上周在摩洛哥舉行的國際貨幣基金組織和世界銀行會(huì )議期間，各國財長(cháng)和官員們警告稱(chēng)，中東可能發(fā)生更廣泛沖突的跡象或對全球經(jīng)濟構成新的威脅。金融市場(chǎng)已為風(fēng)險定價(jià)，上周波動(dòng)明顯——黃金上周五暴漲60美元（+3.4%）至1932美元，一周累計漲幅更是達到驚人的100美元（+5.4%），創(chuàng )下3月以來(lái)最好的單周表現，避險屬性展露無(wú)遺；原油也擺脫拋售，布倫特原油價(jià)格突破90美元，一周攀升7.5%。
就黃金和原油而言，機構認為后者年底向上的動(dòng)能更為確定，而非生息的黃金價(jià)格始終將受到美聯(lián)儲鷹派態(tài)度的壓制。FXTM富拓首席中文市場(chǎng)分析師楊傲正對第一財經(jīng)記者表示，俄羅斯和OPEC才是原油最關(guān)鍵的供應方，此次巴以問(wèn)題對原油供應的實(shí)質(zhì)擾動(dòng)不大，但目前進(jìn)入冬季供暖高峰，油價(jià)存在季節性上升動(dòng)能，外加2023年OPEC在2023年財政預算中對油價(jià)的假設在90美元左右，因而OPEC很可能會(huì )維持減產(chǎn)的態(tài)勢，旨在托舉油價(jià)。同時(shí)，美國經(jīng)濟的韌性和需求至關(guān)重要。如果油價(jià)持續上行，不排除先沖擊100美元大關(guān)，而這也將對全球央行抗擊通脹的進(jìn)程造成更大的不確定性。
原油仍或向上突破
隨著(zhù)以色列地面部隊進(jìn)入加沙地帶，中東的地緣政治風(fēng)險升級，再加上美債收益率出現久違的周線(xiàn)回落（避險資金流向美債），WTI原油上周五單日跳升5%后接近88美元，周線(xiàn)收漲近6%，布倫特原油價(jià)格突破90美元，一周攀升7.5%。由于以色列上周關(guān)閉了一處天然氣工廠(chǎng)，歐洲天然氣期貨價(jià)格一周更是暴漲41%，潛在的供應中斷和運輸通道安全成為市場(chǎng)最主要的擔憂(yōu)。
截至北京時(shí)間10月17日19:00，黃金現貨報1920美元，布倫特原油價(jià)格報89.98美元。中東事態(tài)惡化前，受到強美元和高利率沖擊的黃金萎靡不振，一度呈現出跌至1800美元附近的態(tài)勢，然而后來(lái)的避險情緒開(kāi)始推動(dòng)金價(jià)飛升；盡管中東問(wèn)題對原油供應的實(shí)質(zhì)影響目前很小，但原油市場(chǎng)情緒明顯持續受到提振。
高盛研究部首席原油分析師Daan Struyven此前在發(fā)給第一財經(jīng)的郵件中提及，近期的原油供需平衡和庫存可能也不會(huì )立刻受到重大影響。但該事件對全球石油供應產(chǎn)生兩個(gè)潛在影響，且可能會(huì )隨著(zhù)時(shí)間推移而增加，一是沙特、以色列正?；团c此相關(guān)的沙特產(chǎn)量提升的可能性降低；二是伊朗原油產(chǎn)量可能存在下行風(fēng)險。兩大影響都對油價(jià)構成上行風(fēng)險。高盛維持此前對油價(jià)的預測——布倫特原油價(jià)格將逐漸升至2024年6月的100美元/桶。
楊傲正對記者表示，比起產(chǎn)油大國俄羅斯卷入的俄烏戰事，此次巴以沖突對原油供給的沖擊實(shí)則很小，因為伊朗的產(chǎn)量相較于沙特、俄羅斯而言幾乎可以忽略，尤其是即使在伊朗此前重返原油供應市場(chǎng)后，歐美也很少進(jìn)口伊朗的原油。對油價(jià)更為關(guān)鍵的因素在于兩點(diǎn)，一是沙特等OPEC國家的原油供應量，二則是美國和中國等主要市場(chǎng)的需求。事實(shí)上，今年上半年以來(lái)，油價(jià)一度萎靡不振，二三季度油價(jià)處于箱體震蕩態(tài)勢，原因就在于海外衰退的預期高漲，其間沙特減產(chǎn)也無(wú)濟于事。但油價(jià)在7月、8月開(kāi)始重新向上反彈，回到了86~90美元區間。
他表示，預計2024年OPEC+減產(chǎn)的態(tài)勢很難轉變，產(chǎn)油國對于將油價(jià)穩定在90美元的意圖明顯。加之供暖高峰來(lái)臨，油價(jià)或有望先沖擊100美元大關(guān)。
