最近基金圈百億女神李蓓經(jīng)常刷屏，最牛逼的是2022年十月份開(kāi)始大幅度建倉，1月份幾乎清倉到比10月份還低的倉位，完整的吃完了這一波二級市場(chǎng)的漲幅，節奏把握得是真的好??！私募排排網(wǎng)的數據顯示，截至1月，李蓓的年化收益已經(jīng)達到34%，回撤僅為-9.47%。其中，半夏宏觀(guān)對沖二期、半夏宏觀(guān)對沖、半夏穩健混合宏觀(guān)對沖等3只產(chǎn)品還登上人氣私募基金榜單。
是做宏觀(guān)策略的，何為宏觀(guān)對沖呢？簡(jiǎn)單說(shuō)就是利用多資產(chǎn)：股票，債券，商品，在不同的經(jīng)濟周期，不同的市場(chǎng)，對各類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)一段時(shí)間行情的判斷，通過(guò)雙向交易，使用對沖，套利等手段，投資方向上做多或做空，來(lái)實(shí)現不依賴(lài)市場(chǎng)的絕對收益。
半夏投資李蓓新年狂飆，人氣值趕超林園與廖茂林，升至首位。2021年，半夏投資規模破百億，李蓓也正式成為百億私募“女掌門(mén)”。李蓓表示自己喜歡基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)，也喜歡投資管理這個(gè)工作，因此特別強調風(fēng)險管理和回撤控制，半夏有三個(gè)系列產(chǎn)品均有明確的內部對最大回撤的風(fēng)控要求，低波動(dòng)系列的最大回撤控制目標是15%以?xún)?，高波?dòng)系列是30%以?xún)取?/p>
憑借去年“精準”抄底A股的李蓓，在自年初以來(lái)的市場(chǎng)中其“一舉一動(dòng)”都頗受關(guān)注。
根據最新的半夏投資12月月報顯示，李蓓管理的宏觀(guān)對沖策略產(chǎn)品在2022年的最后兩個(gè)月顯著(zhù)加大權益倉位，股票配置比例幾乎翻倍，截至2022年末，半夏宏觀(guān)對沖產(chǎn)品的權益凈倉位達到87.80%，李蓓在1月份進(jìn)行了大舉調倉，其中，1個(gè)月賣(mài)出近一半的權益倉位，甚至比去年10月末倉位還低，并開(kāi)始對商品建立空頭倉位。
最新的2023年一月份月報中李蓓認為，美國的就業(yè)市場(chǎng)和通脹的韌性極強，過(guò)去三個(gè)月的美元頹勢可能會(huì )階段性逆轉，而對全球風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格構成壓力。
對國內資產(chǎn)的影響：
利率：維持低位震蕩，沒(méi)有明顯的上行壓力。
商品：部分工業(yè)品之前過(guò)于樂(lè )觀(guān)，有一定的回調壓力。
股票: 市場(chǎng)總體為震蕩重心上移而非單邊牛市，風(fēng)格有可能從大盤(pán)價(jià)值切換到小盤(pán)成長(cháng)。
基于以上判斷，半夏投資認為權益類(lèi)資產(chǎn)將陷入震蕩，單邊做多的性?xún)r(jià)比下降，因此減少了權益類(lèi)的凈多倉到中等水平，增加了權益類(lèi)的套利對沖頭寸;并開(kāi)始布局一些商品類(lèi)和債券類(lèi)的機會(huì )。
這里補充一些李蓓的近期路演觀(guān)點(diǎn)：
1、市場(chǎng)對中期基本面有點(diǎn)過(guò)于樂(lè )觀(guān)
李蓓：中期的基本面，如出口、消費、投資，包括地產(chǎn)，我們過(guò)于樂(lè )觀(guān)。從三個(gè)方面來(lái)看：
第一消費市場(chǎng)，預期非常好，尤其外資參照自己的經(jīng)驗，但是有很多點(diǎn)值得注意不同，比如美國直接發(fā)錢(qián)，勞動(dòng)力市場(chǎng)是過(guò)去20年多來(lái)最緊張階段，老百姓處于發(fā)錢(qián)、高工資、低杠桿的狀態(tài)，所以消費非常好。
我們呢，沒(méi)發(fā)錢(qián)，工資增速向下，杠桿還比較高，二三線(xiàn)城市地產(chǎn)價(jià)格下跌還讓很多人資產(chǎn)負債表收到?jīng)_擊，比如斷供等，我們面臨不同周期的位置，我們對消費預期太高是有風(fēng)險的。
