2022 年政府工作報告發(fā)布穩定供應鏈，驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級：與2021 年政府工作報告相比，2022 年除了針對制造業(yè)的進(jìn)一步減稅降費、促進(jìn)傳統產(chǎn)業(yè)升級/加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群、以及大力支持資金/人才/孵化平臺搭建等政策導向之外，1）將2021 年的“優(yōu)化和穩定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈”、以及“增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，實(shí)施好產(chǎn)業(yè)基礎再造工程，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐和中小微企業(yè)協(xié)作配套作用”，改為2022 年的“加強原材料、關(guān)鍵零部件等供給保障，實(shí)施龍頭企業(yè)保鏈穩鏈工程，維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全穩定”。2）將2021 年的“穩定增加汽車(chē)、家電等大宗消費，取消對二手車(chē)交易不合理限制，增加停車(chē)場(chǎng)、充電樁、換電站等設施，加快建設動(dòng)力電池回收利用體系”，改為2022 年的“繼續支持新能源汽車(chē)消費”。我們判斷，1）明確新能源汽車(chē)在產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)效應；2）明確當前維持產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全穩定的重要性；3）明確產(chǎn)業(yè)升級轉型/人才引入趨勢。
看好高端純電動(dòng)、以及插混細分市場(chǎng)的銷(xiāo)量前景：根據乘聯(lián)會(huì )數據，1 月新能源乘用車(chē)產(chǎn)量同比增長(cháng)141.0%/環(huán)比下降11.8%至42.8 萬(wàn)輛，批發(fā)銷(xiāo)量同比增長(cháng)141.4%/環(huán)比下降18.5%至41.2 萬(wàn)輛（批發(fā)滲透率同比增加10.6pcts/環(huán)比下降2.3pcts 至19.0%），零售銷(xiāo)量同比增長(cháng)132.0%/環(huán)比下降27.0%至34.7 萬(wàn)輛（零售滲透率同比增加9.8pcts/環(huán)比下降6.0pcts 至16.6%）。2 月新勢力銷(xiāo)量環(huán)比回落；其中，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)180%/環(huán)比下降52%至6,255 輛，理想汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)72%/環(huán)比下降31%至8,414 輛，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)10%/環(huán)比下降36%至6,131 輛。我們判斷，1）1-2 月新能源乘用車(chē)受春節因素影響，體現季節性波動(dòng)特征；預計供應鏈、以及產(chǎn)能依然是決定銷(xiāo)量爬坡程度的主導因素。2）預計車(chē)企仍有望通過(guò)留存訂單、限時(shí)保價(jià)、以及價(jià)格與權益綜合調整等方式對沖政策波動(dòng)與成本上漲壓力，維穩新增訂單穩健釋放；其中，高端純電動(dòng)車(chē)、以及插混或為銷(xiāo)量增長(cháng)確定性較強的細分市場(chǎng)。
投資建議：我們判斷，1）近期板塊波動(dòng)主要基于上游原材料價(jià)格上漲/核心零配件排產(chǎn)下調等市場(chǎng)預期。2）2022 年政府工作報告明確加強原材料、關(guān)鍵零部件等供給保障，利好產(chǎn)業(yè)鏈穩定健康發(fā)展，有望進(jìn)一步穩定市場(chǎng)預期。3）持續看好國內新能源汽車(chē)滲透率穩步抬升前景，預計2022E 國內新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量約500-550 萬(wàn)輛，看好具有較強車(chē)型產(chǎn)品周期、以及新能源滲透率持續抬升/智能電動(dòng)化推進(jìn)路徑清晰明確的車(chē)企。乘用車(chē)板塊推薦長(cháng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、特斯拉，建議關(guān)注比亞迪、理想；零配件板塊推薦福耀玻璃。
風(fēng)險分析：供應鏈短缺加劇，原材料價(jià)格上漲；擴產(chǎn)不及預期；行業(yè)需求不及預期；新車(chē)型上市不及預期；銷(xiāo)量與毛利率爬坡不及預期；成本費用控制不及預期，疫情反復，市場(chǎng)風(fēng)險。
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