2017年華為全球銷(xiāo)售收入6036億元人民幣，同比增長(cháng)15.7%，凈利潤475億元人民幣，同比增長(cháng)28.1%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流963億元人民幣，同比增長(cháng)95.7%。華為2017年營(yíng)收利潤率9.3%；中國市場(chǎng)的營(yíng)收2005年后首次超過(guò)了國際市場(chǎng)，占比50.5%；
華為的三大業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)情況。消費者業(yè)務(wù)依然實(shí)現了高增長(cháng)，在三大業(yè)務(wù)中占比再次增加為39.3%。運營(yíng)商業(yè)務(wù)營(yíng)收在三大業(yè)務(wù)中占比下降為49.3%，而且運營(yíng)商業(yè)務(wù)收入增長(cháng)幅度緩慢，同比僅增長(cháng)了2.5%。
圖二：華為三大業(yè)務(wù)營(yíng)收與占比圖
圖三：華為2017年各地區營(yíng)收占比圖
具體業(yè)務(wù)方面，運營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)實(shí)現銷(xiāo)售收入人民幣2978億元，同比增長(cháng)2.5%。企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)售收入人民幣549億元，同比增長(cháng)35.1%。消費者業(yè)務(wù)，華為與榮耀雙品牌市場(chǎng)規模保持了快速增長(cháng)，華為（含榮耀）智能手機全年發(fā)貨1.53億臺，實(shí)現銷(xiāo)售收入人民幣2372億元，同比增長(cháng)31.9%。全球品牌知名度從81%提升至86%，海外消費者對華為品牌的考慮度大幅提升，較2016年同比增長(cháng)100%，首次進(jìn)入全球前三。
2017年，華為研發(fā)人員約8萬(wàn)名，占公司總人數的45%。研發(fā)費用支出為人民幣897億元，約占總收入的14.9%。近十年累計投入的研發(fā)費用超過(guò)人民幣3940億元，累計獲得專(zhuān)利授權74,307件；其中，90%以上專(zhuān)利為發(fā)明專(zhuān)利。
一、拿蘋(píng)果、三星、小米對比看華為市值
1、蘋(píng)果2017年利潤484億美元，市盈率約20倍，市值1.05萬(wàn)億美元。華為2017年收入869億美元，利潤約為75億美元，利潤率9.3%，按蘋(píng)果公司的20倍市盈率，市值應為1500億美元左右。
2、三星2017年收入2240億美元，同比增長(cháng)18.7%，凈利潤385億美元，同比增長(cháng)85.7%。當前市值2562.90億美元，市盈率6.66。三星收入是華為的2.58倍，利潤是華為的5倍。
按市銷(xiāo)率(股價(jià)/收入)類(lèi)比，三星市值按華為2.58倍計算，華為市值應為1000億美元左右。華為和三星作為中國和韓國的國寶級巨無(wú)霸科技龍頭企業(yè)，從實(shí)力與技術(shù)上顯然華為和三星差距還比較遠。
3、把華為的運營(yíng)商（企業(yè)）業(yè)務(wù)與消費者業(yè)務(wù)分開(kāi)類(lèi)比中興通訊與小米。華為消費者業(yè)務(wù)收入2372億元，運營(yíng)商與企業(yè)業(yè)務(wù)3033億元。
小米2017年收入為1,146.25億元（210.66億美元），同比增長(cháng)67.5%；2017年經(jīng)營(yíng)利潤為122.15億元（17.6億美元），同比增長(cháng)222.7%。2017年來(lái)自智能手機行業(yè)的收入為805.63億元，占總收入的比例為70.3%。來(lái)自IOT與生活消費產(chǎn)品的營(yíng)收為234.47億元，占比為20.5%；來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營(yíng)收為98.96億元，占比為8.6%。市值393億美元,市盈率22.3。
中興通訊2017年實(shí)現營(yíng)收1088.2億元，同比增長(cháng)7.49%。其中運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )實(shí)現營(yíng)業(yè)收入637.82億元，同比增長(cháng)8.32%，占公司營(yíng)收比重的58.62%；消費者業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入352.02億元，同比增長(cháng)5.24%，占公司營(yíng)收比重的32.35%；政企業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入98.31億元，同比增長(cháng)10.41%。2017年公司實(shí)現凈利潤45.68億元。當前市值104億美元。
