每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀(guān)點(diǎn)，揭秘行業(yè)現狀，觀(guān)察行情走勢，提前為您把脈A股。
國泰君安證券：重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會(huì )
我們認為能源不可能三角框架下，能源保供和能源轉型為當前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會(huì )，推薦細分領(lǐng)域龍頭標的。(1)火電及轉型：多能互補順應能源轉型趨勢，存量資產(chǎn)價(jià)值重估，轉型打造第二成長(cháng)曲線(xiàn)。推薦國電電力、華能?chē)H、華電國際、大唐發(fā)電。(2)新能源：電量平衡的增量主體，裝機增長(cháng)明確，政策催化值得期待。推薦龍頭三峽能源、龍源電力。(3)綜合能源：雙碳目標下的新興賽道，推薦稀缺屬性突出的細分領(lǐng)域龍頭文山電力、南網(wǎng)能源。
華福證券：關(guān)注配網(wǎng)智能化、特高壓投資機會(huì )
關(guān)注配網(wǎng)智能化、特高壓投資機會(huì )。1)住建部、發(fā)改委印發(fā)《“十四五”全國城市基礎設施建設規劃》將“開(kāi)展城市韌性電網(wǎng)和智慧電網(wǎng)建設” 列入重大行動(dòng)內容。特高壓作為“消納體系”重要組成，在“十四五”規劃“九直三交”基礎上，有望進(jìn)一步新增線(xiàn)路。2)中央政治局會(huì )議再提新能源供給消化體系，要加大力度規劃建設以大型風(fēng)光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進(jìn)節能的煤電為支撐、以穩定安全可靠的特高壓輸變電線(xiàn)路為載體的新能源供給消納體系。
東方證券：火電基本面已處至暗時(shí)刻 煤價(jià)、電價(jià)新常態(tài)下有望釋放較大業(yè)績(jì)彈性
煤價(jià)、電價(jià)新常態(tài)下火電資產(chǎn)有望迎來(lái)底部反轉?；痣娀久嬉烟幹涟禃r(shí)刻，煤價(jià)、電價(jià)新常態(tài)下有望釋放較大業(yè)績(jì)彈性?！笆袌?chǎng)煤”和“計劃電”的長(cháng)期錯位在政策引導下預計將逐步修正，屆時(shí)火電周期性弱化、回歸公用事業(yè)屬性，有望以穩定的ROE 回報，創(chuàng )造充裕的現金流，并支撐轉型發(fā)展的資本開(kāi)支或可觀(guān)的分紅規模。其生命周期的最后一輪現金流將助力火電企業(yè)的“二次創(chuàng )業(yè)”，昔日的火電龍頭可能最有潛力成為未來(lái)的新能源巨擘。
風(fēng)光裝機高速增長(cháng)，催生抽水蓄能行業(yè)加速發(fā)展機遇抽水蓄能是兼具經(jīng)濟性、可靠性的電網(wǎng)側靈活性資源主力。中國抽水蓄能裝機規模占風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機比重由2014 年的18%下降至2021 年的6%，未來(lái)隨著(zhù)風(fēng)電光電大規模并網(wǎng)，電力系統對抽水蓄能的需求缺口較大。根據《抽水蓄能中長(cháng)期發(fā)展規劃(2021-2035 年)》，2025 年抽水蓄能投產(chǎn)總規模6200 萬(wàn)千瓦以上；到2030 年，投產(chǎn)總規模1.2 億千瓦左右。
投資建議來(lái)看，關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、效率領(lǐng)先，且新能源轉型步伐較快的華能?chē)H、國電電力；建議關(guān)注核電+新能源雙輪驅動(dòng)的中國核電，核電高端制造標的景業(yè)智能、江蘇神通；建議關(guān)注有望通過(guò)資產(chǎn)重組成為南網(wǎng)儲能運營(yíng)平臺的文山電力，抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈標的東方電氣、中國電建；建議關(guān)注定位“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”目標的三峽能源；建議關(guān)注國網(wǎng)旗下配電網(wǎng)節能上市平臺涪陵電力，以及三峽集團旗下的核心配售電及綜合能源平臺三峽水利。
