本篇報告回顧了機械行業(yè)上半年的股價(jià)表現，基本驗證了我們此前在年度策略中提出的清潔能源設備投資主線(xiàn)。對于下半年，我們認為 2-3 季度可能是制造業(yè)景氣度的底部，4 季度大概率反彈?；诖?，我們提出受益于制造業(yè)復蘇的通用設備和維持高景氣的清潔能源相關(guān)設備兩條投資主線(xiàn)，包括機器人、機床、叉車(chē)、壓鑄機、鋰電設備、光伏設備、風(fēng)電零部件等。維持行業(yè)“推薦”評級。
上半年機械板塊大落大起：上半年我國制造業(yè)下行，疊加一系列黑天鵝事件，機械板塊股價(jià)經(jīng)歷了大落大起。在此過(guò)程中，清潔能源相關(guān)設備成為投資主線(xiàn)，相關(guān)公司無(wú)論是業(yè)績(jì)還是股價(jià)都表現突出。
2-3 季度可能是制造業(yè)景氣低點(diǎn)，下半年有望反彈，尤其看好高端制造及新能源相關(guān)設備?；诖?，我們提出兩條投資主線(xiàn)：（1）通用設備，直接受益于制造業(yè)復蘇，包括機器人、機床、叉車(chē)、壓鑄機等板塊，尤其關(guān)注機器人、一體壓鑄設備等具有長(cháng)期成長(cháng)性的賽道；（2）清潔能源相關(guān)設備，包括鋰電設備、光伏設備、風(fēng)電零部件等，預計下半年行業(yè)依然景氣，技術(shù)不斷的革新將繼續為設備環(huán)節帶來(lái)更多機會(huì )。
機器人：下半年基本面有望觸底，長(cháng)期成長(cháng)空間大。短期來(lái)看，通用自動(dòng)化板塊景氣度與我國整體經(jīng)濟景氣度高度相關(guān)，上海疫情結束后，6 月開(kāi)始機器人相關(guān)企業(yè)訂單飽滿(mǎn)。此外，新能源汽車(chē)、鋰電、光伏等行業(yè)仍處于高速擴產(chǎn)階段，拉動(dòng)機器人需求，外資品牌交期較長(cháng)，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)機器人公司正加速實(shí)現進(jìn)口替代。
一體化壓鑄：一體化壓鑄有望顛覆傳統汽車(chē)制造工藝。我們估算未來(lái)壓鑄機市場(chǎng)有望達千億級別，且競爭格局清晰。特斯拉將Model Y 后底板79 個(gè)零部件重新設計，一次壓鑄為1 個(gè)完整鑄件，并已開(kāi)始研發(fā)前底板和中底板。未來(lái)前后副車(chē)架、車(chē)門(mén)、車(chē)頂、上電池蓋等其他零部件亦有望使用壓鑄工藝生產(chǎn)，對應壓鑄機總市場(chǎng)空間5760 億元。目前具備超大噸位壓鑄機生產(chǎn)能力的公司僅四家，競爭格局清晰。
機床與刀具：有望受益于制造業(yè)回暖，高端數控機床與刀具同時(shí)具備制造升級與進(jìn)口替代邏輯，直接受益于更具韌性的高端制造業(yè)發(fā)展。上半年受制造業(yè)下行與疫情影響，機床行業(yè)下行壓力加大，下半年有望恢復正常增長(cháng)態(tài)勢。
復蘇預期下，高端制造業(yè)將繼續保持高景氣度，帶動(dòng)高端數控機床及刀具的增長(cháng)，同時(shí)進(jìn)口替代仍在進(jìn)行，具備技術(shù)實(shí)力的頭部企業(yè)將受益更明顯。
鋰電設備：2022 年以來(lái)受短期滯擾因素影響，但國內動(dòng)力電池廠(chǎng)的長(cháng)期擴產(chǎn)邏輯不變。此外，我們更關(guān)注板塊內部企業(yè)的分化，而這不僅是業(yè)績(jì)層面的分化，也是長(cháng)期競爭力的分化。促成分化的因素包括海外擴產(chǎn)、傳統車(chē)廠(chǎng)橫向切入、電化學(xué)儲能占比提升、終極形態(tài)電池的路線(xiàn)分歧等?；诖?，我們認為鋰電設備公司當前仍存在較大的彈性博弈空間。整線(xiàn)設備領(lǐng)域的龍頭和細分領(lǐng)域的隱形冠軍是投資首選。
光伏設備：終端裝機需求飽滿(mǎn)疊加各環(huán)節技術(shù)變革，景氣依舊高漲，建議關(guān)注受益下游擴產(chǎn)與技術(shù)迭代的頭部企業(yè)。2022 年全球光伏裝機有望達到200-220GW，全產(chǎn)業(yè)鏈增長(cháng)確定性較高。（1）硅料擴產(chǎn)潮尚未結束，22 年產(chǎn)能過(guò)剩概率較小，企業(yè)保持較高擴產(chǎn)意愿。（2）硅片大、薄、N 型趨勢明 確，加速淘汰老舊設備。（3）TOPCon 和HJT 接力放量，關(guān)鍵制備環(huán)節均存在多種技術(shù)路線(xiàn)，布局領(lǐng)先企業(yè)將率先分享技術(shù)迭代紅利。（4）組件新增產(chǎn)能匹配前端擴產(chǎn)需求，同時(shí)承接前端技術(shù)變化、自身存在SMBB、半片等新方向，支撐設備需求。
出口產(chǎn)業(yè)鏈：外部環(huán)境利好出口，強烈推薦高空作業(yè)平臺龍頭浙江鼎力。上半年海外市場(chǎng)疫后復蘇，需求強勁，出口實(shí)現較高增長(cháng)。同時(shí)CCFI 指數呈現緩慢的下降趨勢，人民幣快速貶值，美國貿易辦宣布豁免對352 項從中國進(jìn)口商品的關(guān)稅等事件均利好出口企業(yè)。在向好的外部環(huán)境下，我們首推具備競爭優(yōu)勢且當前估值較低的高空作業(yè)平臺龍頭企業(yè)浙江鼎力。
投資建議：機器人板塊強烈推薦核心零部件龍頭綠的諧波、建議關(guān)注本體龍頭埃斯頓、特種機器人龍頭億嘉和。一體化壓鑄板塊建議關(guān)注力勁科技、伊之密。機床與刀具板塊強烈推薦數控機床頭部企業(yè)海天精工、國盛智科、數控刀具后起之秀歐科億。鋰電設備板塊強烈推薦龍頭先導智能、細分邏輯越發(fā)且清晰彈性較好的聯(lián)贏(yíng)激光、斯萊克；建議關(guān)注利元亨、海目星（電新）、贏(yíng)合科技、杭可科技。光伏設備板塊強烈推薦HJT 整線(xiàn)龍頭邁為股份；建議關(guān)注捷佳偉創(chuàng )（電新聯(lián)合）、奧特維、晶盛機電（電新）、帝爾激光（電子）。
出口產(chǎn)業(yè)鏈強烈推薦浙江鼎力。
風(fēng)險提示：疫情反復風(fēng)險、國際局勢動(dòng)蕩風(fēng)險、穩增長(cháng)政策執行力度不及預期、制造業(yè)投資不及預期、原材料價(jià)格波動(dòng)
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