近日，正式被春華資本囊入旗下的美贊臣大中華區業(yè)務(wù)（下簡(jiǎn)稱(chēng)：美贊臣中國），也隨即迎來(lái)美贊臣中國近20年歷史上，首位中國內陸新帥朱定平。
從6月份官宣22億美元“賣(mài)身”春華資本，到9月份火速交割、新帥上任。短短三個(gè)月的時(shí)間里，這筆業(yè)界矚目的交易就火速落地。
或許，對于從奶粉市場(chǎng)頭把交椅跌到前五的美贊臣中國來(lái)說(shuō)，在當下階段，時(shí)間對于美贊臣中國來(lái)說(shuō)十分珍貴，留給它逆風(fēng)翻盤(pán)的窗口期已經(jīng)十分緊迫。
01 利潔時(shí)揮淚“甩賣(mài)”
“要么今天用我的杜蕾斯，要么10個(gè)月后用我的美贊臣?！?017年，杜蕾斯母公司英國利潔時(shí)（RBGLY.US）以179億美元將美贊臣收入囊中，被網(wǎng)友戲稱(chēng)為“完美的風(fēng)險對沖”。
4年后，這場(chǎng)“完美的風(fēng)險對沖”則成為利潔時(shí)的業(yè)績(jì)風(fēng)險點(diǎn)，利潔時(shí)將業(yè)績(jì)未達預期的美贊臣中國，直接進(jìn)行了“割肉”。
今年6月6日，利潔時(shí)宣布將其在中國的嬰兒配方和兒童營(yíng)養品業(yè)務(wù)（美贊臣中國），以22億美元（約合人民幣140億元）的價(jià)格出售給中國春華資本，但利潔時(shí)仍將持有相關(guān)業(yè)務(wù)8%的股權。
在業(yè)內看來(lái)，這堪稱(chēng)“骨折級”甩賣(mài)。因為，在利潔時(shí)收購之前，已經(jīng)有100多年歷史的美贊臣營(yíng)收已經(jīng)止步不前，2016年凈利潤下滑幅度一度擴大到16.6%。
盡管業(yè)績(jì)下滑，2017年利潔時(shí)毅然選擇巨資收購美贊臣，則是看中后者在中國的市場(chǎng)。根據當時(shí)的數據顯示，美贊臣有近三分之一的市場(chǎng)在中國，且集中在中國的一二線(xiàn)城市，加上中國二胎政策的放開(kāi)，利潔時(shí)比較看中美贊臣在中國的未來(lái)市場(chǎng)。
陸玖財經(jīng)了解到，此次美贊臣中國的出售，引來(lái)諸多國內乳企覬覦，最終被春華資本抱得美人歸。
不過(guò)，基于對中國奶粉市場(chǎng)仍抱有信心，利潔時(shí)此番也并非全盤(pán)退出，該公司仍將保留有關(guān)業(yè)務(wù)8%的股權。
利潔時(shí)在今年上半年的業(yè)績(jì)會(huì )上，相關(guān)負責人發(fā)表觀(guān)點(diǎn)認為，美贊臣中國在大中華區市場(chǎng)繼續充滿(mǎn)挑戰，競爭壓力正在加劇?！皩τ诿蕾澇紒?lái)說(shuō)，下沉到低線(xiàn)城市非常重要。我們現在就為這個(gè)業(yè)務(wù)找到了一個(gè)買(mǎi)家春華資本。隨著(zhù)時(shí)間的推移，這將幫助我們釋放該業(yè)務(wù)的潛力?！鄙鲜鲐撠熑私忉?。
換句話(huà)說(shuō)，美贊臣中國坦誠了對中國下沉市場(chǎng)的無(wú)奈，他們希望通過(guò)與中國資本、中國團隊的合作，找到下沉市場(chǎng)更精確的打開(kāi)方式。
02 老將掛新印
被春華資本收購后，美贊臣中國迎來(lái)了近20年來(lái)首位中國內陸新帥——健合集團前中國區執行總裁朱定平。
9月10日，美贊臣中國宣布任命朱定平為美贊臣中國業(yè)務(wù)集團總裁，領(lǐng)導美贊臣中國業(yè)務(wù)集團以產(chǎn)研一體的全球資源全方位服務(wù)中國消費者，實(shí)現業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和全價(jià)值鏈的本地化。
美贊臣方面告訴陸玖財經(jīng)，朱定平在戰略布局、企業(yè)戰略變革、業(yè)務(wù)轉型升級等方面有著(zhù)豐富的經(jīng)驗。而業(yè)內人士認為，朱定平長(cháng)期供職于本土乳企，上任后會(huì )推動(dòng)美贊臣更加“接地氣”。
