滬深300指數是國內第一只股指期貨標的指數，也是目前中國內陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數。隨著(zhù)指數化投資理念逐漸被投資者所認可，滬深300指數近期受到市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注，其良好的市場(chǎng)表現也使得以其為投資標的的指數基金獲得越來(lái)越多投資者的青睞。
那么滬深300指數為何能在幾百只指數中脫穎而出？其編制方法有什么特點(diǎn)？中證指數公司如何保證編制方法的客觀(guān)公正？指數樣本股盈利能力如何？指數樣本股是否有投資價(jià)值？這些都是市場(chǎng)中投資者頗為關(guān)注的問(wèn)題。
一、滬深300指數是一個(gè)什么樣的指數？
滬深300指數由滬深A股中規模大、流動(dòng)性好、最具代表性的300只股票組成，以綜合反映滬深A股市場(chǎng)整體表現。滬深300指數是內陸首只股指期貨的標的指數，被境內外多家機構開(kāi)發(fā)為指數基金和ETF產(chǎn)品，跟蹤資產(chǎn)在A(yíng)股股票指數中高居首位。
滬深證券交易所早在1998年就開(kāi)始進(jìn)行滬深300指數的研究論證工作，在借鑒國內外主要指數編制方法的基礎上，對指數選樣規則、樣本調整方法、計算方法等技術(shù)問(wèn)題進(jìn)行了反復研究、比較和論證，設計完成了既借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗又結合國內實(shí)際情況的滬深300指數，并于2005年4月8日正式發(fā)布，是滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場(chǎng)指數。2005年9月中證指數公司成立后，滬深300指數移交中證指數公司進(jìn)行管理運行。
二、如何確保滬深300指數可投資性及編制方法的客觀(guān)公正？
在確定滬深300指數樣本空間時(shí)，剔除了ST、*ST股票，股價(jià)波動(dòng)異?；虮皇袌?chǎng)操縱、有重大違法違規的股票，較高程度地保證了樣本公司的質(zhì)量。在選樣時(shí)，滬深300指數選擇成交金額位于前50％的上市公司中總市值排名前300名的股票組成樣本股。因此滬深300指數的樣本股代表了滬深兩市A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成長(cháng)性強，估值水平低，其在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和估值水平方面對投資者具有很強的吸引力。
滬深300指數以自由流通股本分級靠檔后的調整股本作為權重。分級靠檔技術(shù)的采用確保樣本公司的股本發(fā)生微小變動(dòng)時(shí)用于指數計算的股本數相對穩定，以有效降低股本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤成本。以調整后的自由流通股本而非全部股本為權重，滬深300指數更能真實(shí)反映市場(chǎng)中實(shí)際可供交易股份的股價(jià)變動(dòng)情況，從而有效避免通過(guò)操縱大盤(pán)股來(lái)操縱指數的情況發(fā)生。
為提高指數的代表性和可投資性，滬深300指數還啟用大市值股票快速進(jìn)入指數規則。該規則自2006年7月啟動(dòng)至今，先后有中國銀行、大秦鐵路、工商銀行、中國人壽、興業(yè)銀行、中國平安、交通銀行、中信銀行和中國神華、中國石油等上市公司符合大市值IPO快速進(jìn)入指數規則的條件，在上市第10個(gè)交易日結束后成為滬深300指數樣本股。這在很大程度上避免了大市值公司不在樣本股中，指數代表性和可投資性削弱情況的發(fā)生。
滬深300指數每半年調整一次，每次調整的比例不超過(guò)10％，為確保指數成份股的穩定性，樣本調整設置緩沖區。緩沖區技術(shù)的采用使每次調整的幅度得到一定程度的控制，指數能夠保持良好的連續性，同時(shí)也能有效降低投資者跟蹤指數的成本。
為增強滬深300的指數透明性和可預期性，滬深300指數還設置15只備選名單。當成份股因為退市、合并等原因出現樣本空缺時(shí)，備選名單上的股票按照排名順序進(jìn)入成份股。
此外為規范指數運作，保障指數編制方法的科學(xué)性和權威性，中證指數有限公司設立指數專(zhuān)家委員會(huì )，專(zhuān)家委員由國內外指數編制、指數化投資、市場(chǎng)研究的專(zhuān)家和知名學(xué)者組成。指數專(zhuān)家委員會(huì )負責對中證指數編制方法的評估、建議和審定，保障中證指數編制方法的科學(xué)性和權威性。
三、滬深300指數樣本股構成上有哪些顯著(zhù)特點(diǎn)？
滬深300指數樣本股規模大、市值分布均衡。以2009年7月1日為例，有33家公司總市值超過(guò)1000億元，總市值超過(guò)100億元的公司有225只，樣本股平均總市值530億元。第一權重股招商銀行，自由流通市值1942億元，權重為3.86%，前10大權重股的累計權重為27.51%，前20大權重股的累計權重為39.6%，樣本股權重分布較為均衡，抗操縱能力較強。
