http://money.msn.com.cn 2013-03-12 14:15:00 來(lái)源: MSN理財
投資指數基金是防止“賺了指數沒(méi)賺錢(qián)”事件發(fā)生的良好措施。
ETF基金的起購門(mén)檻最高，費用最低，由于其使用“一籃子”股票申購而非現金申購，因此其蹤誤差最低。適合大額與對指數跟蹤誤差較為看重的投資者。
LOF基金對起購金額無(wú)特殊要求，其業(yè)績(jì)與跟蹤誤差處于居中水平，無(wú)論大額還是小額投資者均可投資。
分級基金A類(lèi)份額為約定收益，適合激進(jìn)偏穩健型投資者，而分級基金B類(lèi)份額可使用杠桿，因此適合激進(jìn)型投資者。
2012年12月以來(lái)，A股市場(chǎng)逐步上揚，2000點(diǎn)、2100點(diǎn)、2200點(diǎn)至2300點(diǎn)大關(guān)均被收復。股票市場(chǎng)的回暖促進(jìn)了權益類(lèi)基金的發(fā)展，就目前的基本面上看，無(wú)論是政策、流動(dòng)性還是人們的風(fēng)險偏好都預示著(zhù)中國股市今年將存在一個(gè)良好的發(fā)展前景。
回顧以往的投資情況，我們發(fā)現，許多投資者都存在“賺了指數沒(méi)賺錢(qián)”的情況，而為了避免這一類(lèi)事情再一次發(fā)生，指數基金則是投資者的良好選擇。
隨著(zhù)基金業(yè)的發(fā)展，現在的指數型基金也越來(lái)越復雜，有交易型指數基金、標準指數基金和增強型指數基金，本文將重點(diǎn)介紹交易型指數基金。
一、交易型指數基金介紹
交易型指數基金，是指可在證券交易所掛牌交易的指數基金，即該類(lèi)基金的一、二級市場(chǎng)同時(shí)存在，投資者即可從一級市場(chǎng)直接申購贖回該基金，又可在證券交易所買(mǎi)入或賣(mài)出該基金。相比于標準類(lèi)指數基，交易型指數基金的購買(mǎi)渠道更加靈活。目前的交易型指數基金共分為三種：ETF基金、LOF基金和分級基金。
其中，ETF基金最大的特點(diǎn)是使用“一籃子”股票進(jìn)行基金份額的申購，在贖回時(shí)，贖回的也是“一籃子”股票而非現金。LOF基金則是在一、二級市場(chǎng)可同時(shí)進(jìn)行申述以及買(mǎi)賣(mài)的基金。
交易型基金中，設計較為復雜的則要數分級基金。該類(lèi)基金分為兩類(lèi)份額，A類(lèi)為約定收益的穩健份額，B類(lèi)為使用杠桿的進(jìn)取份額。很多投資人都無(wú)法理解什么是分級基金的杠桿與利潤分配模式，因此我們在此舉例以幫助大家理解：
1、分級基金的杠桿：假設某分級基金設立的初始份額配置為為4：6（穩健份額A：進(jìn)取份額B），該基金共募集了20個(gè)億的資金。那么，按照該基金設立的初始杠桿，其中8億歸為A份額所有，12億歸為B份額所有，隨后，A份額將自己的8億金額有償借給B使用，因此B份額雖然只擁有12億卻可以支配20億的金額，其杠桿為20/8=2.5。
2、分級基金的利潤分配：假設該基金A份額的約定年化收益率為3.5%（可以理解為借款利息），一年后該基金（母基金）的收益為4.5%。此時(shí)母基金的凈值為20*1.045=20.9億元，其中，A份額為約定收益，其凈值應為8*1.035=8.28億元，隨后，剩下的20.9-8.28=12.62億元則都歸B份額所有，則B份額的收益率為5.17%。
三類(lèi)交易型指數基金的特點(diǎn)如下表所示：
表一 三類(lèi)交易型指數基金的特點(diǎn)
ETF基金LOF基金分級基金
一級市場(chǎng)申贖標的用“一藍子”股票申購份額，贖回時(shí)贖回的也是一籃子股票現金申購、贖回現金現金申購、贖回現金
二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)標的現金買(mǎi)賣(mài)現金買(mǎi)賣(mài)現金買(mǎi)賣(mài)，但母基金無(wú)法在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)