陸玖財經(jīng)了解到，甫一到任的朱定平就提出要高度關(guān)注 “三鏈”：一是強化“價(jià)值鏈”，讓價(jià)值生態(tài)變得更有積極性；二是提升“數字鏈”，通過(guò)數字技術(shù)運用強化消費者服務(wù)；三是縮短“決策鏈”，使團隊不斷提升高效決策的能力，針對市場(chǎng)的變化做出敏捷反應。
尤其是第三點(diǎn)，似乎是有針對性地對美贊臣中國此前業(yè)務(wù)版圖“補短板”。
早在2018年的業(yè)績(jì)會(huì )上，利潔時(shí)方曾表示美贊臣中國的線(xiàn)上業(yè)務(wù)從15%提升至25%以上，在線(xiàn)下則倚重與京東、阿里等科技公司合作，利用在線(xiàn)優(yōu)勢推動(dòng)線(xiàn)上到線(xiàn)下、從企業(yè)到企業(yè)的合作模式，為小城市的商店提供服務(wù)。
對于本土“陣地戰”打出來(lái)的實(shí)戰派，朱定平顯然更希望將市場(chǎng)命脈放在自己手中。根據美贊臣中國向陸玖財經(jīng)提供的資料顯示，未來(lái)該集團業(yè)務(wù)將圍繞客戶(hù)導向和市場(chǎng)效率，優(yōu)化市場(chǎng)通路結構，聚焦渠道資源和戰略布局，在完善和提升合作伙伴管控體系的同時(shí)，積極拓展銷(xiāo)售渠道。
不過(guò)，朱定平大刀闊斧的改革，仍要考慮新舊團隊在文化、管理方面的融合與平衡。對此，利潔時(shí)宣布睿恩達（Enda Ryan）將繼續擔任利潔時(shí)健康集團大中華區高級副總裁，在管理利潔時(shí)大中華區健康與衛生業(yè)務(wù)的同時(shí)，協(xié)助美贊臣中國業(yè)務(wù)運營(yíng)的順利交接和過(guò)渡。
03 獨立后的“雙刃劍”
新團隊的一系列舉動(dòng)，似乎也為曾坐上中國奶粉行業(yè)頭把交椅的美贊臣中國，帶來(lái)新的希望。不過(guò)，如今市場(chǎng)份額跌至第五的美贊臣中國想要迎頭趕上，仍然有不小的挑戰。
根據Euromonitor歐睿信息數據顯示，在中國嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)，目前市場(chǎng)份額排名前五的企業(yè)分別為飛鶴（06186.HK）、雀巢（NSRGY.US）、達能（DANOY.US）、君樂(lè )寶和利潔時(shí)（即美贊臣中國）。美贊臣中國從四年前的前三強跌至第五名。
對于當前的美贊臣來(lái)說(shuō)，時(shí)間才是最寶貴的，隨著(zhù)被收購和更換管理層后可能還會(huì )產(chǎn)生一段變革期，留給其翻盤(pán)的窗口期也十分緊迫。
在外界看來(lái)，獨立后的美贊臣中國更加靈活，但在研發(fā)的協(xié)同性、奶源的穩定性方面，仍有待被市場(chǎng)驗證。
首先，美贊臣中國方面表示，進(jìn)入中國以來(lái)，美贊臣已經(jīng)在中國構建起完善的科研機構和研發(fā)團隊，并堅持以臨床實(shí)證為指導、針對中國寶寶進(jìn)行營(yíng)養研究。但此前作為分支的存在的國內研發(fā)團隊，未來(lái)還能否保持與美贊臣全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò )的協(xié)同性？
其次，美贊臣中國方面表示，其在廣州和荷蘭擁有兩個(gè)世界級的生產(chǎn)基地。但早在2018年利潔時(shí)集團財報披露，因為荷蘭奶粉工廠(chǎng)的生產(chǎn)出現了“暫時(shí)中斷”，包括中國市場(chǎng)受到影響。去年，香港消委會(huì )通報了檢測的15款嬰兒配方奶粉，發(fā)現全部樣本均含有污染物氯丙二醇，且有9款含致癌物環(huán)氧丙醇，美贊臣也沒(méi)能逃過(guò)一劫。
目前，國內乳企已經(jīng)打響優(yōu)質(zhì)奶源“爭奪戰”，成為國貨后的美贊臣，仍需對獨立后缺少的產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行補充和強化。
