巴菲特的投資理念，比起隨機漫步、有效市場(chǎng)假說(shuō)、以及資本資產(chǎn)定價(jià)理論，要簡(jiǎn)單的多。但簡(jiǎn)單的東西不一定不深刻。在不少人那里，巴菲特就等于績(jì)優(yōu)加長(cháng)線(xiàn)。其實(shí)，事情遠非這么簡(jiǎn)單。
巴式投資方法的基本內容
巴式方法大致可概括為5項投資邏輯、12項投資要點(diǎn)、8項選股標準、和2項投資方式。
(一)、5項投資邏輯
1因為我把自己當成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為優(yōu)秀的投資人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。
2好的企業(yè)比好的價(jià)格更重要。
3一生追求消費壟斷企業(yè)。
4最終決定公司股價(jià)的是公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值。
5沒(méi)有任何時(shí)間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。
這5項投資邏輯，構成巴式投資方法的基本框架。是我們理解巴式方法的基本要素。
(二)、12項投資要點(diǎn)
1利用市場(chǎng)的愚蠢，進(jìn)行有規律的投資。
2買(mǎi)價(jià)決定報酬率的高低，即使是長(cháng)線(xiàn)投資也是如此。
3利潤的復合增長(cháng)與交易費用和稅負的避免使投資人受益無(wú)窮。
4不在意一家公司來(lái)年可賺多少，僅有意未來(lái)5至10年能賺多少。
5只投資未來(lái)收益確定性高的企業(yè)。
6通貨膨脹是投資者的最大敵人。
7價(jià)值型與成長(cháng)型的投資理念是相通的；價(jià)值是一項投資未來(lái)現金流量的折現值；而成長(cháng)只是用來(lái)決定價(jià)值的一項預測過(guò)程。
8投資人財務(wù)上的成功與他對投資企業(yè)的了解程度成正比。
9“安全邊際”從兩個(gè)方面協(xié)助你的投資：首先是緩沖可能的價(jià)格風(fēng)險；其次是可獲的相對高的權益報酬率。
10擁有一只股票，期待它下個(gè)星期就上漲，是十分愚蠢的。
11就算聯(lián)儲主席偷偷告訴我未來(lái)兩年的貨幣政策，我也不會(huì )改變我的任何一個(gè)作為。
12不理會(huì )股市的漲跌，不擔心經(jīng)濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點(diǎn)：A、買(mǎi)什么股票；B、買(mǎi)入價(jià)格。
這12項要點(diǎn)，代表了12個(gè)相互獨立的理論。每一個(gè)理論都有其完整而深刻的內涵。
(三)、8項投資標準
1必須是消費壟斷企業(yè)。
2產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。
3有穩定的經(jīng)營(yíng)史。
4經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠，始終以股東利益為先。
5財務(wù)穩鍵。
6經(jīng)營(yíng)效率高、收益好。
7資本支出少、自由現金流量充裕。
8價(jià)格合理。每一項標準的后面，都有一個(gè)精彩的故事。正是這些故事促成了巴菲特的最后成功。
(四)、2項投資方式
1卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：A、初始的權益報酬率；B、營(yíng)運毛利；C、負債水準；D、資本支出；E、現金流量。
2當市場(chǎng)過(guò)于高估持有股票的價(jià)格時(shí)，也可考慮進(jìn)行短期套利。
某種意義上說(shuō)，卡片打洞與終生持股，構成了巴式方法最為獨特的部分。也是最容易使人入迷的部分。
巴式方法長(cháng)期戰勝市場(chǎng)的法寶：遠離市場(chǎng)
透徹研究巴式方法，會(huì )發(fā)覺(jué)影響其最終成功的12項投資決定，雖然確實(shí)與“市場(chǎng)尚未反映的信息”有關(guān)，但所有信息卻都是公開(kāi)的，是擺在那里誰(shuí)都可以利用的。沒(méi)有內幕消息，也沒(méi)有花費大量的金錢(qián)。是運氣好嗎?就像學(xué)術(shù)界的比喻：當有1000只猴子擲幣時(shí)，總有一只始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬(wàn)個(gè)投資人參加的投資競賽中，只有巴菲特一人取得連續32年戰勝市場(chǎng)的記錄。
其實(shí)，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學(xué)與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡(jiǎn)單的操作方法背后，你其實(shí)能悟出深刻的道理，又簡(jiǎn)單到任何人都可以利用。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他對華爾街那群受過(guò)高等教育的專(zhuān)業(yè)人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場(chǎng)，身不由己。所以他最后離開(kāi)了紐約，躲到美國中西部一個(gè)小鎮里去了。
他遠離市場(chǎng)，他也因此戰勝了市場(chǎng)。
巴式投資方法在中國行得通嗎
(一)、過(guò)于草率的結論?
