作者｜王飛
5月13日，發(fā)布了超預期的2020年第一季度財報。
所謂超預期，是人們猜到疫情期間它的游戲業(yè)務(wù)會(huì )增長(cháng)，但沒(méi)想到增長(cháng)的這么好；人們猜到目前仍以線(xiàn)下支付相關(guān)收入為主的金融科技業(yè)務(wù)以及受一季度實(shí)體產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)影響的云業(yè)務(wù)營(yíng)收會(huì )下降，但沒(méi)想到只是環(huán)比下降而同比仍然是增長(cháng)的；人們也沒(méi)想到，在多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司廣告收入承壓的一季度，騰訊的廣告收入不僅頂住壓力，甚至還借勢完成了些廣告收入結構的良性調整。
整體數據上，騰訊2020年第一季度總收入為人民幣1080.65億，同比增長(cháng)26%。第一季度凈利潤為人民幣271億，同比增長(cháng)29%，大幅超越此前市場(chǎng)預期的252億元。
具體到各項業(yè)務(wù)。第一季度增值服務(wù)的營(yíng)收為人民幣624億，同比增長(cháng)27%；網(wǎng)絡(luò )廣告營(yíng)收入為人民幣177億，同比增長(cháng)32%；金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收為人民幣265億，同比增長(cháng)21%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為14億元，同比增長(cháng)9%。
各項營(yíng)收占總營(yíng)收結構如下圖所示。
其中增值服務(wù)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收58%。由于新冠疫情事件，人們不得不宅在家?jiàn)蕵?lè )。借此，騰訊手游業(yè)務(wù)表現強勁，增值服務(wù)單元成為集團最主要的盈利增長(cháng)引擎。
增值服務(wù)中的網(wǎng)絡(luò )增值服務(wù)營(yíng)收中主要包含移動(dòng)游戲和客戶(hù)端游戲。由于線(xiàn)下網(wǎng)吧的大幅關(guān)停，端游如《地下城與勇士》的收入下滑14%，但移動(dòng)游戲的強勁表現大幅抵消了端游影響。
一季度中，網(wǎng)絡(luò )游戲收入同比增長(cháng)31%至人民幣372.98億元。而智能手機游戲收入（包括歸屬于社交網(wǎng)絡(luò )的業(yè)務(wù)智能手機游戲收入）及個(gè)人電腦客戶(hù)端游戲收入分別為人民幣347.56億元及人民幣117.95億元。PingWest品玩查詢(xún)過(guò)往財報數據，這季游戲收入也創(chuàng )下了近三年來(lái)的最大增幅。
據PingWest品玩了解，騰訊還將在今年繼續推出幾款重磅手游，包括《地下城與勇士》、《劍俠情緣2》、《英雄聯(lián)盟》和《使命召喚》等。而新增游戲也將大幅提高增值網(wǎng)絡(luò )營(yíng)收的凈利，分析師們也認為，這將大大提升網(wǎng)絡(luò )游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收預期，騰訊也將借此對沖下半年可能出現的消費放緩的風(fēng)險。
增值服務(wù)中，包括、視頻、QQ和等在內的社交網(wǎng)絡(luò )收入增長(cháng)23%至人民幣251.31億元。疫情期，“宅經(jīng)濟”同時(shí)推動(dòng)了音視頻流媒體等數字內容的收入貢獻。
騰訊在財報中強調了這一數字：視頻及音樂(lè )服務(wù)會(huì )員數大幅上升，推動(dòng)收費增值服務(wù)賬戶(hù)數同比增長(cháng)19%至1.97億。視頻服務(wù)會(huì )員數同比增長(cháng)26%至1.12億，音樂(lè )服務(wù)會(huì )員數同比增長(cháng)50%至4300萬(wàn)。
在數字內容方面，騰訊成為“宅經(jīng)濟”的最大受益者。同時(shí)，增值服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的提升也提高了騰訊集團的整體毛利率，騰訊的綜合毛利率達到了48.9%。
