意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 俞燕
前幾年，手里有信托公司和/或保險公司，幾乎是各種資本大佬們的“標配”。如果手中既有信托公司又有保險公司，那是再好不過(guò)了。
保險公司尤其是壽險公司在負債端可以獲得源源不斷的現金流，在資產(chǎn)端又有廣泛的投資渠道。有“金融百貨公司”之稱(chēng)的信托公司，其投融資結構更靈活，投資范圍更廣。
對于那些重資產(chǎn)模式的資本大佬們來(lái)說(shuō)，信托公司和保險公司堪稱(chēng)融資界的倚天劍、屠龍刀，攜而快意江湖，何其風(fēng)光。
此一時(shí)，彼一時(shí)。自從去杠桿以來(lái)，這幾年大佬們的日子很不好過(guò)，尤其是“三條紅線(xiàn)”之下的房企雷聲不斷。
實(shí)業(yè)的炮灰，落到金融業(yè)，有的就變成了火山。在大股東意志的挾裹之下，那些公司治理結構本就不健全、不完善的金融機構，不同程度地經(jīng)歷了資金被挪用甚至被掏空、內部管理混亂之痛。一些金融機構，甚至形成了大量的不良資產(chǎn)或風(fēng)險敞口。
去年10月以來(lái)，高層屢次指出，要正確認識和把握防范化解重大風(fēng)險，壓實(shí)各方責任，要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長(cháng)。
自從2020年7月以來(lái)，CBIRC會(huì )不定期地重大違法違規股東名單，將不合格的股東清理出金融業(yè)。截至目前，已發(fā)布了五批。
5月31日，上榜第五批銀行保險機構重大違法違規股東的共計43個(gè)，其中包括15名自然人和28家法人機構，涉及的金融機構共有26家。
這是五批里涉及自然人股東最多的一次，也是涉及農商行、村鎮銀行和農村信用聯(lián)社最多的一次（共18家）。
在這42個(gè)不合格股東所涉及的金融機構之中，比較引人注意的便是民生信托、亞太財產(chǎn)保險、國民信托了。前兩家金融機構對應的股東是武漢中央商務(wù)區股份有限公司（下稱(chēng)“武漢商務(wù)區”），后者對應的則是上海豐益股權投資基金有限公司（下稱(chēng)“上海豐益”）。
而這兩家股東背后的boss，則分別是泛海系的盧老板和富德系的張峻。
不屬于自己的，終歸不屬于自己。
曾經(jīng)的狂飆歲月
和其他資本大佬不同，盧老板擁有民生控股（000416.SZ）和泛?？毓?/a>（000046.SZ））兩大平臺。通過(guò)這兩大平臺以及泛海集團，“資本獵手”盧老板早年廣泛布局金融領(lǐng)域，旗下的銀行、證券、保險、信托、基金、期貨、資管、典當、保險中介等金融牌照一應俱全，全方位地搭建了一個(gè)金融王國。
民生控股旗下的金融機構主要有民生典當和民生保險經(jīng)紀等，泛?？毓善煜驴毓闪嗣裆C券、民生期貨、民生基金、民生信托、亞太財險四家金融機構。而泛海集團則參股了民生銀行，巔峰時(shí)期一度坐上第二大股東的位置。
本次被清退的武漢商務(wù)區公司是泛?？毓傻目毓勺庸?，是泛海在2001年聯(lián)合北京中關(guān)村開(kāi)發(fā)建設股份公司、北京四通開(kāi)元房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司成立的武漢CBD項目的開(kāi)發(fā)公司。
2002年，泛海投資開(kāi)發(fā)了武漢王家墩機場(chǎng)，開(kāi)創(chuàng )了泛海商業(yè)化開(kāi)發(fā)建設大城市CBD的先河，實(shí)現了泛海從地產(chǎn)單一功能項目向綜合功能的區域性開(kāi)發(fā)戰略轉移。
2009年9月，華中第一高樓——“武漢中心”開(kāi)業(yè)。2010年10月12日，武漢CBD核心區地下空間配套軌道交通王家墩中心站暨泛海國際SOHO城項目盛大開(kāi)工，標志著(zhù)泛海在武漢CBD進(jìn)入全面開(kāi)發(fā)階段。
2013年12月，武漢世界貿易中心正式開(kāi)工建設。按照泛海的規劃，要將其建成亞太地區規模最大、建筑最高的世貿中心項目。
2013年4月28日，泛海發(fā)起成立的民生信托開(kāi)業(yè)，注冊資本10億元，成為國內第68家持牌信托公司和第9家會(huì )管信托公司。
自2014年起，泛海的戰略開(kāi)始從單一的房地產(chǎn)公司轉向“金融+房地產(chǎn)”兩條腿走路的模式。為了配合這種轉型，原來(lái)的泛海建設集團之名也改叫泛?？毓?。
彼時(shí)，各路資本大佬正開(kāi)啟狂飆模式，體驗到金融杠桿的妙處。
此時(shí)泛海系手里已有了多張金融牌照，但仍未滿(mǎn)足于此。2014年，泛?？毓赏ㄟ^(guò)旗下的浙江泛海建設投資公司增資民生信托，共擁有了25%股權。增資被泛海視為構建“地產(chǎn)+金融+戰略投資”的新業(yè)務(wù)發(fā)展模式之舉。
2015年，泛?？毓赏ㄟ^(guò)武漢商務(wù)區公司，斥資17.85億元從海航系手里接手民安保險的股權。彼時(shí)，泛海原本想把民安保險的股權全部吃下，但彼時(shí)受政策之限，最終獲得51%的股權。盧老板在泰山會(huì )的伙伴、后來(lái)成為泛?？毓傻墓蓶|的傅軍，通過(guò)新華聯(lián)持股20%。另一個(gè)大佬匯源飲料的老板朱新禮，通過(guò)重慶三峽果業(yè)集團拿到了亞太財險14%的股份。
