報告綜述：
◆IDC:處于超融合架構階段。作為集中計算、存儲數據的場(chǎng)所，數據中 心主要提供互聯(lián)網(wǎng)基礎服務(wù)，一般需具備完善的硬件及服務(wù)。歷經(jīng)了多年 的發(fā)展，目前數據中心已處于超融合架構階段，基于通用的服務(wù)器硬件， 借助虛擬化和分布式技術(shù)，融合計算、存儲、虛擬化為一體。IDC 產(chǎn)業(yè)鏈 主要包括基礎設施、IDC 托管/增值、應用/服務(wù)廠(chǎng)商三個(gè)主要環(huán)節。
◆行業(yè)需求:云計算及 5G 帶動(dòng)流量需求。隨著(zhù)流量?jì)r(jià)格的下降及固網(wǎng)接 入速率的大幅提升，月戶(hù)均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量由 2013 年的 0.13GB/月/ 戶(hù)，提升至 2018 年的 4.42GB/月/戶(hù);100Mbps 及以上接入速率的固定互 聯(lián)網(wǎng)寬帶接入速率占比達到 70.30%，成為目前寬帶接入的主流速率，帶 來(lái)了大量的互聯(lián)網(wǎng)流量需求。5G 部署后，大流量場(chǎng)景將繼續增加，帶動(dòng) 全球網(wǎng)絡(luò )數據量激增，數據中心的重要地位進(jìn)一步彰顯。預計 19~21 年， 我國云計算行業(yè)將保持 30%左右增長(cháng)，進(jìn)一步帶動(dòng) IDC 行業(yè)的需求擴張。
◆行業(yè)供給:增長(cháng)較快，區域間分布不均衡。2018 年我國數據中心機柜數 量已達到 210萬(wàn)個(gè)，同比增長(cháng)約 26%，市場(chǎng)規模超過(guò) 1200 億元。然而IDC地域分布不均衡，受當地信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平影響較大，2018 年北京及周邊、 上海及周邊、廣州及周邊的數據中心可用機架數量位列全國前三名，分別 擁有 53.8 萬(wàn)、52 萬(wàn)、30 萬(wàn)個(gè)數據中心機架。雖然一線(xiàn)城市 IDC 需求較為 緊俏，但土地資源、電力資源更為緊缺，北京、上海市政府均已出臺相關(guān) 規定，限制新建 IDC 機房，判斷未來(lái)中西部地區 IDC 建設或將啟動(dòng)。
◆發(fā)展趨勢:以美為鑒，第三方及大型數據中心有望成為行業(yè)中堅。美國 IDC 產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先國內5~6年，巨頭經(jīng)歷了大規模并購整合，易昆尼克斯和數 字房地產(chǎn)信托合計占據約 21%的全球份額。在 IDC 發(fā)展歷程中，運營(yíng)商由 于業(yè)務(wù)中心差異，逐步退出，第三方 IDC 廠(chǎng)商成為主流;同時(shí)由于業(yè)務(wù)需 要，大型、綠色 IDC 需求更為強勁。美國IDC主要分布地區由一線(xiàn)城市， 擴展至土地、電力資源較為充裕的偏遠地區，并將長(cháng)期持續向邊遠地區遷 移。參考美國的發(fā)展歷程，國內第三方 IDC 廠(chǎng)商有望成為行業(yè)中堅。
◆國內第三方 IDC:業(yè)務(wù)持續擴張，競爭日趨激烈。世紀互聯(lián)、光環(huán)新網(wǎng) 為目前國內第三方 IDC 中的領(lǐng)軍企業(yè)，機柜數量多于數據港及萬(wàn)國數據。 2015~2018 年，四大國內 IDC 廠(chǎng)商合計收入規模復合增速達到35%，同 時(shí)由于競爭日趨激烈，大部分 IDC 廠(chǎng)商毛利率有所下滑，單機柜租金收入 較為接近。業(yè)務(wù)主要處于一線(xiàn)城市的光環(huán)新網(wǎng)、數據港上架率保持在 70% 以上，高于擁有部分二三線(xiàn)城市機柜資源的世紀互聯(lián)和萬(wàn)國數據。
IDC(數據中心)是集中計算、存儲數據的場(chǎng)所。數據中心主要提供互 聯(lián)網(wǎng)基礎服務(wù)，一般需具備完善的硬件及服務(wù)，如:高速互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬、 高性能服務(wù)器、可靠的機房環(huán)境等。IDC 服務(wù)商為客戶(hù)提供互聯(lián)網(wǎng)基礎平臺 服務(wù)(服務(wù)器托管、虛擬主機、郵件緩存、虛擬郵件等)以及各種增值服務(wù)(場(chǎng)地的租用服務(wù)、域名系統服務(wù)、負載均衡系統、數據庫系統、數據備份 服務(wù)等)。數據中心并不僅是服務(wù)器的簡(jiǎn)單集合，由于服務(wù)器具有相同的對 環(huán)境的要求以及物理安全上的需求，采用數據中心的集合方式加以維護有望 降低維護成本。
數據中心歷經(jīng)了多年的發(fā)展，目前已處于超融合架構階段。數據中心最 初出現在 20 世紀60年代，主要用來(lái)容納計算機系統、存儲系統、電力設備 等相關(guān)組件。20 世紀 90 年代初，“數據中心”一詞開(kāi)始流行，主要是指將 服務(wù)器單獨放在一個(gè)房間，并將設備進(jìn)行布線(xiàn)和鏈接。2000 年前后，互聯(lián) 網(wǎng)爆發(fā)式增長(cháng)使得數據中心的需求大幅增加。到 2010 年，云數據中心開(kāi)始 出現，通過(guò)超融合架構進(jìn)行數據中心的管理。超融合架構在同一套 x86 服務(wù) 器中結合了計算、存儲、網(wǎng)絡(luò )等資源和服務(wù)器虛擬化技術(shù)，還具有緩存加速、 重復數據刪除、在線(xiàn)數據壓縮、備份軟件、快照技術(shù)等功能，并且將多套設 備采用統一的管理軟件通過(guò)網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行聚合，從而形成統一管理的資源池，模 塊化的無(wú)縫橫向擴展得以實(shí)現。超融合架構就是基于通用的服務(wù)器硬件，借 助虛擬化和分布式技術(shù)，融合計算、存儲、虛擬化為一體。
