共6121字｜預計閱讀時(shí)長(cháng)7分鐘
閱讀導航
前言
瘋狂的石頭 – 鐵礦石
定價(jià)權是關(guān)鍵，中國沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權
資本趁機出手
鐵礦石 – 中國機會(huì )
后話(huà)
前言
自從中美爆發(fā)貿易戰以來(lái)﹐澳洲一直是最為配合美國對抗中國的國家。而近期的“漫畫(huà)事件”更是激起了新一輪的風(fēng)波。
但是，中國是澳洲第一貿易伙伴國，貿易所占比例比約等于第二 – 第六名的總和，且澳洲對中國的出口依賴(lài)越來(lái)越高。
雖然中國對于澳洲牛肉、小麥、煤炭、紅酒等產(chǎn)品都發(fā)起了不同程度的調查或反傾銷(xiāo)措施，但是唯有一樣，中國暫時(shí)或者說(shuō)很長(cháng)一段時(shí)間內不得不倚靠澳洲的出口。
那就是鐵礦石。
1
瘋狂的石頭 – 鐵礦石
鐵礦石指存在經(jīng)濟利用價(jià)值的，含有鐵元素或鐵化合物的礦石，用于煉鐵的主要有磁鐵礦（Fe3O4）、赤鐵礦（Fe2O3）和菱鐵礦（FeCO3）等。天然礦石經(jīng)過(guò)破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。鐵礦石下游較為單一，主要用作煉鋼原料，生產(chǎn) 1 噸生鐵大約需要 1.6 噸鐵礦石。
鐵礦石 圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò )
根據物理形態(tài)的不同，鐵礦石分為原礦、塊礦、粉礦、精礦和燒結礦、球團礦等。塊礦是可以直接入爐的高品位礦；粉礦和精礦需人工造塊后才能投入高爐，其中，粉礦是生產(chǎn)燒結礦的主要原料，精礦是生產(chǎn)球團礦的主要原料。
中國本身并不盛產(chǎn)鐵礦石﹐全球鐵礦石最重要的產(chǎn)區分別是澳洲和巴西。
澳大利亞、巴西鐵礦石資源豐富，易開(kāi)采。全球鐵礦石資源儲量大，2019 年含鐵量達 810 億噸。其中澳大利亞儲量規模最大，含鐵量達 230 億噸，巴西其次，含鐵量 15 億噸。澳大利亞及巴西的鐵礦石同時(shí)也具備品位高、埋藏淺的特點(diǎn)，相應開(kāi)采更具經(jīng)濟價(jià)值。
與此同時(shí)，澳大利亞、巴西也是全球最主要的鐵礦石供應國。2018 年全球鐵礦石產(chǎn)量 22.3 億噸，其中澳大利亞、巴西產(chǎn)量分布為 9.0 億噸、4.5 億噸，占到全球產(chǎn)量的40.4%、20.1%。2018 年澳大利亞、巴西分別出口鐵礦石 8.9 億噸、3.9 億噸，占到全球出口量的 53.2%、23.6%。
從行業(yè)來(lái)看，鐵礦石領(lǐng)域，淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 被合稱(chēng)為四大礦山。這四家的鐵礦石供應量占比接近50%，牢牢掌握著(zhù)行業(yè)的主動(dòng)權。
隨著(zhù)四大礦山的擴產(chǎn)，全球鐵礦石產(chǎn)量及貿易量集中度越來(lái)越高，形成類(lèi)似寡頭壟斷的局面。
受益于資源優(yōu)勢，生產(chǎn)成本大幅低于行業(yè)平均水平，實(shí)現了對非主流鐵礦石市場(chǎng)的擠占。當前，四大礦山鐵礦石供應量占到全球產(chǎn)量的 50%，供應波動(dòng)直接影響全球鐵礦石價(jià)格。
四大礦山全球占比(2018年) AFN研究院、Bloomberg
從消費端來(lái)看，中國是鐵礦石的需求大國。作為現代化工業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的重要礦產(chǎn)資源，中國需要澳洲的鐵礦石。
數據而驗證了澳洲鐵礦石對于中國的重要性。
12月8日Wind數據顯示, 今年11月澳大利亞最大的鐵礦石輸出港黑德蘭港（Port Hedland）共計出口鐵礦石4160萬(wàn)噸,其中向中國出口了3440萬(wàn)噸。換言之,當月該港口近83%的鐵礦石運往了中國市場(chǎng)。
澳洲5大鐵礦石港口發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg, Wind
澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg、Wind
