“外部環(huán)境仍然復雜嚴峻，但只要我們能夠堅定不移做好自己的事情，或許談笑間我們就已越過(guò)萬(wàn)重山?！?/p>
“我們相信市場(chǎng)的每一次大幅波動(dòng)，都是投資者的一次學(xué)習機會(huì )，也會(huì )使得整個(gè)市場(chǎng)更加成熟?！?/p>
“如果我們把視線(xiàn)投向更遠處，一些可能改變人類(lèi)未來(lái)生活的新技術(shù)也已逐漸進(jìn)入到商業(yè)化的前夜?！?/p>
興證全球基金產(chǎn)品2022年中期報告剛剛發(fā)布，基金經(jīng)理如何分析上半年市場(chǎng)？對未來(lái)投資有何期待？
通過(guò)關(guān)鍵詞，我們一起走進(jìn)基金經(jīng)理的最新投資觀(guān)點(diǎn)。
信心陪伴
基金經(jīng)理林國懷
基于中長(cháng)期的角度來(lái)看，我們依然看好A股市場(chǎng)的長(cháng)期震蕩上行的方向，但從中短期而言，目前新增資金相對缺乏，在存量資金博弈的背景下，我們更加傾向于重視“安全邊際”和“性?xún)r(jià)比”，對于高估值的領(lǐng)域和板塊保持適度謹慎，同時(shí)做好板塊之間的再平衡，始終把組合的安全邊際作為重要考量，積極把握市場(chǎng)上確定性較高的相對收益或絕對收益的投資機會(huì )。（摘自興全安泰積極養老目標五年FOF 2022年中期報告）
基金經(jīng)理楊世進(jìn)
外部環(huán)境仍然復雜嚴峻，但只要我們能夠堅定不移做好自己的事情，或許談笑間我們就已越過(guò)萬(wàn)重山。在今年這相對復雜的投資環(huán)境中，我們將堅守合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀公司的投資理念，以追求長(cháng)期而穩健的回報為目標。（摘自興全多維價(jià)值混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理喬遷
長(cháng)期維度看，目前不少好公司的市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)具有較明顯的吸引力，符合本基金長(cháng)期收益率目標。同時(shí)，我們也在積極尋找和比較當前有一定估值保護，未來(lái)基本面有望出現向上邊際變化的其他高性?xún)r(jià)比優(yōu)質(zhì)品種。
我們仍然認可優(yōu)質(zhì)龍頭公司長(cháng)期競爭力和目前經(jīng)濟階段下其所表現出的較為突出和持續的盈利及成長(cháng)能力，關(guān)注盈利和估值的匹配度和性?xún)r(jià)比，堅持通過(guò)拉長(cháng)周期、聚焦優(yōu)質(zhì)品種的方式來(lái)構建安全邊際，實(shí)現為投資者創(chuàng )造中長(cháng)期價(jià)值的目標。（摘自興全商業(yè)模式優(yōu)選混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理任相棟
2022年上半年A股市場(chǎng)跌宕起伏，回顧過(guò)去的半年，A股再次演繹了投資者群體性情緒對股票市場(chǎng)的巨大沖擊，同時(shí)也再次驗證了中國經(jīng)濟的韌性，和A股的“爬坡過(guò)檻”能力，在投資者最為悲觀(guān)的4月底，同時(shí)也是A股的最低點(diǎn)。隨著(zhù)五六月份上海疫情的緩解和國家穩增長(cháng)政策的出臺，投資者從極悲觀(guān)的情緒中快速修復，A股出現反彈明顯。
我們相信市場(chǎng)的每一次大幅波動(dòng)，都是投資者的一次學(xué)習機會(huì )，也會(huì )使得整個(gè)市場(chǎng)更加成熟。
展望未來(lái)，從三五年維度，在不發(fā)生戰爭等重大外部沖擊的情況下，A股投資者仍處在時(shí)代機遇期，中國的產(chǎn)業(yè)升級動(dòng)力強勁，相關(guān)領(lǐng)域有望出現高質(zhì)量的成長(cháng)股。電動(dòng)智能車(chē)行業(yè)將發(fā)生從產(chǎn)品形態(tài)、競爭格局到產(chǎn)業(yè)鏈重構的巨大變革，并且中國在電動(dòng)化和智能化的基本要素競爭優(yōu)勢有望外溢到其他工業(yè)產(chǎn)品。國內從材料、零部件到終端產(chǎn)品的進(jìn)口替代仍如火如荼。中國企業(yè)在新能源領(lǐng)域的全球變革中扮演領(lǐng)導角色。從中短期維度，國內外形勢仍復雜多變，但我們認為判斷中國這樣一個(gè)大國的資本市場(chǎng)運行，關(guān)鍵在于國內的經(jīng)濟和流動(dòng)性情況。
