隨著(zhù)2月份國內銀行信貸數據的發(fā)布，5356億元的數據水平明顯低于市場(chǎng)此前的預測，這使得內外部對我國銀行業(yè)下階段盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量的爭論進(jìn)一步升溫。 筆者以為，我國銀行業(yè)的盈利模式確實(shí)正在悄悄地發(fā)生根本變革，但從現狀來(lái)看，在今后相當長(cháng)的一段時(shí)間內，盈利增長(cháng)幅度仍可能要受制于針對資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)的調控政策。 哪些銀行的業(yè)務(wù)轉型能夠盡早成功，哪些銀行的資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)占盈利比重能夠盡快下降，將直接反映在下一階段銀行業(yè)的競爭格局當中。特別需要注意的是，在調整或轉型的階段，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險點(diǎn)正日益增多。 一、我國商業(yè)銀行盈利模式 在全球金融危機不斷深化的背景下，我國商業(yè)銀行業(yè)得到了政策的強力支持，不僅獲得了巨額融資的資金支持，而且借助時(shí)機，推行了相對激進(jìn)的業(yè)務(wù)擴張計劃。 1.已有巨額資金支持商業(yè)銀行努力進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型。 從資金支持角度看，在去年銀行業(yè)集體再融資之后，累計籌資將近6000億元，計入銀行每年的資本內生積累，整個(gè)銀行業(yè)已經(jīng)得到了較為充足的資本補充。從2011年初以來(lái)，農行、民生和興業(yè)三家銀行又相繼推出再融資計劃，三家銀行融資總額超過(guò)865億元，已經(jīng)預留了監管要求提升的空間。 從中國人民銀行2010年4季度發(fā)布的貨幣政策報告分析，去年末大型銀行和中小銀行的超儲率分別為0.9%和1.8%，上述連續的再融資活動(dòng)在相當程度保證了銀行超額儲備率水平。如按照提高未來(lái)資本充足率1-2個(gè)百分點(diǎn)來(lái)計算，只要政策不再出現連續緊縮，應可以支持銀行資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)規模繼續較快擴張。 在此背景下，我國商業(yè)銀行中的代表性機構普遍選擇了業(yè)務(wù)擴張。一是試圖跨越國內、國外兩個(gè)市場(chǎng)，配合國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟“走出去”戰略；二是在國內探索綜合經(jīng)營(yíng)架構，希望“為客戶(hù)提供一站式、多元化的金融服務(wù)”。前者的代表是工行、中行和招行，后者的代表是已經(jīng)獲批以“大銀行+小保險”模式推動(dòng)業(yè)務(wù)轉型的建行、農行、北京銀行等。 2.我國銀行經(jīng)營(yíng)模式仍高度依賴(lài)外延式發(fā)展。 截至目前，國內銀行的經(jīng)營(yíng)模式基本還是外延式的發(fā)展。主要體現在以下方面。 信貸驅動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。以招行為例，過(guò)去十年間該行的自營(yíng)貸款總額從1100億元增長(cháng)到1.3萬(wàn)億元，而同期，剔除并購并表因素導致過(guò)快增長(cháng)的年份，花旗銀行和美洲銀行的信貸平均增速不過(guò)8.3%和7.2%，計入香港主要銀行也不過(guò)10%。 融資驅動(dòng)信貸擴張。從最近一個(gè)景氣周期看，國內銀行的業(yè)務(wù)擴展起點(diǎn)從1999年的不良資產(chǎn)剝離開(kāi)始。由于政策上采取了資產(chǎn)剝離結合注資的策略，使得商業(yè)銀行迅速甩掉包袱，并獲得巨額資本大舉重啟信貸功能。在內源資本無(wú)法支持擴張的同時(shí)，2004年-2005年間，監管層又支持了主要銀行的外源融資工作。從過(guò)去經(jīng)驗看，基本上每2-3年就會(huì )出現一次上市銀行的集中融資或再融資浪潮。 利差驅動(dòng)利潤提升。從國內銀行的利潤構成看，利差收入占比超過(guò)85%，在五年前更超過(guò)90%。而西方主要銀行的非利息收入基本穩定在40%-60%之間，如花旗、瑞穗、匯豐等，基本在50%左右，巴克萊和紐約銀行則可以達到70%。 3.銀行傳統業(yè)務(wù)發(fā)展模式已面臨困境。 當前，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的內外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了顯著(zhù)變化，過(guò)去所仰仗的傳統發(fā)展模式已經(jīng)日益難以為繼。 一是環(huán)境的變遷。