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約翰·鄧普頓爵士，被美國《money》雜志譽(yù)為“本世紀最偉大的選股人”。Investing the Templeton Way（中文書(shū)名意譯成《鄧普頓教你逆向投資——牛市和熊市都穩賺的長(cháng)贏(yíng)投資法》有點(diǎn)嘩眾取寵）由其侄孫女Lauren C.Templeton所著(zhù)。本書(shū)簡(jiǎn)要回顧了其一生并較詳細地闡述了其投資理念與實(shí)踐。鄧普頓為我們提供了有別于巴菲特的獨特思路。認真看完后受益匪淺，禁不住留下筆記與有緣者分享。本書(shū)可評為五星。
一、鄧普頓的家庭教育與個(gè)性?xún)r(jià)值觀(guān) 認可日本人的可貴品質(zhì)：節儉、目標明確、堅定果斷、勤奮。
二、獵取便宜貨：以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入 “牛市在悲觀(guān)中誕生，在懷疑中成長(cháng)，在樂(lè )觀(guān)中成熟，在興奮中死亡。最悲觀(guān)的時(shí)刻正是買(mǎi)進(jìn)的最佳時(shí)機，最樂(lè )觀(guān)的時(shí)候正是賣(mài)出的最佳時(shí)機?！?span lang="EN-US">
大多數時(shí)候，普通投資者和偉大投資者之間的區別不在于他是否是個(gè)天才的選股高手，而在于他是否敢于買(mǎi)下其他人不要的股票。
1.冷門(mén)股。市場(chǎng)上最缺乏吸引力、平淡無(wú)奇的公司，股票回報率越高。如何尋找這些公司？只需看一下以下指標的排名表，墊底的股票就是冷門(mén)股。這些指標包括：市價(jià)對銷(xiāo)售額比率、市價(jià)對收益比率、市價(jià)對凈資產(chǎn)比率、市價(jià)對現金流比率。別以高價(jià)買(mǎi)入成長(cháng)股，因為高價(jià)的好公司不是好股票。每一只股票本身就是一個(gè)股市，可能獨立于指數運行。 2.研究前景最悲觀(guān)的股票?！扒熬白畋^(guān)的地方在哪里？”極度悲觀(guān)點(diǎn)是“100個(gè)人當中第99個(gè)人放棄的時(shí)候?！币驗樗邢胭u(mài)的人都已經(jīng)賣(mài)出去了。 3.綜合判斷估值。僅僅因為價(jià)格下跌就買(mǎi)股票是危險的，必須評估導致下跌的原因是暫時(shí)性的還是永久性的。投資的唯一障礙其實(shí)是你不愿意比身旁的人多付出那么一點(diǎn)兒去尋找答案。 所有經(jīng)過(guò)時(shí)間證明的有效選股方法都會(huì )被人們普遍采用，可是一旦人人都用，就不會(huì )起作用了。運用不同的方法，可以相互確認便宜貨。第一，根據過(guò)去5年（一個(gè)周期）收益預測下一個(gè)5年的收益，計算其市盈率。第二，市凈率在1左右。新的變化：在通貨膨脹時(shí)代，資產(chǎn)的重置成本要遠高于賬面價(jià)值（即歷史成本、凈資產(chǎn)）。第三，大量的企業(yè)并購現象。競爭對手在市場(chǎng)上購買(mǎi)自己的股票，表明低估。企業(yè)的收購價(jià)值=股票市值+債務(wù)總額-現金。企業(yè)收購價(jià)值與其EBITDA的比率是衡量行業(yè)內其他股票是否便宜的標準（如被收購公司的比率為6，則同行業(yè)比率低于6的公司都可視為低估）。第四，公司回購股票是比較明確的低估信號。第五條線(xiàn)索是有一批數額極大的現金正在市場(chǎng)外圍觀(guān)望。 4.與同行業(yè)對手及指數比較。有關(guān)任何一家公司最重要的信息通常來(lái)自其競爭對手。 5.一般不買(mǎi)新股。因為新股往往在牛市上市，而且真正有價(jià)值的新股都被那些內部人包攬了。 6.長(cháng)期持有，平均4年。當股市情緒發(fā)生變化時(shí)，會(huì )很突然，因此必須提前埋伏進(jìn)去持股待漲。