IDC產(chǎn)業(yè)鏈主要包括基礎設施、IDC 托管/增值、應用/服務(wù)廠(chǎng)商三個(gè)主 要環(huán)節。在基礎設施環(huán)節，主要涉及 IT 設備、UPS、制冷設備、供電及樓 宇、網(wǎng)絡(luò )帶寬等。在 IDC托管/增值環(huán)節，主要有運營(yíng)商、云廠(chǎng)商自營(yíng)的 IDC 服務(wù)商、專(zhuān)業(yè)第三方 IDC 廠(chǎng)商等。在應用/服務(wù)廠(chǎng)商環(huán)節，主要為 IDC 服務(wù) 的受眾，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)、企業(yè)客戶(hù)、云服務(wù)商等。
在基礎設施環(huán)節，我們認為，供電及樓宇為 IDC 建設中較為關(guān)鍵的因素。由于數據中心中需存放大量的服務(wù)器，對樓宇等房地產(chǎn)資源要求較高，在互 聯(lián)網(wǎng)較為發(fā)達的一二線(xiàn)城市，無(wú)論是購買(mǎi)土地自建機房或租賃已有樓宇，均 面臨著(zhù)較高的資金成本，同時(shí)受制于城市規劃等原因，部分地區已開(kāi)始限制 新建 IDC。另外，對于配置中低性能服務(wù)器的數據中心，年成本的 14%左右 為電力成本，僅低于設備折舊和機房折舊，為運營(yíng)成本中占比最高的部分。 對于電力資源緊張的熱點(diǎn)城市，政府分配給數據中心的電力資源極為有限， 限制了 IDC的新建和擴張。
在 IDC 托管/增值服務(wù)環(huán)節，參與者主要包括運營(yíng)商、云廠(chǎng)商及第三方 數據中心。IDC 托管/增值服務(wù)商面向企業(yè)客戶(hù)提供IDC服務(wù)，主要參與者 包括國內電信運營(yíng)商、阿里云等云廠(chǎng)商以及第三方數據中心。運營(yíng)商由于基 于資本、網(wǎng)絡(luò )帶寬和客戶(hù)規模等優(yōu)勢在數據中心布局上力度最大，新增數據 中心主要以自建為主。第三方數據中心多利用民營(yíng)資本，建設數據中心，提 供數據中心托管及增值服務(wù)。云計算廠(chǎng)商由于業(yè)務(wù)需要，多采用自建或定制 化模式進(jìn)行數據中心及相關(guān) IT設備的部署。
在應用、服務(wù)環(huán)節，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)、云服務(wù)企業(yè)等都是 IDC 服 務(wù)的受眾。隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )覆蓋的提升和用戶(hù)網(wǎng)絡(luò )使用習慣的養成，企業(yè)信息化水 平不斷提升，對數據中心的需求與日俱增?；ヂ?lián)網(wǎng)公司、視頻游戲類(lèi)公司、 金融類(lèi)企業(yè)等均為 IDC 服務(wù)的重要客戶(hù)。
3.1、需求:用戶(hù)流量習慣養成、5G 部署、云計算高景氣 度帶來(lái)數據量大幅增加
3.1.1、用戶(hù)流量使用習慣逐步養成，網(wǎng)絡(luò )數據量迅速攀升
隨著(zhù)流量?jì)r(jià)格的下降及固網(wǎng)接入速率的大幅提升，我國網(wǎng)絡(luò )數據量迅速 攀升。根據工信部的數據，我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量由2013年的 12.7 億 GB 提升至 2018 年的 711 億 GB，月戶(hù)均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量由 2013 年的 0.13GB/月/戶(hù)，提升至 2018 年的 4.42GB/月/戶(hù)。根據工信部發(fā)布的2018年通信業(yè)經(jīng)濟運行情況，100Mbps 及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入速 率占比達到 70.30%，成為目前寬帶接入的主流速率。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量的提 升、百兆速率固定寬帶成為主流產(chǎn)品，帶來(lái)了大量的互聯(lián)網(wǎng)流量需求
3.1.2、5G 即將部署拓展應用場(chǎng)景，進(jìn)一步挖掘流量使用需求
5G(5th generation),意指第五代移動(dòng)電話(huà)通信標準，完整標準預計將 于 2020年完成。3GPP 將 5G 標準分為 NSA(非獨立組網(wǎng))和 SA(獨立組 網(wǎng))兩種，其中非獨立組網(wǎng)需要用4G的基站與核心網(wǎng)，是 4G 與 5G 之間 的過(guò)渡方案，主要以提升熱點(diǎn)區域帶寬為主要目標，沒(méi)有獨立信令面。獨立 組網(wǎng)具備獨立信令面，能夠體現 5G 的全部特性，為真正意義上的 5G 網(wǎng)絡(luò )。 2018 年 6 月 14 日，3GPP 發(fā)布了 5G 第一階段的確定標準，內容包括獨立 組網(wǎng)的 5G 標準、支持增強移動(dòng)寬帶和低時(shí)延高可靠物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò )接口協(xié)議， 完整的標準 5G規劃預計將于 2020年完成。