往后看幾個(gè)季度，海外經(jīng)濟逐漸步入衰退的情勢更加明顯，對中國經(jīng)濟的復蘇會(huì )形成掣肘，我們對國內經(jīng)濟的韌性和潛力充滿(mǎn)信心，但也難以出現經(jīng)濟特別樂(lè )觀(guān)的情形，同時(shí)，整體股票市場(chǎng)的風(fēng)險偏好也可能再次受到內外環(huán)境不穩定的沖擊，A股將呈現“波動(dòng)的但能賺錢(qián)的市場(chǎng)”的特征。
從投資的角度，本基金將更加注重投資中的節奏、力度和平衡感，未來(lái)將持續努力為持有人創(chuàng )造回報。（摘自興全合泰基金2022年中期報告）
把握機遇
基金經(jīng)理謝治宇
展望下半年，在疫情得到有效控制，貨幣政策整體中性偏松的背景下，宏觀(guān)經(jīng)濟雖有壓力但良好的韌性會(huì )體現出來(lái)。未來(lái)中國部分產(chǎn)業(yè)會(huì )持續向價(jià)值鏈中高端升級，我們仍將尋找競爭力不斷提升的公司，兼顧景氣度、估值的匹配度和性?xún)r(jià)比，努力為持有人實(shí)現中長(cháng)期較好的投資回報。（摘自興全合潤混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理董理
下半年我們認為是機遇遠大于風(fēng)險。盡管近期又出現了一些外部擾動(dòng)因素，同時(shí)海外經(jīng)濟壓力加大，流動(dòng)性環(huán)境外緊內松。但整體上看，市場(chǎng)整體估值依然偏低，結構性機會(huì )很多，所以我們更多要做的是規避低于預期的行業(yè)和個(gè)股，同時(shí)相信市場(chǎng)和政府自我調節的力量，在這個(gè)時(shí)候過(guò)于悲觀(guān)是沒(méi)有必要的。只需要小心一些預期過(guò)高或者基本面有重大風(fēng)險的板塊。我們看好以下兩類(lèi)投資機會(huì )。
第一類(lèi)是對實(shí)體經(jīng)濟復蘇卡脖子的核心矛盾必須得到解決，其中最典型的是房地產(chǎn)。房住不炒與房地產(chǎn)企業(yè)健康發(fā)展并不矛盾，靠合理房?jì)r(jià)地價(jià)差賣(mài)新房賺錢(qián)的優(yōu)秀龍頭地產(chǎn)公司，在未來(lái)會(huì )面臨極好的競爭格局和良好的融資環(huán)境。此外市場(chǎng)對于房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積的片面擔憂(yōu)，而忽視了房地產(chǎn)銷(xiāo)售金額在消費支出的比例剛性，也低估了集中度的大幅提升帶來(lái)的ROE提升都是目前錯誤定價(jià)的來(lái)源。
第二類(lèi)是符合經(jīng)濟發(fā)展方向，技術(shù)變革或者產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)的從0到1或者從1到N早期的投資機會(huì )。這類(lèi)投資機會(huì )的特質(zhì)在于他們會(huì )充分受益于新方向帶來(lái)的估值彈性，對于流動(dòng)性寬松的市場(chǎng)具有明顯的資金吸引力。同時(shí)老業(yè)務(wù)盡管受到經(jīng)濟整體不景氣的壓力，但是因為不是股價(jià)的核心矛盾而降低了不利影響。（摘自興全輕資產(chǎn)混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理王品
下半年，我們的組合配置堅持于兩個(gè)方向，一方面由于看好國內工程師紅利對我國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)作用，本基金仍將遵循著(zhù)自下而上的選股原則，配置于產(chǎn)業(yè)結構上升、基本面發(fā)展趨勢良好的公司；另一方面，我們也將關(guān)注一些估值相對較低、短期基本面低迷，但中長(cháng)期仍存在發(fā)展空間的個(gè)股與板塊。（摘自興全全球視野股票型基金2022年中期報告）
向新出發(fā)
基金經(jīng)理鄒欣
我們探索的行業(yè)配置框架大約完成了如下的認知和方法建設。
首先，我們實(shí)現了行業(yè)刻畫(huà)抽象、結構化數據的非結構化、期權時(shí)間價(jià)值構建三項基本的底層工藝搭建。
其次，我們實(shí)現了行業(yè)配置模型和原有聚類(lèi)模型的對接融合，以及相對定位的加速器，保證了模型效率。雖然加速器是一個(gè)聽(tīng)起來(lái)就好用的工具，但是加速器分配的資源以及時(shí)鐘頻率往往決定計算的成敗，我們感覺(jué)目前的加速器是自己有史以來(lái)最優(yōu)的狀況，有助于改善我們的視野。
再次，我們初步探索了核心矛盾提煉的方法，這是未來(lái)在宏觀(guān)層面進(jìn)一步迭代的基礎。
