農歷豬年開(kāi)市第一天，新開(kāi)戶(hù)數就創(chuàng )下歷史新高，不過(guò)這些投資者第二天就遭遇到十年方得一見(jiàn)的歷史性大跌。我們不知道，這些投資者當時(shí)作何感想。當我們現在來(lái)看看這一年多的牛市，發(fā)現許許多多的怪異現象：有時(shí)候，我們看到的僅僅是發(fā)生在某個(gè)投資者身上的事，但是他們往往代表了一種現象；有時(shí)候，我們僅僅從市場(chǎng)上看到現象，但是現象下面是一個(gè)個(gè)活生生的投資者。(chinesenewsnet.com)
在《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》中，作者這樣描述處于金融狂熱中的人們：“自信，像懷疑一樣，可以無(wú)限制地增長(cháng)，并且，希望也可以像恐懼一樣四處泛濫。”通過(guò)這些怪異的現象，我們發(fā)現一雙雙求財若渴的眼睛，它們似乎看到了唾手可得的財富。而投資者作為一個(gè)群體，具有心理學(xué)家勒龐所指出的特點(diǎn)，“不善推理，卻急于采取行動(dòng)。”(chinesenewsnet.com)
“上帝要你死亡，必先讓你瘋狂。”這一輪牛市，我們看到許多瘋狂的場(chǎng)面，當然，現在說(shuō)“死亡”也許為時(shí)尚早，因為有的人還沒(méi)有進(jìn)來(lái)，有的人還有機會(huì )出去。(chinesenewsnet.com)
專(zhuān)欄作家William Pesek在1月份一趟從東京飛往曼谷的飛機上從一個(gè)對沖基金經(jīng)理口中聽(tīng)到了一件奇事。這個(gè)英國的基金經(jīng)理在上海的時(shí)候曾經(jīng)在一個(gè)小攤子購買(mǎi)DVD，攤主悄悄地對他說(shuō)：“如果你還沒(méi)有買(mǎi)青島啤酒的股票，現在還可以買(mǎi)一點(diǎn)。”這個(gè)基金經(jīng)理將這稱(chēng)為“肯尼迪時(shí)刻”。(chinesenewsnet.com)
“肯尼迪時(shí)刻”的說(shuō)法，與股市中著(zhù)名的“擦鞋匠理論”有關(guān)。美國1930年的經(jīng)濟恐慌之前，股市正如日中天，每個(gè)人都在以高價(jià)買(mǎi)入股票并以更高的價(jià)格賣(mài)出。華爾街到處都是因為炒股而暴富的人。當時(shí)在華爾街工作的股票交易員、經(jīng)紀商以及投資人都會(huì )在工作之余到街道旁的擦鞋匠那里擦鞋，市場(chǎng)是如此的火爆以至于擦鞋匠都難免問(wèn)問(wèn)這些業(yè)內的人哪一只股票是市場(chǎng)的熱門(mén)。(chinesenewsnet.com)
久而久之，這些擦鞋匠的攤子就成為了熱門(mén)股票的信息交換中心。這時(shí)突然出現了一只非常熱門(mén)的股票，因為每個(gè)人都在談?wù)撍?，這些擦鞋匠面對此一千載難逢的賺錢(qián)機會(huì )變得難以把持，最后跳入股海。而之后的事實(shí)證明這時(shí)已經(jīng)是泡沫的高峰，之后市場(chǎng)急轉直下。之后人們就將這成為“擦鞋匠理論”，意思就是當所有人都在談?wù)摴善钡臅r(shí)候，這往往是一個(gè)市場(chǎng)泡沫即將破滅的時(shí)候。(chinesenewsnet.com)
當年華爾街最大的莊家之一，美國總統約翰·肯尼迪（John F. Kennedy）的父親約瑟夫·肯尼迪（Joseph Kennedy），就在1929年聽(tīng)完一個(gè)擦鞋匠對股市侃侃而談的第二天堅決拋售了自己的股票。這是一個(gè)曾被監管高層引用的笑話(huà)：一個(gè)老人剛剛辦理好基金認購手續，轉身就問(wèn)基金銷(xiāo)售人員，“基金的利息是多少??？”(chinesenewsnet.com)