3GPP定義了 5G 的三大技術(shù)場(chǎng)景，即 eMBB，mMTC 和 URLLC。其 中eMBB指 3D/超高清視頻等大流量移動(dòng)寬帶業(yè)務(wù);mMTC 是指大規模物聯(lián) 網(wǎng)業(yè)務(wù);URLLC 是指低時(shí)延、高可靠連接的業(yè)務(wù)。在具體應用場(chǎng)景上，5G 將廣泛應用于 VR/AR、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域。5G 網(wǎng)絡(luò )的高性能使得其 應用場(chǎng)景得到大大擴展，根據華為發(fā)布的《5G 時(shí)代十大應用場(chǎng)景白皮書(shū)》， 最能體現 5G 能力的應用場(chǎng)景大概可分為 10 類(lèi)，包括:高階 VR/AR 應用、 車(chē)聯(lián)網(wǎng)中的自動(dòng)駕駛及遠控駕駛、智能制造領(lǐng)域的機器人控制、智慧能源領(lǐng) 域的饋線(xiàn)自動(dòng)化、無(wú)線(xiàn)醫療中的遠程診斷、無(wú)線(xiàn)家庭娛樂(lè )中的超高清視頻、 聯(lián)網(wǎng)無(wú)人機、社交網(wǎng)絡(luò )領(lǐng)域的全景直播、AI 領(lǐng)域的個(gè)人輔助、智慧城市中的 視頻監控。
2019年 6 月 6 日，工信部向三家運營(yíng)商及廣電發(fā)放5G商用牌照，5G 部署將進(jìn)一步拓展高流量應用場(chǎng)景。工業(yè)和信息化部向三大電信運營(yíng)商中國 移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信和中國廣播電視網(wǎng)絡(luò )有限公司正式發(fā)放5G牌照，批準這四家企業(yè)經(jīng)營(yíng)“第五代數字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)”。結合 5G 的主要應 用方向，我們判斷，5G 部署后，大流量場(chǎng)景將繼續增加，帶動(dòng)全球網(wǎng)絡(luò )數 據量激增，數據中心的重要地位進(jìn)一步彰顯。
3.1.3、云計算景氣度高 ，帶動(dòng) IDC 規模擴張
云計算市場(chǎng)保持著(zhù)較高景氣度，全球云計算市場(chǎng)及我國云計算市場(chǎng)規模 均快速提升。2015 年全球云計算市場(chǎng)規模為 640 億美元左右，2018 年預計 已達到 1400 億美元，19~21 年將依然保持 20%左右的增速。我國云計算市 場(chǎng)近幾年發(fā)展速度高于全球市場(chǎng)，2015 年我國云計算市場(chǎng)規模約 378 億元 人民幣，2018 年預計已達到907億元，預計 19~21 年將保持 30%左右增長(cháng)。
作為云計算的重要基礎設施，云計算市場(chǎng)規模的擴大，將帶來(lái)數據中心 需求量的大幅提升。云計算共享的軟硬件資源和信息可以按需提供給計算機 和其他設備。典型的云計算提供商往往提供通用的網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)應用，可以通過(guò) 瀏覽器等軟件或者其他 Web服務(wù)來(lái)訪(fǎng)問(wèn)，而軟件和數據都存儲在服務(wù)器上。 云計算服務(wù)通常提供通用的通過(guò)瀏覽器訪(fǎng)問(wèn)的在線(xiàn)商業(yè)應用，軟件和數據可 存儲在數據中心。云計算的成功須建立在良好、堅實(shí)的數據中心基礎設施的 基礎之上。因此，云計算市場(chǎng)規模的擴大，將帶來(lái)數據中心需求量的大幅提 升。
3.2、供給:數據中心機柜數量持續增長(cháng)，區域間分布不 均衡
3.2.1、機柜數量顯著(zhù)提升，大型/超大型數據中心迅速崛起
2015年以來(lái)，全球數據中心機柜數量持續增加，我國數據中心機柜規 模顯著(zhù)提升。根據數據中心白皮書(shū)統計數據，全球數據中心機架數量由 2015 年的 479.7 萬(wàn)架增長(cháng)至2017年的 493.3 萬(wàn)架;此外，白皮書(shū)預計 2019 年 全球數據中心規模將達到 495.4 萬(wàn)架，2020 年達到 498.5 萬(wàn)架，實(shí)現總體 持續增長(cháng)。我國數據中心機柜數量規模提升，2018 年已達到 210 萬(wàn)個(gè)，同 比增長(cháng)約26%，顯著(zhù)高于 2015 年 108 萬(wàn)個(gè)機柜數量規模。
未來(lái)大型及超大型數據中心有望持續迅速崛起。全球數據中心數量呈現 逐年遞減趨勢，2015 年數據中心數量為 45 萬(wàn)個(gè)，預計2020年數量將為 42.2 萬(wàn)個(gè)，數據中心數量減少的原因為大型及超大型數據中心的崛起，使得單一 數據中心配置的機架數量顯著(zhù)增加。目前，我國數據中心機架依然以中小型 數據中心機架為主，占比達 50%左右，大型數據中心機架占比 33%，超大 型數據中心機架占比 17%。然而對比全球超大數據中心的分布，IDC 行業(yè)發(fā)展較早的美國，超大型數據中心已占到全球的 40%，中國大陸僅為 8%，判 斷未來(lái)大型及超大型數據中心有望迅速崛起。
目前我國中型及大型數據中心利用率已接近 60%，超大型數據中心利用 率在 35%左右，尚存提升空間;對數據中心的能耗要求日益嚴格。根據工信 部發(fā)布的《全國數據中心應用發(fā)展指引(2018 年)》的相關(guān)數據，目前我 國中型數據中心和大型數據中心的利用率較為接近，均在50~60%左右;而 超大型數據中心的利用率較低，目前僅為 35%左右，有顯著(zhù)的提升空間。隨 著(zhù)數據中心機柜數量的不斷增加，數據中心的能耗問(wèn)題得到了更多關(guān)注，據 統計，目前全國大型數據中心的PUE(數據中心消耗的所有能源與IT負載 使用的能源之比)在 1.63 左右，超大型數據中心的 PUE 在1.54左右;規 劃在建的數據中心中，大型數據中心的PUE一般在 1.48 左右，超大型數據 中心的 PUE 在1.41左右，對數據中心的能耗要求日益嚴格。