一般而言一個(gè)計算架構都會(huì )經(jīng)歷3次左右的算法迭代，我們的行業(yè)配置框架也會(huì )通過(guò)使用驗證來(lái)提高效率，這是在方法與成果之間的問(wèn)題，會(huì )有一定的時(shí)間但是對精力占用會(huì )很小，基金經(jīng)理將重新有較多的時(shí)間進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的研究，希望能夠重新提高階段性的業(yè)績(jì)表現。
可以分享的經(jīng)驗是，在探索過(guò)程中，我們更進(jìn)一步認識了投研過(guò)程中的風(fēng)險和自身、平臺的能力，以認清不同的標的以及分配研究資源形成自我內在平衡的組合。
但是，以上都是“術(shù)”的問(wèn)題，在產(chǎn)業(yè)和股票市場(chǎng)之間堅持的投資思維是我們“道”的根本，我們仍然以及更加堅定地相信：
1．自下而上先研究實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)規律比先研究股市的規律更容易。
2．關(guān)乎產(chǎn)業(yè)和企業(yè)未來(lái)成長(cháng)的投資對我們而言有更多的研究空間，在成熟行業(yè)建立超越前人的深度認知難度更大一些。
基于上述公理，本基金經(jīng)理選擇了以探尋產(chǎn)業(yè)規律為本的成長(cháng)投資方法，去標簽的真成長(cháng)是我們希冀的主要收益來(lái)源。（摘自興全綠色投資混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理錢(qián)鑫
如果我們把視線(xiàn)投向更遠處，一些可能改變人類(lèi)未來(lái)生活的新技術(shù)也已逐漸進(jìn)入到商業(yè)化的前夜。盡管消費電子在宏觀(guān)經(jīng)濟周期和產(chǎn)品生命周期的雙重壓力之下境況慘淡，但部分公司憑借多年積累的技術(shù)和團隊，已經(jīng)默默參與到下一代計算平臺的開(kāi)發(fā)之中。我們對于虛擬現實(shí)的期待絕不止于一臺更為酷炫的游戲設備，它所能創(chuàng )造的可能性需要等待一款類(lèi)似當年iPhone 3GS這樣的終端來(lái)向我們揭示?？紤]到行業(yè)當前的估值普遍處于歷史底部區域，持有的機會(huì )成本較低，從風(fēng)險收益比的角度而言不失為一個(gè)好的配置選擇。（摘自興全有機增長(cháng)靈活配置混合型基金2022年中期報告）
基金經(jīng)理季文華
資本市場(chǎng)經(jīng)歷了上半年的大幅波動(dòng)，目前市場(chǎng)運行相對平穩，尋找結構性機會(huì )愈發(fā)重要。特別是港股，很多優(yōu)質(zhì)公司基本面良好，經(jīng)歷了兩年的調整，估值已經(jīng)有很強的吸引力，未來(lái)空間可期。從投資層面而言，基于產(chǎn)業(yè)投資，基于價(jià)值投資是大的趨勢。我們看好一些富有競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)浪潮的推動(dòng)下未來(lái)巨大的成長(cháng)空間。市場(chǎng)經(jīng)歷了前期的波動(dòng)，展望未來(lái)我們認為賺企業(yè)盈利的錢(qián)更為確定。在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，我們選擇個(gè)股時(shí)對企業(yè)資質(zhì)和護城河就賦予更高的權重，嚴格選股標準，堅定與優(yōu)質(zhì)企業(yè)一起成長(cháng)的信心。堅定“擁抱優(yōu)秀的企業(yè)，做時(shí)間的朋友”的理念。（摘自興全合豐三年持有期混合型基金2022年中期報告）
好的投資 時(shí)間看得見(jiàn)！
愿與您一同堅定信心 攜手同行
風(fēng)險提示：興證全球基金承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件，了解本基金的風(fēng)險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷本基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價(jià)值，自主做出投資決策，自行承擔投資風(fēng)險。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績(jì)不構成基金業(yè)績(jì)表現的保證?；鹗找嬗胁▌?dòng)風(fēng)險。本資料不作為任何法律文件，基金投資需謹慎，請審慎選擇。觀(guān)點(diǎn)摘取自基金的2022年中期報告，僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，僅供參考，不作為投資建議，觀(guān)點(diǎn)具有時(shí)效性。
責任編輯：石秀珍 SF183
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