而相對于澳洲的鐵礦石發(fā)貨量，由于地理等因素，巴西的鐵礦石發(fā)貨量仍長(cháng)期處于相對低位。所以短期內想用巴西、中亞的鐵礦石代替澳洲的鐵礦石是個(gè)不切實(shí)際的想法。
不僅是鐵礦石的貨源選擇不多，更主要的是中國在鐵礦石的定價(jià)方面很難有話(huà)語(yǔ)權。
2
定價(jià)權是關(guān)鍵，中國沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權
當前，鐵礦石市場(chǎng)普遍按照普氏指數作為主流參考標的進(jìn)行月度定價(jià)。相較于 2008 年前由世界主流鐵礦石供應商以一年為合約期與其主要交易者進(jìn)行談判的定價(jià)方式要更為市場(chǎng)化。
雖然鐵礦石價(jià)格受到產(chǎn)量變化、需求變化、成本因素、政策因素、廢鋼產(chǎn)品價(jià)格等諸多因素的影響，但四大礦山發(fā)貨量的改變對于全球鐵礦石價(jià)格的影響仍然不容忽視。
2019年，受到巴西淡水河谷潰壩事故以及澳洲颶風(fēng)影響，四大礦山發(fā)貨量大幅下降，疊加旺盛的需求市場(chǎng)，鐵礦石供需緊張，價(jià)格一路攀升，普氏 62 鐵礦石指數最高觸及 126.35 美元/噸，全年均值也高達 93.41 美元/噸。
2019年鐵礦石價(jià)格走勢（美元\噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
2020年，新冠疫情擾動(dòng)全球鐵礦石供需，巴西發(fā)貨量明顯下降，全球鐵礦石需求疲軟而中國鐵礦石需求旺盛。5 月來(lái)，普氏 62 鐵礦石指數持續攀升，截至12月7日，鐵礦石價(jià)格已漲至 147.55 美元/噸，1-11 均價(jià)達 104.38 美元/噸。
2020年鐵礦石價(jià)格走勢（美元\噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
對于中國而言，由于中國生鐵產(chǎn)量上升，必然帶動(dòng)鐵礦石需求的增加。這就要求各鋼鐵企業(yè)面對鐵礦石定價(jià)機制問(wèn)題，制定目標，加強鋼廠(chǎng)與鐵礦石供應商的交流，取得供需雙方都能接受的定價(jià)結果。
雖然中鋼協(xié)一直與國際主要礦企保持溝通，推動(dòng)建立更加合理的鐵礦石定價(jià)機制，但效果始終不理想。
在現有定價(jià)機制下，普氏指數（Platts）對成交結果有重要影響。普氏價(jià)格指數是目前世界三大鐵礦石公司定價(jià)的依據。其通過(guò)電話(huà)問(wèn)詢(xún)等方式，向礦商、鋼廠(chǎng)及鋼鐵交易商采集數據，其中會(huì )選擇30家至40家“最為活躍的企業(yè)”進(jìn)行詢(xún)價(jià)，其估價(jià)的主要依據是當天最高的買(mǎi)方詢(xún)價(jià)和最低的賣(mài)方報價(jià)，而不管實(shí)際交易是否發(fā)生。
但普氏價(jià)格指數有諸多的不足之處。
詢(xún)價(jià)樣本較小不能代表整體市場(chǎng)。目前中國鋼廠(chǎng)和大貿易商跟四大礦山都有長(cháng)協(xié)，長(cháng)協(xié)以外的貿易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口人民幣現貨貿易，不是遠期美元貿易，港口人民幣現貨貿易未被計入指數統計樣本?？傮w而言，不能反映市場(chǎng)真實(shí)供求關(guān)系。
指數樣本池較小，易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠(chǎng)將現貨成交信息主動(dòng)提供給普氏。普氏過(guò)去采集的樣本多為礦山和貿易商的成交價(jià)格，有時(shí)礦山和貿易商一船高價(jià)成交就決定了當天的指數價(jià)格，不管港口現貨成交如何慘淡、當天有沒(méi)有人愿意買(mǎi)貨，長(cháng)協(xié)價(jià)格都被這個(gè)指數價(jià)格決定了。