3.2.2、國內機柜資源區域間分布不均衡，信息行業(yè)發(fā)展水平為決定 因素
數據中心的分布具有區域間不均衡的特征。根據數據中心白皮書(shū)中的數 據，2018 年北京及周邊、上海及周邊、廣州及周邊的數據中心可用機架數 量位列全國前三名，分別擁有 53.8 萬(wàn)、52 萬(wàn)、30 萬(wàn)個(gè)數據中心機架;中部 地區、西部地區及東北地區數據中心機架數量相對較少，分別擁有22.8萬(wàn)、 36.9 萬(wàn)、8.7 萬(wàn)個(gè)機架。根據白皮書(shū)的預測數據，2019 年的新建數據中心機 架依然主要分布于北京及周邊、上海及周邊、廣州及周邊。
信息行業(yè)的發(fā)展水平為影響數據中心分布的最主要因素。據工信部統計， 截止 2018 年年底，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前100強中有 62%的企業(yè)都分布在北京、 上海和廣東等地區，互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人員也充分集中在東部發(fā)達省份和地區，內 陸地區互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和從業(yè)人員數量明顯偏低。IDC 在東部互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)達地 區的需求持續升溫。
3.2.3、政策限制核心都市圈 IDC 擴張，中西部城市 IDC 建設或將 啟動(dòng)
雖然一線(xiàn)城市信息產(chǎn)業(yè)更為發(fā)達，IDC 需求較為緊俏，但土地資源、 電力資源更為緊缺，北京、上海市政府均已出臺相關(guān)規定，限制新建 IDC 機 房。2018 年 9 月 26 日，北京市人民政府公布《北京市新增產(chǎn)業(yè)的禁止和限 制目錄》，北京全市范圍內禁止新建和擴建互聯(lián)網(wǎng)數據服務(wù)中的數據中心 (PUE 值在 1.4 以下的云計算數據中心除外);禁止新建和擴建信息處理和存 儲支持服務(wù)中的數據中心(PUE 值在 1.4 以下的云計算數據中心除外)。中心 城區禁止新建和擴建互聯(lián)網(wǎng)數據服務(wù)中的數據中心，信息處理和存儲支持服 務(wù)中的數據中心。其中，中心城區包括東城區、西城區、朝陽(yáng)區、海淀區、 豐臺區、石景山區。2019年 1 月 4 日，上海市經(jīng)信委、發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于 加強上?；ヂ?lián)網(wǎng)數據中心統籌建設的指導意見(jiàn)》，要求到 2020 年上海市互 聯(lián)網(wǎng)數據中心新增機架數嚴格控制在 6 萬(wàn)架以?xún)?，新建互?lián)網(wǎng)數據中心 PUE 值嚴格控制在 1.3 以下，改建互聯(lián)網(wǎng)數據中心PUE值嚴格控制在 1.4 以下。
由于廣深地區 IDC 機房存量規模小于京滬，政策對 IDC 建設相較更為 友好，未對新建數量進(jìn)行限制，而是對數據中心的能耗提出要求。2019 年 4 月 17 日，深圳市發(fā)改委發(fā)布了《深圳市發(fā)展和改革委員會(huì )關(guān)于數據中心節 能審查有關(guān)事項的通知》，要求數據中心完善能源管理體系，促進(jìn)老舊數據 中心技術(shù)升級和改造，對 PUE在 1.25 以下的數據中心予以能源消耗扶持， 嚴控數據中心的能源消費新增量;強化技術(shù)引導，跟進(jìn)PUE的高低，新增 能源消費量給予不同程度的支持:PUE1.4 以上的數據中心不享有支持，PUE 低于1.25的數據中心可享受新增能源消費量 40%以上的支持。
由于 IDC 熱點(diǎn)城市出臺了限制性政策，中西部地區在電力和土地等方面 成本具備優(yōu)勢，IDC 建設或將陸續規模啟動(dòng)。由于北京、上海等地的IDC政 策較為嚴格，無(wú)法新建大量的數據中心，而日益擴張的數據量仍在產(chǎn)生大量 的數據中心需求，IDC 廠(chǎng)商需要在核心都市圈周邊及中西部等非熱點(diǎn)區域尋 找新的資源進(jìn)行 IDC 建設。中西部地區土地資源充裕、電力成本相對較低， 國家近年來(lái)出臺了大量的扶持政策，支持中西部地區發(fā)展。而 IDC 建設有望 成為帶動(dòng)中西部地區發(fā)展的新動(dòng)能，促進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)等朝陽(yáng)行業(yè)在中西部地區 發(fā)展。如:寧夏西云數據已成為 AWS 在華銷(xiāo)售的兩家代理之一，依托其在 寧夏中衛及周邊地區的基礎設施和 AWS 云技術(shù)，作為 AWS 中國(寧夏) 區域云的服務(wù)運營(yíng)方和提供方，支持在中國開(kāi)展AWS技術(shù)服務(wù)。
3.2.4、運營(yíng)商占據大半份額，第三方數據中心勢頭漸起