從“十二五規劃”角度審視，我國下一階段經(jīng)濟發(fā)展的主線(xiàn)將是結構調整，降速度、壓規模，我國銀行業(yè)傳統業(yè)務(wù)模式所需要的高增長(cháng)、高投入正在為宏觀(guān)決策當局所拋棄。從制度角度看，央行已經(jīng)明確釋放了加快利率市場(chǎng)化改革的信號，這也將導致利差明顯收窄、風(fēng)險明顯增大，這不啻于對銀行業(yè)是一次重新“洗牌”。 二是競爭的加劇。幾乎所有的國內銀行都已經(jīng)意識到了宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的變化，積極推進(jìn)結構調整戰略。大型商業(yè)銀行和股份制銀行以海外擴張和綜合經(jīng)營(yíng)為主要戰略，城市商業(yè)銀行以跨區發(fā)展為主要思路，試圖找到一條行之有效、符合自身特點(diǎn)的差異化競爭戰略。一些細分市場(chǎng)的競爭格局已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，大銀行的優(yōu)勢被一點(diǎn)點(diǎn)打破。同時(shí)，外資銀行在國內的布局已經(jīng)完成，正在積極向縣域分支滲透。 三是監管的約束。首先是銀監會(huì )根據巴塞爾協(xié)議III對國內系統重要性銀行提出了核心一級資本、一級資本和總資本三項比例分別為8.5%、9.5%和11.5%的最低要求，并設定了0-2.5%的反周期超額資本要求。這樣，如果保持以往的資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)增幅，不出兩年將再次在銀行業(yè)內出現巨大的資本缺口。 其次是銀監會(huì )要求銀行貸款損失準備金占貸款余額的比例不低于2.5%，貸款損失準備金占不良貸款的比例不低于150%，按兩者孰高執行。這樣，國內銀行信用成本將普遍升高，同時(shí)需要增加一定幅度的撥備支出，相應沖減利潤。 第三是央行以降差別準備金率動(dòng)態(tài)調整引入宏觀(guān)審慎監管架構，要求信貸投放較多、資本充足率較低、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大的金融機構必須多繳存存款準備金，多繳的存款準備金利息會(huì )降低直至為零。最后是監管部門(mén)已將貸存比不高于75%設定為紅線(xiàn)，否則停止業(yè)務(wù)準入，這等于直接要求所有商業(yè)銀行必須要盡早做出一個(gè)“艱難的決定”。 4.我國銀行經(jīng)營(yíng)轉型的進(jìn)度決定盈利前景的穩定性。 當然，短期內，由于貸款的重新定價(jià)效應以及商業(yè)銀行普遍加強貸款定價(jià)管理（甚至有部分銀行壓縮了相對低收益的個(gè)人貸款支持力度），2011年以來(lái)，我國商業(yè)銀行貸款定價(jià)水平確實(shí)提升明顯。 同時(shí)，存款方面，活期化的趨勢尚未終結，存款成本仍然穩定，兩者也可能在短期內合力支持銀行業(yè)息差水平快速提高。此外，銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量仍表現穩定，撥備計提政策暫未出現進(jìn)一步的調整，商業(yè)銀行整體的信用成本仍有望維持小幅下降態(tài)勢。從此角度預計，2011年一季度的銀行業(yè)盈利水平應能夠繼續增長(cháng)。 但是，也要看到，前述不利因素畢竟是在長(cháng)期內持續發(fā)揮作用的，并將在2011年伴隨“十二五規劃”起步而進(jìn)一步顯化。從此角度看，銀行業(yè)機構的經(jīng)營(yíng)盈利穩定性將接受?chē)谰魬?。只有那些堅持走集約發(fā)展道路的銀行，只有那些堅持探索綜合經(jīng)營(yíng)模式的銀行，只有那些堅持將主營(yíng)業(yè)務(wù)“走出去”的銀行，才可能取得相對穩定的盈利增長(cháng)，并在競爭中保持獨特的優(yōu)勢。 二、我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量 1.當前銀行業(yè)不良貸款狀況 截至2010年末，我國銀行業(yè)不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%%，不良貸款余額、比例數據繼續“雙降”。但降幅已經(jīng)有所趨緩，顯示信貸增速放慢及缺乏規模核銷(xiāo)等因素正在產(chǎn)生影響。 總量數據：余額和比例降幅趨緩。不良貸款余額和比例季度數據環(huán)比變動(dòng)趨緩的原因主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇请S著(zhù)國家調控政策落實(shí)，信貸投放增速放慢，對不良資產(chǎn)占比稀釋作用下降；二是農業(yè)銀行上市后，缺少強力核銷(xiāo)推動(dòng)因素。 分機構類(lèi)型：各類(lèi)型商業(yè)銀行不良貸款走向分化明顯。大型商業(yè)銀行不良貸款仍延續“雙降”，但余額降幅趨緩，從其不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款比例走向看，大型商業(yè)銀行不良貸款余額反彈壓力較大。 