第二房地產(chǎn)預期，建材，家電等，很多開(kāi)發(fā)商杠桿較高，幸存下來(lái)的杠桿是提升的，在資產(chǎn)負債表不安全的情況下，即便銀行融資，擴張新開(kāi)工是很難的。（現在）房地產(chǎn)銷(xiāo)售創(chuàng )造的GDP有限，對上游拉動(dòng)也有限，這點(diǎn)會(huì )低于預期。房地產(chǎn)復蘇體現在房?jì)r(jià)復蘇，而非量。
第三基建，目前看到的中央財政的力度沒(méi)有特別強，相對于2022年不會(huì )有大幅增長(cháng)，疫情后我們認為是緩慢增長(cháng)，預期沒(méi)有那么高。
這些也都是2023年1月底最新的觀(guān)點(diǎn)！李蓓他們一直秉持著(zhù)風(fēng)險第一，收益第二，是我們一直強調的。在產(chǎn)品上體現在我們控制回撤的目標上。今年大方向上挺好的，沒(méi)有特別大風(fēng)險。畢竟我們在雙低的起點(diǎn)上，但是結構上的預期是不是偏離和一致，這會(huì )有風(fēng)格轉換上的風(fēng)險，均衡的管理人問(wèn)題不大。
這里也提示下，由于私募其投資門(mén)檻高，因此合規要求嚴格，我們需要查看私募基金業(yè)績(jì)，需要注冊?huà)叽a認證并且做風(fēng)險測評才能查看基金凈值信息，雖然有一些麻煩，但也是查看私募基金業(yè)績(jì)最好的方式了。
大多數投資者都明白一個(gè)道理，投資是一場(chǎng)漫長(cháng)的修行，我們不能僅看眼前的利益，還要將時(shí)間維度拉長(cháng)，考驗自己的長(cháng)期盈利能力。所謂“一年三倍易，三年一倍難”，有太多的投資者在短期內賺了大錢(qián)，而后卻在接下來(lái)的四五年時(shí)間杳無(wú)音訊。
對于私募基金來(lái)說(shuō)也是如此，如何多年保持每年正盈利對于各個(gè)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是一個(gè)艱難的考驗，而對于規模上百億的私募基金，更考驗他們的投資策略和擇時(shí)投資的適用性和準確性。
為此，私募排排網(wǎng)專(zhuān)門(mén)統計了過(guò)去五年內，連續五年每年保持正盈利的百億私募名單，期望他們在未來(lái)可以保持過(guò)去的輝煌，再創(chuàng )佳績(jì)。
截至2022年12月末，在連續五年保持正盈利的12家百億私募中，有6家百億私募實(shí)現近五年收益***的成就，他們分別是半夏投資、仁橋資產(chǎn)、上海寬德、寧波幻方量化、珠海致誠卓遠、黑翼資產(chǎn)，在2018年中，收益率第一的是半夏投資，此外，半夏投資也在2020年，2021年收益排列第一。2018年，2020年，2021年收益率分別為***%，***%，***%。
2021年半夏投資規模破百億成為百億私募，而公司實(shí)際控制人，“私募魔女”李蓓也成為百億私募“女掌門(mén)”?！八侥寄崩钶砜芍^是這兩年私募行業(yè)的流量密碼，去年年中公開(kāi)向社會(huì )征婚引發(fā)業(yè)界熱議，而就在今年1月8日，李蓓在發(fā)布的12月月報中再提牛市起點(diǎn)，引來(lái)業(yè)界廣泛關(guān)注。（比如下面這款就目前有額度的）
這里我也簡(jiǎn)單點(diǎn)評一下，像這種月級級別的反彈能完全能吃到的，絕對不會(huì )像有些散戶(hù)認為的什么完全技術(shù)面的分析或者啥的，基本面分析僅限于短線(xiàn)甚至超短線(xiàn)，像中長(cháng)線(xiàn)的這種一定是要出于需要基本面出于對宏觀(guān)分析認識才能做得到，相對于宏觀(guān)基本面的分析不只要局限于國內甚至需要放眼全球，股票+利率+大宗商品+債券等等，這些全部都要有研究，實(shí)話(huà)說(shuō)半夏李蓓在這方面做的確實(shí)挺好，所以能吃到去年11月起開(kāi)始的這一波反彈，這就是屬于別人認知以?xún)荣嵉降腻X(qián)。
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