國內 IDC 服務(wù)提供方主要包括運營(yíng)商、第三方 IDC 廠(chǎng)商和云計算廠(chǎng)商 等，運營(yíng)商占據大量市場(chǎng)份額。中國國內電信運營(yíng)商早在上世紀 90 年代就 開(kāi)始以托管、外包或者集中等方式為企業(yè)客戶(hù)提供大型主機管理服務(wù)?；?客戶(hù)和資金等方面的優(yōu)勢，電信運營(yíng)商目前已成為國內IDC市場(chǎng)的主要參與 者。聯(lián)通和電信長(cháng)期經(jīng)營(yíng)寬帶網(wǎng)絡(luò )服務(wù)，通過(guò)自建 IDC 吸引客戶(hù)，IDC 建設 規模國內領(lǐng)先，截至2018年國內市場(chǎng)份額分別為 41%和 21%。中國移動(dòng)自2013年獲得寬帶運營(yíng)牌照以來(lái)，發(fā)力布局 IDC 業(yè)務(wù)，2018 年市場(chǎng)份額達到9%。
運營(yíng)商資本力量雄厚，網(wǎng)絡(luò )帶寬資源豐富，客戶(hù)規模較大，具備一定的 IDC 建設優(yōu)勢。其中，中國電信進(jìn)行“8+2+x”的云資源布局，將全國劃分為東 北、華北、西北、華東、華中、東南、華南和西南 8 個(gè)區域，在貴州和內蒙 古建設南北兩大超級云計算數據中心，資源布局全部形成后，總機架數將超過(guò) 32 萬(wàn)，總帶寬將超過(guò) 30T，具備400萬(wàn)臺服務(wù)器的承載能力。中國聯(lián)通 已建成投產(chǎn)西安、河北廊坊、呼和浩特、哈爾濱、重慶、鄭州六大國家級云 數據中心。中國移動(dòng)相比電信和聯(lián)通布局數據中心相對較晚，在獲得固網(wǎng)寬 帶牌照后數據中心建設明顯加快。
第三方 IDC 廠(chǎng)商受益于政策支持，業(yè)務(wù)規模逐步擴大，服務(wù)專(zhuān)業(yè)化為最 大優(yōu)勢。2012 年，工信部印發(fā)《關(guān)于鼓勵和引導民間資本進(jìn)一步進(jìn)入增值 電信業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，提出“鼓勵民間資本開(kāi)展增值電信業(yè)務(wù)，進(jìn)一步明確對 民間資本開(kāi)放因特網(wǎng)數據中心(IDC)和因特網(wǎng)接入服務(wù)(ISP)業(yè)務(wù)的相關(guān)政策， 引導民間資本參與 IDC和 ISP 業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”，標志著(zhù)數據中心等電信增 值業(yè)務(wù)再次向民營(yíng)資本開(kāi)放，推動(dòng)第三方 IDC 廠(chǎng)商快速發(fā)展。以專(zhuān)業(yè)第三方 IDC 廠(chǎng)商光環(huán)新網(wǎng)為例，公司自 2014 年以來(lái)通過(guò)持續自建和并購，快速提 升 IDC機柜保有量。公司通過(guò)收購上海明月光學(xué)、科信盛彩、德信致遠和中 金云網(wǎng)等，獲得上海嘉定、太和橋、房山、和中金云網(wǎng)高等級數據中心。光 環(huán)新網(wǎng)目前運營(yíng)機柜數約 3萬(wàn)臺，通過(guò)持續的并購和整合，未來(lái)有望形成 10 萬(wàn)臺機柜的保有量。第三方數據中心服務(wù)商由于業(yè)務(wù)布局較為專(zhuān)一，業(yè)務(wù)重點(diǎn)更為清晰，提供 IDC 服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性和及時(shí)性顯著(zhù)優(yōu)于其他廠(chǎng)商。
云計算及其它互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商以自身需求為切入 IDC 市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)自 建或定制化模式參與 IDC 建設。BAT 等大型互聯(lián)網(wǎng)/云計算廠(chǎng)商開(kāi)始與第三 方 IDC 服務(wù)商合作或共建數據中心，采用自建或定制化模式進(jìn)行數據中心及 相關(guān) IT設備的部署，其中，阿里巴巴相繼在張北、深圳、上海、青島等地定 制數據中心;騰訊在上海、深圳、重慶、天津進(jìn)行東南西北數據中心部署， 也有部分云計算廠(chǎng)商開(kāi)始嘗試自建數據中心。另外，數據中心市場(chǎng)的快速擴 張導致非 IDC主業(yè)的公司紛紛通過(guò)并購切入 IDC 市場(chǎng)，推升 IDC 市場(chǎng)的熱 度。據中國信通院統計，截止到2019年 6 月份，全國持有 IDC 牌照的企業(yè) 達到了 2363家，近年來(lái)獲得 IDC 牌照的廠(chǎng)商數量呈增長(cháng)趨勢。
目前互聯(lián)網(wǎng)及云計算廠(chǎng)商的數據中心等資本開(kāi)支規模，已成為 IDC 產(chǎn)業(yè) 景氣度的重要參考指標。截至目前，國內數據中心服務(wù)器達百萬(wàn)量級的互聯(lián) 網(wǎng)及云計算公司已有阿里云、騰訊、百度等，部分新興互聯(lián)網(wǎng)公司也在高速 擴張自建數據中心，如字節跳動(dòng)已在短時(shí)間內建成服務(wù)器總量超 17 萬(wàn)的數 據中心。國外方面，Google 數據中心服務(wù)器已超百萬(wàn)臺，社交平臺 Facebook 自建數據中心服務(wù)器數量在數十萬(wàn)量級。2019 財年，阿里巴巴 CAPEX 達 354.8 億元，主要用于建設云計算需要的計算機設備與數據中心;騰訊、百 度 2018年度 CAPEX 分別為 239.4 億元、88 億元;Google、Facebook 的2018年 CAPEX 分別為 254 億美元、139.2 億美元。國內外互聯(lián)網(wǎng)及云計算 巨頭將在數據中心方面持續投入，根據各公司對外發(fā)布的信息，阿里云今年 將投資 62 億元以上在中國杭州建設大型數據中心;百度將有超 10 萬(wàn)臺服務(wù) 器大規模數據中心落戶(hù)西安，目標建成中國西部核心集合群。Google 今年 將在美投資 130 億美元建設數據中心和辦事處，Facebook 將投資逾 15 億美 元在美國、新加坡等地新建數據中心。
