意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 郭施亮
A股市場(chǎng)長(cháng)期以融資為定位，在投資與融資功能失衡發(fā)展的背景下，市場(chǎng)開(kāi)始重視上市公司的投資回報功能。提升投資者的獲得感，增強上市公司的回報能力，最主要體現在上市公司的現金分紅能力、股份回購注銷(xiāo)能力以及上市公司股票價(jià)格的表現能力等。
根據數據顯示，最近五年時(shí)間A股上市公司累計分紅8.2萬(wàn)億，年度分紅金額已經(jīng)開(kāi)始超過(guò)當年的股權融資額。在這個(gè)現象的背后，一方面反映出A股市場(chǎng)不斷提升現金分紅的能力，另一方面說(shuō)明了上市公司的現金分紅熱情明顯提升，上市公司更重視現金分紅的能力。
《現金分紅指引》的發(fā)布，對上市公司的現金分紅措施有著(zhù)更進(jìn)一步的規則要求。例如，進(jìn)一步明確現金分紅導向。又如，簡(jiǎn)化了中期分紅程序，并加強對超出能力分紅企業(yè)的約束等。在此之前，滬深交易所出臺了與減持相掛鉤的政策措施，對任性減持的行為有了進(jìn)一步的規范。
A股市場(chǎng)越來(lái)越重視現金分紅，本來(lái)是一件好事情。那么，在實(shí)際操作中，高分紅公司更值得投資嗎？
上市公司采取現金分紅的措施，有利于提升股民們的獲得感，并可以通過(guò)現金分紅提升他們的資金利用率。除此以外，從實(shí)際情況分析，長(cháng)期堅持現金分紅的上市公司，本身具備比較健康的財務(wù)實(shí)力以及現金流水平，從一定程度上起到財務(wù)“排雷”的效果。
不過(guò)，也有部分上市公司借助現金分紅間接變現。例如，部分大股東的持股比例高達50%以上，當上市公司采取大比例的分紅措施時(shí)，大股東及重要股東無(wú)疑是最直接的受益者。對中小股東來(lái)說(shuō)，則是間接受益者，從中分得一杯羹。
參考海外成熟市場(chǎng)的做法，不妨鼓勵有條件的上市公司按季度分紅。
例如，蘋(píng)果、可口可樂(lè )等知名上市公司，它們基本上采取按季度分紅的措施，讓投資者每季度都可以收獲到股息紅利。與此同時(shí)，上市公司還積極采取了股份回購注銷(xiāo)的措施，通過(guò)回購注銷(xiāo)更好提升上市公司的股票價(jià)值。假如上市公司采取現金分紅與股份回購注銷(xiāo)相結合的方式，那么對投資者來(lái)說(shuō)，將會(huì )更直接感受到投資回報的效果。
通過(guò)此次修訂，簡(jiǎn)化了中期分紅的程序，并鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅的頻次，更好提升股民們的獲得感。
A股市場(chǎng)上市公司從一年分紅一次到一年分紅兩次，現金分紅頻次得到提升，為投資者增加獲得感，這也是市場(chǎng)提升投資回報預期的表現。但是，針對部分上市公司一次性的高比例分紅現象，仍需要引起警惕。
如果上市公司的財務(wù)實(shí)力不佳，或者長(cháng)期處于高負債率的水平，那么上市公司在缺乏穩健現金流的狀態(tài)下，依然采取大比例的分紅。在上市公司采取大比例分紅的背后，若排名靠前的重要股東持股比例太高，則很可能存在利用大額現金分紅實(shí)現變相變現的概率。因此，針對高分紅的上市公司，仍需要區別看待，更注重上市公司的分紅持續性以及自身的財務(wù)實(shí)力。
因此，引導上市公司現金分紅的措施是正確的。但是，在實(shí)際情況下，需要更完善的規則，并彌補相關(guān)的制度漏洞。對有條件的上市公司，應該鼓勵它們實(shí)施中期分紅，甚至實(shí)施按季度分紅的方式。同時(shí)，有能力的企業(yè)，應該積極采取股份回購注銷(xiāo)的策略，企業(yè)基本面與盈利能力不佳時(shí)，可以通過(guò)財技的方式彌補，參考美股市場(chǎng)的股份回購注銷(xiāo)牛市，A股市場(chǎng)同樣可以走出一輪股份回購注銷(xiāo)的上漲行情，關(guān)鍵取決于上市公司的執行力度以及實(shí)施股份回購注銷(xiāo)的上市公司數量情況。
(本文作者介紹：獨立財經(jīng)評論員，財經(jīng)作家)
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