核心觀(guān)點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2021 年年報及2022 年Q1 業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)表現亮眼。
公司2021 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.33 億元（同比+58.61%）、歸母凈利潤1.
71 億元（同比+77.45%）、實(shí)現扣非歸母凈利潤1.50 億元（同比+66.91%），全年業(yè)績(jì)表現亮眼。21Q4 單季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.08 億元（同比+18.18%），歸母凈利潤3103 萬(wàn)元（同比+11.23%）、扣非歸母凈利潤2612 萬(wàn)元（同比+14.05%），Q4 單季度稍受疫情影響，業(yè)績(jì)增速環(huán)比有所放緩。公司發(fā)布22 年Q1 業(yè)績(jì)預告，預計22 年Q1 實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.27-1.36 億元（同比+50.46%-61.12%）、歸母凈利潤5500-6200 萬(wàn)元（同比+52.75%-72.19%），Q1 單季度業(yè)績(jì)重回高速增長(cháng)軌道。
角膜塑形鏡表現亮眼，預計2022 年將持續放量。分產(chǎn)品來(lái)看，公司人工晶狀體21 年實(shí)現銷(xiāo)售收入3.05 億元（同比+36.37%）；角膜塑形鏡實(shí)現銷(xiāo)售收入1.07 億元（同比+159.54%），放量迅速，且角膜塑形鏡產(chǎn)品結構進(jìn)一步改善，試戴片占比不斷減少，毛利率相較于2021 年同比提升9.22pct 至83.95%。22 年Q1 在疫情影響區域較廣、時(shí)間較長(cháng)的情況下，公司核心產(chǎn)品“普諾明”系列人工晶狀體及“普諾瞳”角膜塑形鏡銷(xiāo)量持續保持較快增長(cháng)。
研發(fā)投入持續加大，多管線(xiàn)布局研發(fā)項目。報告期內，公司單件式疏水性非球面人工晶狀體AW-UV、彩色軟性親水接觸鏡（美瞳）均已獲批。
截至報告期末，公司在研多焦點(diǎn)人工晶狀體已進(jìn)入產(chǎn)品注冊階段，有晶體眼人工晶狀體及非球面三焦散光矯正人工晶狀體已進(jìn)入臨床試驗階段。公司將持續增加研發(fā)投入，專(zhuān)注于多管線(xiàn)布局眼科醫療產(chǎn)品。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24 年業(yè)績(jì)分別為2.44/3.33/4.34 元/股，對應PE68.28x/50.02x/38.45x。參考可比公司估值，我們給予公司22 年90 倍合理PE，對應合理價(jià)值219.6 元/股，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不達預期；政策風(fēng)險；商業(yè)化不達預期。
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