由于 IDC 廠(chǎng)商的服務(wù)更為專(zhuān)業(yè)，服務(wù)內部協(xié)調性和響應速度更好，更重 視外部用戶(hù)體驗，在 IDC 市場(chǎng)的影響力與日俱增。運營(yíng)商的重點(diǎn)覆蓋區域不 同，運營(yíng)商之間以及相同運營(yíng)商跨區域間網(wǎng)絡(luò )傳輸受到一定限制，其基于自 有 IDC 向客戶(hù)提供服務(wù)難以滿(mǎn)足部分客戶(hù)對網(wǎng)絡(luò )傳輸的要求。專(zhuān)業(yè)第三方IDC不受單個(gè)運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )的限制，能為客戶(hù)提供多樣化產(chǎn)品和服務(wù)，競爭優(yōu) 勢逐步凸顯。3G、4G 移動(dòng)通信的發(fā)展和移動(dòng)APP的爆發(fā)也為第三方 IDC 快速成長(cháng)奠定基礎。
4.1、美國為全球IDC 建設先行者，巨頭兼并整合頻繁
美國為全球 IDC 市場(chǎng)領(lǐng)軍者。根據 Gartner 咨詢(xún)統計數據，全球數據中 心數量在 2018 年將達到 43.6 萬(wàn)座，主要集中分布在美國、歐洲、日本、 中國等地區，其中美國在全球市場(chǎng)份額最大。美國數據中心建設起步早，目 前已經(jīng)占據全球 40%的市場(chǎng)份額，而中國和日本位居其次，分別占有 8%和 6%。美國數據中心建設發(fā)展可分為4個(gè)階段:1990 年之前，數據中心以政 府和科研應用為主，商業(yè)化應用較少，數據中心數量極少。1991 年~2000 年，大量互聯(lián)網(wǎng)公司的出現推動(dòng)商業(yè)數據中心發(fā)展，IDC 數量顯著(zhù)增加。2001 年~2011 年，互聯(lián)網(wǎng)數據流量激增推動(dòng)政府及商業(yè)數據中心進(jìn)入蓬勃發(fā)展期， 大型和小型數據中心均加速建設。2012 年至今，新技術(shù)技術(shù)應用增加推動(dòng) 數據中心進(jìn)入整合、升級、云化新階段，大型化、專(zhuān)業(yè)化、綠色是其主要數 據中心發(fā)展趨勢。
美國數據中心格局逐步穩定，巨頭有著(zhù)重要話(huà)語(yǔ)權。從發(fā)展階段來(lái)看，美國數據中心市場(chǎng)目前以改建和擴建為主，數據中心巨頭通過(guò)并購整合實(shí)現 強強聯(lián)合，競爭力較弱的小廠(chǎng)商逐步退出。根據IDC圈預測，2016 年美 國數據中心新建規模占比約為 20%，而中國數據中心建設仍處于以新建為 主的粗獷式發(fā)展階段，2016 年中國新建數據中心占比約為 75%。北美 IDC 產(chǎn)業(yè)處于大規模整合期，2018 年 IDC 行業(yè)并購交易共68筆，并購金額高 達 160 億美元。2015-2018 年，數據中心巨頭Equinix、Digital Realty 是 IDC行業(yè)中最大的投資者，共花費近 230 億美元收購數據中心運營(yíng)商，通過(guò)全球 化并購整合逐步發(fā)展成為全球數據中心龍頭企業(yè)。
4.2、美國運營(yíng)商逐步退出IDC 市場(chǎng)，第三方數據中心行業(yè)主流
由于業(yè)務(wù)重心有所差異，美國運營(yíng)商已逐步退出 IDC 市場(chǎng)。美國運營(yíng)商 早期也是數據中心市場(chǎng)的重要參與者，由于運營(yíng)商之間的激烈競爭和第三方 專(zhuān)業(yè) IDC 廠(chǎng)商的快速崛起，運營(yíng)商重新聚焦主業(yè)，并逐步出售 IDC 相關(guān)資 產(chǎn)，轉向以服務(wù)為主的輕資產(chǎn)運營(yíng)模式。其中，Verizon 宣布以 36 億美元的價(jià)格向Equinix出售位于美國和拉丁美洲 15 個(gè)城市的 29 個(gè)數據中心。2017 年，CenturyLink 已經(jīng)完成的數據中心和托管業(yè)務(wù)的出售，并獲得近18.6億 美元的稅前凈現金收益。
美國第三方 IDC 廠(chǎng)商由于業(yè)務(wù)聚焦和持續投入布局，目前已成為美國IDC 市場(chǎng)的主導者。以第三方數據中心Equinix為例，Equinix 成長(cháng)為全球數 據中心龍頭，在全球市場(chǎng)占比達 9.5%。截至 2018 年末，Equinix 已在全球 的 52 個(gè)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)擁有超過(guò)9800家客戶(hù)，擁有 200 個(gè) IDC 和超過(guò) 27 萬(wàn)個(gè)機柜和 1800 多個(gè)網(wǎng)絡(luò )。隨著(zhù)后續運營(yíng)商的逐步退出數據中心業(yè)務(wù)并重 新聚焦管道業(yè)務(wù)以及第三方 IDC廠(chǎng)商持續并購整合，美國數據中心市場(chǎng)龍頭 效應將更加明顯。
4.3、數據中心分布由知名大城市向邊遠城市擴展