首創(chuàng )證券：我國出現歷史罕見(jiàn)的高溫天氣！電力負荷創(chuàng )出了歷史新高
今年夏季以來(lái)，我國出現了歷史罕見(jiàn)的高溫天氣，電力負荷創(chuàng )出了歷史新高，但是在能源保供政策指導下，全國的電力供需整體平穩有序，預計今年夏季用電高峰將平穩度過(guò)。但是隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展以及冬季用能需求增加，預計今年冬季用能需求仍將處于高位，下半年電力供需將持續呈現緊平衡狀態(tài)。電煤價(jià)格強控制之下，火電業(yè)績(jì)有望實(shí)現實(shí)質(zhì)性反轉，新能源發(fā)電有望實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。我們維持行業(yè)“看好”的投資評級，繼續看好大水電、風(fēng)光運營(yíng)商、清潔能源轉型三條投資主線(xiàn)，建議重視具有良好現金流的電力運營(yíng)商。推薦華能水電、川投能源、長(cháng)江電力、華能?chē)H電力、大唐新能源等公司。
西南證券：目前電新各板塊估值處于均值水平 行業(yè)基本面決定未來(lái)向上空間
我們認為，目前電新各板塊估值處于均值水平，行業(yè)基本面決定未來(lái)向上空間，應把握細分板塊中長(cháng)期邏輯。目前各板塊中仍強烈推薦光伏板塊，硅料新增產(chǎn)能將開(kāi)始逐步釋放，下游需求將獲得充分滿(mǎn)足，環(huán)比增速提升。短期看，從二季度光伏業(yè)績(jì)看，全行業(yè)(硅料至組件及相關(guān)輔件)基本實(shí)現環(huán)比增長(cháng)，下半年硅料產(chǎn)能釋放將帶來(lái)裝機增速上漲，長(cháng)期看，各國新能源替代化石能源需求增大，強烈建議積極布局光伏板塊；據上險數據預計，新能車(chē)7 月銷(xiāo)量數據料轉弱，上游材料價(jià)格繼續下行。建議關(guān)注受益鋰電原材料下跌，需求穩定的個(gè)股標的；近期大宗跌價(jià)較多，成本壓力緩解，建議關(guān)注電力設備相關(guān)標的。
廣發(fā)證券：重視火電盈利反轉共識 關(guān)注調峰、消納等調節作用
重視火電盈利反轉共識，關(guān)注調峰、消納等調節作用。短期來(lái)看，7月初國家仍在加大穩價(jià)保供政策，而需求端在水電超發(fā)的背景下仍偏弱，因而Q3 業(yè)績(jì)環(huán)比、同比改善的認同度在提升；中期來(lái)看，煤炭增產(chǎn)保供下，預計未來(lái)2 年供需格局比2022 年同比持續改善是大概率事件，火電具備持續盈利能力的新共識將形成。強調化石能源基礎調節作用，重視火電調峰、消納能力。7 月28 日中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議，提出要提升能源資源供應保障能力，加大力度規劃建設新能源供給消納體系；此前國家能源局局長(cháng)亦公開(kāi)發(fā)言強調，在能源可靠供應方面、化石能源要發(fā)揮基礎性調節作用。伴隨新能源大規模并網(wǎng)，火電深度調峰、削峰填谷作用有望凸顯；同時(shí)新+火打捆交易有助新能源外送消納，寧夏、內蒙古、甘肅等多個(gè)電力交易中心均已作出突破。
建議關(guān)注全國性電力龍頭(華電國際、華能?chē)H、國電電力)、區域性火電公司(湖北能源、皖能電力)、水電龍頭(長(cháng)江電力)?；痣姲鍓K自2022 年開(kāi)始有望盈利回升(綜合燃煤?jiǎn)蝺r(jià)向下、電價(jià)上浮效應持續全年)，重點(diǎn)關(guān)注火電盈利彈性大的華能?chē)H(A/H)、華電國際(A/H)、國電電力等，并建議關(guān)注區域性火電公司，如湖北能源、皖能電力等；上半年來(lái)水偏豐、全年業(yè)績(jì)有保障的水電龍頭，如長(cháng)江電力等。
長(cháng)城證券：西南地區電力供需逐漸走向緊張 有望帶動(dòng)水電市場(chǎng)電電價(jià)長(cháng)期持續上浮
