美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )日前宣布將原定本月10日結束的回購計劃延長(cháng)到11月初，試圖安撫9月“錢(qián)荒”后心有余悸的美國金融市場(chǎng)。
盡管最新數據顯示，當前美國隔夜回購市場(chǎng)利率已基本穩定，但美金融市場(chǎng)認為回購只是臨時(shí)措施，“錢(qián)荒”可能卷土重來(lái)，而在建立長(cháng)期機制解決資金不足方面，美聯(lián)儲尚未出臺有效舉措。
9月中旬，美國短期融資市場(chǎng)隔夜回購利率突然大幅飆升，美元出現短缺。負責執行美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)操作的紐約聯(lián)邦儲備銀行自9月17日起開(kāi)啟回購計劃，以每交易日750億美元的規模向隔夜回購市場(chǎng)提供流動(dòng)性。紐約聯(lián)儲還宣布，回購計劃將持續至10月10日。
當前，美國隔夜回購市場(chǎng)上的美元供應量已大致穩定。當地時(shí)間10月7日，紐約聯(lián)儲提供的750億美元隔夜回購中，被金融機構申請的僅有470.5億美元，這說(shuō)明隔夜回購市場(chǎng)上金融機構的資金需求已經(jīng)低于美聯(lián)儲擬通過(guò)回購計劃提供的資金。
隔夜回購市場(chǎng)是大型銀行拆借短期資金的關(guān)鍵來(lái)源，對美國金融系統的穩定具有重要意義。美聯(lián)儲推出并延長(cháng)回購操作，讓不少金融界人士“松了口氣”。
雙線(xiàn)資本公司投資組合經(jīng)理比爾·坎貝爾說(shuō)，美聯(lián)儲短期回購是做了“正確的事”。法國巴黎銀行十國集團美洲利率策略主管哈希德·拉扎表示，美聯(lián)儲延長(cháng)回購的決定“令人鼓舞”。
金融市場(chǎng)人士認為，“臨時(shí)”是美聯(lián)儲此輪回購操作的主要特點(diǎn)，也是問(wèn)題所在。諸多金融機構對未來(lái)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的看法仍然是“不夠”。
拉扎說(shuō)，延長(cháng)回購“只是一次臨時(shí)的流動(dòng)性操作”，對于貨幣供應不足的問(wèn)題，美聯(lián)儲的做法“還不夠”?？藏悹栆脖硎?，美聯(lián)儲目前利用短期回購工具的做法“只不過(guò)是在拖時(shí)間”。
事實(shí)上，臨時(shí)回購的弊端已近在眼前，本周將有3次14天期回購操作到期，總金額高達1390億美元?；刭彽狡诤?，銀行需要將此前從紐約聯(lián)儲獲得的資金交回并支付一定利息。一旦美聯(lián)儲不再“復制”臨時(shí)回購操作，不少業(yè)內人士擔憂(yōu)“錢(qián)荒”會(huì )卷土重來(lái)，利率再度上升。
不少金融界人士指出，今年四季度末，銀行為滿(mǎn)足監管規定會(huì )留足準備金，屆時(shí)又將臨近季度納稅期限，受多重因素疊加影響，美國金融市場(chǎng)可能會(huì )出現新的流動(dòng)性不足。
對于如何長(cháng)遠解決“錢(qián)荒”問(wèn)題，美聯(lián)儲決策人士各執己見(jiàn)，分成了傾向擴張資產(chǎn)負債表的“擴表派”、主張推動(dòng)回購操作常態(tài)化的“回購派”和充實(shí)銀行準備金的“緩沖派”。
“擴表派”傾向于擴張美聯(lián)儲資產(chǎn)來(lái)增加貨幣供應量。美聯(lián)儲主席鮑威爾在9月降息后提出，美聯(lián)儲正評估何時(shí)恢復資產(chǎn)負債表的“有機增長(cháng)”。美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達日前也透露，美聯(lián)儲將在10月底舉行的貨幣政策例會(huì )上討論擴張資產(chǎn)負債表。
“回購派”則主張通過(guò)繼續運用和完善回購工具來(lái)平抑市場(chǎng)貨幣供需失衡引發(fā)的波動(dòng)?？死镞_表示，美聯(lián)儲高層將重新考慮建立長(cháng)期回購機制。此前，前紐約聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)威廉·達德利也建議美聯(lián)儲引入“常備回購工具”。
“緩沖派”則認為當前的“錢(qián)荒”源于銀行的合規壓力，即銀行為達到監管機構對準備金的規定，不便拿出更多資金供給市場(chǎng)。擁有貨幣政策投票權的波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)埃里克·羅森格倫指出，美聯(lián)儲應專(zhuān)注于供應足夠資金，讓銀行進(jìn)一步充實(shí)準備金并建立足夠大的“緩沖”空間。
（文章來(lái)源：上海證券報）
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