美國的數據中心從知名大城市興起，后逐漸擴展到地理位置相對偏遠城 市。美國數據中心需求主要集中在華盛頓、紐約、芝加哥、舊金山、西雅圖 等。這些地區也逐漸形成美國最重要的光纖骨干網(wǎng)節點(diǎn)。在地理格局上，大 量光纖網(wǎng)絡(luò )在骨干網(wǎng)節點(diǎn)相會(huì )，逐漸形成物理性的主電信機房分布，即光纖 網(wǎng)絡(luò )通信節點(diǎn)集中聚集的安全場(chǎng)所或大樓。北美共有約 20 多個(gè)主電信機房， 均分布于規模較大的城市，其中特大型城市，如紐約、芝加哥等有兩個(gè)主電 信機房，其他大部分城市僅有一個(gè)。IDC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早的地區受限制于土地 及電力資源，IDC 供給較為飽和，根據咨詢(xún)機構 CBRE 的研究結論，美國 IDC產(chǎn)業(yè)開(kāi)始向相對邊遠城市擴展，如明尼阿波利斯、鳳凰城等，IDC 業(yè)務(wù)增速 開(kāi)始提高。
由于美國數據中心內部節點(diǎn)相對獨立，選址更為靈活，預計未來(lái)向資源 豐富、成本較低的邊遠城市遷移將為一種長(cháng)期趨勢。美國數據中心節點(diǎn)的形 成由多個(gè)運營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò )匯合而成，數據中心在節點(diǎn)上有著(zhù)相對中立的地位， 在數據跨網(wǎng)環(huán)節有著(zhù)重要的中間人地位，數據中心選址較為靈活。而中國的 數據中心節點(diǎn)主要由中國電信和中國聯(lián)通兩大運營(yíng)商主導，數據中心在數據 跨網(wǎng)環(huán)節并沒(méi)有強的中間人作用，因此在選址也相對被動(dòng)。因此，我們判斷， 未來(lái)美國數據中心產(chǎn)業(yè)將繼續向邊遠城市遷徙，充分利用邊遠城市的土地資 源，滿(mǎn)足日益增多的數據流量帶來(lái)的數據中心需求。
4.4、美國IDC 融資模式較為多樣，REITS模式受認可
IDC作為重資產(chǎn)行業(yè)，前期對資金投入要求高。數據中心具有前期投資 大、回報周期長(cháng)等特點(diǎn)，是典型的重資產(chǎn)行業(yè)。由于 IDC 相關(guān)技術(shù)快速迭代， 性能要求日益提升，更換、升級和維護設備確保數據中心設備達到最新的技 術(shù)和效率標準，給企業(yè)帶來(lái)巨大的成本。對于處于成長(cháng)期的IDC廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)， 由于前期投資較大，巨大的資金需求對 IDC 廠(chǎng)商融資成本控制提出挑戰。目 前國內 IDC 廠(chǎng)商的主要融資來(lái)源于股權融資、債券融資和銀行信貸等。融資 產(chǎn)生的利息支出是 IDC 廠(chǎng)商成本端的重要來(lái)源之一。
美國 IDC 行業(yè)融資方式較為多樣。美國由于金融市場(chǎng)相對發(fā)達，融資方 式也更加豐富。美國數據中心廠(chǎng)商除了通過(guò)抵押貸款、股權和債券等方式融 資外，還可從公開(kāi)交易的房地產(chǎn)公司、機構投資者和最終用戶(hù)本身獲得融資， 新型融資方式包括開(kāi)發(fā)性金融和房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)等。REITs 通過(guò)投資已建成并有穩定現金流的物業(yè)，可以幫助房地產(chǎn)廠(chǎng)商提高資產(chǎn)周轉率，為其快速擴張奠定基礎。由于數據中心廠(chǎng)商收入主要來(lái)源于租賃，并且 資金主要用于包括不動(dòng)產(chǎn)在內的固定資產(chǎn)投資，被稱(chēng)為“數字地產(chǎn)”，且大 多滿(mǎn)足 Reits設立的條件。同時(shí)，美國政府對 Reits 推出相關(guān)的稅收優(yōu)惠， 促使美國的數據中心廠(chǎng)商相繼設立 Reits。
截至 2018 年6月 30 日，美國共有權益型房地產(chǎn)投資信托(Reits)共 187 只，總市值達 10796 億美元。Reits 具有分紅比例較高，收益相對穩定 的特點(diǎn)，在美國市場(chǎng)得到快速發(fā)展，數量和資金規模持續擴張。美國的 Reits 包括數據中心、醫療、工業(yè)、基礎設施、辦公樓和零售等在內的多個(gè)品種。 其中，數據中心類(lèi)的 Reits 市值在總體權益類(lèi) Reits 中占比 4.2%，合計市值 458.5 億美元。美國主流的IDC廠(chǎng)商多數采用 Reits 方式融資和經(jīng)營(yíng)，而且 主要采取權益型房地產(chǎn)信托(EQUITY OF REITS)方案，Equinix、Digital Realty、Coresite Realty Corporation、Cyrus one 和 QTS 5 家數據中心巨頭 均被批準設立 Reits?？傮w來(lái)看，美國金融市場(chǎng)發(fā)展相對成熟、金融產(chǎn)品較 為豐富，在融資和運營(yíng)方面有力地支撐美國本土數據中心廠(chǎng)商的發(fā)展。
4.5、以美為鑒:看好國內第三方 IDC 未來(lái)發(fā)展
總體來(lái)看，中國與美國在數據中心成熟度方面整體落后約 5 年左右，目 前處于快速擴建期。而美國數據中心市場(chǎng)相對成熟，目前已經(jīng)進(jìn)入大規模橫 向整合期?？紤]到中國作為擁有全球最多網(wǎng)絡(luò )用戶(hù)和最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，在 企業(yè)信息化建設和云計算快速成長(cháng)過(guò)程中對 IDC 建設需求持續提升，國內 IDC 市場(chǎng)未來(lái)仍有望保持高速增長(cháng)。