許多老百姓對基金的認識還停留在存款和國債階段，在2006年以前，存款和國債一直是百姓持有最多的金融產(chǎn)品。直到最近，銀行儲蓄才慢慢流向基金產(chǎn)品。那位在西南某城市攜帶200萬(wàn)元現金買(mǎi)基金的花甲老人（見(jiàn)《2000萬(wàn)進(jìn)不了大戶(hù)室》），事先根本不知道哪只基金更適合她的年齡的心理預期，她在銀行網(wǎng)點(diǎn)不停地咨詢(xún)其他投資者和銀行員工。(chinesenewsnet.com)
她中午計劃去吃米線(xiàn)的時(shí)候，銀行相關(guān)負責人提示，老人帶著(zhù)大量現金離開(kāi)銀行網(wǎng)點(diǎn)后，會(huì )給不法分子提供可乘之機。所以銀行為老人提供了免費的盒飯午餐。老人非常感動(dòng)，并稱(chēng)，“買(mǎi)基金真好，還送盒飯??！”(chinesenewsnet.com)
其實(shí)，與存款、債券、股票、保險等金融投資標的相比，基金在境內還是個(gè)新生事物，絕大部分投資者對基金還相對陌生。投資初始階段，很多老百姓往往會(huì )從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，被壓抑已久的暴富心理導致很多投資者希望通過(guò)投資基金完成一夜暴富。(chinesenewsnet.com)
這樣的故事在市場(chǎng)中已不鮮聞：北京一家基金公司曾經(jīng)接待過(guò)一位老年客戶(hù)，隨身攜帶幾百萬(wàn)的現金去基金公司購買(mǎi)基金。交流中，基金公司的銷(xiāo)售人員才驚奇地發(fā)現，這位攜帶巨額現金的老年客戶(hù)不是自駕車(chē)或者乘坐出租車(chē)而來(lái)，而是乘公共交通車(chē)而來(lái)。(chinesenewsnet.com)
還有消息稱(chēng)，在西南某城市代銷(xiāo)基金的銀行網(wǎng)點(diǎn)，一位花甲老人，拿著(zhù)200萬(wàn)的現金，在銀行網(wǎng)點(diǎn)內選購基金。而中午時(shí)分，這位身家至少在200萬(wàn)元以上的老人首先想到的是買(mǎi)一份米線(xiàn)來(lái)填飽肚子。而另一位投資者手握巨資想進(jìn)大戶(hù)室，但他僅僅明白了什么不叫大戶(hù)。他以2000萬(wàn)元資金去開(kāi)基金賬戶(hù)，本想能進(jìn)大戶(hù)室，殊不知吃了閉門(mén)羹，被告知“請到外面（散戶(hù)）去排隊”。(chinesenewsnet.com)
就在一年以前，銀行的柜臺前排隊的客戶(hù)一類(lèi)在辦理常規業(yè)務(wù)，另一類(lèi)在買(mǎi)國債，而現在國債隊伍已經(jīng)變成了基金隊伍。很多投資者聚在銀行網(wǎng)點(diǎn)征詢(xún)銀行理財顧問(wèn)，哪只基金更值得購買(mǎi)。(chinesenewsnet.com)
再讓我們看一個(gè)場(chǎng)景，了解一下基金投資的“熱度”吧：據傳，一家基金公司總經(jīng)理開(kāi)車(chē)被叫停，當總經(jīng)理透露自己是某基金公司老總時(shí)，當事人員非常驚訝和興奮，并立刻放行，還稱(chēng)如果以后遇到麻煩可以幫忙解決，同時(shí)還要求以后要多多指引投資方向。(chinesenewsnet.com)
2006年1月16日，某證券公司中山北路營(yíng)業(yè)部。離下午開(kāi)盤(pán)還有20分鐘，少婦排在隊伍最前頭，抱著(zhù)個(gè)小男孩，倚在柜臺前，臉上帶著(zhù)優(yōu)越的神情，和維持隊伍秩序的保安聊著(zhù)，似乎和保安很熟。“上午8點(diǎn)半我就來(lái)了，排隊開(kāi)戶(hù)的人真多，現在才輪到我。”少婦對身后的中年男子說(shuō)。(chinesenewsnet.com)