同時(shí)，“宅經(jīng)濟”也讓廣告主投放廣告的決策發(fā)生一定變化。在疫情期間，傳統互聯(lián)網(wǎng)廣告效果不佳，被廣告主逐漸拋棄。由于很多體育賽事暫停，媒體廣告收入下降10%至人民幣31.21億元。
但社交媒體廣告和游戲流量的快速增長(cháng)吸引了新的廣告收入。既然疫情期間人們使用社交媒體的時(shí)長(cháng)被迫增長(cháng)，那么何不借此機會(huì )完成本就要推動(dòng)的社交媒體，尤其是微信平臺上的廣告位增加呢？想必大家在過(guò)去一段時(shí)間已經(jīng)感受到微信上越來(lái)越多的廣告。于是騰訊不僅借此抵消了傳統互聯(lián)網(wǎng)廣告呈現頹勢的影響，還開(kāi)始改善廣告投放的結構。
財報顯示，社交及其他廣告收入增長(cháng)47%至人民幣145.92億元。這也使得網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)一季度同比增長(cháng)32%至人民幣177.13億元。
相比網(wǎng)絡(luò )廣告，應該說(shuō)金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)面臨的壓力更大。雖然2019年Q4金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)表現搶眼，但因Q1疫情期線(xiàn)下店鋪關(guān)業(yè)，企業(yè)在云服務(wù)上的預算和交付推遲，延后了金融支付和云服務(wù)帶來(lái)的收入。金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降12%至人民幣264.75億元，增速也大幅下滑。
但盡管如此，在市場(chǎng)眼中，這一下滑依然比想象中要好。根據財報數據，這一業(yè)務(wù)板塊甚至同比仍然增長(cháng)，錄得23%的增速，收入達到人民幣190.93億元。
明顯為了強調這一板塊正在恢復的情況，騰訊首席執行官馬化騰也在財報中罕見(jiàn)地主動(dòng)提及了金融科技業(yè)務(wù)的一些細節情況：“在4月最后一周，日均商業(yè)交易額已恢復至2019年底的水平。此外，理財平臺在第一季穩步擴大業(yè)務(wù)，資產(chǎn)保有量取得同比及環(huán)比的增長(cháng)?！?/p>
不過(guò)，由于這些業(yè)務(wù)增長(cháng)與疫情發(fā)展的緊密關(guān)系，這種超預期也有明顯的短暫性。
某種意義上，疫情期間騰訊游戲業(yè)務(wù)的超預期增長(cháng)，與此前2018年下半年到2019年初游戲業(yè)務(wù)因版號及政策因素而出現的萎靡是相同的，都有明顯的暫時(shí)性。版號在動(dòng)蕩后逐漸恢復正常，騰訊也建設起應對相關(guān)政策因素的能力，游戲業(yè)務(wù)最終回到對游戲質(zhì)量、資源調配以及運營(yíng)等本身能力的考量。
同樣的，此次疫情也終將過(guò)去，復工復學(xué)后，一切會(huì )慢慢重回正常。在財報電話(huà)會(huì )上，騰訊也提到，隨著(zhù)中國市場(chǎng)的復工復產(chǎn)，人們逐漸恢復到日常的生活水平，游戲內消費也會(huì )回到正常水平。到時(shí)候，此次超預期的短暫性會(huì )過(guò)去，諸如增值服務(wù)中游戲、內容等本身的強大布局和運營(yíng)能力，以及廣告收入的結構優(yōu)化等會(huì )繼續長(cháng)期利好騰訊的財務(wù)數據，但與此同時(shí)，疫情對經(jīng)濟帶來(lái)的長(cháng)期影響也將會(huì )慢慢傳導到騰訊的相關(guān)業(yè)務(wù)上。
能在今年接下來(lái)繼續“超預期”，才是真的超預期。不過(guò)至少從現在的市場(chǎng)反應來(lái)看，投資者們更多是在看好騰訊。騰訊股價(jià)在財報后已經(jīng)迎來(lái)又一個(gè)里程碑，從最高400港幣下降至325港幣觸底后，如今已完成逆襲，一路高歌至430港幣附近。
截止5月13日晚11點(diǎn)，騰訊市值4.1萬(wàn)億，略低于的4.2萬(wàn)億。
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