火電：隨著(zhù)近兩月國家對各參與方的監督管控力度加強，電煤中長(cháng)期協(xié)議簽約率和履約率均有提升，火電企業(yè)入爐煤價(jià)有望下行，疊加煤電市場(chǎng)電價(jià)上浮因素，下半年業(yè)績(jì)有望改善，推薦標的：華電國際，相關(guān)標的：華潤電力(H)、國電電力。水電：西南地區電力供需逐漸走向緊張，有望帶動(dòng)水電市場(chǎng)電電價(jià)長(cháng)期持續上浮，疊加今年來(lái)水較好，主要水電企業(yè)有望實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。水風(fēng)光流域一體化優(yōu)勢疊加充沛現金流，水電企業(yè)有望加速開(kāi)發(fā)新能源，推薦標的：國投電力、長(cháng)江電力、川投能源，相關(guān)標的：黔源電力、桂冠電力。新能源運營(yíng)：行業(yè)持續景氣，裝機規模有望快速提升帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)，推薦標的：中閩能源、福能股份，相關(guān)標的：三峽能源、龍源電力。核電：“雙碳”目標下最佳基荷能源，行業(yè)有望持續穩健發(fā)展，推薦標的：中國廣核，相關(guān)標的：中國核電。儲能：為了消納更高比例新能源，各類(lèi)儲能需求激增，抽蓄及新型儲能商業(yè)模式將不斷完善，行業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展期。推薦標的：文山電力。
申銀萬(wàn)國證券：特高壓和柔性直流是新能源供給消化體系的核心環(huán)節
特高壓直流是跨區大規模輸電的最佳解決方案。特高壓直流輸電效率高，在遠距離輸電上相比于交流輸電具有經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢。此外，根據中國工程院對于我國電網(wǎng)發(fā)展規劃的建議，出于電網(wǎng)安全性等因素考慮，我國電網(wǎng)分區域運行的現狀將長(cháng)期保持不變。直流輸電以其可異步聯(lián)網(wǎng)、隔離電網(wǎng)不擴大事故風(fēng)險等優(yōu)點(diǎn)，成為了解決跨區大規模輸電的最佳解決方案。
三大應用場(chǎng)景體現柔性直流在新型電力系統中的重要作用。柔性直流相比于常規直流，有有功功率和無(wú)功功率解耦控制、潮流可快速反向、無(wú)需強電網(wǎng)支撐等優(yōu)點(diǎn)，特別適合以新能源為主的新型電力系統，其作用將主要體現在三大應用場(chǎng)景：(1)遠海大型海上風(fēng)電送出；(2)LCC-VSC 混合技術(shù)路線(xiàn)有效解決直流落點(diǎn)密集區域的特高壓直流換相失敗問(wèn)題；(3)柔性直流互聯(lián)增加電網(wǎng)互濟能力，提高供電可靠性和效率。
核心設備市場(chǎng)競爭格局良好，行業(yè)壁壘高，關(guān)注以下環(huán)節：(1)換流閥及直流控保環(huán)節：經(jīng)測算十四五和十五五期間，常規換流閥、柔性換流閥和直流控?？們r(jià)值量高達742 億元，國電南瑞在三個(gè)環(huán)節市占率均接近50%，穩居第一，是最受益的廠(chǎng)商之一。許繼電氣市占率排名第二，直流輸電板塊在公司營(yíng)收占比較高，享受充分的彈性。(2)IGBT 國產(chǎn)替代：柔性直流最重要的組部件IGBT 以往主要從英飛凌等海外廠(chǎng)商進(jìn)口。隨著(zhù)國電南瑞和時(shí)代電氣逐步攻克技術(shù)難關(guān)，未來(lái)柔直IGBT 國產(chǎn)化率有望大幅上升。(3)換流變環(huán)節：換流變是特高壓直流價(jià)值量最高的設備，經(jīng)測算十四五和十五五總價(jià)值量接近1000 億元。特變電工、中國西電、保變電氣的市占率穩居前三。換流變運輸成本高，未來(lái)特高壓直流主要以三北地區為主，三個(gè)廠(chǎng)商在運輸成本上有一定優(yōu)勢，市占率有望進(jìn)一步提高。(4)直流穿墻套管環(huán)節：特高壓直流穿墻套管以往主要依賴(lài)進(jìn)口，隨著(zhù)中國西電和平高電氣成功將其國產(chǎn)化，未來(lái)直流穿墻套管?chē)a(chǎn)化率有望大幅提升。(5)直流海纜環(huán)節：十四五期間海上柔直將有所發(fā)展，預計隨著(zhù)海上風(fēng)電成本進(jìn)一步下降，十五五期間海上柔直將大規模鋪開(kāi)。直流海纜作為海上柔直競爭格局最好的環(huán)節，將充分受益。(6)閥冷設備環(huán)節：換流閥冷卻設備行業(yè)集中度高，主要由高瀾股份和河南晶銳(未上市)供貨。柔性換流閥發(fā)熱量大，對冷卻設備需求更高。
（文章來(lái)源：東方財富研究中心）
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