中年男子正向大廳里的保安抱怨，“下午開(kāi)戶(hù)人數還有限制，很多人都白來(lái)了，開(kāi)個(gè)戶(hù)，真不容易。”中年男子臉上透著(zhù)幾絲不耐煩的神色。營(yíng)業(yè)廳里響起了熱鬧的掌聲，開(kāi)盤(pán)時(shí)間到了，柜臺工作人員也到位了。少婦放下小男孩，走上前去。工作人員遞給少婦一張表格。接過(guò)表格，少婦一臉茫然。“填??？”工作人員催促到。少婦的臉“唰”地紅了，低頭說(shuō)：“我不認字，不會(huì )填。”她拿出準備已久的身份證，說(shuō)：“大哥，麻煩你了，幫我填一下。”(chinesenewsnet.com)
“不會(huì )填也開(kāi)戶(hù)啊”，工作人員咕噥了一句，“名字會(huì )寫(xiě)嗎？”“會(huì )，會(huì )。”少婦連忙回答。工作人員低下頭幫少婦填了起來(lái)。這時(shí)，少婦的手機響了，“哦，你在工地啊，我輪上了，人真多，排了一上午，用我名字開(kāi)的戶(hù)，等會(huì )兒我就去存錢(qián)，就把5000元都存上吧……”(chinesenewsnet.com)
少婦認真匯報著(zhù)情況。“簽字吧。”工作人員說(shuō)。少婦一筆一畫(huà)地寫(xiě)完了名字，接過(guò)工作人員遞過(guò)來(lái)的表，小心放進(jìn)包中，抱起小男孩，走了?？粗?zhù)少婦遠去的背影，保安“哎”了聲，“繡花枕頭稻草芯，誰(shuí)都把股市當作自家開(kāi)的了。”“慢慢來(lái)，排好隊啊，相互體諒點(diǎn)。”保安又上去維持秩序了。(chinesenewsnet.com)
“如果要問(wèn)我做權證以來(lái)印象最深的經(jīng)歷是什么，那肯定就是購權和沽權同時(shí)上漲下跌了。這樣的場(chǎng)面或者說(shuō)是奇觀(guān)，有時(shí)候真有點(diǎn)讓人哭笑不得，說(shuō)不清到底是喜劇呢還是鬧劇。”權證投資者陳克升雖然也“利用過(guò)”一把市場(chǎng)的投機情緒，但是回想起來(lái)依然覺(jué)得怪怪的。(chinesenewsnet.com)
認購權證本質(zhì)上而言是看漲期權，股價(jià)持續上漲則認購權證的價(jià)值不斷體現，呈現正相關(guān)性。而認沽權證其實(shí)就是看跌期權，與股價(jià)呈負相關(guān)性。但去年以來(lái)，國內的權證市場(chǎng)卻屢次出現購沽同漲的現象，而且居然都能夠漲幅驚人。(chinesenewsnet.com)
“購沽同漲同跌，或者與股價(jià)的原始相關(guān)性被破壞，從本質(zhì)上說(shuō)唯一可以解釋的就是瘋狂投機了。”機場(chǎng)沽權（580998.SH）去年12月15日以0.332元的價(jià)格退市時(shí)，居然還會(huì )有投資者在尾盤(pán)搶進(jìn)，理由是單日下跌61.35%后市必然有反彈，此外也有投資者數十萬(wàn)元一直持有該權證，結局當然都是打了水漂。(chinesenewsnet.com)
“我印象最深的是去年11月2日包鋼正股（600010.SH）和購權（580002.SH）、沽權（580995.SH）都上封漲停板，沽權實(shí)際漲幅更是遠遠超過(guò)正股和購權。這是權證投機最極端化的表現之一，純屬過(guò)度炒作，已經(jīng)與其內在價(jià)值的對應毫無(wú)關(guān)系。內在價(jià)值究竟是股票和權證的原動(dòng)力，背離價(jià)值的惡炒，就像用人力使蘋(píng)果飛上天，地心引力終究還是會(huì )顯現作用的。”陳克升感嘆這種表現“就是惡意投機，也可以說(shuō)是誘多。”(
