□本報記者 張朝暉

　　從去年三季度以來(lái)，多路大資金開(kāi)始看好銀行股。中央匯金公司、社?；?、保險資金紛紛增持銀行股，尤其是以史玉柱(微博)為首的產(chǎn)業(yè)資本高調買(mǎi)入華夏銀行(9.57,0.03,0.31%)和民生銀行(6.24,0.08,1.30%)，但其后市場(chǎng)和它們開(kāi)了一個(gè)玩笑：從去年三季度以來(lái)，銀行板塊整體下跌6%左右。

　　近日，繼交通銀行(4.56,0.01,0.22%)股價(jià)率先跌破凈資產(chǎn)之后，華夏銀行成為滬深兩市第二只跌破凈資產(chǎn)的銀行股。一位券商人士隨即在自己的MSN簽名檔上提出疑問(wèn)：“沒(méi)有最低，只有更低，銀行業(yè)到底怎么了？”

　　某專(zhuān)業(yè)人士表示，一季度上市銀行業(yè)績(jì)平均增幅為19%，較去年同期大幅下滑14個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)景氣度下降，不良貸款反彈，存款壓力激增，中間業(yè)務(wù)收入下滑，貸款需求疲弱……利空一個(gè)接著(zhù)一個(gè)，所以銀行股目前較低的估值與行業(yè)的現狀相契合，銀行板塊很難有上沖的動(dòng)力。

　　“即使未來(lái)財政政策刺激力度加大，大盤(pán)震蕩上行，銀行股的業(yè)績(jì)彈性以及股價(jià)彈性仍然偏弱，而不對稱(chēng)性降息預期的升溫也會(huì )令銀行股走勢受到壓制?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　不良貸款拐點(diǎn)隱現

　　在經(jīng)歷了2009年的信貸大規模擴張后，中國銀行(3.01,0.01,0.33%)業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下滑的說(shuō)法在市場(chǎng)上不絕于耳。此后銀行業(yè)不良貸款持續“雙降”的優(yōu)異表現回擊了這些質(zhì)疑。但去年四季度，不良貸款“雙降”的“金身”被打破，讓人們看到“狼”真的來(lái)了。國際評級機構惠譽(yù)認為，中國銀行業(yè)的風(fēng)險被“不良貸款率”掩蓋，這是一個(gè)嚴重滯后的指標。

　　多家機構的預測顯示，中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，企業(yè)現金流被削弱，這將導致今年銀行業(yè)不良貸款逐步上升，預計年末提高至2%－3%。

　　某券商分析人士表示，一直以來(lái)，市場(chǎng)對地方融資平臺和房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險高度警惕，2009年信貸激增對銀行的負面影響仍沒(méi)有消退。但從目前的情況分析，這兩類(lèi)貸款質(zhì)量基本穩定，監管機構多輪清理整頓的效果明顯。

　　“最近信貸風(fēng)險主要表現在銀行收縮信貸，造成部分中小企業(yè)資金鏈斷裂，償債能力下降?！蹦炽y行人士告訴中國證券報(微博)記者，今年以來(lái)，銀行貸款經(jīng)受經(jīng)濟下行風(fēng)險、區域性風(fēng)險和行業(yè)性風(fēng)險的三重考驗，能否控制住不良貸款成為保證銀行利潤增長(cháng)的關(guān)鍵。目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè )觀(guān)。今年以來(lái)兩次上調成品油價(jià)格，各地區紛紛上調最低工資標準等，這些因素導致企業(yè)原材料和人工成本不斷上漲，盈利空間被壓縮。

　　利潤的下滑直接拖累企業(yè)的償付能力，長(cháng)三角和珠三角地區企業(yè)受到的影響頗為明顯。某股份制銀行溫州分行行長(cháng)向中國證券報記者透露：“我們行小企業(yè)貸款整體不良率在1%左右，但溫州分行今年一季度的小企業(yè)不良貸款率激增到3%，不排除全年上升到5%?！?/p>

　　“不良貸款的大幅上升極大地影響了銀行的放貸空間?！鄙鲜鋈耸勘硎?，各家銀行都在收緊傳統的中小企業(yè)貸款，房地產(chǎn)貸款幾乎全部停止，政府招商引資項目和一些科技型企業(yè)成為銀行爭奪的主要對象。

　　安邦集團4日發(fā)布的研究報告認為，如果不良貸款率上升成為趨勢，須未雨綢繆，提前做好對沖壞賬損失的準備。

　　由于金融創(chuàng )新缺失，中國的金融風(fēng)險基本集聚在銀行體系內，近日雖有跡象顯示銀行貸款的資產(chǎn)證券化正在重啟，但與龐大的貸款規模相比，500億元的試點(diǎn)只是杯水車(chē)薪。

　　存、貸款增長(cháng)承壓

　　除不良貸款外，存款的流失也令銀行焦頭爛額。不少銀行基層員工抱怨，今年以來(lái)，存款任務(wù)開(kāi)始加碼，銷(xiāo)售人員年化日均存款任務(wù)指標從1000萬(wàn)元上升到2000萬(wàn)元，翻了一番。有銀行員工稱(chēng)，行領(lǐng)導開(kāi)會(huì )明確要求今年全員拉存款。

