2017-08-07 來(lái)源：中國網(wǎng)
作為一種獲取市場(chǎng)平均收益的分散投資工具，ETF越來(lái)越受到投資者的關(guān)注，ETF以其流動(dòng)性好、成本低等優(yōu)勢被投資者選作方向性配置工具使用，也有部分機構投資者捕捉ETF市場(chǎng)出現的機會(huì )進(jìn)行套利。究竟如何用好這一基金投資工具？記者從實(shí)操角度對ETF進(jìn)行介紹。
何為ETF基金?
在投資一只基金之前，首先要清楚這只基金是什么類(lèi)型的基金，投資范圍是什么？ETF也不例外。
從概念來(lái)看，ETF，全稱(chēng)為“交易型開(kāi)放式指數證券投資基金”，是一種跟蹤“標的指數”變化、且在證券交易所上市交易的基金。
股票ETF的基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類(lèi)與某一特定指數包含的成分股票相同，股票數量比例也與該指數的成分股構成比例一致。以上證50ETF為例，上證50指數包含中國銀行、中國石化等50只股票，上證50指數ETF的投資組合跟指數保持一致，且投資比例同指數樣本中各只股票的權重對應。換句話(huà)說(shuō)，指數不變，ETF的股票組合不變；指數調整，ETF投資組合會(huì )相應調整。
目前市場(chǎng)上ETF已超百只，按照投資標的，可分為單市場(chǎng)ETF、跨市場(chǎng)ETF、跨境ETF、債券ETF、黃金ETF等。
在交易方式上，投資者可以在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF份額，100份基金份額為1手，最小成交單位為1手。但在申贖上則有所不同，投資者也可以向基金公司申購或者贖回ETF份額，不過(guò)需要進(jìn)行實(shí)物的申購和贖回，而非直接用現金買(mǎi)賣(mài)。
比如實(shí)物申購，投資者可按照基金公司每日公布的“申購贖回清單”，準備一籃子股票（或少量現金），將成分股付給基金公司獲取ETF，實(shí)物贖回則相反，以ETF份額申請實(shí)物贖回，則可以獲得一籃子成分股票，而非直接得到現金。以一籃子股票申購的ETF份額當日即可賣(mài)出；同樣，當日贖回ETF份額獲得的股票，當日即可賣(mài)出。
投資者如果想選擇基金公司或者第三方理財網(wǎng)站跟蹤ETF表現，可選擇ETF聯(lián)接基金，ETF聯(lián)接基金大部分資產(chǎn)投資ETF，和普通基金一樣公布凈值，按照公布凈值申購和贖回。
多策略玩轉ETF
了解了ETF的特性之后，究竟如何做好ETF投資呢？據業(yè)內人士介紹，ETF在投資策略上，可用于方向性配置和機遇性投資兩種，其中方向性配置是最主要的策略，而機遇性投資又可包含一二級市場(chǎng)套利、停牌套利、融券做空套利等多種策略。
ETF較為常見(jiàn)的使用方法就是作為方向性的配置工具。比如看好上證50指數的未來(lái)走勢，則可選擇跟蹤該指數的ETF進(jìn)行配置，特別是在ETF流動(dòng)性好于同類(lèi)分級或者指數基金的時(shí)候。
這也是比較適合中小投資人的一種策略。作為指數基金，ETF兼具基金和股票的優(yōu)點(diǎn)，投資人不需要研究個(gè)股，只要判斷漲跌趨勢即可，所以ETF是一種較為省力的投資工具，每日買(mǎi)賣(mài)方便，同時(shí)，投資指數基金，無(wú)需考慮基金經(jīng)理的投資偏好、個(gè)股漲跌和出現的“黑天鵝”，便于分散風(fēng)險。
除了具備指數基金的優(yōu)勢，ETF跟蹤指數更為緊密，且管理費用比指數基金還要低。
作為一種方向性配置工具，定額定投、主題和行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)、大類(lèi)資產(chǎn)配置等多種用于其他指數型基金的投資策略也均可適用于ETF，且ETF費用低廉，場(chǎng)內交易效率高。
ETF還可作為機遇性投資工具，也就是所謂的“套利”。這種策略的使用有一定的資金門(mén)檻，更適合機構投資者參與。