老程，一家小地產(chǎn)公司的部門(mén)經(jīng)理，炒股票七八年，此前幾年熊市雖然沒(méi)賺到太多錢(qián)，但也沒(méi)有虧。但2006年大牛市，他卻所獲寥寥，讓他郁悶不已。“2005年寶鋼權證剛推出的時(shí)候，賺了點(diǎn)錢(qián)，但投入不大?？傻饺ツ?月份，看到邯鋼認購（580003.SH）一天動(dòng)輒30％~40％收益的時(shí)候，我實(shí)在忍不住了。”5月17日邯鋼認購上漲41.36％，18日上漲30.69％。“在隨后股指震蕩的時(shí)候，它還大漲，誘惑實(shí)在是太大了。”老程說(shuō)。(chinesenewsnet.com)
2006年5月29日甫一開(kāi)盤(pán)，老程2.11元果斷買(mǎi)進(jìn)，當天單邊上漲24.38％。“我都是當天開(kāi)盤(pán)買(mǎi)，隨后高點(diǎn)賣(mài)，雖然沒(méi)有把整個(gè)波段做足，但短短一周賬戶(hù)也有60%的收益。”不過(guò)，在6月1日邯鋼認購沖高回落之后，事態(tài)卻發(fā)生轉折。“6月2日沖高3.61元還賺了點(diǎn)錢(qián)，之后就再沒(méi)出現像樣的機會(huì )。”老程回想，也許是之前賺錢(qián)太容易，自己已處于癲狂狀態(tài)，雖已經(jīng)意識到機會(huì )可能不會(huì )再有，但賬戶(hù)快速縮水還是促使他奮力一搏。(chinesenewsnet.com)
隨后近一個(gè)月時(shí)間，老程不僅把之前收益損失一空，還倒貼12萬(wàn)元，虧損50％。“這次打擊讓我對市場(chǎng)風(fēng)險有新的認識，也讓我的心態(tài)全部亂掉了。”在隨后幾個(gè)月中，老程憑著(zhù)中信證券（600030.SH）、遼寧成大（600739.SH）等熟悉的股票把損失補了回來(lái)。(chinesenewsnet.com)
“此時(shí)我心態(tài)發(fā)生了太大變化，明明知道是一個(gè)好股票，但短暫的波動(dòng)我都接受不了，甚至賺幾個(gè)點(diǎn)我就跑了。”老程開(kāi)始頻繁更換股票，他賣(mài)過(guò)的如中集集團（000039.SZ）、贛南果業(yè)（000829.SZ）等股票，日后都有了翻番的走勢。(chinesenewsnet.com)
牛市打新股，火爆行情令人羨慕?？墒悄闶治諗蛋偃f(wàn)資金，也有可能“打新”不成蝕把米。自中國人壽（601628.SH）申購以來(lái)，一些老資格的新股申購者發(fā)現，時(shí)下“打新股”越來(lái)越難了。其他的不說(shuō)，即便是盯住大盤(pán)股申購，百萬(wàn)級別的資金量也只屬于“杯水車(chē)薪”，大量原本看似十拿九穩的機會(huì )，如“煮熟的鴨子”那般飛走了。(chinesenewsnet.com)
就拿中國人壽來(lái)說(shuō)，理論上需要95.95萬(wàn)元才能確保中到一個(gè)號碼（1000股）。而在工商銀行（601398.SH）和中國銀行（601988.SH）發(fā)行時(shí)，申購者只需要9.5萬(wàn)元和15.88萬(wàn)元資金就能確保中到一個(gè)號。到興業(yè)銀行（601166.SH）發(fā)行時(shí)，理論上需要208萬(wàn)元左右才能中到一個(gè)號。(chinesenewsnet.com)
申購優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股的難度慢慢提升，深圳中小板新股的申購難度也堪與比肩。對于普通投資者來(lái)說(shuō)，在深圳中小板市場(chǎng)新股發(fā)行時(shí)中簽，那好比是摸了“大獎”。尤其是進(jìn)入今年以來(lái)，深圳中小板屢屢出現如此情形：四五百萬(wàn)元的資金，也未必能保證中到一個(gè)號。(chinesenewsnet.com)