滬深300指數樣本股代表性高、行業(yè)分布合理。截至到2009年7月1日，滬深300指數的總市值為15.99萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值的78.59％；調整市值為5.03萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總調整市值的68.83%。截至到2009年6月底，滬深300指數成份股共成交12.37萬(wàn)億元，占滬深A股成交金額的53%。按照中證指數公司的行業(yè)分類(lèi)，滬深300指數樣本股覆蓋了全部10個(gè)一級行業(yè)，樣本股行業(yè)分布與全市場(chǎng)行業(yè)分布較為接近，行業(yè)偏離度僅為2%。滬深300指數覆蓋了滬深A股市場(chǎng)的主體部分，具有較強的市值代表性和行業(yè)代表性，且隨著(zhù)市場(chǎng)集中度的提高市值代表性將進(jìn)一步增強，行業(yè)結構也將更加優(yōu)化。
滬深300指數樣本股為各行業(yè)龍頭企業(yè)、競爭力強。滬深300指數的成份股大都是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些公司治理結構良好、經(jīng)營(yíng)管理能力突出、核心競爭力強、資產(chǎn)規模大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)好、產(chǎn)品品牌廣為人知，如中國平安、中信證券、中國石油、中國聯(lián)通、貴州茅臺、中國神華、招商銀行、長(cháng)江電力等。它們均是與國計民生密切相關(guān)的支柱型產(chǎn)業(yè)，并且在資源、市場(chǎng)占有率、國家產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面享有優(yōu)勢。從長(cháng)遠來(lái)看，這些具有增長(cháng)潛力和競爭優(yōu)勢的藍籌公司，是國民經(jīng)濟的中流砥柱，并將引領(lǐng)中國經(jīng)濟的發(fā)展和證券市場(chǎng)的走勢，為投資者的長(cháng)期投資提供參考。
滬深300指數樣本股盈利能力強，成長(cháng)性高。滬深300指數樣本股2008年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別為96251億元和8380億元，占同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的81.01%和95.72%，高于同期滬深300指數的市值占比。此外，滬深300指數樣本公司2008年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率為19.8%，同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入平均增長(cháng)率為17.2%，表現出較強的成長(cháng)特征。
滬深300指數樣本股積極回饋投資者，股息率高。作為市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)藍籌的典范，滬深300指數的成份股積極回饋投資者，其分紅派息總額和市場(chǎng)占比逐年增加。2005年滬深300指數成份股的分紅總額為630.64億元，占全市場(chǎng)分紅總額的82.11%，2008年滬深300指數成份股分紅總額增至3105.35億元，占滬深A 股分紅總額的92.42%，遠遠高于同期滬深300指數的市值占比。
滬深300指數樣本股估值水平低、投資價(jià)值較高。2009年7月1日滬深300指數樣本股加權市盈率為26.44倍，低于市場(chǎng)同期30.45倍的平均水平，市凈率為3.27倍，也低于同期市場(chǎng)3.37倍的平均水平。從市盈率和市凈率等常見(jiàn)估值指標的比較來(lái)看，滬深300指數樣本股的估值水平低于市場(chǎng)平均水平，估值優(yōu)勢明顯，具備較高的投資價(jià)值和較高的投資安全邊際。
四、滬深300指數有哪些跟蹤產(chǎn)品？
因其成份股數量適中、成交活躍、流動(dòng)性好、規模大，滬深300指數一經(jīng)推出，立即被眾多機構投資者視作指數化投資的理想標的。指數推出僅4個(gè)月后，首只以滬深300指數為投資標的的嘉實(shí)滬深300指數基金就于2005年8月正式成立，2009年6月底該基金資產(chǎn)規模已達到313.96億元，是國內市場(chǎng)上凈值規模和份額規模最大的基金。2009年7月8日發(fā)行結束的華夏滬深300指數基金以247億元成為首發(fā)規模最大的指數基金。截至2009年7月，以滬深300指數作為投資標的的指數基金10只，資產(chǎn)規模935億元，占目前23只指數基金資產(chǎn)規模的53.7%。此外，首只追蹤滬深300指數的ETF——標智滬深300中國指數基金于2007年7月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，2008年4月11日，日興熊貓滬深300中國指數基金于東京交易所上市交易。2009年中國內陸證券市場(chǎng)共發(fā)行33只股票型基金，其中26只基金選用滬深300指數作為業(yè)績(jì)基準。滬深300指數已成為中國內陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數。（中證指數有限公司）
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