起購門(mén)檻100萬(wàn)份以上無(wú)特別要求無(wú)特別要求
申贖場(chǎng)所交易所交易所、代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)交易所、代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)、直銷(xiāo)
數據來(lái)源：數米基金研究中心整理
為對比三類(lèi)交易型指數基金的操作情況，數米基金研究中心將進(jìn)行跟蹤誤差與基金費率兩方面進(jìn)行對比。
二、操作結果對比
2.1 跟蹤誤差對比
所謂跟蹤誤差，指的就是指數基金的收益率與標的指數收益率之間的偏差。對指數基金而言，以跟蹤誤差越小為佳。
我們首先以跟蹤滬深300指數的指數基金為例，2012年8月26日至2013年2月25日區間內，三類(lèi)交易型指數基金各期的跟蹤誤差排名均為：分級基金最高，LOF基金居中，ETF最低。
表二 跟蹤滬深300指數的各類(lèi)基金跟蹤誤差（2012年8月26日至2013年2月25日）
六個(gè)月以來(lái)三個(gè)月以來(lái)一個(gè)月以來(lái)
LOF指數基金0.0921%0.1746%0.1485%
分級指數基金0.4342%0.4890%0.4961%
ETF指數基金0.0140%0.0123%0.0088%
數據來(lái)源：恒生聚源 數米基金研究中心整理
我們認為這主要存在三方面原因：
1、基金的申購贖回率。根據我們測算，贖回率越高，跟蹤誤差越大。這主要是因為為應對贖回，基金需要準備大量現金應對贖回，因此會(huì )擴大基金的跟蹤誤差。
2、估值效應。當基準指數中含有不活躍的成分股時(shí)，基金會(huì )采用不同的估值模型，估值偏差將導致凈值的跟蹤誤差。
3、收入再投資偏差?；饘Τ煞止傻姆旨t以及再投資的處理方式不同也容易導致凈值偏差。
2.2 費用對比
數米基金研究中心統計了三類(lèi)交易型指數基金的費用。ETF基金中，除華夏中小板ETF(159902)外均無(wú)申購費與贖回費，分級基金與LOF基金的申購費為1.2%，贖回費為0.5%。管理費中，ETF基金最低，僅為0.5%，分級基金為1%，LOF基金為0.7%。托管費中，ETF與LOF基金為0.1%，分級基金為0.2%?？傮w而言，ETF基金的費用最低，為0.6%。
交易型指數基金擁有兩種交易方式，當他們在二級市場(chǎng)交易時(shí)將不存在申購贖回費而只有交易費用，具體交易費用以各證券交易中心為準。值得注意的是，分級基金的母基金無(wú)法在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，目前分級指數基金的子份額無(wú)法在一級市場(chǎng)直接參與申購贖回。
表三 交易型指數基金費用
基金類(lèi)型申購費（%）贖回費（%）管理費（%）托管費（%）總計（%）
ETF指數基金0.0%0.0%0.5%0.1%0.6%
分級基金母基金1.2%0.5%1.0%0.2%2.9%
LOF指數基金1.2%0.5%0.7%0.1%2.5%
數據來(lái)源：恒生聚源 數米基金研究中心
三、結論
綜上所述，我們得到以下結論：
1、投資指數基金是防止“賺了指數沒(méi)賺錢(qián)”發(fā)生的良好措施。
2、ETF基金的起購門(mén)檻最高，費用最低，由于其使用“一籃子”股票申購而非現金申購，因此其蹤誤差最低。適合大額與對指數跟蹤誤差較為看重的投資者。
3、LOF基金對起購金額無(wú)特殊要求，其業(yè)績(jì)與跟蹤誤差處于居中水平，無(wú)論大額還是小額投資者均可投資。
4、分級基金A類(lèi)份額為約定收益，適合激進(jìn)偏穩健型投資者，而分級基金B類(lèi)份額可使用杠桿，因此適合激進(jìn)型投資者。
來(lái)源：數米基金網(wǎng)
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