羅平鋅電(002114.SZ)和三維通信(002115.SZ)中簽率分別為0.0987%和0.0818%。根據發(fā)行價(jià)計算,如果確保中到1個(gè)號（500股）,羅平鋅電需要約510.6萬(wàn)元,三維通信需要約559.5萬(wàn)元。投資者在網(wǎng)上申購威海廣泰(002111.SZ)時(shí),則需要動(dòng)用587.84萬(wàn)元的資金才能在理論上確保中到1個(gè)號。如果新股中簽號排列發(fā)生異常情況,比如排號極不規則，用上述理論資金量,可能還是中不到一個(gè)號。曾經(jīng)“萬(wàn)惡的當鋪”，如今成了一些投資者融資的樂(lè )土。(chinesenewsnet.com)
雖然典當的利息比銀行抵押貸款的利息高出許多，但是去年以來(lái)，在火爆的行情面前仍有一部人將典當資金作為股本的來(lái)源之一，成為了地道的“風(fēng)險偏好者”。全國典當專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副會(huì )長(cháng)、北京典當行業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)郭金山“在跟客戶(hù)聊天的時(shí)候的確碰到過(guò)，跑來(lái)把自己的房子典當了，錢(qián)就用來(lái)炒股”。(chinesenewsnet.com)
郭金山表示，典當融資行與銀行貸款不同之處在于，并不會(huì )要求融資者提供資金用途的說(shuō)明，也就更不會(huì )限制客戶(hù)將資金用于炒股或者買(mǎi)基金。其實(shí)，典當只是一些投資者急于融資的途徑之一，為了籌集更多的資金，他們將房產(chǎn)抵押給銀行，將汽車(chē)抵押給典當行，通過(guò)貸款的方式，放大資金償付能力。更有甚者，有人把僅有的一套住房直接賣(mài)掉進(jìn)入股市。(chinesenewsnet.com)
但是臺灣地區的歷史教訓表明，此類(lèi)操作如果遭遇股指下跌回調，貸款資金無(wú)法償還，那么房產(chǎn)等抵押品很可能被銀行沒(méi)收或者被典當行拍賣(mài)，投資者將一無(wú)所有。銀行系統對貸款挪用情況的審查也使得典當行開(kāi)始留意。“現在我們也比較注意，一般也要問(wèn)問(wèn)客戶(hù)當房子當車(chē)之后錢(qián)用來(lái)干什么，防止那些沒(méi)有在銀行拿到貸款的準投資者又轉向我們。”“典當炒股并不是明智選擇，尤其在現在的市場(chǎng)條件下。”他說(shuō)，“但是這種情況目前還是個(gè)別的。”(chinesenewsnet.com)
不過(guò)典當炒股這一招影響并不小。連足球記者董路也在他的博客里就此撰文提醒——“前腳進(jìn)當鋪，后腳進(jìn)股市”？別忘了，最后一腳還可能進(jìn)窩棚呢！“500萬(wàn)，1000萬(wàn)，1億！”看著(zhù)每天不斷翻番的賬戶(hù)，股民老張掩飾不住自己的驚喜——原來(lái)做期貨賺錢(qián)這么容易這么快！自去年10月30日中國金融期貨交易所開(kāi)通股指期貨仿真交易后，老張成為第一批手握100萬(wàn)虛擬資金的參與者。(chinesenewsnet.com)
“在股市里，再怎么賺錢(qián)都不夠快。”股指期貨的來(lái)臨，滿(mǎn)足了老張“放大資金”的渴望。8%的保證金比例，意味著(zhù)在股市上賺1萬(wàn)元，在期貨市場(chǎng)上可以賺12.5萬(wàn)元。去年10月30日，滬深300指數開(kāi)盤(pán)1436點(diǎn)，老張將100萬(wàn)虛擬資金滿(mǎn)倉買(mǎi)入20手IF0611合約。至11月17日（11月第3個(gè)星期五，IF0611合約最后交割日），滬深300指數已經(jīng)漲到1562點(diǎn)，由于此后不斷加倉，老張的虛擬資金首次突破500萬(wàn)元。(chinesenewsnet.com)
