本篇報告繼續從風(fēng)格與行業(yè)維度對比海外龍頭與A 股龍頭的估值水平，包含大金融與其他服務(wù)兩大風(fēng)格下的16 個(gè)GICS 細分行業(yè)?？紤]到疫情影響下部分行業(yè)凈利潤波動(dòng)較大，可能導致PE-G 參考價(jià)值下降，此時(shí)PB-ROE 更具參考意義。
一、大金融
1、A 股大金融龍頭長(cháng)期處于折價(jià)狀態(tài)，當前估值溢價(jià)明顯低于歷史中值，海內外龍頭估值對比視角下配置價(jià)值凸顯。
2、PE-G 視角下A 股大金融行業(yè)估值多處于合理或優(yōu)勢區間。
估值合理：銀行，房地產(chǎn)；
更具優(yōu)勢：資本市場(chǎng)，保險。
3、PB-ROE 視角下A 股大金融行業(yè)估值整體更具優(yōu)勢。
更具優(yōu)勢：銀行，資本市場(chǎng)，保險，房地產(chǎn)。
二、其他服務(wù)
1、A 股其他服務(wù)龍頭長(cháng)期處于溢價(jià)狀態(tài)，當前估值溢價(jià)明顯低于歷史中值，海內外龍頭估值對比視角下配置價(jià)值凸顯。
2、PE-G 視角下A 股其他服務(wù)行業(yè)估值多處于合理或優(yōu)勢區間。
估值合理：海運，公路與鐵路，燃氣；
更具優(yōu)勢：海港，環(huán)保設備，電力，獨立電力和可再生電力生產(chǎn)商，多元公用事業(yè)，水務(wù)；
估值偏貴：物流快遞。
3、PB-ROE 視角下A 股其他服務(wù)行業(yè)估值多處于合理或優(yōu)勢區間。
估值合理：海運，公路與鐵路，機場(chǎng)，電力，燃氣；更具優(yōu)勢：航空，海港，環(huán)保設備，獨立電力和可再生電力生產(chǎn)商，多元公用事業(yè)，水務(wù)；
估值偏貴：物流快遞。
風(fēng)險提示：1、全球部分行業(yè)發(fā)展階段不同導致估值不可比；2、疫情沖擊導致部分個(gè)股業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)；3、監管政策擾動(dòng)。
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