第三方 IDC 具備業(yè)務(wù)運營(yíng)優(yōu)勢，參考美國的行業(yè)發(fā)展路徑，國內第三方 IDC 有望崛起。美國有數百家運營(yíng)商，運營(yíng)商之間競爭相對充分，因此數據 中心市場(chǎng)以第三方中立數據中心廠(chǎng)商主導，在建設和選址過(guò)程中較為靈活， 有利于大型/超大型數據中心建設和各大運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )互通。中國運營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò ) 寬帶接入方面占據壟斷地位，第三方 IDC 建設選址需考慮到網(wǎng)絡(luò )帶寬和時(shí)延 等問(wèn)題，通常部署在靠近骨干網(wǎng)節點(diǎn)附近?？傮w來(lái)看，運營(yíng)商傳統的數據中 心規?；\營(yíng)適用于批量市場(chǎng)的標準化產(chǎn)品，但隨著(zhù)客戶(hù)結構日益復雜和對 運營(yíng)服務(wù)需求的提升，國內第三方數據中心 IDC 優(yōu)勢將更加凸顯。
國內 IDC 的融資方式有望更為豐富。中國的主流的數據中心廠(chǎng)商分別選 擇在 A股或者美股上市，以傳統融資和重資產(chǎn)運營(yíng)方式為主，國內針對 REITs 在稅收等方面的優(yōu)惠政策有待完善，數據中心 Reits 尚不成熟，IDC 廠(chǎng)商轉 型Reits意愿和條件相對美國仍有差距。中國金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融產(chǎn) 品日益豐富和金融制度逐步成熟將為國內本土數據中心廠(chǎng)商發(fā)展提供有力 支撐。
我們通過(guò)對國內四大重要的數據中心廠(chǎng)商(光環(huán)新網(wǎng)、數據港、世紀互 聯(lián)、萬(wàn)國數據)的經(jīng)營(yíng)數據、財務(wù)指標進(jìn)行對比，來(lái)判斷國內數據中心業(yè)務(wù) 的發(fā)展情況。
2015~2018年，國內第三方 IDC 企業(yè)總體保持增長(cháng)態(tài)勢。2015~2018 年，光環(huán)新網(wǎng)收入從 5.9 億提升至 60.2 億元;數據港收入從 3.4 億提升至 9.10 億元。老牌IDC龍頭世紀互聯(lián)業(yè)務(wù)收入從 36.3 億調整至 34.01 億元， 萬(wàn)國數據業(yè)務(wù)收入從 7.0億元提升至 27.9 億元，國內第三方 IDC 廠(chǎng)商合計 收入復合增速達到 35%，規模整體保持快速增長(cháng)的態(tài)勢。
由于市場(chǎng)競爭日趨激烈，IDC 廠(chǎng)商盈利能力有所下降;同時(shí)美股上市公 司普遍更為關(guān)注 EBITDA 這一指標，而 A 股上市公司更為關(guān)注凈利潤。由 于國內布局 IDC業(yè)務(wù)的企業(yè)日益增多，IDC 業(yè)務(wù)市場(chǎng)競爭較為激烈，主要體 現在業(yè)務(wù)收入規模提升更為激進(jìn)的企業(yè)，毛利率下降較為明顯，通過(guò)降低價(jià) 格來(lái)獲取更多的市場(chǎng)份額。此外，從財務(wù)指標角度，A 股企業(yè)的凈利潤增長(cháng) 更為顯著(zhù)，而美股上市的企業(yè)普遍更為關(guān)注 EBITDA。
世紀互聯(lián)的機柜數量最多，各 IDC 機柜平均租金較為接近。目前世紀互 聯(lián)為國內最大的第三方 IDC廠(chǎng)商，擁有的機柜數量最多;光環(huán)新網(wǎng)排名第二， 且與世紀互聯(lián)的差距在逐步縮小。由于市場(chǎng)競爭日趨激烈，國內 IDC 廠(chǎng)商的 平均租金較為接近，尤其對于大部分機柜所在區域均為一線(xiàn)城市的光環(huán)新網(wǎng) 和數據港，租金價(jià)格更加趨于一致。此外，由于一線(xiàn)城市 IDC 資源較為緊俏， 機柜上架率更高。
IDC下游需求客戶(hù)分布行業(yè)較廣，對 IDC 的品質(zhì)和服務(wù)需求側重點(diǎn)不同， 從而導致單機柜租金呈現差異。從客戶(hù)類(lèi)別來(lái)看，IDC 主要客戶(hù)為互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng) 商、云計算廠(chǎng)商和行業(yè)用戶(hù)。通常來(lái)看，行業(yè)用戶(hù)中的金融客戶(hù)對 IDC 的穩 定性和保密性要求較高，價(jià)格相對不敏感，因而單機柜租金相對較高，而部 分互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商冷數據儲存對訪(fǎng)問(wèn)速率和時(shí)延要求較低，因而價(jià)格相對較低。 因此，對客戶(hù)類(lèi)別的分析是 IDC廠(chǎng)商競爭力分析的重要組成部分。光環(huán)新網(wǎng) 面向客戶(hù)為金融客戶(hù)(中金云網(wǎng)提供)、云計算客戶(hù)(以AWS為主)和互聯(lián) 網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)，客戶(hù)結構中金融客戶(hù)占比較高。萬(wàn)國數據主要面向云計 算客戶(hù)(阿里云、騰訊云、華為云、百度云等)大型互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)(約 50%) 以及金融/IT 等企業(yè)客戶(hù)(約 20%)，客戶(hù)覆蓋面廣，云計算客戶(hù)占比最大。 世紀互聯(lián)客戶(hù)以國內主要的互聯(lián)網(wǎng)(如 BATJ)和云計算廠(chǎng)商為主。
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