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　　CPI同比增長(cháng)率中所計算的一方面是當期新漲價(jià)因素，另一個(gè)方面是翹尾因素。根據分析，2007年新漲價(jià)因素對CPI的上漲影響在1%～1.5%左右；2007年全年翹尾因素預計為0.4%、0.5%左右；另外PPI帶來(lái)的CPI上漲影響因素為0.4%左右。綜合來(lái)看，明年全年CPI漲幅在2%左右。

　　新漲價(jià)因素上升空間有限

　　居民消費價(jià)格(CPI)統計構成中，占比最大的為食品類(lèi)(34%)，成為影響CPI變化的主要構成因素。而糧食價(jià)格決定著(zhù)食品類(lèi)價(jià)格，進(jìn)而很大程度上影響著(zhù)CPI走勢。

　　一般而言，影響糧食價(jià)格的主要因素在于供給，一是糧食當年生產(chǎn)量，另一個(gè)是糧食的庫存量。據國家糧食局初步統計，2006年糧食供需將基本平衡，今年很可能保證庫存量止跌企穩。

　　再來(lái)看國際糧食產(chǎn)量和庫存方面。由于氣候等原因，2006年世界糧食減產(chǎn)1.6%；另一方面，用玉米、大豆等糧食作物提取乙醇、乙醚等生物能源的開(kāi)發(fā)速度加快。今后全球糧食供求失衡的狀態(tài)在短期內難以扭轉，在世界糧食上漲的帶動(dòng)下，我國糧價(jià)存在一定的上漲壓力。

　　但是，我國糧價(jià)存在很大程度的政府調控，國內糧食產(chǎn)需缺口已經(jīng)不再增長(cháng)?？紤]到一系列的利農、惠農政策，2007年國內糧食產(chǎn)需缺口可能出現收窄。明年糧食價(jià)格不會(huì )出現快速上漲，其上升空間也有限。但是會(huì )隨著(zhù)國際行情以及季節的變化出現較大的波動(dòng)。

　　除了食品價(jià)格之外，2007年全球經(jīng)濟降溫的預期，將造成國際石油與原材料期貨價(jià)格逐漸回落。但是，由于我國能源資源的價(jià)格管制，在國際能源價(jià)格回落的同時(shí)，其傳導的滯后性很可能在我國實(shí)現。要密切關(guān)注我國對能源資源產(chǎn)品的調價(jià)，雖然其權重并不大，但是也對CPI上升有一定的壓力。

　　綜合考慮，明年新漲價(jià)因素對CPI的影響在1%～1.5%左右。

　　翹尾因素對CPI影響減小

　　從翹尾因素的分析可以判斷明年CPI的波動(dòng)狀況。具體來(lái)說(shuō)，翹尾因素是前一年價(jià)格上漲而自然轉移到當年價(jià)格指數的部分，與本年的經(jīng)濟運行情況無(wú)關(guān)。

　　翹尾因素需要根據前一年的CPI月環(huán)比數計算得到。按照預計2006年全年CPI同比增長(cháng)1.4%來(lái)計算，2007年1月份至12月份各月翹尾因素為0.1、-0.4、0.5、0.3、0.4、0.9、1.2、0.9、0.4、0.3、0、0?？梢酝茢喑觯?/span>CPI在明年全年新漲價(jià)因素較小的前提下，進(jìn)入二季度CPI可能有所回落；7月份翹尾因素達到峰值，可能帶來(lái)當月CPI的走高；下半年波動(dòng)不會(huì )太大。

　　從今年和去年各月CPI環(huán)比增長(cháng)來(lái)看，明年各月翹尾因素的影響要小于今年。2007年全年翹尾因素預計為0.4%、0.5%左右。

　　PPI向CPI傳遞效率低

　　PPI向CPI的傳導也是引起CPI變化的一個(gè)原因。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)今年從5月份開(kāi)始同比漲幅逐漸擴大，近兩個(gè)月PPI漲幅明顯回落。

　　我國PPI對CPI上升的壓力不大。這主要是因為，中國PPI向CPI傳遞效率低。我國當前仍處在重工業(yè)化階段，這個(gè)階段很多生產(chǎn)資料在內部循環(huán)和消耗，生產(chǎn)者盈利的下降避免了CPI的上漲。同時(shí)，我國對外貿易快速發(fā)展，生產(chǎn)者將過(guò)剩的產(chǎn)能紛紛賣(mài)于國外，也弱化了PPI向CPI的傳導。

　　考慮到在前兩年PPI漲勢迅猛的情況下，上升的成本都沒(méi)能推動(dòng)工業(yè)消費品價(jià)格上漲，當前隨著(zhù)國際上原油等生產(chǎn)資料價(jià)格的下調，明年PPI推動(dòng)CPI上漲的壓力不大。

　　另一方面，PPI統計的內部構成因素對CPI影響不大。生產(chǎn)資料價(jià)格占PPI的權重為70%之多，是決定PPI走勢的主要力量，而用于居民最終消費的生活資料只占三分之一，其價(jià)格變動(dòng)對PPI的總體影響不到30%。初步估計PPI帶來(lái)的CPI上漲影響因素為0.4%左右。

　　綜合來(lái)看，明年全年CPI漲幅在2%左右，仍處在低位水平。中國通脹更多地表現為資產(chǎn)價(jià)格的變化。

　　考慮到低利率政策帶來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)模式、國際產(chǎn)業(yè)格局的變化、以及當前熱錢(qián)的流入，低水平CPI背后存在通脹隱患。目前，中國的通脹更多地表現為資產(chǎn)價(jià)格的變化，諸如房地產(chǎn)價(jià)格、虛擬資本價(jià)格、甚至古董、郵票價(jià)格的上漲。因此，明年宏觀(guān)調控并不會(huì )因為CPI的低水平走勢而停止。