早些時(shí)候，沙特和俄羅斯將原定于9月結束的原油減產(chǎn)進(jìn)一步延長(cháng)至年底，它們此前自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天。瑞銀認為近期的漲勢還有待延續，繼續看好石油和美國能源股，OPEC+減產(chǎn)將使石油供應保持緊張。過(guò)去四個(gè)月來(lái)，沙特主導的OPEC+自愿減產(chǎn)行動(dòng)使石油市場(chǎng)一直處于供應不足的狀態(tài)。在沙特原油大幅減產(chǎn)的帶動(dòng)下，7月全球石油供應量驟降91萬(wàn)桶/天，降至1.009億桶/天。沙特原油出口量已創(chuàng )28個(gè)月新低，該國已宣布將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天的計劃延長(cháng)至2023年底。而俄羅斯正在以30萬(wàn)桶/日的量減少其原油出口。
“兩國的聲明稱(chēng)，每月都會(huì )對減產(chǎn)進(jìn)行把控和調整，根據市場(chǎng)情況決定是否進(jìn)一步加大或減少減產(chǎn)。這種政策靈活性使沙特能夠保持對石油市場(chǎng)的控制，而俄羅斯的參與也很重要，因為該國是OPEC+中的第二大原油生產(chǎn)國。這樣的減產(chǎn)操作確保了兩個(gè)產(chǎn)油國之間的密切協(xié)作?！比疸y方面對記者提及。
更關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，早前在油價(jià)突破100美元大關(guān)后，美國不斷拋售戰略原油儲備（SPR），但美國近幾個(gè)月開(kāi)始從拋儲轉入回補階段，這也意味著(zhù)壓制油價(jià)的一個(gè)關(guān)鍵力量暫時(shí)消失。在7月時(shí)，美國戰略原油儲備就觸及40年來(lái)的最低水平。當時(shí)，隨著(zhù)前期國際油價(jià)的回落，補充原油儲備成為美國能源部的任務(wù)之一。
高利率下金價(jià)漲幅或受抑制
相比起原油，交易員對于近期暴漲的金價(jià)前景并沒(méi)有太高的確信度，美聯(lián)儲短期內難降息以及美元的強勢都對金價(jià)構成下行壓力。
本周初，盡管以色列的軍事行動(dòng)仍在進(jìn)行，但包括美國在內的多國對避免局勢升級的外交努力卻沒(méi)有停止。受此影響，黃金也回吐部分上周五漲幅跌至1920美元附近。
在此前的避險情緒助力下，黃金確實(shí)擺脫了10月前的萎靡態(tài)勢。多位交易員對記者提及：“黃金在200周線(xiàn)均線(xiàn)附近獲得支撐，在避險情緒的幫助下在周線(xiàn)圖上形成了一根超長(cháng)的陽(yáng)線(xiàn)，徹底打消了市場(chǎng)此前對金價(jià)跌破1800美元的擔憂(yōu)。本周的關(guān)鍵是能否徹底突破下降通道從而再次向歷史高點(diǎn)發(fā)起沖擊。初步的阻力出現在1945美元附近，這里是5-10月跌幅的50%回調位。而下方的1885-1900美元則轉換為關(guān)鍵支撐區域?！苯饍r(jià)的一周隱含波動(dòng)率大幅上升至16.51%，暗示本周潛在的價(jià)格波動(dòng)范圍為1886.96-1977.18美元。
不乏觀(guān)點(diǎn)認為，近期的上漲提供的是獲利了結的機會(huì )，而非進(jìn)一步加倉。楊傲正對記者表示，面對頑固的通脹局勢，美聯(lián)儲明年上半年預計很難降息，而美元指數盡管近期可能小幅回調，但鑒于日元、歐元等很難有所表現，美元指數上行的趨勢并沒(méi)有被破壞，不排除會(huì )沖擊108大關(guān)，而短期也不能排除10年期美債收益率沖擊5%的可能性。因而對于非生息資產(chǎn)的黃金而言，進(jìn)一步?jīng)_高的阻力不小。楊傲正認為，不能排除金價(jià)重新跌回1800美元并進(jìn)一步下行的可能性。
上周五的密歇根大學(xué)的數據顯示，美國1年期和5-10年期的通脹預期大幅反彈。9月CPI數據顯示通脹偏高——美國9月CPI持平于3.7%，高于預期的3.6%，核心CPI降至4.1%，但下降的速度顯然不足以令市場(chǎng)參與者感到放心，尤其是服務(wù)和租房成本還在上升。此外，初請失業(yè)金人數20.9萬(wàn)，處于今年的相對低位且低于預期，可見(jiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有顯示出任何放緩的跡象。數據公布后，利率期貨市場(chǎng)押注的12月加息預期小幅上升至30%上方。
高盛近期已經(jīng)將美聯(lián)儲第一次降息的時(shí)間點(diǎn)從2024年一季度推遲至三季度，盡管該機構預計年內不會(huì )再繼續加息，但如果美聯(lián)儲將5.25%-5.5%的高利率維持更久的時(shí)間，這本身已經(jīng)對金價(jià)和風(fēng)險資產(chǎn)是較大的威脅。
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