相對于挑戰，國際品牌與國際資源全面本地化運營(yíng)的路徑，也打破了過(guò)去國際品牌在中國市場(chǎng)“不中不洋”、“水土不服”的尷尬局面，未來(lái)或將使得美贊臣中國業(yè)務(wù)集團能夠真正突破區域差異和文化差異，縮短“中國消費者需求——美贊臣中國決策”反應鏈，以靈敏、高效的決策應對瞬息萬(wàn)變的中國市場(chǎng)。
但對于“歸化”的美贊臣中國來(lái)說(shuō)，如何與美贊臣總部實(shí)現研發(fā)協(xié)同，如何解決奶源供應的穩定性，以及如何完成新舊團隊在文化、管理上的融合與平衡，都在考量著(zhù)新團隊的智慧。
04 整合未來(lái)時(shí)：老四、老五能否聯(lián)手？
“這次春華資本的出手，可以看做是抄底?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾分析認為，目前美贊臣大中華區嬰幼兒營(yíng)養業(yè)務(wù)凈收入平均就在70億元一年，所以整體看收購價(jià)格低，非常劃算。
根據利潔時(shí)財報顯示，截至2020年12月31日的財政年度，大中華區嬰幼兒營(yíng)養業(yè)務(wù)凈收入為8.61億英鎊（約合人民幣78億元），營(yíng)業(yè)利潤為8500萬(wàn)英鎊。
不過(guò)，在國內眾多乳企爭搶美贊臣的時(shí)候，利潔時(shí)會(huì )與春華資本達成合作也在意料之中。
對于春華資本來(lái)說(shuō)，其并非首次出手乳制品行業(yè)。2019年，蒙牛乳業(yè)手持的51%君樂(lè )寶股權，被春華資本聯(lián)手平安資本、君乾股份完成股權收購，收購交易對價(jià)達人民幣40億元。
在投資君樂(lè )寶時(shí)，胡祖六就表示，看中了中國乳制品行業(yè)的成長(cháng)性和君樂(lè )寶的未來(lái)價(jià)值， “春華非?？春弥袊橹破俘堫^企業(yè)的發(fā)展，愿意支持像君樂(lè )寶這樣優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)，通過(guò)一系列增值的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，助力提升企業(yè)運營(yíng)水平，開(kāi)創(chuàng )國產(chǎn)乳制品發(fā)展的新局面?！?/p>
在外界看來(lái)，春華資本目前左手握著(zhù)去年宣稱(chēng)要成為“全球嬰幼兒奶粉領(lǐng)先品牌”，并強調全產(chǎn)業(yè)鏈模式的君樂(lè )寶；右手握著(zhù)是擁有深厚科研實(shí)力、較強品牌力基礎的美贊臣?？紤]到兩者在產(chǎn)業(yè)鏈、渠道上可能存在的協(xié)同效應，春華資本如何規劃奶粉投資也頗具市場(chǎng)想象。
“資本并非簡(jiǎn)單的出資，更是需要資本完成資源的協(xié)同?！笔称樊a(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家賈洪海認為，目前君樂(lè )寶占據市場(chǎng)第四的地位，未來(lái)不排除老四、老五聯(lián)手殺進(jìn)行業(yè)前三的頭部賽道。
一般而言，一家投資機構不太可能長(cháng)期持有知名品牌?；蛟S類(lèi)似高瓴資本收購百麗這樣的案例，春華資本對于兩大乳業(yè)品牌的收購和整合，需要一個(gè)較長(cháng)的產(chǎn)業(yè)周期，才能顯山露水。
目前，陸玖財經(jīng)無(wú)法從官方渠道獲取信息，尚不能判斷春華資本是否有在渠道、品牌等方面整合君樂(lè )寶與美贊臣中國的痕跡。但整體可以判斷，中國乳業(yè)、中國嬰配行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到高節奏的競爭局面之下。
美贊臣中國，如何借此次資本變局，完成業(yè)績(jì)逆轉，或道阻且長(cháng)。
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