在老張開(kāi)戶(hù)的期貨公司，凡參與仿真交易的人幾乎形成一個(gè)共識：在牛市行情里，只要做多，就不怕虧錢(qián)；膽子越大，資金投入越多，就賺錢(qián)越快。在他們看來(lái)，股指期貨就是一只“實(shí)行T+0交易，收益放大了12.5倍”的奇妙股票，“如果這是真實(shí)交易，那該多好！”(chinesenewsnet.com)
今年1月31日，A股市場(chǎng)大跳水，滬深300指數當日跌幅高達6.53%。老張重倉的IF0702、IF0703、IF0706合約均牢牢封死在跌停板上。在1月31日開(kāi)盤(pán)時(shí)，老張賬戶(hù)資金仍有1.6億，但大盤(pán)跳水實(shí)在太迅猛，老張由于重倉導致自有資金非常少，賬戶(hù)立即顯示為負，收盤(pán)結算發(fā)現，已經(jīng)為負的1億。更可怕的是，整個(gè)期貨公司的客戶(hù)幾乎集體爆倉。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日南方高增（LOF）在開(kāi)市后停牌1小時(shí)，公布了大比例分紅公告。南方基金公司擬于11月29日將凈值1.8元左右的南方高增分紅至1.07元凈值，并在此后進(jìn)行基金的持續營(yíng)銷(xiāo)。這一原本并不少見(jiàn)的公告卻立即引起了市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)。上午收市前，南方高增漲停。(chinesenewsnet.com)
深圳股民劉先生未經(jīng)太多考慮就出手介入，在第二天繼續追漲。他的原因很簡(jiǎn)單：前期追過(guò)幾次漲停，均能全身而退且收益可觀(guān)；當時(shí)存在大幅折價(jià)的封閉式基金持續上漲的背景。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日、24日兩個(gè)交易日，南方高增連續兩天漲停。這兩個(gè)交易日內成交不到500萬(wàn)元。11月27日，這只凈值僅1.8元的LOF基金的交易價(jià)格一度躥升至2.5元，隨后便開(kāi)始了接連的下挫，在連續跌停后交易交割回落到凈值以下。(chinesenewsnet.com)
南方高增的這次過(guò)山車(chē)表演，讓專(zhuān)業(yè)人士無(wú)法理解。追漲停板本身就是風(fēng)險很大的投機行為，南方高增也并不是封閉式基金。LOF基金是在交易所上市的開(kāi)放式基金。與一般的開(kāi)放式基金相比，LOF基金除了可以在場(chǎng)外申購和贖回，還可以在交易所進(jìn)行場(chǎng)內買(mǎi)賣(mài)。為了給交易提供參考，LOF基金每個(gè)交易日內均會(huì )在交易系統中公布若干次實(shí)時(shí)凈值，這一屬性決定其交易價(jià)格應當與基金實(shí)時(shí)凈值高度相關(guān)。除了因為變現較快而會(huì )有稍許折價(jià)外，其交易價(jià)格與凈值的背離就只能是投機。(\
南方基金公司針對這一不理性的交易行為發(fā)布公告，明確說(shuō)明投資者可以在場(chǎng)外以?xún)糁瞪曩徳摶?，以避免?chǎng)內交易的損失。盡管如此，這一投機還是演變成了博傻游戲，甚至南方的另一只LOF基金南方積配也在同期出現漲停。
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