巴菲特在我國股市遭遇了比華爾街更為激烈地嘲諷與貶低：“西方的那套炒股方法，根本不適用于中國股市”；“大陸股市投機氣味濃烈，不適宜長(cháng)期投資”；“股價(jià)偏高，價(jià)值型的選股方法根本行不通”；“中國股市不具備投資價(jià)值，走巴菲特之路過(guò)于書(shū)呆子氣”。
記得巴菲特說(shuō)過(guò)：對《證券分析》這本書(shū)，未看完12遍，不會(huì )買(mǎi)任何股票。這顯示了巴菲特對投資大師的嚴肅與崇敬，也顯示了他本人的謙遜與聰明。在我們的反巴人群中，有幾個(gè)已深入了解巴式投資方法?讀1－2遍的有，讀12遍的肯定沒(méi)有。否則不會(huì )對巴式理念反覆出現概念上的混淆，也不會(huì )出現端起飯碗吃飯，放下飯碗罵娘的糟糕邏輯。
(二)、運用巴式方式的前提條件
根據對巴式投資方法的了解，其實(shí)不論哪里的股市，只要具備以下幾個(gè)前提條件，就具備了運用巴式方法的土壤與環(huán)境：
A、短線(xiàn)炒做在市場(chǎng)占主導地位；
B、貪婪與恐懼是影響股價(jià)大幅起落的主要因素；
C、股票的收益線(xiàn)與價(jià)格線(xiàn)長(cháng)期趨于一致；
D、較高的交易傭金與稅負；
E、股市不會(huì )關(guān)閉。
我們來(lái)看一組數字：1997年深成指年末漲幅為30.06％，年內最大漲幅為89.71％，股指振幅達104.46％，滬綜指1997年漲幅為30.21％，年內最大漲幅為64.67％，振幅達73.56％；1996年深成指漲幅為226％，年內最大漲幅為358％，振幅為389％；滬綜指1996年末漲幅為65％，年內最大漲幅為12％，振幅為146％。
以上數據，顯示了我國股市無(wú)效率的一面，及運用巴式投資方法的可能與機會(huì )。
我國股市對巴式方法的必然修正
(一)、注意我國上市公司的特有風(fēng)險，這包括：1產(chǎn)權制度風(fēng)險，股權設置風(fēng)險與治理結構風(fēng)險。2因大面積不分配以及高姿態(tài)配股而加大的股票非系統風(fēng)險。3關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。4信息披露風(fēng)險。
(二)、安全邊際問(wèn)題。市場(chǎng)平均股價(jià)的高企，使許多股票失去投資價(jià)值。但市場(chǎng)對炒做熱點(diǎn)的不停切換，又為聰明的投資人創(chuàng )造了許多入市的機會(huì )。投資者需要更多的耐心和等待。
(三)、收益質(zhì)量問(wèn)題。這包括對現金流量的關(guān)注，對會(huì )計政策的關(guān)注，對債務(wù)比例的關(guān)注，對關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注，對突發(fā)性收益的關(guān)注，等等。
(四)、財務(wù)結構問(wèn)題。重點(diǎn)是債務(wù)比例結構和資本結構。有時(shí)，公司因歷史遺留問(wèn)題致使債務(wù)比例過(guò)大；有時(shí)又因理念上的誤差致使資本結構過(guò)于單純。對此，投資者要給予冷靜的分析。
(五)、經(jīng)營(yíng)歷史問(wèn)題。我國上市公司的歷史較短，這就加大了從過(guò)去看未來(lái)的難度，對有關(guān)標準需要靈活使用。比如：在分析中加大立體看一間公司的比重，以及參照的時(shí)間可適當縮短等。
(六)、利潤增長(cháng)問(wèn)題。由于上市公司大比例的不分配和配股，在審視公司利潤的增長(cháng)時(shí)，有必要同時(shí)關(guān)注每股收益的增長(cháng)和權益報酬率的變化。
理論聯(lián)系實(shí)際，是讓人們對外來(lái)的東西不能盲目引進(jìn)、生搬硬套。但不求甚解、淺嘗轍止，對還沒(méi)有完全弄懂的東西就將其拒之門(mén)外，也是不可取的。
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