指數反映的是遠期市場(chǎng)的情緒而不是真實(shí)的供需關(guān)系?，F貨采購需求方在認為當前市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，未來(lái)有下跌風(fēng)險時(shí)，便不采用固定價(jià)采購，而采用未來(lái)指數價(jià)格的形式成交。普氏取該樣本的換算方式是以新加坡掉期合約市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)作為樣本。這個(gè)結果實(shí)際是當期衍生品市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)的樣本，這與市場(chǎng)采購者的心態(tài)和預期是背道而馳的。
目前，在中鋼協(xié)領(lǐng)頭正與四大礦山的溝通中，雙方一致認為應保持和擴大現貨市場(chǎng)流動(dòng)性，多利用鐵礦石現貨交易平臺成交，多采用混合指數定價(jià)，一起敦促指數編制機構不斷改進(jìn)方法，提高指數代表性，減少浮動(dòng)價(jià)成交權重。
定價(jià)可以分階段協(xié)商，但是實(shí)物鐵礦石無(wú)法阻攔金融資本的觸角。
3
資本趁機出手
12月4日，鐵礦石期貨主力合約I2101最高已觸及993元／噸，創(chuàng )出歷史新高。從11月初最低772.5元／噸計算，該主力合約一個(gè)月來(lái)最大漲幅近29％，而對比今年4月初最低511元／噸的價(jià)格，年內最大漲幅已超過(guò)94％。
針對近期鐵礦石等品種價(jià)格大幅上漲情況，中國大商所近日表示，落實(shí)“零容忍”要求，近期交易所已針對鐵礦石等品種啟動(dòng)“五位一體”監管協(xié)作機制，以發(fā)揮監管合力，嚴格排查市場(chǎng)交易行為，嚴厲打擊違法違規交易行為。
僅時(shí)隔一周，大商所再次出手，將對非期貨公司會(huì )員或客戶(hù)在I2105合約的單日開(kāi)倉量由一萬(wàn)手降至5千手，對鐵礦石交割倉庫出庫費用最高限價(jià)大幅下調，且調整鐵礦石I2105合約投機交易保證金水平為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持不變。
回顧7日夜盤(pán)時(shí)起執行的交易限額效果可見(jiàn)，當日05合約持倉量大幅增加了6.25萬(wàn)手，期價(jià)漲勢也仍在延續。
同樣的情況在2016年底也有出現。國內供給側改革后，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)復蘇，加之地條鋼基本完全取締，且在焦炭緊缺情況下，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)加大對高品鐵礦石的需求。
面對黑色連全線(xiàn)暴漲行情，各大交易所先后多次出臺保證金、手續費、交易限額等全方位風(fēng)控措施。但期價(jià)短時(shí)回落后，2017年初便出現了新一輪漲勢。
可見(jiàn)，交易所風(fēng)控措施本質(zhì)上是以提示風(fēng)險，敦促客戶(hù)理性合規參與期貨交易為主，一定程度上會(huì )影響交投情緒，但期價(jià)走勢主要還是由供需基本面因素決定。
當前，在國內經(jīng)濟率先復蘇、疫情防控較好的情況下，國外經(jīng)濟也有所回暖，基本金屬、鋼材及農產(chǎn)品等價(jià)格均出現比較明顯的上漲。
而鋼材需求持續釋放帶來(lái)強勁的原材料采購需求，疊加巴西、澳洲四季度鐵礦石發(fā)運量遠不及預期，鐵礦石供需矛盾快速激化。前期受停止澳煤進(jìn)口影響，煤炭尤其是焦煤焦炭大漲，拉抬鋼廠(chǎng)對高品鐵礦石需求。然而鐵礦基差持續處于高位，以基本面利好為基礎的基差修復行情正式啟動(dòng)。
隨著(zhù)礦價(jià)上漲，鋼廠(chǎng)利潤受到壓制，為降成本，近日低品鐵礦石又受到青睞，引發(fā)鐵礦價(jià)格的全面漲勢。
此外，普氏鐵礦石指數和新加坡交易所鐵礦石期貨主力合約均已升超150美元/噸，加之人民幣持續貶值至兩年半低位，折合人民幣稅后價(jià)格均高于國內鐵礦石現貨報價(jià)，受外部?jì)r(jià)格拉漲影響亦明顯。
人民幣兌美元走勢 AFN研究院、TradingView
年末澳洲巴西發(fā)運量仍處低位，整體鋼廠(chǎng)利潤尚可的情況下，近兩周高爐產(chǎn)能利用率有小幅的回升，本周五大鋼材品種表觀(guān)需求環(huán)比增加，建材庫存拐點(diǎn)并未出現，繼續支撐鐵礦漲勢。
