量俊學(xué)堂_財務(wù)自由之路2019.06.03
價(jià)值投資在全球都是有效的。
一是均值回歸及背后的資本逐利。
均值回歸是投資的基本常識，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)長(cháng)期圍繞一個(gè)均值波動(dòng)。
當漲幅過(guò)大，價(jià)格漲得太高之后，這個(gè)標的未來(lái)的回報就不夠，潛在投資回報率下降，就吸引不了理性的投資者，理性的投資者會(huì )去尋找更豐美的水草。
一旦趨勢投資者的力量開(kāi)始衰竭的時(shí)候，走勢就會(huì )反轉。
反過(guò)來(lái)，跌幅大了，價(jià)格低于內在價(jià)值的時(shí)候，未來(lái)的潛在回報就是非常豐厚的，就會(huì )吸引價(jià)值投資者的介入，籌碼會(huì )越來(lái)越少，股價(jià)上漲是很輕松的，下跌是不容易的，就是這么一個(gè)循環(huán)，事實(shí)上就是這么一個(gè)均值波動(dòng)的過(guò)程。
均值回歸不僅僅適用于行業(yè)競爭，也適合于經(jīng)濟、社會(huì )、行業(yè)、公司，全部都適合，是對于過(guò)往趨勢的一種矯正。
二是有更多的價(jià)值實(shí)現方式。
價(jià)值投資為什么有效？因為可以通過(guò)分紅和回購、更多的被并購的機會(huì )、大股東和管理層的增持、市場(chǎng)趨勢性的機會(huì )來(lái)實(shí)現價(jià)值。
當然市場(chǎng)趨勢機會(huì )也會(huì )有，每隔幾年總會(huì )有一些波段機會(huì )，但可遇不可求。
三是好公司有持續價(jià)值創(chuàng )造能力。
一定要看公司的未來(lái)，不看未來(lái)就沒(méi)有什么好買(mǎi)的。
看未來(lái)，一般來(lái)說(shuō)好公司有持續的價(jià)值創(chuàng )造能力。
投資要有概率思維。小概率事件就如同賭博，做投資很多人就做成了賭博。
做大概率事件。最重要比的是做得長(cháng)，不要掉進(jìn)陷阱里，收益率某些年份低一點(diǎn)不要緊。
此外，價(jià)值投資重視復利原理，它的長(cháng)期回報非常驚人，勝算高，盡量不虧錢(qián)。
有特別好的機會(huì )的時(shí)候敢于重倉。
其實(shí)很簡(jiǎn)單，價(jià)值投資主要就是便宜買(mǎi)好貨。
這個(gè)最重要，很多人想做，但是做不好。
主要是因為投資者對內在的價(jià)值評估不了，企業(yè)股權的價(jià)值評估是非常難的。
為什么企業(yè)的市值一會(huì )兒跌到那么少，一會(huì )兒又漲了那么多。
這里面除了人性之外，還因為股票是資產(chǎn)市場(chǎng)，越是不容易估值的市場(chǎng)越容易產(chǎn)生巨大的波幅。
企業(yè)的內在價(jià)值理論上可以由未來(lái)的自由現金流貼現算出，但是DCF模型可操作性差，更多的是一種思維方式。
價(jià)值投資評判內在價(jià)值不是靠公式算出來(lái)的，都是靠你自己對行業(yè)的了解，對公司的了解，對人的了解，以及對業(yè)務(wù)的了解等等。
最確定、最重要的是要買(mǎi)的便宜，次確定的選到優(yōu)秀的公司，再次確定的是能夠有周期的感覺(jué)，最不確定的就是預測市場(chǎng)。
首先，價(jià)值投資最重要的就是牢記估值。
不是買(mǎi)價(jià)值股的人就是價(jià)值投資、買(mǎi)那些看起來(lái)不起眼的普通公司就不是價(jià)值投資，關(guān)鍵看你在什么價(jià)位買(mǎi)。
當然，在估值的前提下最好買(mǎi)優(yōu)秀的企業(yè)，因為優(yōu)秀的企業(yè)有更大的勝算。
在估值能夠滿(mǎn)足你要求的前提下也就意味著(zhù)你的潛在回報率是在你的必要回報率之上。
比如測算內在價(jià)值和價(jià)格會(huì )提供三五年15%以上的漲幅，就是每年符合15%以上的漲幅，才能夠進(jìn)入視野里，但如果覺(jué)得它不符合這個(gè)目標，那就不是價(jià)值投資的標。
但是它基本的原理就是買(mǎi)到便宜貨，這是最基礎的。
價(jià)值投資的理念是不會(huì )變的，但是價(jià)值投資的風(fēng)格一定會(huì )變。
其次，選擇優(yōu)秀的公司，陪伴優(yōu)秀的公司成長(cháng)。
價(jià)值投資是一個(gè)套利的過(guò)程，有的人是靜態(tài)套利，有的是動(dòng)態(tài)套利，不管是套靜態(tài)還是動(dòng)態(tài)的，最重要的是好的公司。
但是，選擇企業(yè)是做價(jià)值投資的核心根本能力。
做估值理論上來(lái)講，考驗的是你的品格、性格、價(jià)值觀(guān)，也包括機構的價(jià)值觀(guān)、文化和激勵機制。
價(jià)值投資的規律是說(shuō)價(jià)格終將反映價(jià)值，而且一般反映價(jià)值都需要一點(diǎn)時(shí)間。
價(jià)值投資所買(mǎi)的標的一年不反映價(jià)值是很正常的，如果三年不反映價(jià)值概率較低，當然前提是要評估企業(yè)的內在價(jià)值。
再次，感受周期。市場(chǎng)四季的更替是周而復始的，背后是亙古不變的人性。如果你在市場(chǎng)待得久的話(huà)，四季的更替，會(huì )有感覺(jué)。
最后，不要預測市場(chǎng)。投資更重要的是對自身欲望的管理，事實(shí)上不僅僅是投資，也包括事業(yè)、人生。
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