事件：中國電建發(fā)布公告，2022 年1 月，公司新簽合同總額約為654.95 億元，同比+3.10%。其中，國內新簽合同額約為521.99 億元，同比+5.69%；國外新簽合同額約為132.96 億元，同比-5.96%。公司首次披露能源電力、水資源與環(huán)境、基礎設施、其他業(yè)務(wù)的新簽合同金額，分別為147.8 億元、138.04 億元、289.00 億元、80.11 億元，新簽項目數量分別為327 個(gè)、153 個(gè)、255 個(gè)、117 個(gè)。
點(diǎn)評：
公司22 年1 月單月新簽合同額約為654.95 億元，同比+3.10%，單月訂單保持平穩增長(cháng)。從公司歷史訂單數據來(lái)看，20 年1 月、21 年1 月份新簽合同額占全年訂單金額比重分別為7.8%、8.1%。從區域來(lái)看，國內新簽合同額約為521.99 億元，同比+5.69%；國外新簽合同額約為132.96 億元，同比-5.96%；公司1 月訂單增長(cháng)主要靠國內訂單拉動(dòng)。
從公司公布的大額訂單數據來(lái)看，22 年1 月新簽大額訂單（合同額超過(guò)5 億元的單個(gè)訂單）總額約為187.46 億元，占新簽合同額的29%，較21 年12 月（54%）明顯下降。由此判斷，22 年1 月公司新簽合同額保持增長(cháng)并非由于大額訂單的簽訂，而是由于市場(chǎng)需求整體保持平穩增長(cháng)。
從大額訂單的類(lèi)型來(lái)看，22 年1 月國內新簽大額訂單主要分布于基建領(lǐng)域和新能源建設領(lǐng)域，包括航電工程（航運開(kāi)發(fā)疊加水力發(fā)電）、公路工程、水電站、河流水域治理、水環(huán)境綜合治理、海上風(fēng)電等細分領(lǐng)域，公司在具備競爭優(yōu)勢的水利水電領(lǐng)域持續發(fā)力。國外新簽大額訂單主要分布于伊拉克、安哥拉、菲律賓等國家，涉及煉化廠(chǎng)、礦廠(chǎng)供水、學(xué)校建造、光伏項目等領(lǐng)域。
盈利預測、估值與評級：中國電建在電力建設及運營(yíng)投資、水利與水環(huán)境處理及運營(yíng)等領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，22 年1 月公司訂單保持平穩增長(cháng)，在具備競爭優(yōu)勢的水利水電領(lǐng)域持續發(fā)力。我們看好公司“十四五”期間在新能源發(fā)電運營(yíng)資產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開(kāi)拓，以及在工程領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。維持公司2021-2023 年EPS 預測0.58 元、0.65 元、0.72 元，現價(jià)對應公司22 年動(dòng)態(tài)市盈率為12x，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：新能源發(fā)電項目工程承包建設需求不及預期、新簽訂單增速放緩、項目回款不及預期、地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利水平超預期下滑。
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