蘇寧的未來(lái)不是夢(mèng)！
自從
本人今年11月開(kāi)始長(cháng)期跟蹤蘇寧電器，并嘗試在10.04左右建倉，9.96止損，在8.45位置重新建倉，目前蘇寧電器持倉占凈資產(chǎn)的33％，如果蘇寧電器進(jìn)一步下跌，將執行每跌5％加倉10％的策略，打算持有蘇寧一直到動(dòng)態(tài)20倍pe以上再考慮減倉。
首先簡(jiǎn)單總結一下蘇寧下跌的原因，兼回答大家的一些疑惑：
1、蘇寧2011年1－3季度可比店面收入增速放緩，原因在于：
一是去年受政策刺激造成同期基數較高，二是今年以來(lái)通脹率較高，家電消費開(kāi)支受擠壓，三是宏觀(guān)調控政策打壓房地產(chǎn)銷(xiāo)售，造成部分家電品類(lèi)受影響較大。
2、人工費用單季度上升25％，導致3季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧櫷认陆?span lang="EN-US">4%。
蘇寧1-9 月實(shí)現凈利潤34.2 億元或EPS=0.49，同比增長(cháng)21%；其中7-9月凈利潤9.5 億，同比增長(cháng)11%，考慮到三季度全面控股LAOX 后進(jìn)行的公允價(jià)值重算增厚當期投資收益，剔除這一因素，實(shí)際經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧櫷认陆?span lang="EN-US">4%。在28%的單季收入增速下，突然出現經(jīng)營(yíng)性利潤負增長(cháng)的困境。
三季度蘇寧進(jìn)行了大規模的加薪調級，人工費用增長(cháng)超預期，單季支付工資10.6 億元，同比增加4 億元，環(huán)比增加3 億元）；同時(shí)蘇寧易購在促銷(xiāo)、人員招募、廣告投放等方面投入巨大。
3、蘇寧電器是UBS的重倉股，由于2B交易員事件，以及歐債危機的影響加上人民幣貶值的預期，QFII清倉的可能性較大，國內基金在3季度季報公布后大幅減倉也是非?？赡艿?，畢竟蘇寧電器前期由于大股東參與定向增發(fā)的原因，表現抗跌，有補跌需求。
好的，下跌的原因總結完了，基金減倉的行為無(wú)可厚非，畢竟2季度機構就已經(jīng)減倉了，3季報顯示從主力名單中消失：172家，原持有7.56億股，而增加只有1.13億股，趨勢是需要時(shí)間的，因此蘇寧到目前的下跌并非是出乎意料的事情。
好的 負面因素說(shuō)完了，再來(lái)講正面因素：
1、蘇寧易購的成長(cháng)可能沒(méi)那么悲觀(guān),目前大家普遍覺(jué)得2011年蘇寧易購銷(xiāo)售額達不到80億，畢竟前3季度才40億，但是上月底，蘇寧易購總經(jīng)理助理李好在參加媒體活動(dòng)時(shí)坦言，今年蘇寧易購年底將達到70億元左右的銷(xiāo)售額，離年初的預計目標80億略有差距。
很多人對蘇寧易購不屑一顧，認為蘇寧在玩左右互博，也就是說(shuō)蘇寧實(shí)體店減少的才是蘇寧易購增加的，是這樣的么？
很容易就可以反駁，你把大商股份、新華百貨這類(lèi)企業(yè)電器零售增加額和蘇寧(除易購40億外)今年的營(yíng)業(yè)收入比一比，你就可以得出結論。
2、企業(yè)家精神，投資一個(gè)企業(yè)最重要的是什么？如果你是一個(gè)天使投資人或者風(fēng)投，你看一個(gè)企業(yè)成功的要素除了市場(chǎng) 產(chǎn)品還有什么？
答案：是企業(yè)家精神。
下面引用一段話(huà)：
富豪張近東如今依然過(guò)著(zhù)工作狂的生活。
3個(gè)月之前，南京蘇寧新總部，蘇寧電器董事長(cháng)張近東高調宣布了蘇寧電器未來(lái)10年規劃——2020年線(xiàn)下店銷(xiāo)售額達3500億元、線(xiàn)上業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額達 3000億元。當天，張近東幾乎是在嗓子失聲的狀態(tài)說(shuō)完10年規劃，蘇寧10年戰略發(fā)布會(huì )召開(kāi)前，他也剛從國外回來(lái)，接連開(kāi)會(huì )加上時(shí)差因素，他犯了感冒。
