杜邦財務(wù)分析體系
財務(wù)管理是公司管理的核心之一，而如何實(shí)現股東財富最大化或公司價(jià)值最大化又是財務(wù)管理的中心目標。任何一個(gè)公司的生存與發(fā)展都依賴(lài)于該公司能否創(chuàng )造價(jià)值。公司的經(jīng)理們負有實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化的責任。出于向投資者（股東）解釋經(jīng)營(yíng)成果和提高經(jīng)營(yíng)管理水平的需要，他們需要一套實(shí)用、有效的財務(wù)指標體系，以便據此評價(jià)和判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、財務(wù)狀況、獲利能力和經(jīng)營(yíng)成果。杜邦財務(wù)分析體系（The Du Pont System）就是一種比較實(shí)用的財務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng )造出來(lái)，故稱(chēng)之為杜邦財務(wù)分析體系。這種財務(wù)分析方法從評價(jià)企業(yè)績(jì)效最具綜合性和代表性的指標——權益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構成和企業(yè)風(fēng)險，從而滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)者通過(guò)財務(wù)分析進(jìn)行績(jì)效評價(jià)需要，在經(jīng)營(yíng)目標發(fā)生異動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正。
權益凈利率 = 凈利潤 / 凈資產(chǎn)=（凈利潤/銷(xiāo)售收入）X（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)總額）X（資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn)）
式中：
銷(xiāo)售凈利率 = 凈利潤 / 銷(xiāo)售收入
總資產(chǎn)周轉率 = 銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)總額
權益乘數 = 資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn)=1/（凈資產(chǎn)/資產(chǎn)總額）=1/（資產(chǎn)總額-負債總額）/資產(chǎn)總額=1/（1-資產(chǎn)負債率）
資產(chǎn)凈利率 = 銷(xiāo)售凈利率X總資產(chǎn)周轉率
權益凈利率 = 權益乘數X銷(xiāo)售凈利率X總資產(chǎn)周轉率
權益凈利率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。由公式可以看出：決定權益凈利率高低的因素有三個(gè)方面——權益乘數、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉率。權益乘數、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。這樣分解之后，可以把權益凈利率這樣一項綜合性指標發(fā)生升降的原因具體化，定量地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，比一項指標能提供更明確的，更有價(jià)值的信息。
權益乘數主要受資產(chǎn)負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險。 資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標，同時(shí)受到銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉率的影響。銷(xiāo)售凈利率高低的分析，需要從銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。這方面的分析是有關(guān)盈利能力的分析。這個(gè)指標可以分解為銷(xiāo)售成本率、銷(xiāo)售其它利潤率和銷(xiāo)售稅金率。銷(xiāo)售成本率還可進(jìn)一步分解為毛利率和銷(xiāo)售期間費用率。深入的指標分解可以將銷(xiāo)售利潤率變動(dòng)的原因定量地揭示出來(lái)，如售價(jià)太低，成本過(guò)高，還是費用過(guò)大。當然經(jīng)理人員還可以根據企業(yè)的一系列內部報表和資料進(jìn)行更詳盡的分析。 總資產(chǎn)周轉率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷(xiāo)售收入能力的指標。對總資產(chǎn)周轉率的分析，則需對影響資產(chǎn)周轉的各因素進(jìn)行分析。除了對資產(chǎn)的各構成部分從占用量上是否合理進(jìn)行分析外，還可以通過(guò)對流動(dòng)資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉的問(wèn)題出在哪里。
杜邦財務(wù)分析體系的作用是解釋指標變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，為采取措施指明方向。
權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。
公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧?wù)決策而進(jìn)行財務(wù)分析，他們可以將權益凈利率分解為權益乘數和資產(chǎn)凈利率，以說(shuō)明問(wèn)題產(chǎn)生的原因。
權益乘數越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財務(wù)風(fēng)險程度越高。這個(gè)指標同時(shí)也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風(fēng)險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。當然，從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者則應審時(shí)度勢，全面考慮，在制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計預期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權衡，從而作出正確決策。 在對權益乘數分析之后，進(jìn)行資產(chǎn)凈利率的分析，資產(chǎn)凈利率把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。
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