事件
公司擬以41.87 億元對價(jià)轉讓紅淖三鐵路92.77%股權公司擬將控股子公司新疆紅淖三鐵路有限公司92.77%的股權以現金方式轉讓給廣匯物流。本次交易完成后，公司將不再持有鐵路公司股權，且合并報表范圍發(fā)生變化。
公司公告年產(chǎn)40 萬(wàn)噸乙二醇項目6 月正式投產(chǎn)轉固公司控股子公司哈密廣匯環(huán)?？萍加邢薰就顿Y建設的“荒煤氣綜合利用年產(chǎn)40 萬(wàn)噸乙二醇項目”自2022 年6 月起進(jìn)入投產(chǎn)轉固階段。
新疆近期發(fā)布加快大型煤炭保供基地建設方案
近期新疆自治區發(fā)布《加快新疆大型煤炭供應保障基地建設服務(wù)國家能源安全的實(shí)施方案》，規劃新疆“十四五”煤炭產(chǎn)業(yè)目標為產(chǎn)能4.6 億噸/年以上，產(chǎn)量4 億噸/年以上。其中規劃建設項目要盡快建成達產(chǎn)，儲備項目要盡快開(kāi)工。前者涉及公司淖毛湖白石湖二號露天礦井核增900 萬(wàn)噸/年、三號露天礦井核增500萬(wàn)噸/年，馬朗一號煤礦一期500 萬(wàn)噸/年。后者涉及公司馬朗一號煤礦二期500 萬(wàn)噸/年，東三號煤礦400 萬(wàn)噸/年。
簡(jiǎn)評
轉讓鐵路業(yè)務(wù)避免同業(yè)競爭，有利于公司聚焦主業(yè)并改善資產(chǎn)結構，保障未來(lái)分紅及新項目資金需求
本次轉讓可解決和公司有共同大股東的關(guān)聯(lián)方廣匯物流間的同業(yè)競爭問(wèn)題，使公司聚焦能源主業(yè)。廣匯物流2020 年6 月參股新疆將淖鐵路（持股18.92%），與公司紅淖三鐵路形成同業(yè)競爭。
同時(shí)，由于采用現金轉讓收回股權款41.76 億元以及要求廣匯物流正式收購后24 月內支付紅淖三鐵路尚未歸還公司的19.22 億元其他應付款，有利于公司大幅回籠資金并用于三大方面：一、改善資產(chǎn)結構質(zhì)量，預計可降低資產(chǎn)負債率約5-7%；二、保障分紅，公司前期公布了大幅提高2022-2024 年現金分紅比例的規劃；三、為未來(lái)新項目建設增加資金儲備，有利于公司進(jìn)一步做大現有天然氣、煤炭及煤化工主業(yè)并加快實(shí)現綠色能源轉型，增強長(cháng)期競爭力。
受益于新疆大型煤炭保供基地建設，公司煤炭放量有望超預期根據公司2021 年煤炭外銷(xiāo)量及煤化工項目用煤估算，2021 年公司原煤總產(chǎn)量約2800 萬(wàn)噸?？紤]到2021 年中白石湖煤礦產(chǎn)能核增至2000 萬(wàn)噸，疊加今年年初再度核增500 萬(wàn)噸，以及馬朗煤礦一期和二期共1000 萬(wàn)噸受政策支持正加緊開(kāi)發(fā)，公司今年總產(chǎn)量增速有望超預期。同時(shí)儲量更高且原先規劃“十四五”不做開(kāi)發(fā)的東部礦區也獲批盡快建設首期400 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，中長(cháng)期產(chǎn)能增長(cháng)潛力顯著(zhù)。
40 萬(wàn)噸荒煤氣制乙二醇投產(chǎn)后有望貢獻增量，公司在22 年持續享受能源大漲的時(shí)代紅利公司荒煤氣制乙二醇具有顯著(zhù)成本優(yōu)勢，前期試生產(chǎn)時(shí)已成功達到高負荷。公司兼具“煤-氣-油”多重資源屬性，包括7 億立方米/年煤制LNG、2500 萬(wàn)噸/年煤炭外銷(xiāo)產(chǎn)能（包括510 萬(wàn)噸/年提質(zhì)煤）、100 萬(wàn)噸/年煤焦油、120萬(wàn)噸/年甲醇等。其中煤制LNG、煤炭、煤焦油售價(jià)環(huán)比Q1 進(jìn)一步提升，公司作為能源綜合平臺正不斷迎來(lái)多年布局的收獲期。
盈利預測和估值：
維持2022-2024 年歸母凈利潤預測值為105.86、152.27、202.58 億元，對應EPS 為1.61、2.32、3.09 元，目標價(jià)維持12.35 元，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：
煤炭售價(jià)大跌；煤礦外銷(xiāo)產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預期；LNG 海內外價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。ww
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