女性運動(dòng)崛起+疫情催化，國內輕運動(dòng)市場(chǎng)處于快速成長(cháng)期。輕運動(dòng)在國內快速興起（如過(guò)去5 年國內瑜伽行業(yè)規模cagr=18%，未來(lái)3 年約12%），后續滲透率仍有較大提升空間（2020 年中國大陸/歐美輕運動(dòng)人口滲透率分別為7.1%/15%+）：1）核心客群女性運動(dòng)需求興起，且其對運動(dòng)裝備的需求更細化、時(shí)尚，其消費能力和意愿更強（2021 年女性/整體運動(dòng)者年人均消費額分別為6362/5670 元， 同比分別+50%/35%）；2）疫情后健康意識提升、居家時(shí)間延長(cháng)，對場(chǎng)地、裝備要求低的輕運動(dòng)獲得青睞；3）輕運動(dòng)融入日常生活，跨場(chǎng)景穿著(zhù)需求提升，輕運動(dòng)服飾需求增加。
滲透率低&下沉空間大，新老品牌加速布局。國內輕運動(dòng)市場(chǎng)滲透率低，頭部品牌Lululemon 在運動(dòng)整體的市占率僅為1.1%。從定位看，因當前客群多在一線(xiàn)，各品牌定位多為中端及以上，而人群基數龐大的低線(xiàn)城市尚無(wú)成熟品牌。但隨著(zhù)健身習慣的下沉，輕運動(dòng)服飾的風(fēng)潮在逐步向低線(xiàn)城市傳遞。從參與者看，眾多品牌正在加速布局。其中傳統運動(dòng)品牌多以品類(lèi)（如內衣、褲等）或運動(dòng)項目（如跑步、瑜伽等）為導向切入該領(lǐng)域，而新銳品牌則多通過(guò)解決核心客群女性的痛點(diǎn)（如提臀、支撐等）打造爆品，切入細分市場(chǎng)并快速建立品牌認知。
女性運動(dòng)，產(chǎn)品為本，洞察痛點(diǎn)，挖掘需求
產(chǎn)品：作為運動(dòng)產(chǎn)品，持續推出科技性和專(zhuān)業(yè)性的產(chǎn)品以解決客戶(hù)不斷變化的需求，是成功的內核。從目標客群看，亞洲女性較男性更注重舒適、時(shí)尚和塑形，同時(shí)因身形特殊，對功能性要求更高。而過(guò)去傳統運動(dòng)品牌的女性產(chǎn)品僅為尺寸縮小，增加粉色等方式，并未成功。近幾年新銳品牌的興起，正是因其深入洞察用戶(hù)痛點(diǎn)，并對產(chǎn)品進(jìn)行持續迭代升級，從而快速出圈。同時(shí)，作為具備時(shí)尚屬性的服裝，在國潮趨勢下，更懂本土文化和消費者審美的國牌更具發(fā)展潛力。
渠道：近幾年各品牌通過(guò)DTC 模式，全方位觸達消費者，深入洞察客群需求，助力產(chǎn)品升級。
供應鏈：作為紡織大國，國內運動(dòng)服飾供應鏈完備。同時(shí)，近年高端輕運動(dòng)原材料的國產(chǎn)化（如錦綸66）也助力國牌品質(zhì)提升。
投資建議：當前國內輕運動(dòng)行業(yè)正在蓬勃發(fā)展，且其跨場(chǎng)景的應用以及待挖掘的下沉市場(chǎng)，為孕育大體量品牌打下基礎。而國牌在洞察本土消費者需求上更具優(yōu)勢，疊加國潮興起之勢，建議關(guān)注擁有具備領(lǐng)先研發(fā)能力，且渠道、營(yíng)銷(xiāo)、供應鏈資源豐富的，正在布局女子運動(dòng)系列的國產(chǎn)運動(dòng)龍頭安踏體育、李寧；以及受益于輕運動(dòng)行業(yè)滲透率提升的國產(chǎn)錦綸66 先行者臺華新材。
風(fēng)險提示:滲透率提升緩慢導致下游需求不及預期，品類(lèi)及渠道擴張進(jìn)展低預期，研究報告使用的公開(kāi)資料/第三方數據存在誤差或信息滯后、更新不及時(shí)的風(fēng)險。
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