股份制銀行基本扭轉了2009年上半年不良貸款余額反彈趨勢，重新開(kāi)始“雙降”，2010年末的不良貸款占比已達0.70%歷史低位；城市商業(yè)銀行不良貸款的“雙降”趨勢強化，從不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款比例分析，城市商業(yè)銀行在各類(lèi)型銀行中的資產(chǎn)質(zhì)量表現最為穩定；農村商業(yè)銀行的不良貸款余額則出現了明顯反彈，其不良貸款占全部銀行業(yè)不良貸款余額比例曾較2010年初上升約70個(gè)基點(diǎn)，在所有機構類(lèi)型中升幅最大，資產(chǎn)質(zhì)量劣化苗頭較為明顯。 與之形成對照的是，外資銀行不良貸款雖也曾在2009年一度出現的“雙升”苗頭，在2010年下半年已得到扭轉。只是從外資銀行在2010年二季度一度出現的不良貸款余額反彈情況分析， 其在下階段“雙降”趨勢穩固程度還有待觀(guān)察。 分資產(chǎn)類(lèi)別：次級類(lèi)、可疑類(lèi)正繼續向損失類(lèi)“遷徙”。2010年，次級類(lèi)、可疑類(lèi)向損失類(lèi)貸款“遷徙”的現象仍然存在：次級類(lèi)貸款余額在連續下降后僅微幅反彈攀升，可疑類(lèi)貸款持續“雙降”，而損失類(lèi)貸款余額仍保持上行趨勢。這表明，在不良貸款總規模減少同時(shí)，存量不良貸款劣化趨勢并沒(méi)有得到根本扭轉。在將來(lái)，即使出現新的不良資產(chǎn)供給，買(mǎi)受方的估值和經(jīng)營(yíng)能力將面臨更多考驗。 2.國內金融領(lǐng)域的風(fēng)險點(diǎn)呈現規模增大、數量增多的特點(diǎn) 市場(chǎng)調整放大房地產(chǎn)類(lèi)貸款風(fēng)險。伴隨加息周期臨近和有關(guān)稅收制度調整，房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)可能因為融資困難、銷(xiāo)售不暢及土地占款等因素出現較嚴重資金壓力，導致有關(guān)房地產(chǎn)類(lèi)貸款風(fēng)險放大。 一是融資困難導致財務(wù)脆弱性上升。一方面，開(kāi)發(fā)商信貸融資能力逐步受到調控政策大幅削弱；另一方面，主要房地產(chǎn)企業(yè)的負債率已經(jīng)出現大幅度上升，整體財務(wù)脆弱性上升。一旦部分融資渠道少、負債率高的房地產(chǎn)企業(yè)出現破產(chǎn)或重組風(fēng)險，將影響部分相關(guān)貸款質(zhì)量。 二是交易下降引發(fā)資金占用風(fēng)險。開(kāi)發(fā)商囤積土地總伴隨著(zhù)較大比例的資金占用，一旦出現市場(chǎng)交易量下降、產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，會(huì )使囤積土地較多的開(kāi)發(fā)商資金鏈快速收緊。土地囤積既導致土地當期市場(chǎng)價(jià)格明顯偏高，也使得前期高價(jià)獲得的土地面臨貶值風(fēng)險。如果出現土地囤積、樓盤(pán)空置、租金回報低等幾個(gè)因素疊加的情況，部分開(kāi)發(fā)商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險將顯著(zhù)增加，影響有關(guān)貸款質(zhì)量。 此外，除了傳統的違規放貸、陰陽(yáng)合同、假按揭等風(fēng)險之外，在房地產(chǎn)領(lǐng)域新出現的某些金融風(fēng)險也值得重視。如在保障性住房融資方面，以廉租房為重點(diǎn)的保障性住房建設存在資金回收期長(cháng)、管理運營(yíng)難度大等問(wèn)題，投放在相關(guān)領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)存在一定的潛在風(fēng)險。 部分地方投融資平臺和基礎設施建設貸款存在償付風(fēng)險。一是地方投融資平臺貸款風(fēng)險規模較大。地方融資平臺債務(wù)被視為是影響銀行業(yè)貸款質(zhì)量的重要變量。隨著(zhù)經(jīng)濟進(jìn)入加息周期，有關(guān)地方政府的還款量將逐步增大，部分地方融資平臺的償付能力將面臨一定挑戰。二是規模更為龐大的基礎設施建設貸款風(fēng)險不容忽視。 總之，我國銀行業(yè)歷時(shí)較長(cháng)的經(jīng)營(yíng)景氣周期可能正在過(guò)去，業(yè)務(wù)轉型階段正在全面到來(lái)，在這一過(guò)程中，監管政策的調整、競爭格局的變化乃至宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng)，都可能導致銀行盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量對應出現明顯的波動(dòng)。這方面需要引起市場(chǎng)投資者的高度警惕，不宜過(guò)度關(guān)注短期內富有吸引力的估值水平。
聯(lián)系客服
