自2019年，賣(mài)掉五糧液后，本周一再次買(mǎi)入。我看了一下，前后買(mǎi)賣(mài)的估值基本相當，所不同的是，股價(jià)基本上漲了約一倍。所以從這個(gè)角度看，40倍PE的高端白酒并不便宜。但是也從一個(gè)側面說(shuō)明，隨著(zhù)市場(chǎng)有效性加強，確定性強的公司很難再回到遍地黃金的地步。很多人的疑問(wèn)是為什么不買(mǎi)入茅臺？在我2021年元旦后清掉茅臺后，我曾經(jīng)喊過(guò)要在1800捉茅。但是后來(lái)我想了一下，1800的茅臺還是太貴了。我最后的茅臺份額是在2000元清倉的。當時(shí)的PE-TTM為56倍。一個(gè)業(yè)績(jì)增長(cháng)10%的公司，這個(gè)估值是我不能接受的。即使估值回到50倍，讓我重新接回來(lái)也是不能接受的。有點(diǎn)太高了。所以我后來(lái)考慮用瀘州老窖或五糧液替代茅臺把我的高端白酒份額接回來(lái)。上周五等到40倍PE-TTM時(shí)買(mǎi)瀘州老窖。主要是因為在我心目中老窖和五糧液差不多，誰(shuí)先跌倒40倍買(mǎi)誰(shuí)。因此買(mǎi)了老窖。后來(lái)幾位股友提醒我目前的五糧液確定性更強。建議換到五糧液。于是趁著(zhù)周末，我把五糧液、瀘州老窖的招股說(shuō)明書(shū)，及從2001年開(kāi)始的20份年報都翻了一遍。從產(chǎn)能、產(chǎn)品到銷(xiāo)售，完整的梳理了一遍。也再次翻看了茅臺最近10年的報表。確實(shí)目前階段，五糧液更有想象空間。總體上看，這兩年，五糧液和瀘州老窖做的都不錯。茅臺反而有些停滯不前，在吃老本。當然茅臺的老本太厚實(shí)了，還可以結結實(shí)實(shí)吃很多年。五糧液這幾年的打法很有章法，先通過(guò)千城萬(wàn)店擴大銷(xiāo)售覆蓋半徑，后面通過(guò)分盤(pán)控利來(lái)實(shí)現對于經(jīng)銷(xiāo)商的強控制。這樣把定價(jià)權牢牢掌握在手里。這一招很厲害。當然五糧液能夠這么做也是有前提的。前提就是五糧液的產(chǎn)品力的支撐。2019年開(kāi)始，八代五糧液上市，五糧液順利把價(jià)格向上提了100元。通過(guò)產(chǎn)品提升來(lái)提價(jià)，要比直接提價(jià)更能讓消費者接受。2020年五糧液推出經(jīng)典五糧液。之前我對于經(jīng)典五糧液關(guān)注不夠。因為很多公司都有自己的高端酒，主要起一個(gè)維護品牌形象的作用。不指望上量。但是五糧液對于經(jīng)典五糧液是有想法的，五糧液把他作為突破超高端的一個(gè)利器，這就不由得我們不關(guān)注。我們知道茅五瀘并列高端白酒行列，但是還是有區別的。茅臺獨居超高端陣營(yíng)。終端價(jià)格在2500-3000元。五糧液和瀘州老窖分列千元高端檔。1600-2100這一檔目前屬于空白區域。如果五糧液和老窖可以在這一檔突破，未來(lái)想象力不小。利潤空間直接就打開(kāi)了。從經(jīng)典五糧液的布局看，五糧液看上了超高端這一點(diǎn)空間。目前看到五糧液的計劃是2021年計劃銷(xiāo)售2000噸，十四五末實(shí)現1萬(wàn)噸銷(xiāo)量。如果這個(gè)計劃可以達成，則五糧液5年的業(yè)績(jì)增長(cháng)是有保證的。我也不知道五糧液是否可以達成自己的目標。但是至少可以看到五糧液每一步走的都很有章法。我愿意陪同有想法的企業(yè)一起前行。我先建倉了約4%的倉位。本來(lái)想等到五糧液跌到210時(shí)再買(mǎi)4%。目前股價(jià)暫時(shí)上去了。那就先等等。這次買(mǎi)入的五糧液，如果不出現非常高的估值情況，我暫時(shí)不考慮賣(mài)。------------------------------------------------------
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