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　　股票投資是一種具有不小風(fēng)險性的投資方式，在可能獲取豐厚投資收益的同時(shí)，也有出現慘重虧損的可能。如何有效控制股票投資風(fēng)險一直是個(gè)老生常談卻又令廣大投資者撓頭的難題。令人欣喜的是，隨著(zhù)股指期貨的推出，廣大股票投資者也將多出一種有力的風(fēng)險規避工具，利用得當將有可能大大降低投資風(fēng)險。

　　我們說(shuō)一般情況下股票投資面臨的風(fēng)險可以分為兩種，一種是個(gè)股風(fēng)險，一種是市場(chǎng)風(fēng)險。個(gè)股風(fēng)險是指某只股票由于其上市公司的經(jīng)營(yíng)、財務(wù)、信用、道德等方面的問(wèn)題而面臨的風(fēng)險。一般情況下，要回避這種風(fēng)險我們有兩個(gè)辦法，一是深入研究公司的各方面情況，盡量剔除那些質(zhì)量不高的公司的股票；二是分散投資，避免把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里，這樣就算選到了非常差的股票，其它股票上的收益也可以彌補績(jì)差股的下跌風(fēng)險。

　　而市場(chǎng)風(fēng)險，是指股票市場(chǎng)中所有股票都將面對的風(fēng)險。這種風(fēng)險是由宏觀(guān)性因素決定的，如經(jīng)濟政策、經(jīng)濟周期、政治因素、自然災害等等。它作用的時(shí)間長(cháng)，涉及面廣，往往使整個(gè)股市發(fā)生劇烈的價(jià)格波動(dòng)。通常情況下，這種市場(chǎng)風(fēng)險普通投資者很難事先預計，也難以通過(guò)分散投資的方法加以規避。在以往，投資者想要回避市場(chǎng)風(fēng)險唯一能做的就是持幣觀(guān)望。但持幣觀(guān)望的結果卻難免會(huì )出現很多明明發(fā)現了好股票，卻因為害怕大盤(pán)下跌而痛失買(mǎi)入機會(huì )的情況。

　　滬深300[行情、資料、新聞、論壇][行情、資料、新聞、論壇]股指期貨上市后，對于市場(chǎng)風(fēng)險我們將不再只能持幣觀(guān)望，而是可以大膽買(mǎi)入看中的股票，同時(shí)利用賣(mài)出股指期貨套期保值來(lái)有效規避大盤(pán)下跌的風(fēng)險。

　　大家知道，期貨市場(chǎng)具備兩大功能，其中之一是風(fēng)險規避。套期保值正是實(shí)現風(fēng)險規避的具體操作方式。所謂套期保值是指：利用股指期貨與股票指數之間價(jià)格變動(dòng)的趨于一致性，在兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)一邊買(mǎi)入另一邊賣(mài)出同等價(jià)值的股票及期貨，從而規避價(jià)格出現不利波動(dòng)的風(fēng)險。

　　以滬深300股指期貨為例，由于滬深300指數與其期貨兩者都受同樣的經(jīng)濟因素制約，并且在到期日的期貨結算價(jià)就是直接由當日滬深300指數值平均得來(lái)，所以通常情況下兩者的漲跌有較強的一致性，而且越接近交割月這種一致性將越強。這種情況下，如果我們在某一時(shí)刻買(mǎi)入滬深300成分股的一系列股票，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出相應數量的期貨合約，由于兩者價(jià)格波動(dòng)趨向一致，那么我們股票組合上的虧損或盈利就將被期貨上的盈利或虧損抵消，從而規避價(jià)格不利變動(dòng)的風(fēng)險。

　　除了上述期貨市場(chǎng)固有的特性，還有兩個(gè)因素決定我們可以利用滬深300股指期貨來(lái)為自己持有的股票進(jìn)行套期保值。第一、滬深300指數是個(gè)覆蓋了整個(gè)股市超過(guò)60％流通市值的指數，它基本上可以代表大盤(pán)的走勢，賣(mài)空它的期貨是可以規避大盤(pán)下跌的市場(chǎng)風(fēng)險的。

　　第二、實(shí)際操作中，雖然投資者買(mǎi)入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構成一致，但是，通常情況下每只股票與大盤(pán)的走勢是有一定的相關(guān)性的，如果投資者大致估計測算出自己持有的股票組合與大盤(pán)的相關(guān)性，就可以以適當的比例去賣(mài)空股指期貨從而實(shí)現規避市場(chǎng)風(fēng)險的目的。

　　舉例而言：假設一個(gè)投資者持有市值10萬(wàn)的股票。從歷史經(jīng)驗看，如果這些個(gè)股不發(fā)生異常情況，它們通常與大盤(pán)變動(dòng)的關(guān)系是1比2，即大盤(pán)上漲或下跌20％，該股票只上漲或下跌10％。那么如果投資者擔心后市大盤(pán)下跌，他可以選擇在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出價(jià)值10萬(wàn)×1/2＝5萬(wàn)的期貨合約。如果后市大盤(pán)果然大幅下跌了20％。則他在股票上將虧損10萬(wàn)×10％＝1萬(wàn)，而在期貨市場(chǎng)上他將盈利5×20％＝1萬(wàn)。盈虧相抵，從而實(shí)現了規避大盤(pán)下跌風(fēng)險的目的。當然，如果后市大盤(pán)不是下跌，而是上漲了20％。那么投資者在股票上的10％，一萬(wàn)元的收益，也將被期貨上20％，同樣是一萬(wàn)元的虧損所吞噬。

　　說(shuō)到這里有的投資者可能會(huì )問(wèn)，既然股票與期貨的盈虧總是相抵，那做套期保值還有什么意義呢？其實(shí)上面只是一個(gè)簡(jiǎn)化了的例子，并不能完全說(shuō)明實(shí)際結果。實(shí)際結果中，您的利潤將來(lái)自于：

　　第一，您持有股票組合所獲得的正常分紅送股等收益；

　　第二，如果您選股眼光著(zhù)實(shí)不錯，您的股票走勢明顯強于大盤(pán)，那么如果大盤(pán)上漲，您的股票漲得更多，其收益將大于期貨上的虧損。如果大盤(pán)下跌，您的股票將跌得更少，其虧損將小于期貨上的收益。這也正是我們前文所說(shuō)，股指期貨只能規避市場(chǎng)風(fēng)險，而無(wú)法影響個(gè)股風(fēng)險的原理。

　　第三，您可以只在對大盤(pán)把握不大的時(shí)候套期保值，一旦大盤(pán)走勢明朗化，您可以收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤(pán)上漲帶來(lái)的好處。

　　說(shuō)完了套期保值的作用與好處，在文章的結尾我們也要強調一下：利用股指期貨套期保值只是在通常情況下能實(shí)現規避或者大部分規避大盤(pán)下跌的風(fēng)險，但在某些特定情況下它也有可能失效。比如說(shuō)：您根據歷史測算出來(lái)的股票與大盤(pán)走勢的關(guān)系很可能已經(jīng)發(fā)生了變化，導致您期貨上賣(mài)出的數量過(guò)小或過(guò)大。又比如說(shuō)，在某些特定時(shí)期由于市場(chǎng)預期或者資金實(shí)力等原因使得期貨與股指的走勢出現背離，不能同漲同跌等情況。

　　總的來(lái)說(shuō)，利用股指期貨進(jìn)行套期保值是一種比較復雜的操作方式，普通投資者在利用它之前應該先仔細研究，徹底弄清其操作原理和流程。在剛開(kāi)始運用它的時(shí)候應控制期貨上的交易量，等運用純熟后再逐步擴大操作量。