今天中國最優(yōu)秀的企業(yè)家都是工作狂，京東的劉東強是這樣，張近東也是，作為一個(gè)企業(yè)家，他低調、務(wù)實(shí)，沒(méi)有任何負面報道。今天蘇寧走到這一步，不是偶然。
今天蘇寧面對的競爭環(huán)境，也不是最?lèi)毫拥摹?span lang="EN-US">
蘇寧易購的股權：
2010年年度審計報告顯示，蘇寧電器占60％的股權，易購管理層持股35%－40％。蘇寧本輪定向增發(fā)完成后，蘇寧易購的股權可能發(fā)生變化，預計蘇寧電器可能占到65％左右的股權。
這個(gè)股權結構是比較理想的，蘇激勵足夠：蘇寧電器持股60％－65％，以后將根據蘇寧易購的績(jì)效，易購管理層將可能增持股權，但蘇寧電器的持股比例不會(huì )低于50%，一定會(huì )保證控股的地位。這樣安排主要有兩個(gè)考慮：1）易購未來(lái)有可能上市。2）保持對管理層的激勵，如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)好可以增持股份。
蘇寧電器預計今年業(yè)績(jì)增長(cháng)20％－25％，取下限就是0.682，假設業(yè)績(jì)略不如預期，則最悲觀(guān)情況為0.65,增長(cháng)14％。(實(shí)際上這個(gè)業(yè)績(jì)也是很好的了，可以對比600785、0000987之類(lèi)的)
那么蘇寧的最低估值就是7元左右了，這也是蘇寧上市以來(lái)的最低估值。
蘇寧的未來(lái)，我們可以看看walmart，市值2000億美元以上的龐然大物，估值又是如何呢？
沃爾瑪百貨有限公司Wal-Mart Stores Inc. (WMT)
開(kāi)盤(pán)價(jià):58.39 最高價(jià):58.55 最低價(jià):57.87 52周最高價(jià):59.40 52周最低價(jià):48.31
成交量:1022.84萬(wàn) 平均成交量:925.57萬(wàn) 市值:2013.39億 市盈率:13.06 預期市盈率:--
每股收益:4.44 貝塔系數:0.35 股息:1.46 收益率:8.01 總股本:347256.05萬(wàn)
其實(shí)就002024來(lái)講，短時(shí)間肯定政策面對它有影響，長(cháng)期來(lái)看，保障房交房，家用電器的升級換代，它的傳統業(yè)務(wù)繼續增長(cháng)是沒(méi)有太大問(wèn)題的。值錢(qián)的是蘇寧易購的未來(lái)，2年以后，蘇寧易購做到今天京東的規模，年250億－280億(年復合增長(cháng)100％)，這是大概率事件，那么市場(chǎng)會(huì )給它定價(jià)100億美元么？
如果可以，我覺(jué)得蘇寧也至少漲60％了，年30％，這個(gè)是非常了不起的成績(jì)。
所以這個(gè)帖子主要是寫(xiě)給和我一樣的散戶(hù)看的，市場(chǎng)在犯錯，我們這個(gè)市場(chǎng)太浮躁，所以我們才有機會(huì )，并且這個(gè)機會(huì )是相當難得的，準確的說(shuō)，從2004年到現在都沒(méi)有過(guò)。
還有一個(gè)事情，可能炒股3年以上的股民記得，張裕2009年1季度報告也讓人大失所望，營(yíng)業(yè)增長(cháng)率－0.58%，凈利潤僅增長(cháng)8％，一時(shí)間紛紛流言，說(shuō)張裕會(huì )被洋酒擊垮。
可是現在呢？
投資一個(gè)企業(yè)要立足長(cháng)遠，用事實(shí)說(shuō)話(huà)。
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