　　分析人士認為，存款增長(cháng)主要來(lái)自外匯占款增長(cháng)造成的貨幣投放以及由貸款產(chǎn)生的派生存款。今年外匯占款負增長(cháng)和信貸增速放緩是存款增速下降的主要原因。

　　海通證券(10.06,-0.13,-1.28%)金融組高級分析師董樂(lè )表示，過(guò)去十年，我國外匯占款年均增長(cháng)30.47%，遠超同期貸款增速，造成存款增速比貸款增速平均高1.75個(gè)百分點(diǎn)。但從2009年開(kāi)始，外匯占款增速開(kāi)始明顯放緩。東方證券銀行業(yè)分析師金麟表示，2011年下半年存款少增2.53萬(wàn)億元，但理財產(chǎn)品等負債脫媒的因素只能解釋這部分量的一小半，熱錢(qián)外流加劇可能是存款少增的重要原因。

　　存款的下降直接導致銀行信貸投放乏力。分析人士表示，存款繼續減少和存貸比監管導致銀行從供給端對實(shí)體經(jīng)濟的貸款規模下降，直接制約了銀行業(yè)資產(chǎn)規模的擴張。需求端也同樣不容樂(lè )觀(guān)。由于經(jīng)濟增長(cháng)低迷，企業(yè)投資更為謹慎，貸款需求疲弱。同時(shí)，銀行對企業(yè)的風(fēng)險更為關(guān)注，存在惜貸的心態(tài)。某銀行業(yè)人士把這種現狀概括為“想貸的沒(méi)需求，有需求的不敢貸”。他表示，正是在這種情況下，各家銀行為了完成貸款指標，只能用票據來(lái)填充規模。

　　信貸需求下降以及存款準備金率下調釋放流動(dòng)性導致市場(chǎng)資金價(jià)格走低，目前銀行業(yè)貸款利率上浮區間占比有所下降，貸款平均利率上行的情況有所緩解。某券商分析人士表示，存款成本壓力于今年釋放，對明年的銀行息差形成一定壓力。預計今年貸款整體利率繼續上升的動(dòng)力將逐季減弱，息差將溫和回落。

　　一直以來(lái)，貸款規模和息差的不斷擴大是中國銀行業(yè)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)的兩大引擎。一位銀行業(yè)高管直言，現在兩大引擎同時(shí)熄火，今年各家銀行的日子不會(huì )好過(guò)。

　　中間業(yè)務(wù)收入增速下滑

　　當利息收入放緩幾成定局的時(shí)候，手續費及傭金等非息收入仍舊難以指望。

　　交通銀行金融研究中心認為，一季度手續費凈收入同比增速顯著(zhù)回落是拉低銀行利潤增速的主要因素。

　　建設銀行(4.46,0.02,0.45%)表示，一季度手續費及傭金凈收入增速下降的主要原因是受監管政策和市場(chǎng)行情等因素影響，貸款承諾、財務(wù)顧問(wèn)等產(chǎn)品收入較上年同期下降，代銷(xiāo)基金、證券投資基金托管、代理保險等產(chǎn)品收入也低于上年同期。

　　分析人士表示，中間業(yè)務(wù)收入下降的根源也在于經(jīng)濟增長(cháng)的下行壓力。經(jīng)濟活動(dòng)如果活躍，企業(yè)所需要的金融服務(wù)比較多，中間業(yè)務(wù)收入就會(huì )相對較高。經(jīng)濟活動(dòng)如果不活躍，很多企業(yè)不需要資金、支付結算、財務(wù)顧問(wèn)等服務(wù)，中間業(yè)務(wù)收入增長(cháng)自然就會(huì )下降。

　　此外，一季度監管機構多次下達通知規范中間業(yè)務(wù)收費，對銀行的中間業(yè)務(wù)收入也造成了一定影響。從中間業(yè)務(wù)的構成看，增長(cháng)主要來(lái)自手續費和傭金凈收入的增長(cháng)，其中手續費收入的增速甚至超過(guò)銀行整體盈利的增速，去年五家大型國有商業(yè)銀行的手續費收入同比增幅均超過(guò)30%。近期銀行收費飽受社會(huì )輿論的質(zhì)疑，一些收費項目隨之取消，這對未來(lái)銀行中間業(yè)務(wù)的增長(cháng)可能構成一定影響。

　　對此，中國銀行行長(cháng)李禮輝曾坦言，中間業(yè)務(wù)增幅下降是各個(gè)方面因素的綜合影響，當然也包括整治銀行不規范經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的影響。他表示：“2012年整個(gè)銀行業(yè)非利息收入可能低于2011年。至于低多少，要看經(jīng)濟的發(fā)展情況以及銀行給客戶(hù)提供多少有價(jià)值的中間業(yè)務(wù)服務(wù)?！?/p>

　　業(yè)內人士表示，在經(jīng)濟增長(cháng)減速、物價(jià)回穩的情況下，市場(chǎng)上出現降息預期，這導致銀行的一些中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品例如理財產(chǎn)品的收益率下降。

　　“去年信貸需求旺盛但規?？刂戚^嚴時(shí)，大量信貸需求轉移到銀行體系外，銀行通過(guò)理財產(chǎn)品等運作。今年信貸需求減弱，銀行在體系外的運作空間也變小了?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)表示，多重因素導致銀行中間業(yè)務(wù)收入增幅急劇下降。