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備受投資者所關(guān)注的《期貨交易管理條例（修訂草案）》日前獲國務(wù)院常務(wù)會(huì )議原則通過(guò)。修訂后的《期貨交易管理條例》將規范的內容由商品期貨擴展到金融期貨和期權交易，擴大了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步強化了風(fēng)險控制和監督管理。會(huì )議并且決定，該修訂草案經(jīng)進(jìn)一步修改后由國務(wù)院公布施行。
    掃清法律障礙
    今年１月２１日，全國證券期貨監管會(huì )議上，被市場(chǎng)寄以厚望的股指期貨并沒(méi)有推出的具體時(shí)間表。對此，中國證監會(huì )主席尚福林２月１日曾經(jīng)表示，我國期貨市場(chǎng)呈現出規范發(fā)展的良好局面，目前中國證監會(huì )正在按照標準高、起步穩的原則，認真開(kāi)展股指期貨上市前的各項準備工作。對于股指期貨遲遲未能推出的原因，市場(chǎng)一直眾說(shuō)紛紜，Ａ股、Ｈ股存在較大差價(jià)，兩地市場(chǎng)缺乏對沖機制，容易對內陸金融安全造成隱患是其中一個(gè)因素；而股指期貨推出后，市場(chǎng)能夠做空，指數越高，做空的動(dòng)能就越足。一旦在指數處于高位的時(shí)候推股指期貨，則很可能給大盤(pán)帶來(lái)巨大的殺傷力，其中蘊含的風(fēng)險不言而喻，這也是影響股指期貨推出的另外一個(gè)因素。但歸根結底，缺乏有效的法律法規監管才是根本原因。
    在這樣的背景下，《條例》獲得原則性通過(guò)，進(jìn)一步拓展了期貨市場(chǎng)發(fā)展的法律空間，為期貨市場(chǎng)下一步的發(fā)展奠定了法律基礎，同時(shí)也為金融期貨的上市掃清了法律障礙。值得關(guān)注的是，草案與現行條例相比，在很多方面有所創(chuàng )新的地方。將期貨行業(yè)定義為金融行業(yè)，提升了期貨行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位，從法律制度上滿(mǎn)足了使用者的避險需求。規定“經(jīng)證監會(huì )批準，交易所可采取會(huì )員制或者公司制”，賦予了中金所作為金融衍生品交易所的合法地位。另外，《條例》將金融期貨和期權等金融衍生品納入調整范圍，為我國推出外匯期貨和外匯期權以及股指期貨和股指期權等金融衍生品奠定了法律基礎。
股指期貨漸行漸近
    隨著(zhù)《條例》獲得原則通過(guò)，市場(chǎng)預期，修改后的滬深３００指數期貨合約以及中國金融期貨交易所交易細則、結算細則、風(fēng)險控制管理辦法、會(huì )員管理辦法等也將連續公布。下一步，中國金融期貨交易所將重點(diǎn)考察會(huì )員的股指期貨準備情況，其中包括期貨公司增資擴股等情況。有關(guān)部門(mén)將對有意申請中金所各類(lèi)會(huì )員的機構進(jìn)行評估和驗收后，正式批準其會(huì )員資格。目前，股指期貨會(huì )員結算體系以及股指期貨技術(shù)系統基本準備就緒。在“充分準備、平穩推出、隔離風(fēng)險、強化監管、逐步發(fā)展”的思想指導下。股指期貨漸行漸近。
    對于國內投資者而言，對將要推出的滬深３００ 指數期貨加強研究，特別是股指期貨推出將會(huì )對現有盈利模式和操作策略帶來(lái)重大影響要有所研究和準備。另外，股指期貨的推出不能改變現貨指數的中長(cháng)期基本走勢，但會(huì )大大提高市場(chǎng)運行效率，尤其對市場(chǎng)內部結構性的影響此前市場(chǎng)已經(jīng)有所提前反應，如大盤(pán)股的“跳舞”等等。相信后期的這種影響會(huì )進(jìn)一步深化。
    需要引起關(guān)注的是，隨著(zhù)《條例》獲得原則通過(guò)，一些參股期貨的上市公司有望成為市場(chǎng)的階段性熱點(diǎn)。如宏源證券[行情、資料、新聞、論壇]因近期收購天馬期貨持續走強，而廈門(mén)國貿[行情、資料、新聞、論壇]參股國貿期貨，中大股份[行情、資料、新聞、論壇]參股中大期貨，新天國際[行情、資料、新聞、論壇]參股新天期貨，ＳＴ化工參股隴達期貨和高新發(fā)展[行情、資料、新聞、論壇]參股倍特期貨等，這類(lèi)品種后期能否得到市場(chǎng)進(jìn)一步挖掘，讓我們拭目以待。