耐心是成功價(jià)值投資者的關(guān)鍵特質(zhì)。買(mǎi)入時(shí)專(zhuān)注于未來(lái)5年的前景，而不是當前事件。 7.在全球分散投資以管理風(fēng)險。1954年即開(kāi)全球投資之先河。勇敢地投資日本、韓國、中國（中國人壽、中國移動(dòng)）股市。 三、利用突如其來(lái)的危機和利空 1.人們對股市的意外情況往往反應過(guò)激。引起股票下跌的唯一原因是其他人在拋售，因此你必須獨立思考，買(mǎi)入時(shí)不需要其他人的肯定意見(jiàn)?！敖诸^濺血是買(mǎi)入的最佳時(shí)機”。作為長(cháng)線(xiàn)投資者，你必須意識到這種事件是十分難得的機會(huì )。歷史反復證明，天是不會(huì )塌下來(lái)的。但這需要極大的勇氣。 2.大盤(pán)恐慌引發(fā)的大幅波動(dòng)：引發(fā)恐慌的原因可能是政治事件，如威脅、暗殺；經(jīng)濟事件如石油禁運、金融危機，戰爭如海灣戰爭、“ 具體指標有第一，權益負債率=（短期債務(wù)+長(cháng)期債務(wù)）/ 股東權益。第二，凈權益負債率=（短期債務(wù)+長(cháng)期債務(wù)-現金）/ 股東權益。第三，EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤）利息覆蓋率=EBITDA / 利息，該指標的保守基準點(diǎn)是（大于或等于）6。第四，總負債與連續12個(gè)月的EBITDA比率=（短期債務(wù)+長(cháng)期債務(wù)） / EBITDA（最近12個(gè)月），該指標的保守基準點(diǎn)是（小于或等于）3。 選定公司后，應同樣計算出同一行業(yè)中其他公司的比率，進(jìn)行比較，快速找出哪些公司在經(jīng)營(yíng)中風(fēng)險最大。 3.個(gè)別公司的利空。當投資者對公司暫時(shí)的一次性的問(wèn)題反應過(guò)敏，倉促拋售股票時(shí)，是便宜貨獵手的良機。 四、賣(mài)出 1.如何做出賣(mài)出決策 如果價(jià)格超過(guò)了價(jià)值，就賣(mài)出。如果找到了一只可以取代它的更好股票的時(shí)候，就賣(mài)出。不斷搜尋更好的便宜貨，關(guān)注未來(lái)比沉浸于興奮與陶醉之中要好得多。 2.賣(mài)空 “在投資里，代價(jià)最昂貴的一句話(huà)就是：這次情況有所不同?！辟Y產(chǎn)泡沫令人感到可悲的地方在于，一些內部人利用毫無(wú)戒心的大眾賺取不義之財。 但是利用泡沫做空卻很危險。著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家兼成功的投資者凱恩斯說(shuō)：“與你有償付債務(wù)能力的時(shí)間相比，市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)所持續的時(shí)間更長(cháng)?！辟u(mài)空交易一定要做好控制損失的計劃。 當最后的買(mǎi)家出現的時(shí)候，極度悲觀(guān)點(diǎn)就出現了，是賣(mài)空的時(shí)機。 賣(mài)空時(shí)機的選擇：市價(jià)比ipo價(jià)增長(cháng)了三倍的科技股，在內部人持股（內部人了解實(shí)情，肯定會(huì )盡快出逃）的禁售期到來(lái)之前大約11天。 五、債券：可能比股票更好的便宜貨 美聯(lián)儲實(shí)施擴張性政策時(shí)，會(huì )宣布降低聯(lián)邦基準利率。經(jīng)濟出現衰退苗頭或已經(jīng)陷入衰退時(shí)會(huì )采用。 緊縮政策可通過(guò)發(fā)行國庫券以收回現金來(lái)實(shí)現，經(jīng)濟過(guò)熱或通貨膨脹時(shí)采用。
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