如一二級市場(chǎng)之間可進(jìn)行折價(jià)套利或者溢價(jià)套利。當ETF在交易所市場(chǎng)的報價(jià)低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是產(chǎn)生折價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場(chǎng)以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格大量買(mǎi)進(jìn)ETF，然后于一級市場(chǎng)贖回一籃子股票，再于二級市場(chǎng)賣(mài)掉股票，賺取之間的差價(jià)。
相反的情況，當ETF在交易所市場(chǎng)的報價(jià)高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是發(fā)生溢價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)一籃子股票，然后于一級市場(chǎng)申購ETF，再于二級市場(chǎng)中以高于基金份額凈值的價(jià)格將此申購得到的ETF賣(mài)出，賺取之間的差價(jià)。
不過(guò)，隨著(zhù)過(guò)多的資金參與到一二級市場(chǎng)套利中，現在這種差價(jià)空間已經(jīng)越來(lái)越小。
此外，ETF還可以利用停牌股進(jìn)行套利。如預計停牌股在復牌后會(huì )大幅度上漲，這時(shí)候即便是復牌，在二級市場(chǎng)上也很難在漲停板上買(mǎi)入。如果這只股票在ETF中允許現金申購，則此時(shí)可以在二級市場(chǎng)買(mǎi)入ETF，在一級市場(chǎng)進(jìn)行贖回，按照T+2補券的規則，T日停牌股復牌漲停的話(huà)，T+2日贖回賣(mài)出溢價(jià)中已經(jīng)拿到了停牌股3個(gè)漲停板的收益。也可以得到一籃子股票組合，留下停牌股票，賣(mài)出其他股票。如果停牌股預期下跌，也可以采用相反的操作借道ETF賣(mài)出停牌股。
不過(guò)，也有業(yè)內人士表示，套利需要覆蓋成本，除了傭金，還有流動(dòng)性帶來(lái)的沖擊成本，另外，成分股停牌也需要承擔價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，因此并不適合散戶(hù)。
挑選ETF避免幾大誤區
若將ETF作為方向性配置工具，隨著(zhù)產(chǎn)品數量的不斷增加，如何選擇ETF呢？最常見(jiàn)的說(shuō)法是根據流動(dòng)性、費率和跟蹤誤差幾個(gè)衡量標準來(lái)進(jìn)行選擇。但上海證券在報告中提醒，要警惕其中的誤區。
一是流動(dòng)性問(wèn)題。目前，國內市場(chǎng)上普遍認為ETF產(chǎn)品的規模越大則代表它的流動(dòng)性越好。上海證券研究報告稱(chēng)，這在一定程度上成立，但ETF根本的流動(dòng)性來(lái)自于標的資產(chǎn)，這也是一些低成交量ETF 實(shí)際流動(dòng)性好的原因。一只行業(yè)ETF的規?；蛘叱山涣侩m小，但如果它潛在標的資產(chǎn)的流動(dòng)性高，那么這只產(chǎn)品的流動(dòng)性遠沒(méi)有想象中的那么差。
第二是交易和運作成本。一些投資者認為選擇管理費最低的ETF就是最省錢(qián)的做法。但上海證券研究報告稱(chēng)，投資者應該從整體的費率角度來(lái)挑選產(chǎn)品。ETF的總費用可大致分為：傭金、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)以及管理費?；贓TF在二級市場(chǎng)上交易，傭金、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)對于頻繁交易的普通投資者來(lái)說(shuō)是筆不小的開(kāi)銷(xiāo)。有些證券公司為了招攬生意而免除傭金，但管理費和買(mǎi)賣(mài)差價(jià)較傭金應該更加重要，因此要把三者結合起來(lái)考慮。
第三是跟蹤誤差。市場(chǎng)普遍認為ETF跟蹤誤差越小越好。與指數型基金相比，ETF的跟蹤誤差普遍更小，跟蹤同一指數的基金，更要橫向比較。但是，投資者還需注意很多事先決定的因素，包括跟蹤模式、權重方式和再平衡頻率是決定ETF跟蹤誤差大小的主要因素。
目前我國絕大部分的ETF 以完全復制模式跟蹤指數，但也有一些以?xún)?yōu)化抽樣復制模式存在的ETF，例如“富國上證綜指ETF”。
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