2021年，淡水河谷產(chǎn)量計劃為3.15-3.35億噸，低于市場(chǎng)預期，且由于澳洲颶風(fēng)和巴西暴雨的季節性天氣因素的影響，一季度是鐵礦石外礦發(fā)貨的傳統淡季，另巴西1-2季度集中復產(chǎn)及增產(chǎn)，生產(chǎn)及運輸時(shí)間來(lái)看很難影響5月合約供給，此前供給端仍存在較強支撐。
這不得不讓人首先把懷疑的目標對準澳大利亞，畢竟中國作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，一年進(jìn)口了全球75%的鐵礦石，而這其中約三分之二的鐵礦石來(lái)自澳大利亞。
據Bloomberg數據顯示，中國11月從澳洲進(jìn)口約6,600萬(wàn)噸鐵礦石，和10月水平差不多，延續從3月以來(lái)進(jìn)口量高于6,000萬(wàn)噸的趨勢。
縱觀(guān)2020年全球鐵礦石消費情況，主要的增量還是來(lái)源于中國。
疫情影響下，鋼鐵下游生產(chǎn)停滯，中國以外地區鋼鐵需求量大幅縮減。據世界鋼鐵協(xié)會(huì )預測，2020 年全球成品鋼需求量為 17.25 億噸，同比下降 2.4%，全球不含中國的成品鋼需求量為 7.45 億噸，同比下降13.3%。
而中國鋼材消費保持較快增長(cháng)，2020年成品鋼需求量預測為9.80億噸，同比上漲 8.0%?？梢钥吹?1-10 月，粗鋼產(chǎn)量快速增長(cháng)，全國粗鋼產(chǎn)量累計達 8.74 億噸，同比增長(cháng) 5.5%。
中國粗鋼日均產(chǎn)量（萬(wàn)噸） AFN研究院、Bloomberg、Wind
而近期來(lái)看，鋼材市場(chǎng)表現分化，建材價(jià)格下跌，板材價(jià)格上漲。受季節性因素影響，下游工地施工進(jìn)度放緩，建材需求萎縮，加上北材南下，庫存逐步累積，建材價(jià)格承壓下跌?？紤]到季節性因素影響建筑鋼材供需基本面逐步轉弱，預計短期國內建筑鋼材價(jià)格或震蕩趨弱運行。
與此同時(shí)，不止是鐵礦石，銅價(jià)已升至近八年來(lái)的最高水平，鋁和鋅等其他原材料自9月底以來(lái)也已上漲大約15%，金屬生產(chǎn)商股價(jià)同樣出現大漲，跟其他與經(jīng)濟增長(cháng)密切相關(guān)型股票一道攀升。
但是正如狄更生所言，最好這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。
四大礦山就在這最壞的時(shí)代里（疫情），悄悄布局。
4
鐵礦石 – 中國機會(huì )
通過(guò)對華出口大量鐵礦石,澳大利亞供應商已賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
據Bloomberg統計,在2019年-2020年期間，澳對華出口的鐵礦石占其出口總量的87%,總交易額高達1020億澳元。
四大礦山 發(fā)貨量 AFN研究院、Bloomberg、Wind
四大礦山都是借著(zhù)中國經(jīng)濟騰飛的東風(fēng)，而扶搖直上。其中有一家更是因為抓住了中國機會(huì )，而一躍坐上了牌桌。
2010年，當傳統的鐵礦石三大供應商（淡水河谷、力拓、必和必拓）開(kāi)始掀起一場(chǎng)產(chǎn)能擴張和成本控制的競賽時(shí)，他們誰(shuí)都沒(méi)有想到，在全球鐵礦石行業(yè)格局中，三大礦山已經(jīng)變成了四大礦山。而這“第四大礦山”，正是他們想通過(guò)產(chǎn)能競爭和成本競爭擠掉的、剛剛興起的年輕對手——FMG。
這家2003年成立、2008年才發(fā)運第一船鐵礦石的礦業(yè)新貴，在當時(shí)面臨的是艱難的困境，最高時(shí)曾背負著(zhù)120多億美元的總負債，鐵礦石產(chǎn)量和品質(zhì)都不如三大礦山。從2010年至今，FMG屢次被傳出遭遇財務(wù)危機。
FMG逆襲崛起的背后有成本控制、資源布局等，但更重要的他抓住了中國市場(chǎng)！
FMG 成立于 2003 年，在皮爾巴拉地區擁有最大的礦權面積。成立以來(lái)，公司發(fā)展迅猛，現擁有皮爾巴拉地區三個(gè)鐵礦礦山、620 公里全球最快最重載的鐵路以及黑德蘭港艾利特港區運營(yíng)五個(gè)泊位，已成為世界第四大海運鐵礦石生產(chǎn)商。
聯(lián)系客服
