負責人中，有接近四分之三的人表明，打算將至少5%的公司辦公員工轉移到永久居家辦公的職位上，即使在新冠病毒危機解決之后。
將越來(lái)越多的員工轉向遠程辦公，在某些情況下是可行的。但是我們也要注意到，抵制變革是人類(lèi)的天性。人們已經(jīng)習慣了在單位工作的方式，因此很可能不愿意承擔轉向更居家辦公的前期成本，尤其是在公司運營(yíng)的層面。其中一個(gè)例子就發(fā)生在2013年，雅虎當時(shí)的首席執行官Melissa Mayer出其不意地宣布，該公司將永久取消遠程工作。
新冠病毒的出現，實(shí)際上迫使許多公司提前數年承擔了其遠程工作的前期成本。也毫無(wú)意外地，導致了提供居家工作解決方案的公司股票也一路走高。這其中就包括谷歌(1431.97, -32.44, -2.22%)、微軟(197.84, -4.07, -2.02%)以及很多提供辦公軟件服務(wù)的小型科技公司，例如Zoom(255.9, 3.09, 1.22%)和DocuSign。
2013年，擁有250至1000名員工的中型企業(yè)，平均每年為SaaS服務(wù)（一種服務(wù)于遠程辦公的軟件系統）支付約25，000美元；而到了2019年，這一數字增長(cháng)至每年約225，000美元?，F在，越來(lái)越多的公司開(kāi)始使用SaaS服務(wù)，并且享受遠程辦公為公司所帶來(lái)的效率；不僅如此，許多公司甚至搬離了生活/辦公成本高的城市。我們預計該服務(wù)將在近幾年內加速增長(cháng)。
鑒于提供遠程工作服務(wù)的公司將在近幾年中發(fā)展迅速，我們不禁要問(wèn)，該行業(yè)中的股票能否為投資者帶來(lái)潛在的投資機會(huì )？讓我們來(lái)看看，居家工作的繁榮到底是曇花一現還是長(cháng)久之策。
坐擁核心的科技巨頭
諸如微軟、谷歌、亞馬遜(2734.4, -30.01, -1.09%)和蘋(píng)果(360.06, -6.47, -1.77%)一類(lèi)的科技巨頭，都是我們一提到SaaS服務(wù)就馬上能想到的公司。這些公司為自家員工提供了頂級的遠程工作方案、基于“云”的業(yè)務(wù)工具以及其他網(wǎng)絡(luò )服務(wù)。僅靠公司的名字就吸引了一眾人才，充足資金和消費者的傾心，這也反過(guò)來(lái)幫助鞏固公司自身的競爭優(yōu)勢。
如下圖所示，與2019年相比，它們的市盈率在2020年都有所提高，但這些公司的估值相比于2019年的水平大幅下降，尤其是亞馬遜。
盡管這些公司坐擁高額利潤，但SaaS服務(wù)和居家工作只是這些科技巨頭龐大業(yè)務(wù)中的一小部分。一家公司的業(yè)務(wù)范圍越廣，其名下一種產(chǎn)品被淘汰就越不容易影響該公司的正常發(fā)展；也就是說(shuō)，發(fā)展多項業(yè)務(wù)為企業(yè)提供了一張安全網(wǎng)。只要這些公司能夠保持創(chuàng )新的領(lǐng)導地位，它們便依舊是投資者在科技行業(yè)中尋找的佼佼者。換句話(huà)說(shuō)，若您是想尋找僅提供遠程工作服務(wù)的科技公司，我們就要來(lái)看看另一類(lèi)企業(yè)。
赤手可熱的新興公司
提供遠程工作產(chǎn)品的小型公司包括Zoom，DocuSign，Salesforce(185.55, -3.51, -1.86%)和Slack(31.97, -2.07, -6.08%)等。這些公司沒(méi)有與科技巨頭一樣廣泛的業(yè)務(wù)范圍，相比之下，他們更專(zhuān)注于其中一項或多項服務(wù)。例如Zoom的視頻會(huì )議功能，DocuSign的遠程簽名產(chǎn)品，Salesforce的銷(xiāo)售平臺以及Slacks的辦公通信產(chǎn)品等。
在下圖中我們可以看到，投資者對以上提及的大多數公司都表現出了極大的熱情。
盡管這些公司的凈利潤一直處于負數或增長(cháng)趨勢緩慢（如下圖所示），但廣大投資者似乎依舊看好這些公司。
就估值而言，您可以說(shuō)這些股票大多仍處于投機階段。Salesforce的凈利潤曾連續幾年處于負數，DocuSign也尚未公布其年度利潤。Zoom一直有著(zhù)穩定的凈利潤增長(cháng)，但是其市盈率竟高達1，478；并且該公司所提供的視頻會(huì )議服務(wù)對于其他科技公司來(lái)說(shuō)門(mén)檻較低，很容易被搶走份額。
常被忽視的主力公司
市場(chǎng)上也有一些常常被忽視，但居家工作中卻十分必要的公司產(chǎn)品。相比于科技巨頭和炙手可熱的新星公司，這些公司往往得不到媒體的太多關(guān)注。
例如，成立于2007年的Dropbox提供了被廣泛使用的文件儲存服務(wù)，世界上第一個(gè)“云工作區”離不開(kāi)這家公司的貢獻。與Dropbox相似的服務(wù)要數微軟提供的OneDrive云盤(pán)服務(wù)。相比于OneDrive，Dropbox的優(yōu)點(diǎn)是可以自動(dòng)同步到設備的桌面上，無(wú)需使用網(wǎng)絡(luò )瀏覽器。從企業(yè)估值上來(lái)看，即使Dropbox的收入和凈利潤在今年猛增，其股票也并未有爆點(diǎn)。
甲骨文(54.44, -0.75, -1.36%)公司是另一家經(jīng)常被媒體所忽視的公司，該公司的主要業(yè)務(wù)是銷(xiāo)售數據庫軟件、管理系統、云工程系統及對應的企業(yè)軟件等。甲骨文近三分之二的收入為經(jīng)常性收入，它建立了世界上第一個(gè)也是唯一一個(gè)實(shí)現自動(dòng)化管理的數據庫。甲骨文的股價(jià)隨著(zhù)收入和凈利潤的增長(cháng)而不斷上漲；值得注意的是，但是截至6月23日，該股的市盈率為17.83，遠低于大多數競爭對手。
注重內在價(jià)值，避免投機損失
新冠病毒的突然“造訪(fǎng)”，使得許多企業(yè)在轉向遠程工作的進(jìn)展，比原計劃提前了數年的時(shí)間，這也反映在了股票價(jià)格中。甲骨文和Dropbox等一些長(cháng)期被忽視的公司可能會(huì )在這段時(shí)間向投資者們展露出其自身的投資價(jià)值，而像谷歌一樣的藍籌股也在為投資者提供很不錯的投資機會(huì )，因為這類(lèi)公司的市場(chǎng)地位和指數基金的支持有助于防止其股票價(jià)格的大幅波動(dòng)。
但與此同時(shí)，我們也要對那些尚未顯示出穩定收益的投機性股票保持警惕，避免損失。
?。ū疚淖髡呓榻B：田測產(chǎn) （Charlie Tian， Ph.D．） 是世界知名價(jià)值投資網(wǎng)站大師投資網(wǎng)GuruFocus.com的創(chuàng )始人兼CEO。他也是《像大師一樣投資：極簡(jiǎn)價(jià)值投資策略》的作者，北京大學(xué)物理學(xué)博士。）
責任編輯：李園
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