華為消費者業(yè)務(wù)收入是小米的2倍，運營(yíng)商與企業(yè)業(yè)務(wù)收入接近中興通訊的3倍，按華為市值等于兩個(gè)小米+3個(gè)中興通訊計算，華為市值約為1100億美元。當然小米和中興當前市值都被低估，尤其中興通訊受到美國政府處罰打擊較大。
中興通訊曾長(cháng)期和華為并稱(chēng)通訊雙雄，在技術(shù)專(zhuān)利申請上，中興現在都和華為差距不大，而華為手機業(yè)務(wù)甚至比小米發(fā)展更晚，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也占比不小，雷軍之所以曾希望以1000億美元上市，就是認為小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，應該得到高估值。
二、 對比BAT
阿里巴巴2018財年收入2502.66億元（399億美元），同比增長(cháng)58%（在2015財年到2017財年的三年時(shí)間里，這一增速水平分別為45%，32.7%及56%。），年度自由現金流總計達158億美元。凈利潤為人民幣614億元（約合88.44億美元），增長(cháng)44%。現在市值3703.45億美元，市盈率44.76。
騰訊2017年收入2377.60億元（363.87億美元 ），比去年同期增長(cháng)56%。年度盈利為人民幣724.71億元（110.91億美元），比去年同期增長(cháng)75%；凈利潤率由去年同期的27%增長(cháng)至30%。自由現金流為人民幣241.70億元，較去年同期上升41%。騰訊主要收入來(lái)自于游戲、廣告和投資收入。市盈率29.22，港股市值24757億元（3156.15億美元）。
百度2017年度總營(yíng)收為848億人民幣（約合130.3億美元），同比增長(cháng)20%。凈利潤183億元（約合28.1億美元），同比增長(cháng)57%。從業(yè)務(wù)結構來(lái)看，2017年百度核心業(yè)務(wù)收入676.81億元，愛(ài)奇藝營(yíng)收約173.784億（26.710億美元）。百度當前市盈率18.3，市值660億美元。
華為收入是阿里的2.4倍，利潤是阿里的85%，按阿里的市盈率計算，按45倍市盈率，華為估值3375億美元。華為收入是騰訊的2.54倍，利潤是騰訊的0.68，按騰訊的市盈率計算，華為估值 2250 億美元。按百度來(lái)計算，華為收入是百度7倍，利潤是百度的2.68倍，按百度的市盈率計算華為估值1768億美元。
事實(shí)上阿里和騰訊、百度的利潤率都非常高，而華為只有9.3%，而且阿里和騰訊、百度的增長(cháng)速度遠遠高于華為，而華為較高利潤的傳統運營(yíng)商業(yè)務(wù)增速已經(jīng)只有2.5%，近幾年高速增長(cháng)的是利潤率較低的手機業(yè)務(wù)。華為作為一家硬件公司不可能得到資本市場(chǎng)接近阿里和騰訊的估值水平。
綜上，華為如果上市最低估值參照三星標準1000億美元，最高估值參照百度市盈率1768億美元。如果華為去香港聯(lián)交所或者美國紐交所上市，估值可能達到1500億美元。如果華為在國內上交所或者深交所上市，考慮國內投資者對華為中國第一科技公司的認知溢價(jià)，華為市值有可能在2000億美元-2500億美元的區間。
長(cháng)期來(lái)說(shuō)，得到龐大的中國市場(chǎng)的加持，華為可能會(huì )在不遠的將來(lái)趕超韓國三星。從業(yè)務(wù)角度看，三星才是華為的對標公司和努力的方向。
華為股權結構里，任正非只有1.01%的股權，但華為的員工持股會(huì )持股98.99%。在華為工會(huì )這個(gè)黑箱子里，很難說(shuō)任正非的真實(shí)股權有多少，假設按照阿里和騰訊兩位馬首富的8%股權比例來(lái)算，如果任正非事實(shí)上持有華為8%的股權，那按2000億美元的估值，任正非個(gè)人財富可能會(huì )達到160億美元。
實(shí)際上，任正非在華為的真實(shí)持股不會(huì )低于8%，在這個(gè)水平以下的股權是很難控制一家企業(yè)的，而8%還是需要強有力的投票權加持才有可能控制企業(yè)。在2018年福布斯中國富豪榜中可以超過(guò)順豐控股王衛、百度李彥宏，僅次于阿里馬云、騰訊馬化騰、恒大許家印、萬(wàn)達王健林、美的集團何享健、碧桂園楊惠妍，排到第8位。
（以上均引自最近一個(gè)年度報告，數據和最新季報數據有偏差，且阿里財報數據時(shí)期和騰訊財報數據時(shí)期不同，騰訊為2017年，阿里在美股上市為截止2018年3月31日的一個(gè)會(huì )計年度數據。最新市盈率與市值數據為截止上一交易日（2018年10月27日）數據，市盈率用2017年利潤計算取靜態(tài)市盈率。）
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