2016年，泛?？毓珊头汉＜瘓F退出民生信托的股東之列后，武漢商務(wù)區公司成為其控股股東。
至此，武漢商務(wù)區公司這么一家房地產(chǎn)項目公司，成為了民生信托和亞太財險的控股股東，截至2021年的股比分別為76.76%和51%。
彼時(shí)以數百億元拿下一系列金融牌照，左手金融，右手地產(chǎn)，左手還同時(shí)握了右手，盧老板的泛海帝國一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。
危機四伏
當盧老板的老伙伴們紛紛以不同的原因、形式暴雷之時(shí)，看似風(fēng)平浪靜的泛海，其實(shí)亦已暗波洶涌。
從2017年開(kāi)始，泛?？毓傻臓I(yíng)收和凈利潤已接連下滑，到2020年，其營(yíng)收已降至140.56億元，凈利潤亦由正轉負。
另一方面，2019年上半年，其有300億元債務(wù)到期。這一年，盧老板把與董老板一起拿下的屬于自己的那部分董家渡地塊，加上北京泛海國際項目1號地塊，以140多億元賣(mài)給了融創(chuàng )的孫老板（今年孫老板也加入違約大軍）。
除了賣(mài)地，泛海這一年也發(fā)行了兩筆公司債，原來(lái)計劃發(fā)行的13億元和22億元，分別只發(fā)行了5億元。到了2020年，依然是未足額發(fā)行的狀態(tài)。
在投資圈，不能足額發(fā)行其實(shí)是一個(gè)信號，說(shuō)明發(fā)債主體的的信用和償債能力，已難以獲得投資人的認可。
民生信托于是成為融資擔當。名為“至信”的一系列信托計劃呼呼地成立了，其中有很大一部分后來(lái)踩雷金凰假黃金案。
2020年3月，泛?？毓杀粯似障抡{信用等級至CCC，并列入負面評級觀(guān)察名單。
兩個(gè)月后，著(zhù)名的金凰假黃金案發(fā)，其中涉及民生信托提供的40.74億元融資。不管是各方施壓的結果也好，出于盧老板講信用的為人也罷，其他幾家同樣身陷假黃金案的金融機構還在忙于扯皮，民生信托先行向投資者兌付了踩雷的信托計劃。
假黃金案如同濺入熱油鍋里的那一杯水，把泛海原來(lái)暗波涌動(dòng)的流動(dòng)性危機徹底曝于市場(chǎng)面前。屋漏偏逢連夜雨，除了假黃金案，民生信托還踩到中建五局“蘿卜章”、漢能集團、凱迪生態(tài)、新華聯(lián)等雷坑。
如果要論2020年的信托業(yè)風(fēng)險之王，民生信托算得上一個(gè)。
兵敗如山倒。因為涉及營(yíng)業(yè)信托糾紛，民生信托2021年的涉訴規模高達277.19億元。
金融板塊坍塌
已邁入古稀之年的盧老板，大概不曾想到，作為“大佬背后的大佬”叱咤半生，卻在晚年身陷債務(wù)危機。
除了處置地產(chǎn)項目，泛海這兩年還在忙于轉賣(mài)當年豪擲巨資攬得的金融牌照。
2020年8月31日，泛?？毓娣Q(chēng)，將以1.361元/股向張江集團、張江高科等22家投資者轉讓民生證券共31億股股份，約占民生證券目前總股本的27.12%，總對價(jià)為42.29億元。
轉讓后，泛海在民生證券中的股比將從71.64%降至44.52%，不過(guò)仍居單一第一大股東之列。自2021年8月起，泛?？毓晒梢巡辉賹γ裆C券并表。
2021年，泛?？毓蓪⒚裆C券的13.49%股權賣(mài)給了上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司，收回23.644億元。
此外，民生信托和亞太財險的股權處置，亦擺上泛?？毓傻娜粘?。
截至2021年，泛?？毓梢褜⒚裆磐屑s 5.95%股權，以6.5億元賣(mài)給江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司。
不過(guò)，從此次CBIRC發(fā)布的擬清退股東“黑榜”來(lái)看，泛海退出這兩家金融機構，也不完全是主動(dòng)行為。
泛?？毓傻?021年年報顯示，武漢商務(wù)區公司所持民生信托和亞太財險的股比分別為76.76%和51%。此番其被清退，則意味著(zhù)泛海在這兩家公司將失去控股地位。這也同時(shí)意味著(zhù)，泛?？毓傻娜蠼鹑诤诵钠脚_將陷入坍塌。
泛海的金融核心平臺坍塌，不僅僅關(guān)乎面子，更關(guān)乎利益。泛?？毓?021年報顯示，截至2021年，其金融板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 64.83 億元，占其營(yíng)收的43.44%。
不過(guò)，由于泛海系所持民生信托和亞太財險的股權，要轉讓也沒(méi)那么容易，要么正處在訴訟之中，要么被凍結。
2022年，對于盧老板來(lái)說(shuō)，又是日子難過(guò)的一年。
(本文作者介紹：“喻觀(guān)財經(jīng)”創(chuàng )始人、資深財經(jīng)媒體人。長(cháng)期觀(guān)察和研究金融領(lǐng)域。)
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